馮慶匯

根據(jù)最新統(tǒng)計，包括QDII在內(nèi)，截至3月19日，已有逾100只偏股型基金跌破1元面值，超過50只基金今年以來跌幅超過20％，市場“哀鴻遍野”。

座次變化翻天覆地

2008年一季度以來，隨著股市的劇烈震蕩，300多只股票方向基金業(yè)績排名的座次也發(fā)生了天翻地覆的變化。2007年排名前10位的基金除了華夏大盤之外，其余基金紛紛遭遇“滑鐵盧”，排行榜前列的基金也紛紛“變臉”。

去年年底，華夏大盤精選以超過200％的收益率勇奪2007年偏股型開放式基金業(yè)績寶座，中郵核心優(yōu)選基金和博時主題行業(yè)則緊隨其后，位列2007年亞軍和季軍。易方達(dá)深證100ETF、光大保德信紅利、華夏紅利、東方精選、華寶興業(yè)收益增長、華安宏利和富蘭克林國海彈性市值等基金同時位居榜單前10位之列。

無奈風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。經(jīng)過一季度反復(fù)震蕩的洗禮之后，排行榜前10位基本已是舊貌換新顏。根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)，截至今年3月21日，股票型開放式基金前三甲分別為東吳價值成長、華夏大盤精選和華寶興業(yè)多策略增長，跌幅分別為5.65％、6.74％和7.57％。其次是華寶行業(yè)、寶康消費(fèi)品和中銀持續(xù)增長，跌幅分別為7.57％、13.31％和13.66％。泰達(dá)荷銀成長、易方達(dá)科訊、華安創(chuàng)新、華夏復(fù)興和興業(yè)全球視野則緊隨其后。

尤其值得關(guān)注的是，股票型基金中，封閉式基金的表現(xiàn)整體好于開放式基金。排名首位的是國投瑞銀瑞福優(yōu)先，跌幅為6.74％，其次是華安系的基金安順，基金安信以及易方達(dá)系的基金科翔、基金科匯，跌幅分別為9.25％、9.75％、12.48％和13.09％。其中國投瑞銀瑞福分級基金的表現(xiàn)相當(dāng)“奇妙”，瑞福優(yōu)先在封閉式基金中排名第一，而杠桿另一端的瑞福進(jìn)取則在封閉式基金中排名倒數(shù)第一，跌幅達(dá)39％。這只杠桿型產(chǎn)品保守和激進(jìn)的兩部分表現(xiàn)，在此次股市風(fēng)暴中表露無遺，也算是市場中頗有看頭的一只產(chǎn)品。

混合型基金方面，表現(xiàn)最為突出的都是股票倉位較低的產(chǎn)品，比如申萬巴黎強(qiáng)化配置，跌幅僅為5.14％，其后是金鷹中小盤、國聯(lián)安德盛安心成長、泰達(dá)荷銀風(fēng)險預(yù)算、華夏回報和興業(yè)可轉(zhuǎn)債等，跌幅均在10％以內(nèi)。

就公司而言，華夏以及華寶興業(yè)兩家公司在第一季度整體表現(xiàn)相當(dāng)突出。根據(jù)記者了解，華夏基金由于采取較為積極的波段操作策略，早在1月份就開始逐步降低倉位，因而旗下幾只基金大都倉位較低，較為有效地規(guī)避了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。華寶興業(yè)亦是采用較為積極的波段策略以及行業(yè)配置策略應(yīng)對市場波動，旗下基金整體表現(xiàn)不俗。

同樣值得注意的是，從排行榜中“隕落”的明星基金也不在少數(shù)。例如2007年位列亞軍和季軍的中郵核心優(yōu)選和博時主題行業(yè)，此次已淪落到同類基金100名開外，而東方精選基金，也從去年股票型基金排行榜第7淪落至170名。再次用事實說明，基金中幾乎難有長勝將軍。

根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計，截至3月19日，全部開放式基金中共90只基金單位凈值跌破l元。在跌破面值的開放式基金中，單位凈值處在0.9元到1元之間的基金有21只，0.8元到0.9元之間有50只，0.7元到0.8元的有16只，小于0.7元的有3只，分別為嘉實海外、亞太優(yōu)勢和天治核心，這3只基金的單位凈值分別為0.623、0.646和0.6816元。

三類基金最慘烈

從跌幅榜中可以看到，有三類基金跌得最為慘烈。

首當(dāng)其沖的是QDII。截至3月26日，QDII基金中除工銀瑞信全球配置只跌了3.1％，其他均跌得夠慘，跌幅最大的是嘉實海外中國股票跌幅為37.7％，其次是上投摩根亞太優(yōu)勢跌幅為34.9％，華夏全球精選的跌幅是28.7％，南方全球精選的跌幅為23.5％。

較為激進(jìn)的投資策略成為巨額虧損的因素之一。2007年四季報顯示，首批4只QDII基金中，虧損最大的上投摩根亞太優(yōu)勢以及嘉實海外中國股票的投資比例分別占到資產(chǎn)總值的91.02％和80.07％，而建倉最為激進(jìn)的上投摩根QDII產(chǎn)品幾乎沒有配置低風(fēng)險品種。

不過幾家基金公司同時表示，在一季度的“暴風(fēng)雨”中，QDII基金的倉位已有不同程度調(diào)低。但目前看來，QDII基金想在短期內(nèi)擺脫困境可能性并不大。美股未來走勢仍不樂觀，而一直被上投摩根長期看好的亞洲股市在外圍利空等多重因素下，短期內(nèi)可能仍會以區(qū)間震蕩為主。這對急于走出困境的QDII基金無疑是一個很大的挑戰(zhàn)。當(dāng)然，對意欲抄底QDII的投資者來說，也是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。

第二類是指數(shù)型基金。跌幅最大的指數(shù)型基金是華夏上證50ETF，截至3月21日，跌幅為29.92％；其次是融通巨潮100，跌幅為28.88％；友邦華泰紅利ETF，跌幅28.69％；華安上證180指數(shù)基金，跌幅為28.46％；易方達(dá)上證50，跌幅為27.99％；大成滬深300，跌幅為27.58％；長盛中證100，跌幅為27.47％。指數(shù)基金扎堆下滑，成為此次大跌期間受傷最嚴(yán)重的投資品種。

第三類則是前期操作較為激進(jìn)的基金，在持續(xù)調(diào)整暴跌中又沒有及時地調(diào)整投資策略，也是受傷較深的。比如中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選、融通動力先鋒、諾安股票、大成積極成長、長盛動態(tài)精選、大成藍(lán)籌穩(wěn)健和大成創(chuàng)新成長等，一季度均跌幅較大。其中大成基金由于一直采用較為激進(jìn)的持股集中度較高的策略，因而未能及時規(guī)避市場下跌和行業(yè)熱點(diǎn)變換的風(fēng)險，在此次市場下調(diào)中受傷最深。

指數(shù)型基金待機(jī)而入

總體看來，在前期的下跌過程中，主動型股票基金相對占優(yōu)，這種優(yōu)勢來源于基金的主動性減倉，而指數(shù)型基金為了擬合標(biāo)的指數(shù)，不得不保持90％以上的高倉位。但如果市場反彈，高倉位的基金則占有優(yōu)勢。在市場跌至3500點(diǎn)上下之際，尤其是從風(fēng)險和收益的角度來看，指數(shù)型基金已經(jīng)具備了很高的投資價值。比如深圳100ETF、180ETF、滬深300等指數(shù)型基金，投資者不妨關(guān)注。

其中最為推薦的還是以小市值股票為跟蹤標(biāo)的的深圳100指數(shù)。從宏觀層面來說，今年市場總體將大大弱于去年，資金推動型的熱點(diǎn)輪動也將變得緩慢和模糊，因此盡管大盤藍(lán)籌股估值較低，并且出現(xiàn)了一定的交易性機(jī)會，但市場的熱點(diǎn)并不一定會隨之轉(zhuǎn)換。換言之，今年小盤股的持續(xù)活躍很難因為大盤股的反彈而消弭。因而以小市值股票為跟蹤標(biāo)的的指數(shù)依舊是首選。當(dāng)然，如果投資者希望選擇包含大盤藍(lán)籌股的指數(shù)，值得推薦的指數(shù)是滬深300和上證180。另外，規(guī)模小同時以小盤股作為投資方向的基金也相當(dāng)值得關(guān)注。

值得投資者注意的是，一部分在近期發(fā)行的新基金從理性角度來說，也具備較好的投資價值。在市場處于渙散低迷時期建倉，往往能成為此后業(yè)績增長的鋪墊，也給基金經(jīng)理帶來足夠的空間進(jìn)行更切合今后市場走勢的組合配置。