摘要：強(qiáng)制性的銀行結(jié)售匯制及事實(shí)上的固定匯率制度，使20世紀(jì)90年代中期以來我國國際收支雙順差直接引發(fā)了外匯儲(chǔ)備激增及流動(dòng)性過剩問題。而后者時(shí)我國當(dāng)前的投資、物價(jià)以及房地產(chǎn)和股市產(chǎn)生不利影響。持續(xù)的國際收支雙順差與我國多年來實(shí)行不當(dāng)?shù)某隹谕硕愓?、人民幣匯率政策及直接利用外資政策等一系列國際收支政策密切相關(guān)。為從根本上解決上述問題，具體政策調(diào)整應(yīng)從出口退稅率、匯率決定機(jī)制及對(duì)外國直接投資的限制三方面入手。

關(guān)鍵詞：國際收支雙順差；外匯儲(chǔ)備；流動(dòng)性過剩

中圖分類號(hào)：F75

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-1494(2008)03-0043-04

一、我國國際收支雙順差在固定匯率制下引發(fā)了外匯儲(chǔ)備的激增，繼而引發(fā)流動(dòng)性過剩

20世紀(jì)90年代中期以來，我國國際收支持續(xù)呈現(xiàn)出經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目順差并存的“雙順差”現(xiàn)象。1994年——2006年我國經(jīng)常項(xiàng)目每年存在16億一近2500億美元不等的順差，資本項(xiàng)目除1998年是逆差外，其余年份每年存在19億－1100億美元不等的順差。在我國實(shí)行強(qiáng)制性銀行結(jié)售匯制和事實(shí)上的固定匯率制度下，企業(yè)和個(gè)人將雙順差帶來的大量外匯收入賣給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行又將此外匯收入賣給中央銀行，從而導(dǎo)致我國官方外匯儲(chǔ)備從1994年—2006年每年存在62億一近2500多億美元不等的增加額，最終我國官方外匯儲(chǔ)備從1994年年末的515.6億美元一路上揚(yáng)至2006年年末的10663億美元。截止2007年一季度末，我國外匯儲(chǔ)備更是高達(dá)12020億美元。

由于我國自1994年至2005年7月同時(shí)實(shí)行強(qiáng)制性的銀行結(jié)售匯制度和事實(shí)上的固定匯率制度，雙順差帶來的大量外匯收入由企業(yè)和個(gè)人將其賣給商業(yè)銀行。其影響機(jī)制如下：

首先，商業(yè)銀行又將上述外匯收入賣給中央銀行，從而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備激增。

其次，外匯儲(chǔ)備激增導(dǎo)致了國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣大量增加。我國外匯儲(chǔ)備從1994年—2006年每年存在62億－近2500億美元不等的增加額。相應(yīng)地，商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金——基礎(chǔ)貨幣的重要組成部分也在激增。以2003年為例，2002年年末我國的外匯儲(chǔ)備是2864億美元，2003年年末這一數(shù)字是4033億美元，即中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項(xiàng)目中的外匯占款增加了1068億美元，相應(yīng)地，負(fù)債項(xiàng)目中的基礎(chǔ)貨幣也將增加。2003年我國全年外匯占款增加人民幣1.15萬億元，使用央行票據(jù)沖銷掉5000多億元?；A(chǔ)貨幣同比多增加6850億元，增幅為16.7％。

再次，基礎(chǔ)貨幣增加導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加。根據(jù)貨幣供應(yīng)公式：

貨幣供應(yīng)量=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)

在貨幣乘數(shù)基本穩(wěn)定的前提下，基礎(chǔ)貨幣的增加帶來貨幣供應(yīng)量的數(shù)倍增加。當(dāng)基礎(chǔ)貨幣猛增時(shí)，銀行信貸往往以更迅猛的速度增長。仍以2003年為例，2003年年末，我國貨幣供應(yīng)M2余額是22.1萬億元。同比增長19.6％。

最后，貨幣供應(yīng)的增加正是流動(dòng)性過剩的重要原因以及表現(xiàn)。流動(dòng)性就是資產(chǎn)變現(xiàn)(與貨幣資產(chǎn)交換)或資產(chǎn)相互轉(zhuǎn)換的時(shí)間長短和交易費(fèi)用。流動(dòng)性高就是資產(chǎn)互換的時(shí)間短、交易費(fèi)用低；流動(dòng)性低則是成交時(shí)間長、交易費(fèi)用高。一般而言，我們以貨幣供應(yīng)量為流動(dòng)性量度的基本指標(biāo)。我國中央銀行判斷流動(dòng)性過剩的主要指標(biāo)是：基礎(chǔ)貨幣的增速；廣義貨幣M2的增速；銀行體系各項(xiàng)貸款的增速；儲(chǔ)蓄存款的增速。

至2007年3月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為36.41萬億元，同比增長17.27％，增長幅度比去年同期低1049個(gè)百分點(diǎn)。比上年末高0.33個(gè)百分點(diǎn)。市場貨幣流通量(MO)余額為2.74萬億元，同比增長16.68％。3月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為36.70萬億元，同比增長15.31％。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為35.42萬億元，同比增長15.94％，增長幅度比去年同期低3.66個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低0.88個(gè)百分點(diǎn)；3月末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣余額為25.28萬億元，同比增長15.74％。全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為23.96萬億元，同比增長16.25％，增幅比去年同期高1.52個(gè)百分點(diǎn)，比去年末高1.18個(gè)百分點(diǎn)?？梢?，一段時(shí)間以來，我國確實(shí)存在著某種程度的流動(dòng)性過剩。

貨幣供應(yīng)量的增長使社會(huì)需求上升，從而使物價(jià)也在社會(huì)供給基本穩(wěn)定的條件下上升。貨幣供應(yīng)與社會(huì)需求之間具有相互的一致性。貨幣供應(yīng)增加會(huì)轉(zhuǎn)換成社會(huì)需求的增加，而社會(huì)需求也要借助貨幣供應(yīng)以實(shí)現(xiàn)自身。社會(huì)需求的增加首先轉(zhuǎn)化為投資需求的增加。一段時(shí)間以來，汽車工業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)在我國被視為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，普遍被銀行業(yè)看好。于是大量的銀行信貸投向這些部門，促成了這些部門的快速發(fā)展。汽車、房地產(chǎn)業(yè)的原料供應(yīng)部門——鋼鐵業(yè)、冶金業(yè)也感到吃緊，進(jìn)而導(dǎo)致煤、電、石油等能源產(chǎn)品、交通運(yùn)輸業(yè)的需求猛長，隨之國內(nèi)出現(xiàn)能源產(chǎn)品、運(yùn)輸服務(wù)價(jià)格的上漲。全面反映社會(huì)通貨膨脹壓力的指標(biāo)——國民生產(chǎn)總值折算數(shù)(GNP DEFLATOR)2003年年末達(dá)到2.1％，而這一指標(biāo)在2002年年末是-0.3％。至2007年3月我國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增長3.3％。2007年8月該指數(shù)同比增長6.5％。目前，大量的貨幣業(yè)已流入到房地產(chǎn)市場和股市中去，造成了國內(nèi)房價(jià)節(jié)節(jié)攀升，股指連創(chuàng)新高。使得房地產(chǎn)市場和股票市場都面臨相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國國際收支雙順差與國際收支政策失當(dāng)密切相關(guān)

我國外匯儲(chǔ)備激增及流動(dòng)性過剩問題是我國國際收支連續(xù)多年的雙順差在強(qiáng)制性銀行結(jié)售匯和事實(shí)上的固定匯率的制度前提下的必然結(jié)果，更進(jìn)一步講是相應(yīng)的國際收支政策的必然結(jié)果。國際收支政策是所有能夠影響到經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目差額的制度、措施。在我國，經(jīng)常項(xiàng)目順差主要體現(xiàn)為對(duì)外商品貿(mào)易順差，資本項(xiàng)目順差主要體現(xiàn)為直接投資順差。從我國的具體情況出發(fā)，我們重點(diǎn)追蹤了幾項(xiàng)主要國際收支政策：出口退稅政策、人民幣匯率政策和直接利用外資政策。這些政策直接導(dǎo)致了我國國際收支連續(xù)多年的雙順差、外匯儲(chǔ)備激增以及在此基礎(chǔ)上形成的流動(dòng)性過剩。

(一)出口退稅政策的影響

出口退稅是政府為鼓勵(lì)出口將產(chǎn)品在國內(nèi)所交納的增值稅在產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)出口之后全部或部分返還生產(chǎn)商或出口商。我國出口退稅政策調(diào)整的歷史證明，商品出口與退稅率緊密相關(guān)，出口退稅率的變化會(huì)及時(shí)、敏感地反映在當(dāng)年出口額的變動(dòng)上。1985年4月我國開始實(shí)施出口退稅政策。1988年開始實(shí)行出口產(chǎn)品零稅率，直至1993年。但這一時(shí)期，在舊稅制體制下，我國實(shí)行的是工商統(tǒng)一稅，出口退稅額按照產(chǎn)品分類，由于存在重復(fù)課稅問題，很難計(jì)算退稅的數(shù)額。所以這一時(shí)期出口退稅不高。1994年稅制改革，增值稅取代了工商統(tǒng)一稅。按照《中華人民共和國增值稅暫行條例》規(guī)定，納稅人出口商品的增值稅稅率為零，對(duì)于出口商品，不但在出口環(huán)節(jié)不征稅，而且稅務(wù)機(jī)關(guān)還要退還該商品在國內(nèi)生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)已負(fù)擔(dān)的稅款，使出口商品以不含稅的價(jià)格進(jìn)入國際市場。新稅制施行后，出口退稅急劇增加。由于中央財(cái)政出口退稅負(fù)擔(dān)沉重，1995、1996年政府兩次調(diào)低出口退稅率。出口退稅率的調(diào)低對(duì)出口帶來了負(fù)面影響。1996年的商品出口僅比上年增加了18％，而1994、1995年分別比上年增加36％和25％。隨后，1997年亞洲金融危機(jī)使中國出口環(huán)境惡化。1998、1999年商品出口比上年增加分別是0.5％和6％。為了推動(dòng)出口，政府1998年6次提高了出口退稅率。1999年又兩次提高了出口退稅率。兩年8次提高出口退稅率推動(dòng)了出口的增長。2000年出口比上年增長28％，2002年比上年增長22％。盡管出口退稅政策在促進(jìn)出口以及經(jīng)常項(xiàng)目順差方面功不可沒，但是我們也必須看到出口退稅政策存在相當(dāng)大的負(fù)面效應(yīng)。

1、該政策妨礙了企業(yè)提高技術(shù)及產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。在出口退稅的條件下，有相當(dāng)多的資源性產(chǎn)品出口企業(yè)盲目擴(kuò)大出口規(guī)模，甚至過度負(fù)債，而其中一個(gè)重要原因就是追求為數(shù)可觀的出口退稅。出口企業(yè)的利潤通常表現(xiàn)在退稅上，若取消出口退稅，這些企業(yè)將是虧損的，應(yīng)屬被淘汰企業(yè)。出口企業(yè)在制定生產(chǎn)計(jì)劃、投資規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，已經(jīng)將出口退稅款作為潛在的收益進(jìn)行成本核銷。企業(yè)既然能夠通過退稅保證獲利，提高技術(shù)，改造產(chǎn)品，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力就必然受到抑制。

2、出口退稅政策加重了財(cái)政負(fù)擔(dān)。出口退稅問題使中央財(cái)政背上沉重負(fù)擔(dān)。尤其是近年來隨著我國外貿(mào)出口的快速增長，出口退稅拖欠問題更加突出。如1999年至2002年，我國出口退稅的應(yīng)退稅額年均增長36.3％，而中央財(cái)政收入年均增長僅有21.1％。據(jù)有關(guān)專家估計(jì)，到2003年底，退稅拖欠數(shù)額將高達(dá)3000億元左右。因此，下調(diào)出口退稅率，有利于緩解中央政府的財(cái)政壓力。

3、當(dāng)出口商之間的競爭發(fā)生在國內(nèi)的出口企業(yè)之間時(shí)，出口退稅政策對(duì)出口貿(mào)易的刺激作用十分微弱。舉例說明：同一檔次的玩具或打火機(jī)，國內(nèi)A企業(yè)的價(jià)格為2元/只，國內(nèi)B企業(yè)的價(jià)格為2.1元，只，而國外X、Y等企業(yè)的價(jià)格普遍在3元/只左右，這時(shí)，如果出口退稅政策為每支玩具或打火機(jī)退稅0.1元，那么，國內(nèi)企業(yè)之間的相互競爭將使出口價(jià)格下降至A企業(yè)1.9元，只、B企業(yè)2元/只。對(duì)于國外的采購商而言，只要國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)于國外產(chǎn)品具有競爭優(yōu)勢(shì)，無論具體價(jià)格是1.9元、2元還是2.1元，他們都會(huì)采購國內(nèi)的產(chǎn)品。在這種情況下，出口退稅政策反而使出口貿(mào)易結(jié)算的絕對(duì)額下降了。

4、該政策導(dǎo)致了我國貿(mào)易收支持續(xù)順差，進(jìn)而國際收支持續(xù)順差，外匯儲(chǔ)備激增，國內(nèi)流動(dòng)性過剩。

(二)人民幣匯率政策的影響

1984年以前，我國的牌價(jià)匯率基本上是根據(jù)相對(duì)購買力平價(jià)法來調(diào)整的，因而其中并未考慮出口換匯成本，導(dǎo)致彼時(shí)的貿(mào)易出口虧損。鑒于此，此后直至1990年的數(shù)次匯率調(diào)整都是根據(jù)國內(nèi)出口換匯成本進(jìn)行的。1994年1月1日匯率并軌時(shí)除考慮出口換匯成本，還考慮了外匯黑市價(jià)、市場價(jià)、國際要求及1993年巨大的貿(mào)易逆差，以至于形成人民幣過度貶值。此后，人民幣匯價(jià)考慮了國際收支情況雖略有升值，但基本沿用了根據(jù)出口換匯成本調(diào)整人民幣匯價(jià)的思路。1993年我國貨物貿(mào)易逆差為106.54億美元，而1994年實(shí)現(xiàn)順差72.9億美元，比上年增長168.43％。由以上分析可知，根據(jù)出口換匯成本調(diào)整人民幣匯率的做法極大促進(jìn)了我國出口。1997年亞洲金融危機(jī)開始，我國人民幣匯率采取盯住美元的政策，直至2005年7月我國匯率制度改革，人民幣與美元的匯價(jià)保持在1:8.27的水平上。2005年7月我國放棄盯住單一貨幣——美元的做法，改而采取盯住一個(gè)貨幣籃子的做法。無論是盯住單一貨幣還是盯住一貨幣籃子，本質(zhì)還是屬于固定匯率制度。2005年7月后，人民幣對(duì)美元雖然已有較大幅度的升值，但目前的升值壓力依然很大?，F(xiàn)行人民幣匯率政策存在以下幾方面負(fù)面效應(yīng)：(1)該項(xiàng)政策妨礙了企業(yè)提高技術(shù)及產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。匯率政策跟著出口成本走，遷就企業(yè)需要，這樣企業(yè)也就無動(dòng)力降低成本。從而出現(xiàn)“匯率貶值一出口成本上升一匯率再貶值一出口成本進(jìn)一步上升”的惡性循環(huán)。如此下去，我國企業(yè)根本無法提高國際競爭力，實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的時(shí)間將被嚴(yán)重拖后。(2)該政策導(dǎo)致了我國國際收支持續(xù)順差，進(jìn)而外匯儲(chǔ)備激增，國內(nèi)流動(dòng)性過剩。(3)缺乏彈性的匯率制度使中國貨幣政策的獨(dú)立性受損。

(三)直接利用外資政策的影響

對(duì)國內(nèi)企業(yè)而言，與外商合作建立合資企業(yè)后。產(chǎn)品價(jià)格、服務(wù)收費(fèi)可提高幾倍，管理人員的工資也可提高數(shù)倍，工人工資不受政府管制，而且還有諸多優(yōu)惠條件。因此企業(yè)想合資，盼合資，想方設(shè)法合資；對(duì)地方政府而言，引進(jìn)外資可帶動(dòng)地方GDP增長，增加地方稅收和就業(yè)。自1992年以來。內(nèi)地各省份乃至市、縣都推出了優(yōu)惠的利用外資政策，并紛紛組團(tuán)到國外招商。至于宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)——利用外資提升國內(nèi)產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)的競爭力則不是企業(yè)、地方政府考慮的問題。某些企業(yè)和地方政府從自身利益出發(fā)，不顧外資能否帶來先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)而統(tǒng)統(tǒng)引入，并因此形成我國利用外資規(guī)模過大、結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)默F(xiàn)狀，并同時(shí)引發(fā)我國資本項(xiàng)目連續(xù)順差，進(jìn)而國際收支順差，外匯儲(chǔ)備激增，國內(nèi)流動(dòng)性過剩。

三、我國國際收支雙順差的調(diào)整措施

(一)調(diào)整我國國際收支政策目標(biāo)

當(dāng)前，從我國實(shí)行的幾項(xiàng)主要國際收支政策——出口退稅、人民幣匯率、吸引外資直接投資等政策來看，較長時(shí)間以來，中國國際收支政策目標(biāo)忽視了從根本上提升企業(yè)競爭力，在制定鼓勵(lì)出口創(chuàng)匯和利用外資政策時(shí)顯得有些盲目。這樣的目標(biāo)使得中國制定并長期實(shí)施高額出口退稅、缺乏彈性的人民幣匯率政策及缺乏限制的直接利用外資政策。盡管這些政策在緩解國內(nèi)外匯緊缺，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮過一定積極作用，但更重要的是，由此導(dǎo)致了中國國際收支持續(xù)失衡，外匯儲(chǔ)備激增，國內(nèi)流動(dòng)性過剩等宏觀層面的問題。微觀層面上，上述政策也未能顯著地在整體上提高我國產(chǎn)業(yè)及企業(yè)的國際競爭力。中國外貿(mào)依舊延續(xù)著擴(kuò)大出口數(shù)量的老路。所以，我國國際收支政策的目標(biāo)仍是粗放型的。這樣的目標(biāo)顯然與我國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期。面臨的主要任務(wù)不相符。當(dāng)前，中國外匯儲(chǔ)備充裕，人民幣面臨較大升值壓力，這為從根本上調(diào)整中國國際收支政策目標(biāo)及具體政策提供了一個(gè)良好的契機(jī)。中國國際收支政策的目標(biāo)應(yīng)為促進(jìn)企業(yè)提高技術(shù)，提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，降低成本，提升國際競爭力，最終走向并占領(lǐng)國際市場。而具體政策的調(diào)整應(yīng)從適度調(diào)低出口退稅率、逐步建立富有彈性的匯率決定機(jī)制及在數(shù)量、投向上限制外國直接投資三個(gè)方面入手。

(二)調(diào)整出口退稅政策

我國實(shí)施的出口退稅政策不利于生產(chǎn)和出口企業(yè)主動(dòng)降低成本，提高技術(shù)；加重了政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)；刺激了出口的數(shù)量擴(kuò)張，導(dǎo)致我國貿(mào)易順差，使外匯儲(chǔ)備沿著一條不健康的路徑節(jié)節(jié)攀升，并引發(fā)了人民幣對(duì)外的升值壓力和對(duì)內(nèi)的通貨膨脹壓力。管理層對(duì)出口退稅的消極影響的認(rèn)識(shí)逐漸明確，并采取了一些必要的調(diào)整措施。我國從1985年開始引入國際通行的出口退稅政策，并于1994年正式頒布《出口貨物退(免)稅管理辦法》，當(dāng)時(shí)規(guī)定有三檔退稅率17％，13％，6％。1995年7月1日的第一次調(diào)整將退稅率全部下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)。具體為14％，10％，3％。但調(diào)整后退稅率仍然高于企業(yè)資金利潤率，財(cái)政仍然不堪重負(fù)，出口騙稅現(xiàn)象嚴(yán)重?？傊?，退稅率依舊偏高。1996年1月1日國家決定將退稅率進(jìn)一步下調(diào)至9％，6％，3％。第二次調(diào)整后，各方面情況有所好轉(zhuǎn)，但問題依舊存在。隨后，1997年亞洲金融危機(jī)使中國出口環(huán)境惡化。為了推動(dòng)出口，政府1998年6次提高了出口退稅率。1999年又兩次提高了出口退稅率。兩年9次提高出口退稅率推動(dòng)了出口的增長。2003年10月14日，《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整出口貨物退稅率的通知》正式出臺(tái)，規(guī)定自2004年1月1日起，降低一般性出口產(chǎn)品退稅率，調(diào)低或取消國家限制出口產(chǎn)品和部分資源性產(chǎn)品出口退稅率。按現(xiàn)行出口結(jié)構(gòu)，出口退稅率的平均水平降低3個(gè)百分點(diǎn)左右。2007年7月1日起，我國進(jìn)一步取消或調(diào)低部分商品的出口退稅率，并將部分商品由出口退稅改為出口免稅政策，政策調(diào)整涉及商品總體出口增幅回落?？傊?，幾次退稅政策調(diào)整目標(biāo)類似，都指向促進(jìn)企業(yè)提高技術(shù)，增強(qiáng)自身競爭力，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。但政策調(diào)整是否最終到位，還有待進(jìn)一步觀察。

(三)調(diào)整人民幣匯率政策

我國人民幣匯率長期以來根據(jù)出口換匯成本調(diào)整，并采取了本質(zhì)上為固定匯率的制度，這不利于生產(chǎn)和出口企業(yè)主動(dòng)降低成本，提高技術(shù)；刺激了出口的數(shù)量擴(kuò)張，導(dǎo)致我國經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目持續(xù)順差，使外匯儲(chǔ)備沿著一條不健康的路徑節(jié)節(jié)攀升，并引發(fā)了人民幣對(duì)外的升值壓力和對(duì)內(nèi)的通貨膨脹壓力，中國貨幣政策的獨(dú)立性同時(shí)受損。故我國應(yīng)逐步增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，直至實(shí)行自由浮動(dòng)匯率。

2005年7月我國實(shí)行新一輪匯率制度改革，放棄人民幣匯率盯住單一貨幣——美元，改而采取盯住一貨幣籃子的做法，人民幣對(duì)美元一次性較大幅度貶值。之后，人民幣對(duì)美元匯價(jià)不斷創(chuàng)出新高。2007年5月18日中國人民銀行宣布銀行間即期外匯市場人民幣對(duì)美元匯率交易價(jià)浮動(dòng)幅度由3％擴(kuò)大至5％。但就目前我國外匯儲(chǔ)備激增和國內(nèi)流動(dòng)性日漸增大的情況來看，人民幣升值的壓力有增無減。有的國內(nèi)學(xué)者試圖研究人民幣升值的合宜幅度，但筆者認(rèn)為，我國資本項(xiàng)目還存在較為嚴(yán)格的管制，人民幣還沒有實(shí)現(xiàn)可自由兌換，也即我國尚不存在一個(gè)完善的外匯市場，從而我們也就無法獲得一個(gè)真實(shí)、準(zhǔn)確的市場匯率。某些學(xué)者主張人民幣升值5％雖然有其依據(jù)，但這一理由未必能精確地預(yù)見到政策調(diào)整所帶來的外匯供求的所有變動(dòng)。因而也很難說5％就是一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)字。真實(shí)的人民幣匯率只能從完善的外匯市場中獲得。逐步地放開資本項(xiàng)目管制。盡快完善我國的外匯市場，建立更加市場化的人民幣匯率形成機(jī)制，應(yīng)是人民幣匯率政策調(diào)整該做的工作。

(四)調(diào)整直接利用外資政策

1992年以來，我國直接利用外資獲得了飛速發(fā)展。外資在提升國內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)，增加就業(yè)與稅收的同時(shí)。也帶來了相當(dāng)大的負(fù)面影響，如：不公平競爭，技術(shù)水平提高有限，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)畸形，利潤抽逃，逃避稅收以及導(dǎo)致我國資本項(xiàng)目持續(xù)順差。使外匯儲(chǔ)備激增，并引發(fā)人民幣對(duì)外升值壓力和對(duì)內(nèi)通貨膨脹壓力。當(dāng)前。應(yīng)在數(shù)量、投向上限制外國直接投資。具體應(yīng)把握以下幾點(diǎn)：

1、對(duì)于一般技術(shù)和產(chǎn)業(yè)投資，應(yīng)取消給予外資的土地和稅收等方面的種種優(yōu)惠。實(shí)行對(duì)內(nèi)外資一視同仁的國民待遇。2008年起我國將使內(nèi)外資企業(yè)所得稅實(shí)現(xiàn)并軌。

2、只給予在高新技術(shù)及國內(nèi)空白領(lǐng)域投入的外資以優(yōu)惠，但也須對(duì)其技術(shù)水準(zhǔn)把關(guān)，要求其必須達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)水平。

3、按照國際慣例加強(qiáng)對(duì)外資企業(yè)財(cái)務(wù)、稅收及工人工資福利的管理。

4、控制外資參股企業(yè)的股權(quán)比例和限制外資獨(dú)資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)時(shí)間。

5、制定全國統(tǒng)一的外資引進(jìn)與利用法，不能再由各地自行其事。

2007年7月國家出臺(tái)新的加工貿(mào)易限制類產(chǎn)品目錄；2007年11月初我國又發(fā)布新的《外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》，其目標(biāo)指向皆為提高我國直接利用外資的層次，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。但結(jié)果是否能如決策者所愿，尚需進(jìn)一步觀察。

需要說明的是，以上減少外資流人的政策建議并非要限制國內(nèi)的競爭。外資減少或退出的領(lǐng)域完全可由我國民間資本填充。過去，我國對(duì)本土民間資本的限制比對(duì)外資的限制還多。極大地壓抑了民間資本的投資積極性。我國已連續(xù)多年國內(nèi)儲(chǔ)蓄大于國內(nèi)投資，而且目前中國國內(nèi)儲(chǔ)蓄已高達(dá)18萬億元，這本身已表明我國國內(nèi)資本充足，不需要大規(guī)模的外國資本。而人們之所以普遍認(rèn)為中國資金不足，是因?yàn)閲鴥?nèi)大部分資金貸放給了效益較差的國有企業(yè)，以至形成了銀行系統(tǒng)中大量的不良資產(chǎn)。也就是說。到目前為止，我國資金的投向存在問題，使得資金利用效率低下。因此，今后中國應(yīng)努力促進(jìn)民間資本的發(fā)展，在融資、市場準(zhǔn)入、監(jiān)管等各方面為民間資本的平等發(fā)展創(chuàng)造條件，使我國經(jīng)濟(jì)真正走上健康、持續(xù)、快速的軌道。