水　皮

中國(guó)總理溫家寶和美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森在過去一周的表現(xiàn)直接導(dǎo)致了中美兩國(guó)資本市場(chǎng)的不同反映，而結(jié)果只能是一個(gè)，那就是在20國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人舉行世界金融峰會(huì)之際，中國(guó)顯示出了真正救“世”主的本色。

11月10日，中國(guó)國(guó)務(wù)院召集省區(qū)市和國(guó)務(wù)院部門主要負(fù)責(zé)同志會(huì)議，溫家寶講話提出，貫徹落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十條措施總的要求是“出手要快，出拳要重，措施要準(zhǔn)，工作要實(shí)”。在水皮的印象中，溫家寶總理的做事風(fēng)格和他的形象是一致的，溫文爾雅，有條不紊，從他的嘴里聽到“準(zhǔn)”、“實(shí)”這樣的字眼是正常的，而“快”和“重”這樣的字眼多少有點(diǎn)異乎尋常。

這說明什么？說明我們的總理是真的著急上火了。

其實(shí)溫總理不僅是這么說的，也是這么做的。在過去的一個(gè)月中，僅國(guó)務(wù)院研究經(jīng)濟(jì)問題的常務(wù)會(huì)就召開了四次。10月7日，溫總理召集國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)提出“一保一控”，以“保”為先；10月21日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)核準(zhǔn)一大批基建項(xiàng)目，明確擴(kuò)大投資防止經(jīng)濟(jì)滑坡；11月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)第一次將“?！痹鲩L(zhǎng)改為“促”增長(zhǎng)，宣布10年來最具震撼力的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；11月12日，就是溫總理講話的第二天，國(guó)務(wù)院再次召開常務(wù)會(huì)推出首批5000億的投資計(jì)劃。

中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃在全球范圍內(nèi)引起廣泛的反響，中國(guó)股市不用講了，11月10日當(dāng)天就作出了漲幅超過7%的強(qiáng)勁反彈，而全球股市也因此全線飄紅，道瓊斯和標(biāo)準(zhǔn)普爾500的指數(shù)都超過2%；英國(guó)金融時(shí)報(bào)的漲幅達(dá)0.89%；德國(guó)法蘭克福DAX指數(shù)上漲了1.76%；日經(jīng)指數(shù)上漲498點(diǎn)，漲幅5.81%；恒生指數(shù)更是大漲4.13%。

與溫總理的講話形成鮮明對(duì)照的是美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森的講話，11月12日，保爾森突然宣布，美國(guó)不再動(dòng)用7000億美元救市基金收購(gòu)銀行的“有毒”資產(chǎn)，美國(guó)政府救市政策出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)彎，后果是嚴(yán)重的，道瓊斯狂瀉4.73%，東京股市也緊跟下跌5.25%，悉尼股市下跌5.9%，創(chuàng)出4年新低，恒生指數(shù)亦不能幸免跟跌5.15%。

美國(guó)的救市計(jì)劃在英文中一直被叫做bailout，意思就是“救援”，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃被美國(guó)人翻作stimulus，直接就是“刺激”。救援和刺激的不同含義已經(jīng)說明了中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，美國(guó)人是救命，中國(guó)人則是強(qiáng)體，全世界的投資者于是就發(fā)現(xiàn)了一個(gè)久違的現(xiàn)象，中國(guó)股市居然擺脫了美國(guó)的影響，走出了獨(dú)立的上升行情，在全球股市動(dòng)蕩的這一周，中國(guó)股市居然出現(xiàn)了超過10%的漲幅。這是必然，也是偶然。

說必然，股市畢竟是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題不是歐美式的衰退而是增速的減緩，與美歐最大的不同是，歐美的金融危機(jī)源于流動(dòng)性不足，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速卻是發(fā)生在流動(dòng)性過剩。在從緊貨幣政策執(zhí)行不當(dāng)?shù)谋尘跋拢坏┲袊?guó)政府的貨幣政策調(diào)整到寬松，那么內(nèi)在的增長(zhǎng)活力就會(huì)被充分釋放，中國(guó)巨大的內(nèi)需市場(chǎng)就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的本錢。

說偶然，中國(guó)股市的下跌至今沒有引起管理層足夠的重視，沒有意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的下滑亦是中國(guó)資本市場(chǎng)陷入惡性暴跌的必然反映。從指數(shù)的角度講，中美股市幾乎同時(shí)見頂，時(shí)間相隔不過5天，但是我們能接受美國(guó)股市暴跌沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成歐美衰退的邏輯，反過來卻認(rèn)為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不行了才導(dǎo)致中國(guó)股市的下跌，甚至有的所謂海歸經(jīng)濟(jì)學(xué)家振振有詞地說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒問題我們?yōu)槭裁匆仁校?/p>

在影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大因素中，內(nèi)需并沒有惡化，全社會(huì)商品零售總額的增長(zhǎng)一直保持在20％左右，消費(fèi)沒有整體下滑；外貿(mào)出口1－10月份名義增長(zhǎng)在20％，8、9、10三個(gè)月的外貿(mào)順差一直在創(chuàng)新高，下滑更多的是一種預(yù)期，真正發(fā)生惡化的只有投資。

由于從緊的貨幣政策和資本市場(chǎng)喪失融資功能，企業(yè)的投資能力下降，股市暴跌造成居民大宗消費(fèi)預(yù)期下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮，結(jié)果上游產(chǎn)業(yè)原材料需求緊縮，企業(yè)想融資融不了，想投資不敢投，經(jīng)濟(jì)下滑就不能幸免。

4萬億相對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)一年14萬億固定資產(chǎn)的投資規(guī)模而言是有數(shù)的，真正的大頭是來自企業(yè)的民間投資，這才是根本。從這個(gè)角度講，不振興中國(guó)股市，經(jīng)濟(jì)刺激的效果就會(huì)大打折扣。