根據(jù)一般的經(jīng)濟學原理，人民幣貶值可以促進出口，抑制進口，而人民幣升值可以增加進口，抑制出口。在我國當前的結(jié)售匯制的外匯管理制度下，我們匯率變動的時候，不僅影響著進口額，而且影響著進口商和國家的利益分配。

我國實行的是強制性的結(jié)售匯制度，即企業(yè)出口所得外匯必須在指定期限內(nèi)按國家規(guī)定的比價賣給國家指定的銀行，企業(yè)進口所需要的外匯則需要按照國家規(guī)定的牌價在指定的銀行購買。所以每一筆進出口業(yè)務的結(jié)算，都會有國家的介入，體現(xiàn)為我國進口出儲備的相應增減。

在國際貿(mào)易中，進出口雙方在合同中規(guī)定結(jié)算貨幣的時候，可以規(guī)定采用進口國貨幣、也可以采用出口國貨幣、還可以采用第三國貨幣作為結(jié)算貨幣。在不同情況下，人民幣升值對于進出口商和我國的外匯儲備部門的收益都會產(chǎn)生不同的影響。

首先考慮出口的情況。對于企業(yè)來說延期付款的出口有敞口頭寸，也就存在匯率風險。我們首先考慮這種情況。假設以美元結(jié)算，中國某出口商出口一批貨物給美國某進口商，金額是1000美元，假設當時的匯率是8（1美元=8人民幣，下同），則此時出口商以人民幣衡量的收入是8000，進口商應付的貨款是1000美元，國家外匯儲備部門應該收進1000美元，付出8000人民幣。而在結(jié)算的時候，假設人民幣匯率升值到了7（1美元=7人民幣，下同）。則出口商收到的以人民幣衡量的收入為7000，相對于8000，出口商由于匯率變動損失了1000元人民幣。進口商付出的成本是1000美元，和合同中規(guī)定的金額沒有變化，所以沒有損失也沒有贏利。中國外匯儲備部門付出7000元人民幣，收入1000美元，相對于簽訂合同時的應收應付金額，外匯儲備部門節(jié)約了1000元人民幣。

如果出口商在合同中規(guī)定使用人民幣結(jié)算，則在合同簽訂時，出口商以人民幣衡量的收入為8000元人民幣，此時國家外匯儲備部門應收入1000美元，付出8000元人民幣；進口商應該付出1000美元。在結(jié)算的時候，人民幣升值為7，則進口商需要以美元購買人民幣，需要付出1142.86（8000/7）美元，進口商因為人民幣升值而多付出了142.86美元。此時，國家外匯儲備部門付出8000人民幣，購入了1142.86美元，比進出口合同簽訂時的應收應付金額多收入了142.86美元。而出口商的收入始終為8000元人民幣。

下面再看進口情況。也是延期付款的情況下，面臨著匯率波動的風險。如果以美元結(jié)算，某中國進口商從美國某出口商進口1000美元的商品。在合同簽訂時的匯率是8，在此時進口商應付的進口成本為8000人民幣，國家外匯儲備部門應收進8000元人民幣，付出1000美元，而出口商應收入1000美元。假設在結(jié)算時，人民幣匯率升值為7，則此時進口商需要付出7000元人民幣，買入1000美元；國家外匯儲備部門應該收入7000元人民幣，付出1000美元；出口商將收入1000美元。相對于簽訂合同時的收支情況，進口商節(jié)約了1000元人民幣，國家外匯儲備部門少收入了1000元人民幣，而出口商的收入一直為1000美元不變。

如果合同規(guī)定以人民幣結(jié)算，進口額為1000美元，在合同簽訂時的匯率是8，在此時進口商應付的進口成本為8000人民幣，國家外匯儲備部門應收進8000元人民幣，付出1000美元，而出口商應收入1000美元。假設在結(jié)算時，人民幣匯率升值為7，則此時進口商仍需要付出8000元人民幣給出口商；國家外匯儲備部門應該買入出口商的8000元人民幣，付出1142.86（8000/7）美元；出口商將收入1142.86美元。相對于簽訂合同時的收支情況，進口商的支出不變，國家外匯儲備部門多支出了142.86美元，而出口商多收入了142.86美元。

下面用表格把上述情況下的收益和成本情況進行總結(jié)（見表1）。

以上是討論以進口國或者出口國的貨幣作為結(jié)算貨幣的進出口收益和成本情況分析，如果進出口雙方選擇以第三國貨幣作為結(jié)算貨幣，并且是延期付款，那么在人民幣升值情況下的收益和成本情況就比較復雜。如果人民幣對其他貨幣升值幅度一樣，即人民幣對貿(mào)易伙伴國的貨幣和擬采用的第三國的貨幣的升值幅度一樣，那么分析收益和成本情況和上面沒有本質(zhì)區(qū)別，只是多了一個貨幣兌換環(huán)節(jié)，但如果人民幣對貿(mào)易伙伴國的貨幣和對第三國的貨幣升值幅度不一樣，那么就要分兩段做類似上面的分析，這里不再詳細分析。

上面是分析延期付款的情況下人民幣升值帶來的進出口收益和成本變化，如果不是延期付款，而是即時結(jié)算（結(jié)算期間人民幣匯率保持不變），那么上述分析不適合于一次交易，而適合于兩次獨立的交易，即一次交易之后，在進行下一次相同產(chǎn)品、相同金額的相同性質(zhì)的交易時，如果人民幣發(fā)生了升值，則可以比較這兩次交易的成本和收益情況。需要說明的是，上述的成本和收益有一些是機會成本、沉沒成本或者機會收益，并不全是已經(jīng)實現(xiàn)了的成本和收益。

總結(jié)來說，在人民幣升值的情況下出口，對出口商而言應該選用本幣結(jié)算，出口商收益將保持不變，進口商將因人民幣升值多付出美元，而我國外匯儲備部門將多收入一些外匯。而如果選擇用美元結(jié)算，則出口商容易遭受匯兌損失，進口商成本保持不變，而我國外匯儲備部門收入同樣多的美元將使用更少的本幣。在人民幣升值的時候進口，進口商應該選擇用美元結(jié)算，這樣進口商可以節(jié)約以人民幣衡量的進口成本，出口商收入將保持不變，而我國外匯儲備部門付出同樣多的美元，收入的人民幣金額將減少。如果選擇人民幣結(jié)算，進口商的支出將保持不變，而出口商將獲得額外的收益，我國外匯儲備部門將在收入同樣金額的人民幣的時候多付出美元外匯。以上反映了國際貿(mào)易結(jié)算中的一個基本原理：出口結(jié)算宜選擇“硬”幣，進口結(jié)算宜選擇“軟”幣。

從上面分析可以看出，人民幣升值帶來的損益在以上三個微觀利益主體之間是一種零和博弈，一方的收益增加或成本節(jié)約，必定有其他一方的成本增加或收益減少。在其中兩個利益主體屬于國內(nèi)企業(yè)或機構(gòu)的情況下，在進出口活動中進行某種政策協(xié)調(diào)而把人民幣升值帶來的損失轉(zhuǎn)嫁給國外的進口商或出口商是可能的。需要指出的是，目前人民幣除了在俄羅斯、越南、緬甸、尼泊爾等周邊國家已成為邊貿(mào)結(jié)算的主要幣種之外，在更廣泛的國際貿(mào)易之中，使用人民幣結(jié)算卻障礙重重。由于我國是外匯管制國家，人民幣不可自由兌換，導致外商獲得人民幣的渠道相當有限，很難與中國企業(yè)開展人民幣結(jié)算貿(mào)易。因為現(xiàn)有條件下，所謂的用人民幣結(jié)算也只是合同的價值用人民幣來界定，在結(jié)算時再將人民幣換成美元或歐元這些硬通貨，而并非可以從海外直接匯入人民幣。此外，目前信用證結(jié)算依然是國際貿(mào)易結(jié)算的主要方式，但信用證一般是美元的，不可能開具人民幣信用證。所以，信用證結(jié)算中根本無法以人民幣計價。

在目前的外匯管理制度下，我國外匯儲備管理部門（央行）缺乏嚴格的利潤核算，并且具有發(fā)行貨幣的權(quán)力，因此對人民幣升值帶來的外匯儲備購買力損失并不敏感。從整體上看，國家積累的巨額外匯儲備遭受著重大的以人民幣衡量的購買力損失。如果改革目前的基本上還是強制性的結(jié)售匯制度，買入和賣出外匯的業(yè)務由自負盈虧的商業(yè)銀行來做的話，那么將會對人民幣匯率升值帶來的損失敏感得多，將迫使其采取各種避險保值措施，在一定程度上可以有效地避免外匯資產(chǎn)貶值。當前隨著我國外匯儲備快速積累，國家需要積極采取各種手段降低外匯儲備因為人民幣升值而帶來的購買力損失。除了設立中國投資公司積極探索外匯儲備投資渠道之外，中國央行（及國家外匯管理局）有必要進一步拓展投資渠道，積極應用各種金融工具回避風險增加收益，開展更加積極主動的外匯儲備管理活動。

參考文獻：

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