[摘要] 融資困難越來(lái)越成為制約我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部進(jìn)一步發(fā)展的因素之一。本文在分析國(guó)外職業(yè)體育俱樂(lè)部融資的主要方式的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，提出了解決我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部融資問(wèn)題的一些建議。對(duì)于剛剛起步的中國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部而言，有著一定的理論和實(shí)踐價(jià)值。

[關(guān)鍵詞] 職業(yè)體育 俱樂(lè)部 融資方式

國(guó)外職業(yè)體育俱樂(lè)部在多年的發(fā)展過(guò)程中積累了豐富的的經(jīng)驗(yàn)。本文通過(guò)專家調(diào)研和文獻(xiàn)分析收集了近年來(lái)有關(guān)的系列文章，擬對(duì)以下幾種融資方式進(jìn)行探討。

一、國(guó)內(nèi)外職業(yè)體育俱樂(lè)部融資方式對(duì)比

1.債券融資

體育債券籌資成本較低，資金使用期限較長(zhǎng)，資金來(lái)源更加穩(wěn)定。在國(guó)外其他國(guó)家職業(yè)體育俱樂(lè)部的發(fā)展中，利用體育債券融資是常見(jiàn)的一種融資方式，例如，國(guó)際足聯(lián)曾公開(kāi)發(fā)行債券，所籌集資金用于確保每屆世界杯賽的前期開(kāi)銷；美國(guó)發(fā)行體育債券為NBA球隊(duì)籌集體育場(chǎng)館的修建資金。如2000年美國(guó)職業(yè)冰球聯(lián)盟下屬的紐約島人隊(duì)發(fā)行了2億美元債券(期限20年)。這種債券的保證金來(lái)源于該隊(duì)參加美國(guó)職業(yè)冰球聯(lián)賽所獲得的巨額有線電視轉(zhuǎn)播費(fèi)和豐厚的主場(chǎng)廣告收入。不過(guò)，債券融資的前提條件是具有配套的金融體系，還要俱樂(lè)部有很好的收入。

我國(guó)的職業(yè)體育俱樂(lè)部正處于發(fā)展初期，由于體制、管理等方面的原因，目前的發(fā)展情況很不樂(lè)觀，尤其是職業(yè)足球、籃球、排球等幾項(xiàng)職業(yè)化的項(xiàng)目，行業(yè)產(chǎn)業(yè)化程度不高，俱樂(lè)部沒(méi)有較為明確的盈利模式，甚至巨額虧損，無(wú)法提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)償還債權(quán)融資所要求定期支付的債務(wù)本息。因?yàn)榫銟?lè)部的實(shí)際狀況，所以它的資信度較差，債權(quán)人一般不會(huì)支持這種融資，即使支持，也會(huì)要求更高的利息率以補(bǔ)償不能按期收回貸款的不確定性。也就使得職業(yè)體育俱樂(lè)部選擇債券融資成本很高，甚至沒(méi)有機(jī)會(huì)通過(guò)債券融資。

2.股票融資

通過(guò)發(fā)行股票或股份制企業(yè)上市等方式進(jìn)行融資，已逐漸成為國(guó)外體育俱樂(lè)部融資的重要方式之一?！霸谟?guó)，截止2001年1月，己有19家職業(yè)足球俱樂(lè)部股份公司股票在證券交易所上市，每個(gè)俱樂(lè)部的股票市值平均上升300%以上，更有曼徹斯特聯(lián)隊(duì)股票股價(jià)是403便士股票市值達(dá)到105億英鎊。在意大利二級(jí)市場(chǎng)足球股票占到總市值的7.21%；而美國(guó)NBA職業(yè)籃球俱樂(lè)部，也通過(guò)成功經(jīng)營(yíng)，在股票市場(chǎng)上吸納了大筆資金。

我國(guó)由于股市的特殊要求和條件限制，職業(yè)體育俱樂(lè)部的實(shí)際情況很差，俱樂(lè)部想通過(guò)股票融資難度很大。但是，創(chuàng)業(yè)板卻為俱樂(lè)部帶來(lái)的決佳的機(jī)遇，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不僅僅限于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而且對(duì)企業(yè)盈利方面基本沒(méi)有要求。俱樂(lè)部可以借助國(guó)內(nèi)即將推出的創(chuàng)業(yè)板吸納風(fēng)險(xiǎn)投資。雖然目前我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部還處于發(fā)展階段，存在高投入低產(chǎn)出、管理體制的“雙軌制”、經(jīng)營(yíng)機(jī)制的非市場(chǎng)化運(yùn)作等一系列問(wèn)題。但是，我國(guó)目前正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，投資的熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向第二、第三產(chǎn)業(yè)，職業(yè)體育產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。另外現(xiàn)行管理體制和市場(chǎng)化運(yùn)作形式的激烈碰撞產(chǎn)生的矛盾，客觀上要求各級(jí)管理部門加速改革進(jìn)程，力圖盡快盡早地尋求有效途徑使職業(yè)體育俱樂(lè)部步入健康發(fā)展的軌道。但是，職業(yè)體育俱樂(lè)部要建立健全現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度與組織制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)以提高自身的高度理性和高度的抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這樣才能在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上有所作為。

3.資產(chǎn)債券化融資

資產(chǎn)債券化是指證券化機(jī)構(gòu)將可以產(chǎn)生穩(wěn)定的可預(yù)見(jiàn)未來(lái)收入流的資產(chǎn)，按照某種共同特質(zhì)們集成一個(gè)組合，并通過(guò)一定的技術(shù)把這個(gè)組合轉(zhuǎn)換為可在資本市場(chǎng)上流通的有固定收入的債券。在上世紀(jì)90年代歐洲職業(yè)體育俱樂(lè)部主要通過(guò)上市融資，但由于近些年來(lái)運(yùn)動(dòng)員工資和轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)的急劇攀升，造成俱樂(lè)部運(yùn)營(yíng)成本急劇上升，而同期俱樂(lè)部門票和電視轉(zhuǎn)播等收入增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，導(dǎo)致大部分俱樂(lè)部從股票市場(chǎng)融資就比較困難，他們便開(kāi)始轉(zhuǎn)向資產(chǎn)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資，國(guó)外職業(yè)體育俱樂(lè)部之所以能夠運(yùn)用資產(chǎn)債券化融資，就是在于他們的門票、電視轉(zhuǎn)播權(quán)、豪華包廂等經(jīng)營(yíng)收入來(lái)源比較穩(wěn)定，能在未來(lái)產(chǎn)生穩(wěn)定的可預(yù)期現(xiàn)金流。以其中一項(xiàng)或幾項(xiàng)預(yù)期收入為依托，組成一個(gè)資產(chǎn)池，并將其出售給一個(gè)特設(shè)機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)再發(fā)行由資產(chǎn)池支持的債券，并將發(fā)行收入返還給職業(yè)體育俱樂(lè)部，從而實(shí)現(xiàn)俱樂(lè)部融資的目的。

俱樂(lè)部自身的魅力籌集發(fā)展資金是最基礎(chǔ)的收入之一，其中門票是一項(xiàng)最基本的收入。國(guó)外足球俱樂(lè)部的門票收人一般占俱樂(lè)部總收入的2O%～4O％。但是國(guó)內(nèi)俱樂(lè)部因?yàn)榍蛸惖馁|(zhì)量差、門票的價(jià)格不合理等因素使門票收入不理想；電視轉(zhuǎn)播費(fèi)是國(guó)外足球俱樂(lè)部的舉足輕重的財(cái)源之一，“高轉(zhuǎn)播權(quán)收入模式”的意大利職業(yè)足球俱樂(lè)部電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入占俱樂(lè)部總收入的50%～60%。在相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)方面，曼聯(lián)俱樂(lè)部不僅為球迷提供精彩的足球比賽，同時(shí)利用其品牌的知名度進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。2003年在成都開(kāi)設(shè)了一家“曼聯(lián)主題餐廳”，成功塑造了一個(gè)富有趣味性和娛樂(lè)性的健康形象，具有代表性的裝飾吸引了更多不熟悉足球的人認(rèn)識(shí)曼聯(lián)及其品牌，由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益也相當(dāng)可觀。而在國(guó)內(nèi)，俱樂(lè)部的電視轉(zhuǎn)播權(quán)一開(kāi)始是 “無(wú)償”被各電視臺(tái)使用著。隨著各方面的努力，這部分一已在逐步為各俱樂(lè)部所用，只是比例相對(duì)較小。在足球俱樂(lè)部尚待開(kāi)發(fā)的資源中，商品開(kāi)發(fā)是不受政策影響，不受其它部門制約，俱樂(lè)部完全可以自主經(jīng)營(yíng)的一個(gè)方面。在這一方面有些俱樂(lè)部也有所嘗試，但開(kāi)發(fā)的深度、廣度都不夠，致使該方面的收入很少。也使得從資產(chǎn)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資不可行。

4.商業(yè)信用融資

商業(yè)信用是指商業(yè)交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系。商業(yè)信用對(duì)于俱樂(lè)部來(lái)講易于取得、限制條件少，而且在一般情況下，職業(yè)體育俱樂(lè)部利用商業(yè)信用融資不需要第三方的擔(dān)保，也不會(huì)要求用俱樂(lè)部的資產(chǎn)進(jìn)行抵押，這樣一旦出現(xiàn)逾期付款的情況，俱樂(lè)部可以避免像銀行貸款那樣面臨復(fù)雜的債務(wù)糾紛和抵押則產(chǎn)被處置的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前國(guó)外職業(yè)體育俱樂(lè)部常用的商業(yè)信用融資方式除一般企業(yè)常用的延期付款、預(yù)收賬款等方式外，主要是分期付款購(gòu)買球員和出售套票這兩種方式。例如：曼聯(lián)俱樂(lè)部利用應(yīng)付賬款進(jìn)行融資，在2003年的短期應(yīng)付賬款高達(dá)3075.6萬(wàn)英鎊，超過(guò)一年的應(yīng)付賬款為1321.9萬(wàn)英鎊。曼聯(lián)俱樂(lè)部許多球員的轉(zhuǎn)人和轉(zhuǎn)出都是通過(guò)分期付款的方式交易的。米德?tīng)査贡り?duì)和紐卡斯?fàn)柭?lián)隊(duì)出售套票的比例在90%左右，這樣在聯(lián)賽還未開(kāi)始之前俱樂(lè)部有了充裕的流動(dòng)資金儲(chǔ)備。

我國(guó)部分職業(yè)體育俱樂(lè)部已經(jīng)開(kāi)始積極地探討并利用這一融資方式。首先，俱樂(lè)部可以在有關(guān)法律、法規(guī)許可的范圍內(nèi)，通過(guò)應(yīng)付費(fèi)用的延期支付，來(lái)實(shí)現(xiàn)俱樂(lè)部短期流動(dòng)資金的融通。對(duì)于俱樂(lè)部應(yīng)繳納的稅收費(fèi)用，可以在稅法規(guī)定的最后期限內(nèi)繳納。根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)狀況，合理調(diào)整球員工資的支付時(shí)間和結(jié)構(gòu)，獎(jiǎng)勵(lì)的發(fā)放時(shí)間等。至于俱樂(lè)部比賽的安保費(fèi)用支出，俱樂(lè)部可以通過(guò)與當(dāng)?shù)毓膊块T協(xié)商，延期支付，但要求在實(shí)施過(guò)程中講究信用，避免發(fā)生信用危機(jī)，造成惡性循環(huán)。原陜西國(guó)力俱樂(lè)部在2003賽季采用延期付款方式支付當(dāng)?shù)毓膊块T的安保費(fèi)用，但國(guó)力俱樂(lè)部一直拖欠到2004賽季開(kāi)賽前仍未支付，致使當(dāng)?shù)毓膊块T拒絕繼續(xù)為國(guó)力提供信用支持。

其次，應(yīng)付賬款是企業(yè)在購(gòu)買貨物時(shí)因暫時(shí)未付款而對(duì)賣方的欠款，即賣方允許買方在購(gòu)貨一定期限內(nèi)支付貨款的一種信用形式。我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部的運(yùn)作需要依靠其它市場(chǎng)主體提供的商品和服務(wù)，許多交易都可以通過(guò)賒賬的形式進(jìn)行。但是我國(guó)在此方面的法律還不是很完善，這一方面使得銀行債權(quán)人不敢輕易與俱樂(lè)部合作，鮮有嘗試的個(gè)別俱樂(lè)部鉆法律空子的做法使得俱樂(lè)部的信用缺失。鑒于我國(guó)還沒(méi)有浮動(dòng)抵押制度，參照英國(guó)的判例法，可以將應(yīng)收賬款的抵押定性為固定抵押。這意味著兩層控制。一是對(duì)應(yīng)收賬款的控制，應(yīng)收賬款一經(jīng)抵押，俱樂(lè)部便不得隨意處置，二是對(duì)應(yīng)收賬款收益的控制，一旦收益被付入應(yīng)收賬款的指定的賬戶，那么俱樂(lè)部便不能自由處置該收益。未經(jīng)銀行債權(quán)人同意，該收益不得被提取、使用；如果主債務(wù)到期，俱樂(lè)部不履行的，銀行債權(quán)人可以優(yōu)先將該收益用以償還債務(wù)。這樣能有效督促俱樂(lè)部?jī)斶€債務(wù)的積極性。

最后，俱樂(lè)部還可以利用出售套票進(jìn)行融資，實(shí)質(zhì)上是俱樂(lè)部利用預(yù)付賬款這一信用方式融資。所謂預(yù)付賬款是交易雙方按照合同約定，賣方在交付商品或服務(wù)之前向買方預(yù)先收取的部分或全部?jī)r(jià)款的信用形式。職業(yè)體育俱樂(lè)部通過(guò)出售套票不僅可以為俱樂(lè)部穩(wěn)定和發(fā)展一批球迷，擴(kuò)大收入，更重要的是可以在聯(lián)賽開(kāi)始前為俱樂(lè)部籌集到一大筆無(wú)息資金，為聯(lián)賽的運(yùn)作提供充裕的流動(dòng)資金。這方面也有所探索和實(shí)踐，如2004年深圳健力寶在新賽季套票推銷的當(dāng)日就售出663套，收人30多萬(wàn)元。

雖然目前俱樂(lè)部在利用商業(yè)信用進(jìn)行融資中還存在許多問(wèn)題，但是，隨著保護(hù)商業(yè)信用有關(guān)的法律制度和保障機(jī)制的不斷完善，商業(yè)信用融資會(huì)逐漸成為解決我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部資金問(wèn)題的有效手段之一。

5.利用大股東擔(dān)保申請(qǐng)貸款

我國(guó)金融體制改革中以債權(quán)債務(wù)方式為主體的間接融資體制過(guò)于強(qiáng)調(diào)資金的安全，不可能對(duì)職業(yè)體育俱樂(lè)部進(jìn)行大規(guī)模的融資。金融體系還不足以對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的金融支持，對(duì)職業(yè)體育俱樂(lè)部這樣的企業(yè)提供貸款更是不可能。

當(dāng)俱樂(lè)部靠自身資質(zhì)和信用無(wú)法獲得商業(yè)貸款或資金成本過(guò)高時(shí)，可以嘗試尋求大股東擔(dān)保方式獲得貸款。由于職業(yè)體育俱樂(lè)部不易從銀行自接獲得貸款，采用擔(dān)保是唯一可行的獲得貸款的方式，故國(guó)外的體育俱樂(lè)部往往以俱樂(lè)部的球員作為擔(dān)保來(lái)獲取貸款。在諸如運(yùn)動(dòng)員特征、時(shí)效、賣方俱樂(lè)部及買方俱樂(lè)部的特征等變量基礎(chǔ)下評(píng)估球員的價(jià)值，并以此作為向商業(yè)銀行匯報(bào)俱樂(lè)部球員價(jià)值的基礎(chǔ)，銀行則根據(jù)評(píng)估的球員價(jià)值提供給俱樂(lè)部一定數(shù)額的貸款。俱樂(lè)部在每個(gè)賽季要向銀行支付一定的“租金”，把球員“租回來(lái)”。如果球員被賣或轉(zhuǎn)會(huì)，俱樂(lè)部只需還清貸款，自己保留差額利潤(rùn)。該融資方式在英超足球俱樂(lè)部被廣泛應(yīng)用。

我國(guó)的職業(yè)體育產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，無(wú)論現(xiàn)狀和投資者的目的如何，眾多投資者的關(guān)注和積極性還是值得肯定的，雖然在發(fā)展過(guò)程中俱樂(lè)部頻繁更換東家，但是總是有有實(shí)力的投資者選擇進(jìn)人。在俱樂(lè)部還沒(méi)有贏利前，巨大的前期投資和經(jīng)營(yíng)不善往往會(huì)拖跨大股東本身。采取擔(dān)保方式可以極大地減輕投資企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，因?yàn)橥顿Y企業(yè)只須在俱樂(lè)部實(shí)在無(wú)法償還貸款時(shí)才考慮代替其償還貸款。

雖然中國(guó)足協(xié)對(duì)參加聯(lián)賽的各俱樂(lè)部制定的準(zhǔn)進(jìn)入政策，但是實(shí)際上很多俱樂(lè)部的訓(xùn)練基地等都不具有所有權(quán)，經(jīng)營(yíng)狀況又很差，所以缺少可以作為抵押的資產(chǎn)。唯一可以借鑒國(guó)外的“球員抵押代款”融資方式，據(jù)有關(guān)資料表明，我國(guó)甲Ａ球員的年收入一般在10萬(wàn)元以上，有的高達(dá)數(shù)十萬(wàn)元，高達(dá)數(shù)百萬(wàn)元以上也不少，足球運(yùn)動(dòng)員的個(gè)人收入為全國(guó)人均收入的數(shù)十倍乃至數(shù)百倍。這為職業(yè)俱樂(lè)部實(shí)行內(nèi)部融資提供了資金可能，同時(shí)，把業(yè)績(jī)與收益、風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，更能有效激發(fā)他們的積極性，行使股東或債權(quán)人的權(quán)利。

二、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，與國(guó)外職業(yè)俱樂(lè)部融資渠道相比，我國(guó)俱樂(lè)部的融資渠道相對(duì)狹窄，融資結(jié)構(gòu)不合理。內(nèi)源性融資所占比例極小，外源性融資大，甚至造成了惡性循環(huán)。所以解決融資問(wèn)題已迫在眉睫。

參考文獻(xiàn):

[1]曼聯(lián)足球俱樂(lè)部官方有息[EB/OL].http: //www.manunited.com. cn/html/about-cz-jg. htm.2003-11-04

[2]李碩遠(yuǎn):中韓日證券市場(chǎng)研究[M].上海交大出版社，2003

[3]吳俊生等:我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部利用商業(yè)信用融資研究[J].西安體育學(xué)院學(xué)報(bào)，2005年7月

[4」劉鋅銘鄒德琪:論融資租賃與分期付款購(gòu)買在企業(yè)籌資中的運(yùn)用[J].7.經(jīng)濟(jì)師，2003，(6):74～75

[5]吳尚:我國(guó)與國(guó)外職業(yè)體育俱樂(lè)部融資方式的差距[J]. 商場(chǎng)現(xiàn)代化，2007年3月（中旬刊）總第497期