編者按：通脹問(wèn)題是我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的一個(gè)緊迫問(wèn)題。許多專家學(xué)者都在認(rèn)真研究和思考這次通脹的性質(zhì)和解決思路。本刊發(fā)表的《關(guān)于當(dāng)前通貨膨脹治理措施的思索》一文對(duì)這一問(wèn)題提出了自己的見(jiàn)解，本刊期望通過(guò)這篇文章進(jìn)一步引起廣大專家學(xué)者和廣大讀者對(duì)通脹問(wèn)題的重視，通過(guò)學(xué)術(shù)爭(zhēng)鳴，力爭(zhēng)對(duì)這次通脹有一個(gè)切合實(shí)際的認(rèn)識(shí)和把握，進(jìn)而為解決這一問(wèn)題做出學(xué)者的應(yīng)有貢獻(xiàn)。

2007年下半年以來(lái)我國(guó)的通貨膨脹呈現(xiàn)出加速的趨勢(shì)，決策部門將其定義為“結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹”。近一年來(lái)由于以結(jié)構(gòu)性治理為主的價(jià)格調(diào)控措施的失誤，及總量調(diào)控措施力度的不足，中國(guó)的價(jià)格問(wèn)題正在脫離“結(jié)構(gòu)性上漲”的軌道，走向較嚴(yán)重的全面通貨膨脹階段。通脹具有相當(dāng)強(qiáng)的剛性，而且越高剛性越強(qiáng)，一旦形成就難于阻止，更要付出沉重的代價(jià)才能降低通脹的水平。由于這次通脹與中國(guó)加入WTO以前半封閉狀態(tài)下價(jià)格形成與傳導(dǎo)機(jī)制完全不同，我們?nèi)鄙俦匾闹卫斫?jīng)驗(yàn)，如果處理不當(dāng)，此輪通脹有可能嚴(yán)重?fù)p害過(guò)去五年來(lái)中國(guó)政府高增長(zhǎng)、低通脹的發(fā)展成果，傷及國(guó)民對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心。雖然當(dāng)前的通脹具有一定的國(guó)際市場(chǎng)傳導(dǎo)的特點(diǎn)，但我們?nèi)杂谢匦挠嗟?，仍能有所作為。本文建議，中國(guó)要迅速將政策的重點(diǎn)從結(jié)構(gòu)性治理轉(zhuǎn)向總量控制并加強(qiáng)治理力度，盡可能地減輕通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)、短期發(fā)展的負(fù)面影響和對(duì)財(cái)政收支等的制度性破壞。

結(jié)構(gòu)派及其治理措施的失誤

2007以來(lái)，我國(guó)CPI上漲較快，年初制訂的物價(jià)控制目標(biāo)是3％，2007年上半年中國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）只有3.2%，屬于比較理想的狀態(tài)。但是，中國(guó)的通脹在年中出現(xiàn)了變化，從五月份的3.4%上升到六月份的 4.4%，七月份上升到 5.6%。事實(shí)上，6、7、8三個(gè)月是去年通脹惡化的突變期，從6月份的4.4%上升到了8月份的6.5%。應(yīng)該說(shuō)，8月份的數(shù)據(jù)引起了中國(guó)宏觀管理部門的高度重視，當(dāng)時(shí)出臺(tái)了一系列貨幣緊縮措施。不過(guò)，通脹的特點(diǎn)是易上難下，因此，去年8月份至12月CPI漲幅連續(xù)5個(gè)月達(dá)到6%以上，人們對(duì)通脹的心理預(yù)期也從年初的3%上升到了6%，而全年的測(cè)算則是4.8%（見(jiàn)圖1）。

圖1：2007年以來(lái)中國(guó)CPI及PPI走勢(shì)

去年下半年，國(guó)內(nèi)對(duì)通脹的原因以及治理形成了兩種觀點(diǎn)，一種是結(jié)構(gòu)控制派，一種是貨幣派或者總量控制派。結(jié)構(gòu)派認(rèn)為，從表觀上看，在八大類價(jià)格中真正上漲厲害的只有食品，其中88％(即5.7個(gè)百分點(diǎn))的上漲是因?yàn)槭称飞蠞q成份，其它幾方面的物價(jià)指數(shù)要么幾乎不動(dòng)，要么下跌，特別是核心通脹率相對(duì)穩(wěn)定。由于國(guó)家發(fā)改委為代表的政府宏觀調(diào)控部門認(rèn)同這種觀點(diǎn)，因此“結(jié)構(gòu)性上漲”觀點(diǎn)占據(jù)了對(duì)決策部門對(duì)通脹問(wèn)題認(rèn)識(shí)的主流，影響了中央的決策。當(dāng)時(shí)，部分官員甚至有一種樂(lè)觀情緒，因?yàn)榧Z食和肉類產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲讓農(nóng)民從中得到了實(shí)惠。這種主流觀點(diǎn)進(jìn)一步影響了從下半年到年底的中央經(jīng)濟(jì)決策。到2008年這種主流認(rèn)識(shí)的慣性，令人們甚至把今年年初通脹開(kāi)始全面?zhèn)鲗?dǎo)歸咎于雪災(zāi)、國(guó)際石油價(jià)格、糧價(jià)上漲等偶發(fā)的、不可控的、“結(jié)構(gòu)性”因素，因此直到2008年一季度國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)分析會(huì)上，結(jié)構(gòu)派仍占據(jù)主流。盡管中央在治理通脹過(guò)程中，兼顧了兩種手段，但因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)派占據(jù)主流，以增加供給、定點(diǎn)補(bǔ)貼為主要措施的結(jié)構(gòu)性治理手段強(qiáng)化，總量控制手段（如利率、匯率、準(zhǔn)備金率等）啟動(dòng)的時(shí)機(jī)和力度相對(duì)弱化，而且時(shí)時(shí)受到干擾（如股市下挫、企業(yè)信貸緊張、出口放緩等都從不同層面要求中央放松宏觀調(diào)控的力度，中央的財(cái)經(jīng)決策者也在一定程度上出現(xiàn)了反復(fù)，要求“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)快滑落”），出現(xiàn)了“一手硬、一手軟”問(wèn)題。

從政策作用過(guò)程上看，2007年4、5月豬肉價(jià)格全面上漲。中央2007年下半年三次出臺(tái)政策生豬生產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)貼（見(jiàn)表一），同時(shí)對(duì)低保、社保人員和大學(xué)生等受食品價(jià)格上漲影響明顯的群體進(jìn)行了相應(yīng)的補(bǔ)貼。這種結(jié)構(gòu)治理措施是一種含有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”式、“外科手術(shù)式”治理方式，在發(fā)改委等部門大有市場(chǎng)。隨著2007年下半年國(guó)內(nèi)的飼料、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)飼料價(jià)格的上漲，再次“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”治理，如在2007年6月對(duì)二銨首次開(kāi)征出口關(guān)稅，加大對(duì)農(nóng)戶補(bǔ)貼力度、年底對(duì)部分農(nóng)產(chǎn)品出口征收關(guān)稅等。今年年初以來(lái)，面對(duì)農(nóng)資繼續(xù)上漲，財(cái)政部用財(cái)稅杠桿抑制農(nóng)資價(jià)格，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)頒布通知，要求從2008年4月20日～9月30日止對(duì)所有化肥品種和部分原料加征100%的出口關(guān)稅。商務(wù)部要求各地商務(wù)主管部門、供銷合作社要抓緊貨源采購(gòu)，充實(shí)庫(kù)存，力保春耕農(nóng)資供應(yīng)不斷檔、不脫銷。農(nóng)資企業(yè)要嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家的農(nóng)資進(jìn)銷差率和經(jīng)營(yíng)差率價(jià)格政策，銷售的農(nóng)資商品必須明碼標(biāo)價(jià)，嚴(yán)禁囤積居奇，哄抬價(jià)格，牟取暴利。鐵道部增派車皮運(yùn)送農(nóng)資，……2008年3月26日召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的政策措施。采取增加農(nóng)資綜合直補(bǔ)、增加良種補(bǔ)貼、提高糧食最低收購(gòu)價(jià)格等一系列綜合措施，進(jìn)一步加大對(duì)農(nóng)業(yè)和糧食生產(chǎn)的政策支持力度。這些都是結(jié)構(gòu)性治理措施。

但從結(jié)果上看，這些“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的治理措施，并沒(méi)有如預(yù)期般引動(dòng)價(jià)格回落，以生豬為例，從去年中央政策出臺(tái)，一個(gè)生產(chǎn)周期過(guò)去了，豬肉價(jià)格并沒(méi)有控制住（見(jiàn)圖2）。

圖2：生豬價(jià)格指數(shù)近年走勢(shì)

表一：國(guó)家應(yīng)對(duì)生豬價(jià)格上漲的主要措施

我們認(rèn)為，此次結(jié)構(gòu)治理最大的問(wèn)題是“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”治理是孤立的、片面的、靜止的方式，沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下物價(jià)波浪式的傳導(dǎo)機(jī)制。物價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制，類似傳染病的傳導(dǎo)機(jī)制。比如防SARS的方法，不能光去防堵已經(jīng)感染的病人，而應(yīng)更重點(diǎn)防堵與SARS病人接觸的人員，這才是正確的方法。如果去年年中結(jié)構(gòu)性治理超前一步，治理生豬漲價(jià)，不是光治豬的生產(chǎn)，而更應(yīng)該治理它的上游如飼料和農(nóng)資，可能的效果會(huì)優(yōu)于目前的結(jié)果。而且，生豬價(jià)格上漲實(shí)際上已經(jīng)發(fā)出了明確的市場(chǎng)信號(hào)，這個(gè)時(shí)候給予生豬生產(chǎn)過(guò)多的補(bǔ)貼，反而會(huì)人為加大其上游資源的供求矛盾，令通脹迅速?gòu)纳i傳導(dǎo)到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，在客觀上加速了通脹的擴(kuò)散。同樣，去年年底的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，到今年初的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，再到3月份以后的大米價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)的政策還在重蹈覆轍，通脹的壓力也迅速全面擴(kuò)散，目前已經(jīng)逼近電力和石化產(chǎn)品，將近完成了一個(gè)漲價(jià)周期。

從數(shù)據(jù)上看，今年以來(lái)物價(jià)上漲加速，2008年第一季度各月，CPI同比依次上漲7.1%、8.7%和8.3%，平均為8.0%，同比高5.3個(gè)百分點(diǎn)。分類別看，食品價(jià)格上漲21.0%，拉動(dòng)CPI上漲6.8個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為85%，是拉動(dòng)CPI上漲的主要因素；居住類價(jià)格上漲6.6%，拉動(dòng)CPI上漲1.0個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為12.5%。非食品價(jià)格漲幅也有所擴(kuò)大，在2007年上漲1.1%，比2006年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，2008年第一季度上漲1.6%。更為嚴(yán)重的是，波浪式的傳導(dǎo)已經(jīng)將PPI拉起（見(jiàn)圖1）。時(shí)至今日，結(jié)構(gòu)派還在治理失效上找原因，歸咎于國(guó)際糧價(jià)上漲、雪災(zāi)等因素。但雪災(zāi)結(jié)束了，價(jià)格并沒(méi)有下來(lái)。因?yàn)橥浘哂袆傂?，可能由某種偶然因素諉發(fā)（如今年年初的雪災(zāi)、5月份的四川地震），但上去就不容易下來(lái)。2007年年中時(shí)有關(guān)專家和官員對(duì)年底通脹就會(huì)降低的預(yù)期一推再推，而通脹的實(shí)際數(shù)據(jù)也越漲越高，問(wèn)題出在哪里？是如目前市場(chǎng)上的主流意見(jiàn)指出的“雪災(zāi)”、“國(guó)際糧食價(jià)格”、“原油價(jià)格”上漲等造成的嗎？更重要的問(wèn)題是，這樣的治理思路還要繼續(xù)下去嗎？

治理通脹重點(diǎn)須從結(jié)構(gòu)治理轉(zhuǎn)向總量控制

在結(jié)構(gòu)派主導(dǎo)下，我們一直采取“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的促進(jìn)供給政策，豬肉漲價(jià)給養(yǎng)豬戶補(bǔ)貼；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料漲價(jià)給農(nóng)戶補(bǔ)貼；國(guó)際原油漲價(jià)了則給中石油、中石化補(bǔ)貼。下一步可能要給陷入虧損的五大發(fā)電公司補(bǔ)貼，如此一輪輪地延展下去。這種“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的結(jié)構(gòu)性治理政策，在四川汶川大地震迫切需要災(zāi)后重建，要求中央財(cái)政巨大投入的背景下，恐怕難以為繼了。如果一定要堅(jiān)持這種思路，各種臨時(shí)性、應(yīng)急性的補(bǔ)貼必將長(zhǎng)期化和制度化，從而可能破壞過(guò)去幾年中國(guó)財(cái)政在收支方面形成的良好格局，沖擊中國(guó)1994年財(cái)稅改革以來(lái)好不容易形成的良好趨勢(shì)。當(dāng)前，我們要清醒地認(rèn)識(shí)到，從物價(jià)的循環(huán)看，已經(jīng)接近完成了從“生豬——糧食——農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料——能源與石化產(chǎn)品——普通消費(fèi)品”等一個(gè)完整周期，如果不是國(guó)家相關(guān)部門卡緊電力和石化產(chǎn)品的價(jià)格，本輪通脹很可能已從單純地結(jié)構(gòu)性上漲演化為全面的通貨膨脹。從理論上看，無(wú)論通脹的原因是“結(jié)構(gòu)性的”、還是貨幣主義學(xué)派強(qiáng)調(diào)的“貨幣發(fā)多了”，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，通脹的治理只能是總量問(wèn)題。如果不從總量入手來(lái)治理，補(bǔ)貼、限價(jià)會(huì)造成有價(jià)無(wú)市，固化不良結(jié)構(gòu)等惡果。實(shí)際上，上述“結(jié)構(gòu)派”的治理思路，已經(jīng)讓中國(guó)失去了寶貴的與通脹周旋的時(shí)間和回旋的空間，隨著CPI和PPI在各種“偶然因素”沖擊下不斷上漲，使總量治理的努力在未來(lái)不得不付出雙倍甚至更高的代價(jià)。

但我們看到，從總量上治理通脹，我們面臨的各種利益集團(tuán)的壓力非常之大，而且這些壓力還在不斷累積，并從不同的角度侵蝕決策者的意志。這些利益集團(tuán)首先來(lái)自股票市場(chǎng)，由于中國(guó)股改的成功，2005年底以來(lái)中國(guó)股市的狂漲，中國(guó)股市形成了一種“許漲不許下”的輿論氛圍，在股市上匯集的各種反對(duì)收緊貨幣政策的聲音和政策部門，是治理通脹的最大反對(duì)者；其次是企業(yè)，由于2007年底的嚴(yán)厲收緊銀根，各種企業(yè)、特別是房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)資金大受影響，在今年一季度扣除石化和電力部門全國(guó)企業(yè)的盈利水平讓大幅度增加的情況下，各企業(yè)還是高呼要求放松宏調(diào)。就算在中央部門中，除了要對(duì)通脹負(fù)責(zé)的中國(guó)人民銀行外，其他部門也對(duì)通脹的危害性認(rèn)識(shí)不足。同時(shí)，一些政策還可能形成兩難選擇：美國(guó)由于次貸危機(jī)正在減息，如果中國(guó)提高利率，又會(huì)給熱錢流入提供一個(gè)理由。因此，從決策程序來(lái)看，治理通脹不得不承受的負(fù)面效果，讓缺乏心理準(zhǔn)備、過(guò)去五年享受了高增長(zhǎng)、低通脹的決策層難以下定決心。因而在很多時(shí)候，一些似是而非的觀點(diǎn)，如“治理無(wú)用論”就大行其道，也成了相關(guān)部門推卸宏調(diào)不力責(zé)任的最佳借口。

所謂“治理無(wú)用論”是與上述結(jié)構(gòu)派一脈相承的，它強(qiáng)調(diào)的是通貨膨脹是國(guó)際因素傳導(dǎo)，一國(guó)之力難以對(duì)抗（例如，國(guó)內(nèi)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前通貨膨脹的原因并不是國(guó)內(nèi)總供求關(guān)系失衡，也不是因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)了供求失衡，而主要是國(guó)際能源價(jià)格上漲導(dǎo)致的糧價(jià)上漲）。例如，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就認(rèn)為，世界上主要的發(fā)展中國(guó)家都面臨通脹的威脅，有的甚至比中國(guó)還要高，但它們大部分都不采取提高利率的方法，因?yàn)檫@些方法治理不了通脹，所以中國(guó)也不需要在治理通脹付出過(guò)大代價(jià)。我們認(rèn)為，上述問(wèn)題的關(guān)鍵在于，我國(guó)的通脹也許有國(guó)際因素，別的發(fā)展中國(guó)家也許無(wú)法治理通脹，但是通脹的后果是由中國(guó)承擔(dān)的，而且我們還有治理通脹的空間和時(shí)間，相對(duì)治理通脹的代價(jià)和通脹失控的后果，“兩弊相衡只能取其輕”，我國(guó)的通脹治理必須要有所作為：越早治理越主動(dòng)，越晚越被動(dòng)，越晚代價(jià)越大。

如果上述分析成立的話，我國(guó)治理通脹的思路需要做出如下改變：第一，堅(jiān)持控制貨幣總量為主，結(jié)構(gòu)性增加供給為輔的政策。過(guò)去一年將更多希望寄托在“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的調(diào)控的思路需要揚(yáng)棄，未來(lái)需要大大增加貨幣調(diào)控的力度。收緊貨幣政策，到目前為止主要依靠提高準(zhǔn)備金率和通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行對(duì)沖，在提高利率方面始終不敢放手。實(shí)際上，中國(guó)的官方利率和民間利率是兩個(gè)體系，目前的民間利率已經(jīng)大大提高，提高官方利率的主要功能更大程度在心理，即抑制需求過(guò)熱（對(duì)提高利率引發(fā)的熱錢流入可能是一個(gè)不得不承擔(dān)的后果）。因此，從最終的效果考慮，在提高利率的同時(shí)，還需要繼續(xù)堅(jiān)定地執(zhí)行去年年底的控制信貸規(guī)模，這才是最有效的工具。第二，治理通貨膨脹，必須抑制總需求，必須承受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的代價(jià)。2003～2007年五年間，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)10.6%，不僅比同期世界年均增長(zhǎng)4.5%高，而且也高于改革開(kāi)放以來(lái)年均增長(zhǎng)9.8%的水平（還有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是年度之間波幅也比較?。?。從長(zhǎng)期看，這個(gè)10.6%的增長(zhǎng)率，可能超過(guò)了中國(guó)潛在的增長(zhǎng)率，也因此，“十一五”規(guī)劃才將未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率定在8%。所以，從2008年第一季度中國(guó)10.6%的增長(zhǎng)率看，如果用從緊的宏調(diào)措施抑制總需求，將其降低到比較保險(xiǎn)的9%，這個(gè)下降的代價(jià)無(wú)論是短期、長(zhǎng)期看，都是完全可以承受的，而且也是符合我國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的，國(guó)家決策層必須對(duì)經(jīng)濟(jì)降溫發(fā)出明確的信息（而不是給反對(duì)宏調(diào)者以口實(shí)的“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)快滑落”）。在對(duì)增長(zhǎng)率的預(yù)期降低的過(guò)程中，要求企業(yè)過(guò)一段時(shí)間的苦日子，可以明確提出8%或者9%的增長(zhǎng)率是完全可以接受的，出口的個(gè)位數(shù)低增長(zhǎng)也是可以接受的。同時(shí)，中國(guó)的總需求要由市場(chǎng)力量自發(fā)平衡，讓市場(chǎng)力量自行配置資源，不要強(qiáng)調(diào)內(nèi)部消費(fèi)、投資增長(zhǎng)、出口需求等孰優(yōu)孰劣，事實(shí)上，只要堅(jiān)持了從緊的貨幣政策、提高了利率，過(guò)高的固定資產(chǎn)投資自然就會(huì)降下來(lái)，例如今年房地產(chǎn)企業(yè)明顯感到資金壓力、不得不降價(jià)銷售，這些都在通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)生作用，而不需要國(guó)家發(fā)改委到處查處。另外，還要主動(dòng)控制公共開(kāi)支，又想要治理通脹，又想擴(kuò)大內(nèi)需，是不可能的（現(xiàn)在需要切實(shí)分析擴(kuò)大內(nèi)需的必要性）。第三，在新的一輪結(jié)構(gòu)性治理通脹和補(bǔ)貼發(fā)放中，更重視通脹的新一輪擴(kuò)散效應(yīng)。必須認(rèn)識(shí)到，在目前階段通脹還是波浪式擴(kuò)展的，要密切注意和分析通脹的傳播路徑，注重?cái)U(kuò)大傳播路徑中的供給。同時(shí)，明確對(duì)受損害群體的補(bǔ)貼是暫時(shí)性的（例如，可以適時(shí)取消對(duì)生豬生產(chǎn)的部分補(bǔ)貼）。第四，在治理通脹方面，必須給各級(jí)政府官員、各類企業(yè)和居民應(yīng)明確的信心，這是宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的意外，政府的決心是不會(huì)動(dòng)搖的。從現(xiàn)在看，我國(guó)在治理通脹方面仍有一些回旋余地，企業(yè)也能忍受一段時(shí)間的緊縮，一定不能再重蹈過(guò)去覆轍。而且，國(guó)際上可能進(jìn)入一個(gè)通脹周期，中國(guó)越早治理，就越能在未來(lái)為自己贏得更好的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)位置。

此外，今年4月份的數(shù)據(jù)顯示，CPI漲幅再次反彈到8.5%，已經(jīng)超出了溫和通脹的水平，而5月份的地震更讓未來(lái)幾個(gè)月的通脹無(wú)法回落。在這種趨勢(shì)下，治理通脹是宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)局的重要任務(wù)。但是關(guān)于通貨膨脹的本質(zhì)存在一些不恰當(dāng)?shù)睦斫猓斐梢恍┐胧┮彩遣磺‘?dāng)?shù)?。要切?shí)有效、不引起不良副作用的治理通脹，也需要從更廣闊的層面來(lái)理解通貨膨脹的根源，目前必須從理論上放開(kāi)各種禁區(qū)，加大對(duì)如何防范通脹的深入研究。例如，流動(dòng)性過(guò)剩是推高價(jià)格的直接原因，它是貨幣供應(yīng)過(guò)多造成的。貨幣供應(yīng)不能只注意信貸，它是由國(guó)際儲(chǔ)備和銀行信貸兩部分構(gòu)成的。

今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)與1993年最大的區(qū)別是與世界經(jīng)濟(jì)一體化了，思考中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須運(yùn)用國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角。宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡理論表明，一國(guó)大量的國(guó)際收支順差，其結(jié)果必然是兩難選擇：要么是大量外匯流入，增加本幣供給而導(dǎo)致通貨膨脹；要么是為了避免通貨膨脹而迫使本幣升值，從而傷害本國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，增加進(jìn)口，二者必?fù)衿湟?。中?guó)外貿(mào)順差、外資順差使外匯儲(chǔ)備堆積到了1萬(wàn)7千億美元的高峰，迫使央行吐出巨量的基礎(chǔ)貨幣，構(gòu)成了龐大的流動(dòng)性。到2008年一季度，央行每天平均收購(gòu)約17.1億美元的外匯（央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)數(shù)字推算），乘上約5倍的貨幣乘數(shù)，等于說(shuō)每天向市場(chǎng)注入600億元購(gòu)買力。根據(jù)上述理論，在彈性很低的匯率政策下，必然引發(fā)通貨膨脹。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作只是將這一問(wèn)題推延，這種方法已經(jīng)難以為繼。

從更深的層次分析，目前通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫都是由出口導(dǎo)向和本幣低估這同一根源所致。所以根本出路還是從匯率和改變出口導(dǎo)向政策。按照“急則治標(biāo)，緩則治本”的思路，先要治利率政策和貨幣總量這個(gè)“標(biāo)”，同時(shí)也要治匯率和出口導(dǎo)向這個(gè)“本”。人民幣一次性升值或者更快速升值的辦法可能可以解決一定的問(wèn)題。但目前出臺(tái)是否合適尚需研究。2003年這樣做大概不會(huì)有什么危險(xiǎn)，但現(xiàn)在由于國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的變化，則會(huì)是一步險(xiǎn)棋，要慎重評(píng)估。但匯率生成機(jī)制僵化、過(guò)度出口導(dǎo)向和重商主義思維的慣性等則是不得不檢討的事了。

（責(zé)任編輯/李宏君）