摘要：存款準(zhǔn)備金政策通常被認(rèn)為是中央銀行調(diào)控貨幣供給的有效工具。但是，從理論和實(shí)踐可以證明。這一政策工具對(duì)貨幣供給的影響是很有限的。在商業(yè)銀行有充裕的超額準(zhǔn)備金時(shí)，法定準(zhǔn)備金比率的調(diào)整只改變商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金構(gòu)成，而不改變準(zhǔn)備金的總額，因而對(duì)基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)都沒有影響，或影響都很?。欢?dāng)商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備金或只有很少超額準(zhǔn)備金時(shí)，法定準(zhǔn)備金比率的上調(diào)將使準(zhǔn)備金總額增加，從而使貨幣乘數(shù)縮小，但使基礎(chǔ)貨幣增加。于是，貨幣乘數(shù)縮小對(duì)貨幣供給的影響將被基礎(chǔ)貨幣增加對(duì)貨幣供給的影響所抵消。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金；超額準(zhǔn)備金；基礎(chǔ)貨幣；貨幣乘數(shù)；貨幣供給

中圖分類號(hào)：F820 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1428(2008)05-0043-03

存款準(zhǔn)備金政策是中央銀行傳統(tǒng)的三大政策工具之一。從貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理來說，這一政策工具是一種威力強(qiáng)大但不宜常用的政策工具。之所以說它威力強(qiáng)大，乃因?yàn)橹醒脬y行對(duì)法定準(zhǔn)備金比率的調(diào)整，將對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模產(chǎn)生直接的影響，從而對(duì)貨幣供給產(chǎn)生重大的影響。因此，在通貨膨脹比較嚴(yán)重時(shí)，中央銀行為迅速遏制通貨膨脹而上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率，可取得預(yù)期的效果。而之所以說存款準(zhǔn)備金政策不宜常用，乃因?yàn)樵撜吖ぞ咄鶎?duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的副作用。尤其是當(dāng)中央銀行較大幅度地上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率時(shí)，商業(yè)銀行將因?yàn)闇?zhǔn)備金短缺而不得不減少貸款，甚至必須收回已發(fā)放的貸款，以彌補(bǔ)準(zhǔn)備金之不足。但是，對(duì)于借款企業(yè)而言，商業(yè)銀行收回貸款，或者說即使不收回原有的未到期的貸款，但至少不提供新貸款，將使這些企業(yè)因資金來源減少或得不到連續(xù)的資金供應(yīng)而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，遂使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降。

從基本原理來說，上述說法似乎言之有理，甚至無懈可擊。但是，從具體實(shí)踐來看，存款準(zhǔn)備金政策顯然沒有理論上所分析的那么有效。所以，目前很多國(guó)家都已放棄這一貨幣政策工具，實(shí)行零準(zhǔn)備金制度，而對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，則采用其他政策工具。而在我國(guó)貨幣政策的實(shí)踐中，存款準(zhǔn)備金政策卻是比較常用的一種工具，但效果有限。

實(shí)際上，存款準(zhǔn)備金政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，歸根結(jié)底是通過對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模及由此而引起的對(duì)貨幣供給的影響而實(shí)現(xiàn)的。如果這種政策工具能對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模及貨幣供給產(chǎn)生有效的調(diào)控，則這一政策工具可能是有效的。而如果這種政策工具對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模及貨幣供給的影響很小或沒有任何影響，則這一政策工具是無效的，至少是影響很有限的。所以，在本文中，筆者擬從商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的構(gòu)成和現(xiàn)代貨幣供給理論的基本模式人手，來分析存款準(zhǔn)備金政策對(duì)貨幣供給的影響。通過分析，我們將可得出與傳統(tǒng)的教科書理論大不相同的結(jié)論，即存款準(zhǔn)備金政策對(duì)貨幣供給的影響是很有限的。而這一結(jié)論或許能對(duì)現(xiàn)實(shí)中存款準(zhǔn)備金政策效果的有限性作出一種新的解釋。

一、商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的構(gòu)成

傳統(tǒng)的貨幣銀行理論與具體的政策實(shí)踐之所以存在上述矛盾，主要是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的理論往往片面地解釋存款準(zhǔn)備金政策對(duì)貨幣供給的影響。商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金有兩種：一種是法定準(zhǔn)備金；另一種是超額準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在吸收存款時(shí)按照中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率必須保有的準(zhǔn)備金，這部分準(zhǔn)備金既可繳納中央銀行，以形成準(zhǔn)備金存款，也可以庫(kù)存現(xiàn)金形式持有。超額準(zhǔn)備金則是商業(yè)銀行實(shí)際持有的準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的那部分準(zhǔn)備金。對(duì)于商業(yè)銀行而言，法定準(zhǔn)備金是強(qiáng)制性的，而超額準(zhǔn)備金是自主性的。也就是說，法定準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行必須足額持有的。所以，如果中央銀行上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率，從而使某商業(yè)銀行法定準(zhǔn)備金不足，則該商業(yè)銀行就必須通過借入準(zhǔn)備金、出售證券、收回貸款等措施以補(bǔ)足準(zhǔn)備金。然而，在按照規(guī)定的比率繳足法定準(zhǔn)備金之后，商業(yè)銀行是否留有超額準(zhǔn)備金，留有多少超額準(zhǔn)備金，則都應(yīng)由商業(yè)銀行自主決定。

商業(yè)銀行持有超額準(zhǔn)備金，意味著放棄一部分利息收入。對(duì)于我國(guó)現(xiàn)階段的商業(yè)銀行而言，存貸款利差仍然是其利潤(rùn)的主要來源。因此，商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金越少，存款利用率越高，則其利潤(rùn)就越多。然而，商業(yè)銀行往往出于其信貸資金的安全性和流動(dòng)性的考慮，不將全部可用的剩余準(zhǔn)備金都用于發(fā)放貸款，以至形成超額準(zhǔn)備金。從實(shí)際情況來看，很多商業(yè)銀行都或多或少地持有超額準(zhǔn)備金。筆者認(rèn)為，商業(yè)銀行是否持有超額準(zhǔn)備金以及這一超額準(zhǔn)備金的多少，是影響存款準(zhǔn)備金政策有效性的一個(gè)重要因素，甚至是決定因素。

二、現(xiàn)代貨幣供給理論的基本模型

根據(jù)現(xiàn)代貨幣供給理論，貨幣供給為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積。因此，一種貨幣政策工具是否影響貨幣供給，決定于這種政策工具能否影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)。

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