水 皮
中國(guó)總理溫家寶和美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森在過去一周的表現(xiàn)直接導(dǎo)致了中美兩國(guó)資本市場(chǎng)的不同反映,而結(jié)果只能是一個(gè),那就是在20國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人舉行世界金融峰會(huì)之際,中國(guó)顯示出了真正救“世”主的本色。
11月10日,中國(guó)國(guó)務(wù)院召集省區(qū)市和國(guó)務(wù)院部門主要負(fù)責(zé)同志會(huì)議,溫家寶講話提出,貫徹落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十條措施總的要求是“出手要快,出拳要重,措施要準(zhǔn),工作要實(shí)”。在水皮的印象中,溫家寶總理的做事風(fēng)格和他的形象是一致的,溫文爾雅,有條不紊,從他的嘴里聽到“準(zhǔn)”、“實(shí)”這樣的字眼是正常的,而“快”和“重”這樣的字眼多少有點(diǎn)異乎尋常。
這說明什么?說明我們的總理是真的著急上火了。
其實(shí)溫總理不僅是這么說的,也是這么做的。在過去的一個(gè)月中,僅國(guó)務(wù)院研究經(jīng)濟(jì)問題的常務(wù)會(huì)就召開了四次。10月7日,溫總理召集國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)提出“一保一控”,以“保”為先;10月21日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)核準(zhǔn)一大批基建項(xiàng)目,明確擴(kuò)大投資防止經(jīng)濟(jì)滑坡;11月5日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)第一次將“?!痹鲩L(zhǎng)改為“促”增長(zhǎng),宣布10年來最具震撼力的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃;11月12日,就是溫總理講話的第二天,國(guó)務(wù)院再次召開常務(wù)會(huì)推出首批5000億的投資計(jì)劃。
中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃在全球范圍內(nèi)引起廣泛的反響,中國(guó)股市不用講了,11月10日當(dāng)天就作出了漲幅超過7%的強(qiáng)勁反彈,而全球股市也因此全線飄紅,道瓊斯和標(biāo)準(zhǔn)普爾500的指數(shù)都超過2%;英國(guó)金融時(shí)報(bào)的漲幅達(dá)0.89%;德國(guó)法蘭克福DAX指數(shù)上漲了1.76%;日經(jīng)指數(shù)上漲498點(diǎn),漲幅5.81%;恒生指數(shù)更是大漲4.13%。
與溫總理的講話形成鮮明對(duì)照的是美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森的講話,11月12日,保爾森突然宣布,美國(guó)不再動(dòng)用7000億美元救市基金收購(gòu)銀行的“有毒”資產(chǎn),美國(guó)政府救市政策出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)彎,后果是嚴(yán)重的,道瓊斯狂瀉4.73%,東京股市也緊跟下跌5.25%,悉尼股市下跌5.9%,創(chuàng)出4年新低,恒生指數(shù)亦不能幸免跟跌5.15%。
美國(guó)的救市計(jì)劃在英文中一直被叫做bailout,意思就是“救援”,而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃被美國(guó)人翻作stimulus,直接就是“刺激”。救援和刺激的不同含義已經(jīng)說明了中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀態(tài),美國(guó)人是救命,中國(guó)人則是強(qiáng)體,全世界的投資者于是就發(fā)現(xiàn)了一個(gè)久違的現(xiàn)象,中國(guó)股市居然擺脫了美國(guó)的影響,走出了獨(dú)立的上升行情,在全球股市動(dòng)蕩的這一周,中國(guó)股市居然出現(xiàn)了超過10%的漲幅。這是必然,也是偶然。
說必然,股市畢竟是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題不是歐美式的衰退而是增速的減緩,與美歐最大的不同是,歐美的金融危機(jī)源于流動(dòng)性不足,而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速卻是發(fā)生在流動(dòng)性過剩。在從緊貨幣政策執(zhí)行不當(dāng)?shù)谋尘跋拢坏┲袊?guó)政府的貨幣政策調(diào)整到寬松,那么內(nèi)在的增長(zhǎng)活力就會(huì)被充分釋放,中國(guó)巨大的內(nèi)需市場(chǎng)就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的本錢。
說偶然,中國(guó)股市的下跌至今沒有引起管理層足夠的重視,沒有意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的下滑亦是中國(guó)資本市場(chǎng)陷入惡性暴跌的必然反映。從指數(shù)的角度講,中美股市幾乎同時(shí)見頂,時(shí)間相隔不過5天,但是我們能接受美國(guó)股市暴跌沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì),造成歐美衰退的邏輯,反過來卻認(rèn)為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不行了才導(dǎo)致中國(guó)股市的下跌,甚至有的所謂海歸經(jīng)濟(jì)學(xué)家振振有詞地說,中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒問題我們?yōu)槭裁匆仁校?/p>
在影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大因素中,內(nèi)需并沒有惡化,全社會(huì)商品零售總額的增長(zhǎng)一直保持在20%左右,消費(fèi)沒有整體下滑;外貿(mào)出口1-10月份名義增長(zhǎng)在20%,8、9、10三個(gè)月的外貿(mào)順差一直在創(chuàng)新高,下滑更多的是一種預(yù)期,真正發(fā)生惡化的只有投資。
由于從緊的貨幣政策和資本市場(chǎng)喪失融資功能,企業(yè)的投資能力下降,股市暴跌造成居民大宗消費(fèi)預(yù)期下降,房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮,結(jié)果上游產(chǎn)業(yè)原材料需求緊縮,企業(yè)想融資融不了,想投資不敢投,經(jīng)濟(jì)下滑就不能幸免。
4萬億相對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)一年14萬億固定資產(chǎn)的投資規(guī)模而言是有數(shù)的,真正的大頭是來自企業(yè)的民間投資,這才是根本。從這個(gè)角度講,不振興中國(guó)股市,經(jīng)濟(jì)刺激的效果就會(huì)大打折扣。