中國(guó)鋁業(yè)公司（下稱中鋁）不久前的一次收購(gòu)行為，引起了海外機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。

2月1日，這家中國(guó)最大的有色金屬企業(yè)通過(guò)倫敦證券交易所發(fā)布公告宣布，已通過(guò)新加坡全資子公司，聯(lián)合美國(guó)鋁業(yè)公司，獲得了澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)巨頭——力拓在英國(guó)上市公司12％的現(xiàn)有股份，交易總對(duì)價(jià)約140.5億美元。這成為中國(guó)企業(yè)歷史上規(guī)模最大的一筆海外投資。

一時(shí)間，海外媒體紛紛對(duì)中國(guó)的鐵礦石“饑渴”表示擔(dān)憂，甚至使用了“攫取”、“掠奪”等字眼。對(duì)此問(wèn)題，《財(cái)經(jīng)文摘》采訪了中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所周維富研究員。

《財(cái)經(jīng)文摘》：中鋁的收購(gòu)行為被質(zhì)疑的根本原因是什么？這種收購(gòu)行為應(yīng)該定義為政治性的還是商業(yè)性的？

周維富：我認(rèn)為，中鋁收購(gòu)力拓股份，總體上是一種商業(yè)行為，符合中鋁戰(zhàn)略調(diào)整的需要。

中鋁有充足的資金，效益也不錯(cuò)，去年就表現(xiàn)出多元化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展方向，從單純依靠鋁業(yè)轉(zhuǎn)向多金屬?gòu)?fù)合方向轉(zhuǎn)化，實(shí)施產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張計(jì)劃。

從宏觀層面觀察，中國(guó)未來(lái)鋼鐵需求仍有很大的增長(zhǎng)空間。此次收購(gòu)表明，這家企業(yè)希望將經(jīng)營(yíng)方向朝鋼鐵行業(yè)部分轉(zhuǎn)移。

這其中也不排除完全沒(méi)有政府支持。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為其收購(gòu)提供貸款，而中國(guó)投資有限公司又控股國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行。因此，外界便認(rèn)為中投在其中起到某種特殊的作用，這是可以理解的。

綜合來(lái)看，此次收購(gòu)行動(dòng)總體上還是一個(gè)商業(yè)行為，甚至從短期來(lái)看還有浮虧。中鋁收購(gòu)的股份比例為9％，是通過(guò)場(chǎng)外協(xié)議溢價(jià)收購(gòu)?fù)瓿傻摹?/p>

國(guó)外媒體之所以對(duì)中鋁的收購(gòu)行為十分關(guān)注，是因?yàn)樗麄兛吹?，中鋁在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上是國(guó)有控股，向其提供信貸支持的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行又與中投有產(chǎn)權(quán)關(guān)系。同時(shí)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行還是一家政策性銀行，中投占有國(guó)開(kāi)行很大比重的股權(quán)。

在我看來(lái)，中國(guó)鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，是要達(dá)到分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。所以，這次收購(gòu)行為不值得大驚小怪。

《財(cái)經(jīng)文摘》：鐵礦石漲價(jià)是否都是針對(duì)中國(guó)而來(lái)？有學(xué)者認(rèn)為，如今全球鐵礦石市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)有失衡的跡象，請(qǐng)解釋一下中國(guó)對(duì)鐵礦石需求增大的背景和對(duì)鐵礦石生產(chǎn)商的影響。

周維富：2004年至今，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)翻了一番多，連續(xù)數(shù)年都是以兩位數(shù)的百分比上漲，而鐵礦石生產(chǎn)成本并未有多大幅度的提高。

由于力拓股權(quán)比較分散，這家公司在定價(jià)過(guò)程中難有相對(duì)一致的聲音，影響了企業(yè)從漲價(jià)中享受收益，甚至必和必拓與力拓還有合并的意向。這些企業(yè)實(shí)際上都有賺取雙向利益的要求，所以也不全是針對(duì)中國(guó)的行為。

鐵礦石的開(kāi)采成本很低，全球三大鐵礦石生產(chǎn)商最近兩年的效益和股市表現(xiàn)都是很強(qiáng)勁的。這其中，來(lái)自中國(guó)的需求是促成這個(gè)結(jié)果的重大因素。

中國(guó)鐵礦石貿(mào)易增量占世界鐵礦石貿(mào)易增量總額的70%以上，在2003年到2004年表現(xiàn)出相當(dāng)強(qiáng)勁的勢(shì)頭。從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量便呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

中國(guó)的市場(chǎng)增長(zhǎng)十分迅速，對(duì)鐵礦石的依賴程度也越來(lái)越高。而中國(guó)礦石的需求方多而分散，面對(duì)的是幾個(gè)巨頭壟斷的供給市場(chǎng)。

從1997年到1999年，中國(guó)整個(gè)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)不到100億元，那時(shí)，鐵礦石價(jià)格維持在很低的水平。

總體來(lái)說(shuō)，鐵礦石漲價(jià)是需求拉動(dòng)導(dǎo)致的。一方面，市場(chǎng)供給相對(duì)集中；另一方面，市場(chǎng)需求方卻相對(duì)分散。所以，供需結(jié)構(gòu)的不平衡，在價(jià)格上很容易表現(xiàn)出劇烈變化的結(jié)果。

《財(cái)經(jīng)文摘》：鐵礦石進(jìn)口分現(xiàn)貨市場(chǎng)和協(xié)議市場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)的購(gòu)銷行為是分散的，而協(xié)議市場(chǎng)則是集中的。這兩個(gè)市場(chǎng)在中國(guó)的現(xiàn)狀如何，對(duì)鐵礦石價(jià)格談判可能產(chǎn)生什么影響？

周維富：談判就是博弈過(guò)程，誰(shuí)的籌碼更大，誰(shuí)就能取得更多利益。從這個(gè)意義上說(shuō)，中國(guó)鐵礦石市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)完全不是一個(gè)層次上的。從供需雙方力量的對(duì)比上看，最好的結(jié)果當(dāng)然是雙贏，但很多問(wèn)題還需要中國(guó)自己克服障礙，才能形成良好局面。

現(xiàn)在，有人認(rèn)為中國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度不夠，這或許是中國(guó)與國(guó)外鐵礦石談判的障礙之一。但我認(rèn)為不能夸大這方面因素的作用力。

中國(guó)大型鋼鐵企業(yè)有自營(yíng)出口權(quán)，小鋼鐵企業(yè)卻不具備這個(gè)能力，他們只能從現(xiàn)貨市場(chǎng)買入鐵礦石。在談判中，鐵礦石生產(chǎn)商可以有意控制現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，增加談判籌碼，而小廠則可以只從自己企業(yè)的利益出發(fā)，去現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)貨，從而做出有損于談判的事情。

《財(cái)經(jīng)文摘》：剛才您提到協(xié)議市場(chǎng)的談判需要集中力量才能取得優(yōu)勢(shì)，不過(guò)，在提高中國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度的問(wèn)題上，似乎也出現(xiàn)了一些可喜現(xiàn)象，比如近幾年企業(yè)間兼并重組的力度在加強(qiáng)。您對(duì)此做何評(píng)價(jià)？

周維富：中國(guó)需要進(jìn)一步提高鋼鐵行業(yè)集中度，讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行重組兼并。不過(guò)，中國(guó)鋼鐵企業(yè)間的收購(gòu)兼并，并非完整意義上的收購(gòu)，而是通過(guò)股權(quán)聯(lián)系形成一種松散的聯(lián)合。

比如武鋼收購(gòu)柳鋼，是因?yàn)閺V西希望地方能上鋼鐵項(xiàng)目，但自身實(shí)力又不夠，在這種情況下，找到武鋼這塊跳板，成為其實(shí)施這一戰(zhàn)略的首選。寶鋼對(duì)韶鋼、廣鋼的所謂兼并，也是這個(gè)因素促成的，在資本聯(lián)合和財(cái)務(wù)聯(lián)合上，都很難說(shuō)是真正意義的兼并。

此外，重組的另一大障礙，可能來(lái)源于企業(yè)高層。涉及到人事變動(dòng)和待遇、級(jí)別變化的重組，是很難進(jìn)行的。比如鞍鋼和本鋼重組喊了多少年，實(shí)際上就是把兩個(gè)企業(yè)的報(bào)表拼湊起來(lái)，這確實(shí)是一個(gè)笑話。鋼鐵行業(yè)很多重組其實(shí)都一樣，都是為了造勢(shì)。

《財(cái)經(jīng)文摘》：從短期觀察，鐵礦石造成鋼鐵成本上升對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成了什么影響？對(duì)鐵礦石的需求短期內(nèi)仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭嗎？

周維富：中國(guó)鋼鐵企業(yè)面臨的成本壓力很大，特別是依賴礦石進(jìn)口的企業(yè)更是如此。此外，焦煤價(jià)格近期也上漲太快。從總體上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的拖累很深，今后一段時(shí)間，增長(zhǎng)有放緩的跡象。

由于鋼材漲價(jià)導(dǎo)致下游利潤(rùn)空間被擠壓，下游行業(yè)對(duì)鋼材的需求也會(huì)減少，長(zhǎng)期看也會(huì)導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)空間縮小，從而導(dǎo)致供給減少。

同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)節(jié)奏放慢，固定資產(chǎn)投資將會(huì)下降，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵的需求也將有所回落。

《財(cái)經(jīng)文摘》：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)(IISI)公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年，中國(guó)以4.89億噸再次成為全球第一大粗鋼生產(chǎn)國(guó)。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)鋼鐵的需求規(guī)模是否還有上升空間？

周維富：從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)對(duì)鋼鐵的需求還沒(méi)有達(dá)到最高點(diǎn)，但短期波動(dòng)將在很大程度上影響企業(yè)的贏利能力。

中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模建設(shè)尚未完成，城市化也未完全結(jié)束，人均鋼材擁有量也遠(yuǎn)比發(fā)達(dá)國(guó)家少，未來(lái)還有十余年的增長(zhǎng)空間。

《財(cái)經(jīng)文摘》：不過(guò)，在產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，政府也對(duì)落后產(chǎn)能耗費(fèi)資源的問(wèn)題表現(xiàn)出憂慮。您認(rèn)為淘汰落后產(chǎn)能的難點(diǎn)在哪？

周維富：中國(guó)市場(chǎng)落后的產(chǎn)能發(fā)展速度很快，在這種情況下，小鋼廠也有利可圖，這是造成鐵礦石需求膨脹的重要因素。這不僅造成資源浪費(fèi)，還會(huì)增加企業(yè)生產(chǎn)的社會(huì)成本。所以，提高生產(chǎn)能力，淘汰落后產(chǎn)能，仍是中國(guó)面臨的一大問(wèn)題，不能讓他們消耗太多資源。

國(guó)家發(fā)改委曾提出淘汰1億噸過(guò)剩產(chǎn)能的概念。這些落后產(chǎn)能不僅消耗礦石資源，能耗也比正常產(chǎn)能高出一倍左右。

當(dāng)然，淘汰落后產(chǎn)能涉及到很多方面的問(wèn)題，比如國(guó)家和地方利益關(guān)系有待調(diào)整。為什么現(xiàn)在落后的生產(chǎn)能力淘汰效果不明顯？很大程度上是因?yàn)榈胤嚼娼豢椘渲小?/p>

我們?cè)诘胤礁阋?guī)劃時(shí)就發(fā)現(xiàn)，地方政府根本不可能按照國(guó)家的要求淘汰落后產(chǎn)能，他們認(rèn)為這些項(xiàng)目能賺錢就行。這是很明顯的短期行為，沒(méi)有考慮社會(huì)成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。