“股市最后一個大佬”，這是中國資本市場對涌金系掌門人魏東留下的最后一個名號。4月29日下午4點(diǎn)，伴隨他的縱身一跳，無數(shù)人開始驚嘆和扼腕。這個對資本市場有著驚人嗅覺的湖南人，在低調(diào)中上演過無數(shù)傳奇。目前我們尚不能判斷涌金系是否存在違規(guī)問題，但當(dāng)他選擇以這種方式離去，關(guān)于“涌金系”的議論開始甚囂塵上。

在世人眼里，41歲的魏東正處在事業(yè)巔峰。在他的人生履歷里，幾乎找不到失敗的蹤影：最初在“中經(jīng)開”參與國債交易，接著參與上海的期貨投資；涌金集團(tuán)成立后，重點(diǎn)從事轉(zhuǎn)配股、法人股受讓、配售新股等政策“盲點(diǎn)套利”；2000年左右開始從事風(fēng)險投資，投資孵化了包括青島軟控、北青傳媒等一批高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)；2002年后，又以私募股權(quán)投資的手法，受讓千金藥業(yè)股權(quán)，控股九芝堂集團(tuán)，并以此為平臺，在證券市場最低點(diǎn)時收購成都證券，并于去年成功借殼上市。

此外，涌金旗下還持有交通銀行、云南國際信托等金融企業(yè)的股權(quán)。

涌金系最大的特點(diǎn)，是在刻意經(jīng)營下?lián)碛蟹浅ｌ`通的信息和豐富的人脈資源，根據(jù)不同階段的經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的變化，適時調(diào)整策略。縱觀其14年的歷史，概莫如此。

然而魏東離世后，“涌金系”——作為資本市場造“系”運(yùn)動的產(chǎn)物，目前正面臨著何去何從的問題。相比于魏東的死因，在這個時刻我們似乎更應(yīng)思考的是，中國資本市場為何曾經(jīng)出現(xiàn)過那么多的“系”?

造“系”曾經(jīng)是中國資本市場上一個讓人怦然心動的詞匯。德隆系、鴻儀系、托普系、凱地系、農(nóng)凱系、涌金系，等等，都曾名噪一時。2004年，自德隆崩盤始，造“系”運(yùn)動開始風(fēng)光不再。

這里的第一個問題是，怎樣才能被稱為“系”?“系”，一個最直接的含義是指一個實際控制人同時控制著幾家上市公司。大型央企如中石化等，旗下的上市公司多則五六家少也有一兩家，但為什么這些央企序列的上市公司很少被稱為“系”呢?事實上，我們所討論的“系”，一般指非國企背景企業(yè)不規(guī)范運(yùn)作、控制一系列上市公司所形成的。研究涌金的發(fā)展史可以發(fā)現(xiàn)。1994年至2004年的十年間，許多領(lǐng)域都處于監(jiān)管盲區(qū)，不規(guī)范的運(yùn)作非常普遍，如果能夠?qū)φ咦儎酉戎扔X，再加上深厚的人脈和一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣，就可以成為市場成功的領(lǐng)跑者。

第二個問題是，造“系”是為了什么?無論是當(dāng)年的德隆，還是現(xiàn)在的涌金，最初都是高舉產(chǎn)業(yè)整合大旗，遵循“并購+產(chǎn)業(yè)整合+資本市場”的企業(yè)成長模式。但因為資金不堪重負(fù)，只能借助于收購參股金融企業(yè)來籌集資金。而這，幾乎成為所有造“系”運(yùn)動的最終目標(biāo)。造“系”成功后，融資的手段就多樣化了。當(dāng)年德隆就曾收購了多家證券公司、信托公司、金融租賃公司和城市商業(yè)銀行。名噪一時的格林柯爾系，最常用的手段則是挪用上市公司的資金。

第三個問題是，今后還會有造“系”運(yùn)動嗎?2003年之前，許多金融監(jiān)管領(lǐng)域都處于真空，對民營資本進(jìn)入金融領(lǐng)域也缺乏基本的風(fēng)險控制措施和制度安排。隨著一行三會分業(yè)監(jiān)管體制的逐步健全，隨著股權(quán)交易市場的逐步規(guī)范和資本市場一系列難題的解決，要再想像幾年前的資本大鱷所做的那樣“偷偷地進(jìn)村，開槍的不要”，恐怕已經(jīng)不太可能了。

但愿，涌金之后，江湖之上從此無“系”。

編輯 黎 木