銀行業(yè)內(nèi)在痼疾，如法人治理，仍待突破。新的風(fēng)險(xiǎn)又在銀行綜合經(jīng)營(yíng)、海外投資等激進(jìn)步驟中悄悄積聚

去年下半年來(lái)的美國(guó)次貸危機(jī)使得整個(gè)國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)雨飄搖，但中國(guó)的銀行們依然報(bào)出2007年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的好消息?；仡?007年，他們?cè)趪?guó)內(nèi)長(zhǎng)袖善舞，在綜合經(jīng)營(yíng)的大旗下嘗試各種混業(yè)的突破；他們更放眼全球，完成了一次又一次激動(dòng)人心的海外并購(gòu)。

無(wú)可非議，中國(guó)銀行業(yè)改革的局面已經(jīng)相當(dāng)有利；“中國(guó)的國(guó)有銀行過(guò)去也許沒(méi)有人們想象得那么差，但現(xiàn)在絕對(duì)沒(méi)有人們想象得那么好?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)說(shuō)。

2008年，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)銀行都將完成股改，國(guó)有銀行改革接近收官。然而，種種跡象表明，此時(shí)舉杯相慶為時(shí)尚早。事情往往有另一面。華美的袍子下有虱子。銀行業(yè)內(nèi)在痼疾如法人治理仍有待突破，新的風(fēng)險(xiǎn)又在銀行綜合經(jīng)營(yíng)、海外投資等激進(jìn)步驟中悄悄積聚。

在2008年宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的變幻動(dòng)蕩中，中國(guó)銀行業(yè)怎樣獲得深化改革的動(dòng)力？

市值：紙上富貴

自1991年深圳發(fā)展銀行上市以來(lái)，已有14家境內(nèi)外上市銀行從資本市場(chǎng)股本融資6000億元。上市銀行總資產(chǎn)占到所有存款類金融機(jī)構(gòu)的50％以上。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前上市銀行A股的總市值，已經(jīng)占到中國(guó)資本市場(chǎng)總市值的20％以上。

根據(jù)彭博新聞社公布的2008年1月31日的市值排名，工行、建行、中行，分別以2864.16億美元、1729.24億美元、1625.05億美元市值，位于全球十大銀行前列。工行不僅一直是全球最大市值銀行，而且在全球市值最大的公司排名前20名中，一度超過(guò)了美國(guó)微軟公司。

按市值計(jì)算，政府為挽救國(guó)有銀行支付的所有成本，基本可被政府現(xiàn)在持有的股權(quán)市值覆蓋——銀行改革的成本在2萬(wàn)億元左右，包括1998年剝離1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)的不能回收部分、2900億元注資，2003年外匯儲(chǔ)備注資600億美元、再度處理近5000億元不良資產(chǎn)等。

這容易給外界一種錯(cuò)覺(jué)，認(rèn)為銀行業(yè)的改革已經(jīng)取得輝煌成就。但市值本身并不足信。

首先，市值是根據(jù)H股流通盤加上A股乘以余下所有股票的數(shù)量統(tǒng)計(jì)所得。H股發(fā)行一般只占銀行發(fā)行總盤子的12％—15％左右，價(jià)格又遠(yuǎn)低于A股；A股實(shí)際的流通盤卻非常之小，如工商銀行的A股流通盤只有2.27％、中國(guó)銀行的流通盤比例也不足5％——這一扭曲的市值，能說(shuō)明多少問(wèn)題？

此外，中信證券研究部總經(jīng)理徐剛認(rèn)為，市值不等于一個(gè)銀行的資產(chǎn)，一家銀行的資產(chǎn)代表其歷史和現(xiàn)在，市值代表著投資者對(duì)其未來(lái)的預(yù)期。高昂的市值給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)了相當(dāng)大的壓力——多么輝煌的未來(lái)才能對(duì)得起這份估值？

風(fēng)險(xiǎn)：喜憂參半

2008年初，各大銀行紛紛發(fā)出了業(yè)績(jī)預(yù)增的公告。利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，中間業(yè)務(wù)比重提高到12％，都成為銀行們津津樂(lè)道的話題。

根據(jù)各行公告，工行利潤(rùn)比上年預(yù)增60％，建行利潤(rùn)預(yù)增48％，即便是披露有近百億美元美國(guó)次貸產(chǎn)品投資的中國(guó)銀行，也發(fā)布公告稱業(yè)績(jī)將有所增長(zhǎng)。據(jù)此，各大上市銀行的資產(chǎn)回報(bào)率平均水平接近1％，與三年前銀行業(yè)平均的回報(bào)率接近0.5％有翻倍的增長(zhǎng)。資本回報(bào)率平均也高達(dá)19％左右，成本收入比則連年下降，平均只有45％左右。

對(duì)此，認(rèn)為銀行業(yè)的“暴利”是受益于政府的管制和保護(hù)的不乏其人。財(cái)政部金融司司長(zhǎng)孫曉霞就認(rèn)為，國(guó)有銀行的利潤(rùn)主要是壟斷利潤(rùn)。李揚(yáng)分析，銀行業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源仍是不斷擴(kuò)大的息差收入?，F(xiàn)行準(zhǔn)備金付息制度使得存款保證金率越高，銀行的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益越多。中間業(yè)務(wù)凈手續(xù)費(fèi)不斷提升，則直接受益于近年來(lái)火爆的資本市場(chǎng)。銀行成本增長(zhǎng)得到了有效控制，其實(shí)是以相對(duì)便宜的資金價(jià)格獲得了更好的收益。

有業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》雜志記者表示，幾大上市銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)存在相當(dāng)大的可操控性，利潤(rùn)的增長(zhǎng)率往往是倒推的結(jié)果。比如，若中行對(duì)次貸提取超過(guò)40億美元的撥備，就意味著2007年的利潤(rùn)接近為零。再如對(duì)內(nèi)退員工的計(jì)提也富有彈性。比如年齡結(jié)構(gòu)相對(duì)年輕的建行對(duì)內(nèi)退員工的全部薪酬折現(xiàn)90億元，計(jì)入2007年當(dāng)期損益。工行的同一項(xiàng)計(jì)提則為125億元。業(yè)內(nèi)認(rèn)為工行這一項(xiàng)計(jì)提不夠，因?yàn)楣ば袃?nèi)退員工數(shù)量應(yīng)該多得多。

老問(wèn)題——風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力缺乏依然明顯。各大銀行討論的仍是央行堵死了的貸款利率下限空間，而很少用及不受限制的貸款上限。即使是信貸受到監(jiān)管部門嚴(yán)格控制、民間利率飆升到月息4厘甚至更高的非常時(shí)期，銀行貸款利率的抬高仍很有限。

“大中型銀行在一起討論最多的是企業(yè)貸款利率不能再降了，而不是怎樣根據(jù)企業(yè)不同的情況定出不同的利率?！币晃还煞葜沏y行行長(zhǎng)說(shuō)。這說(shuō)明，中國(guó)的銀行們還未真正學(xué)會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

中國(guó)的銀行似乎把利潤(rùn)增長(zhǎng)的前景放到了國(guó)際版圖的擴(kuò)張上。過(guò)去兩年，中國(guó)銀行業(yè)的海外并購(gòu)案例連連。2006年8月，建行以97.1億港元收購(gòu)美銀亞洲；2007年7月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行以15億英鎊入股英國(guó)最大銀行巴克萊銀行3.1％的股份，助其競(jìng)標(biāo)荷蘭銀行失利后，仍然計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)把在巴克萊的股權(quán)提高到10％；2007年 11月，工行54.6億美元入股南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20％的股份；最近，工行又收購(gòu)了澳門誠(chéng)興銀行近80％的股份。

到2007年底，中國(guó)上市銀行在近30個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了730家海外機(jī)構(gòu)，其中分公司超過(guò)600家，分行80多家。

一些銀行更開(kāi)始尋求海外直接投資的機(jī)會(huì)。如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行已經(jīng)發(fā)起設(shè)立了六只產(chǎn)業(yè)基金，其中，中非基金的規(guī)模將高達(dá)50億美元。工行在入股南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20％股權(quán)后，雙方將共同設(shè)立10億美元的全球礦產(chǎn)資源基金，尋求在海外的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于這些進(jìn)取動(dòng)作，業(yè)內(nèi)看法相當(dāng)不一。事實(shí)上，商業(yè)銀行發(fā)展海外業(yè)務(wù)，要承擔(dān)較高的國(guó)內(nèi)發(fā)展的機(jī)會(huì)成本。世界銀行高級(jí)金融專家王君就指出，從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地方在中國(guó)，2007年是中國(guó)全面開(kāi)放的一年，激烈的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開(kāi)始。而且中國(guó)的金融市場(chǎng)還有相當(dāng)多可開(kāi)發(fā)的處女地，比如微小企業(yè)貸款，比如對(duì)不同企業(yè)貸款的不同定價(jià)體系——為什么中國(guó)的銀行們反而舍近求遠(yuǎn)，一窩蜂地追求國(guó)際戰(zhàn)略、全能銀行戰(zhàn)略呢？

法人治理：行百里半九十

在國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革和上市之后，公司治理結(jié)構(gòu)改造已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展，不僅三會(huì)（股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)）齊全，法人治理的精神也在逐漸體現(xiàn)。

此前，只有中國(guó)銀行集團(tuán)有董事會(huì)，但董事會(huì)里不僅壓倒多數(shù)是執(zhí)行董事，沒(méi)有獨(dú)立董事，財(cái)政部派往中行的個(gè)別董事也難以發(fā)揮作用。中央?yún)R金公司（下稱匯金）成立后，致力于幾家上市銀行法人治理的改善。2005年以來(lái)，董事會(huì)否決引資方案、外部董事因不同意見(jiàn)辭職之類的故事時(shí)有發(fā)生。

這說(shuō)明，多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)在國(guó)有銀行內(nèi)部形成了股東內(nèi)部制約機(jī)制，代表不同股東利益的股權(quán)董事，在參與董事會(huì)和專門委員會(huì)決策時(shí)探討更為充分，客觀上維護(hù)了改制銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

2007年間，直屬國(guó)務(wù)院的中國(guó)投資公司（下稱中投）成立，中央?yún)R金公司并入中投旗下。匯金的功能雖不變，但處境遷移會(huì)否帶來(lái)操作上的調(diào)整仍有待觀察。需要承認(rèn)的是，即使在早期匯金的強(qiáng)力推動(dòng)下，國(guó)有銀行也有諸多痼疾未曾改變——黨管干部體制依舊，市場(chǎng)化招聘職業(yè)經(jīng)理人闕如，董事長(zhǎng)角色模糊。

匯金一度于2005年初有過(guò)推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行高官去行政化的雄心，但未果，黨管干部體制從未動(dòng)搖。匯金乃特設(shè)機(jī)構(gòu)，并無(wú)行政級(jí)別一說(shuō)，但仍然被業(yè)內(nèi)比照視為“局級(jí)單位”，而各大銀行的董事長(zhǎng)則一直為副部級(jí)。在此氣氛下，匯金作為股東行使對(duì)各國(guó)有銀行的權(quán)利，并不容易。

董事長(zhǎng)的身份與職責(zé)的矛盾更為明顯。財(cái)政部金融司司長(zhǎng)、匯金董事孫曉霞曾在公開(kāi)場(chǎng)合，尖銳地指出了在上市銀行董事會(huì)層面普遍存在的諸多問(wèn)題。如在國(guó)有銀行的改制過(guò)程中，董事長(zhǎng)是執(zhí)行董事還是股權(quán)董事，一直沒(méi)有進(jìn)行明確的界定。在銀行運(yùn)作過(guò)程當(dāng)中，董事長(zhǎng)的職責(zé)范圍還不是很清楚。董事長(zhǎng)更多地被看做是銀行的“一把手”，分享了關(guān)鍵的管理權(quán)，從而成為參與經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部人，降低其代表股東監(jiān)管企業(yè)的內(nèi)在動(dòng)力。

孫曉霞還認(rèn)為，任免管理人員是董事會(huì)對(duì)管理層最有效的制約手段，但在中國(guó)國(guó)情下，董事會(huì)對(duì)于管理層沒(méi)有任免權(quán)。董事會(huì)還能通過(guò)何種手段對(duì)管理層形成有效的制約，“還在進(jìn)一步的探索和研究中”。

雖然幾大上市銀行在比照副行級(jí)的高管設(shè)置上采用了市場(chǎng)招聘的方式，但缺乏銀行家市場(chǎng)的外部約束是眼見(jiàn)的事實(shí)。

到目前為止，中國(guó)國(guó)有銀行并沒(méi)有形成充分競(jìng)爭(zhēng)的銀行家市場(chǎng)。管理層缺乏外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力，其行為模式和自我評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)還是趨于行政化。

一位金融專家則指出，隨著“中投－匯金”新結(jié)構(gòu)形成，作為國(guó)有銀行最重要的利害關(guān)系人與決策者，財(cái)政部應(yīng)在法人治理方面及早拿出可實(shí)施的方案，以推進(jìn)國(guó)有銀行法人治理改革的進(jìn)一步深入。

本刊記者溫秀對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)