摘要：對上海證券交易所和香港證券交易所上市的藍籌公司的網(wǎng)站中與投資者關系有關的條目進行了調查統(tǒng)計分析，提出了用WBIRX指數(shù)來衡量上市公司基于網(wǎng)站的投資者關系工作的發(fā)展水平。通過對WBIRX指數(shù)和調查數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn)，盡管上交所藍籌公司在網(wǎng)站投資者關系建設方面取得了長足的進步，但是在總體水平上還與港交所藍籌公司有一定差距，同網(wǎng)站投資者關系有關的欄目數(shù)量、類別和質量都還有待提高。

關鍵詞：投資者關系；公司治理；電子商務；網(wǎng)絡應用

中圖分類號：F832，5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428(2008)05-0050-03

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，公司網(wǎng)站在投，資者關系管理中的應用越來越普及和重要，并已經成為上市公司和投資者尤其是中小投資者進行溝通的一個主要渠道?？疾旃揪W(wǎng)站的投資者關系方面的內容是判斷上市公司在投資者關系管理方面投入的精力及其對投資者關系重視程度的一個便捷并且有效的方法。研究選取了上海證券交易所上市公司(上證所)和香港證券交易所(港交所)上市的藍籌公司作為樣本公司。

一、已有研究回顧

由于基于網(wǎng)站的投資者關系的研究是研究上市公司投資者關系管理水平的一個比較客觀直接的方法，一些中外學者從不同的角度開展了研究。王桂琴考察了截至2004年8月份的滬深兩地上市公司的網(wǎng)站上投資者關系管理欄目的開設情況，發(fā)現(xiàn)上證所上市的公司中僅18.9％的公司開設了投資者關系欄目。郝臣等考察了滬深兩地上市公司網(wǎng)站的欄目和內容飽和度情況，將上市公司的網(wǎng)站內容可以分為38個條目，包括公司介紹、信息披露、公司治理、投資者分析和研究、媒體評論、投資者溝通交流等七大類。他們發(fā)現(xiàn)截至2004年底，大多數(shù)上市公司網(wǎng)站上僅有屬于上述類別中的1到2類的3-6個條目。這些研究提供了中國大陸證交所上市公司網(wǎng)站投資者關系的歷史情況，為我們做歷史比較提供了很好的基礎。

在歐洲，海德林將上市公司網(wǎng)站投資者關系的發(fā)展分為三個階段，第一個階段被稱為網(wǎng)絡存在階段，公司網(wǎng)站提供一般性的公司信息，第二階段則開始利用互聯(lián)網(wǎng)向投資者提供更有用的信息，第三階段公司利用互聯(lián)網(wǎng)的特有性能與投資者進行溝通。格林更進一步將這三個階段進行了細化：

第一階段：網(wǎng)站上提供年報和半年報等信息。在這個階段，公司提供最近幾個年度的公司年報、半年報、環(huán)境報告和社會責任報告的電子版本。在這個階段，公司網(wǎng)站用來提供投資者通過其他途徑也可以獲得的信息。盡管這些信息跟投資者也是相關的，但是大多所數(shù)情況下這些信息的形式和結構并不是專門針對投資者的。

第二階段：網(wǎng)站上提供即時新聞發(fā)布和其他的相關信息服務，包括投資者日歷、股價信息、組織結構信息、公司治理有關文件等。從內容和結構上看，這些信息是專門為投資者提供的，網(wǎng)絡用來作為向投資者的提供信息的傳統(tǒng)途徑之外的一種輔助手段，從而使得投資者可以更快更好地獲得信息。

第三階段：公司利用互聯(lián)網(wǎng)的特有優(yōu)勢與投資者進行及時的溝通和交流。在這個階段，很多公司提供投資者交流信箱，向訂閱者提供最新的信息，即時回答投資者的常見問題，提供在線咨詢等服務。還有的公司提供高層管理者的業(yè)績報告演講，向投資者提供下載或收聽業(yè)績發(fā)布會的錄音或錄像的服務，甚至是在線參加股東會議等。

國外的這些研究指出了上市公司網(wǎng)站投資者關系的發(fā)展歷程和方向，為我們清醒地認識和評價中國大陸上市公司網(wǎng)站投資者關系提供很好的理論框架。本研究將在整合這些研究成果的基礎上提供一種綜合直觀、數(shù)量化的研究方法，用以評價和對比中國大陸上市公司與港交所上市公司網(wǎng)站投資者關系的發(fā)展水平。

二、實證分析

(一)基于網(wǎng)站的投資者關系的調查和評價方法

對于網(wǎng)站投資者關系的調查，本研究集中于滬港兩地上市的藍籌公司即上證50指數(shù)的50家成份股公司和恒生指數(shù)的43家成份股公司，這些公司應該可以分別代表兩地上市公司中網(wǎng)站投資者關系的領先者。數(shù)據(jù)的采集時間為2007年12月份。通過對這93家公司的網(wǎng)站所提供的與投資者關系相關的內容進行初步分析，參考國外研究者的分析框架，將網(wǎng)站條目分成了如下的三個階段共33個條目。

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