摘要：文章認為，當前的外商投資企業(yè)外方利潤滯留內存量呈現(xiàn)上升趨勢，但是總量規(guī)模相對于國家1.53萬億美元左右的外匯儲備來講，仍處于適當可控的范圍之內，可以考慮將外方利潤留存監(jiān)測納入以企業(yè)為主體的外匯監(jiān)管，建立相應的風險預警體系。

關鍵詞：外商直接投資；投資收益；國際收支

中圖分類號：F833 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428(2008)05-0070-03

一、FDI投資收益處置情況的推算

外商投資企業(yè)的外方利潤主要有四種主要的處置方式：利潤暫不予分配、利潤分配后匯出、利潤分配后不匯出而作為“應付股利”、利潤分配后轉增資或再投資。通過對上海外商投資企業(yè)的抽樣調查，我們以各行業(yè)樣本企業(yè)的實收資本占比值作為權重得出各項利潤指標的加權平均值。

以2004年至2006年上海外商直接投資實際吸收外資金額的存量數(shù)據(jù)為基礎，其中“當年外方利潤再投資或增資”數(shù)據(jù)引用外匯局直接投資外匯核準系統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，“當年外方匯出境外利潤”數(shù)據(jù)采用國際收支間接申報系統(tǒng)數(shù)據(jù)，根據(jù)樣本企業(yè)的加權利潤指標，推算考察期(2004年-2006年)上海外商投資企業(yè)的投資收益處置情況。

從推算數(shù)據(jù)我們可以對上海外商投資企業(yè)的投資收益處置情況形成如下初步的判斷：上海外商投資企業(yè)實際吸收外資金額年均增長率維持在12％左右，資本收益率在13％左右，外方對企業(yè)投資收益的占比為70％左右，外方投資收益中的30％匯出境外，20％轉增資于本企業(yè)或再投資于境內其他領域或企業(yè)，20％以應付股利的形式留在境內，30％以未分配利潤的形式留在境內。

二、FDI投資收益對國際收支影響的模型描述

(一)卡萊斯基模型

由于投資收益的匯出，F(xiàn)DI將給東道國的經(jīng)常項目平衡進而總體國際收支平衡帶來風險。波蘭經(jīng)濟學家卡萊斯基曾對此進行了開創(chuàng)性和經(jīng)典的論述。以上海外商投資企業(yè)推算數(shù)據(jù)套用卡萊斯基模型，假定每年需要維持100單位的凈FDI，年投資收益率為13％，其中10％匯出國外，另3％用于再投資。那么，七年后的總FDI必須是凈FDI的兩倍，才能維持100單位的FDI凈流入。

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