1988年，高西慶們寫(xiě)出了一份《中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)辦與管理的設(shè)想》，這是第一份系統(tǒng)闡述中國(guó)股票市場(chǎng)的建設(shè)性文本。11月9日，國(guó)務(wù)院副總理姚依林和中央顧問(wèn)委員會(huì)常委兼中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組秘書(shū)長(zhǎng)張勁夫一起在中南海聽(tīng)取了這群青年人的匯報(bào)。

1988年8月，36歲的華爾街馬基羅斯律師事務(wù)所合伙律師高西慶和紐約證券交易所交易員王波明相約從紐約回到北京。沒(méi)有人請(qǐng)他們回來(lái)，對(duì)國(guó)家建設(shè)的熱情是唯一的動(dòng)力，他們回國(guó)的目標(biāo)是：籌建中國(guó)的股票交易所。兩人約定，回國(guó)后干五年，如果干不成事，一個(gè)去修自行車(chē)，一個(gè)去賣(mài)包子。

他們很快在國(guó)內(nèi)找到了同道。在那個(gè)夏天，這群30多歲、精力旺盛的青年人常常聚在國(guó)家體改委宏觀司女處長(zhǎng)李青原的家里熱烈地討論。李家在北京城西的靈鏡胡同，院子里有一棵柿子樹(shù)，大家常常在樹(shù)下?tīng)?zhēng)吵建立證券交易所的細(xì)節(jié)。柿子樹(shù)的葉子很茂盛，到了盛夏就會(huì)開(kāi)出一朵朵的小花，接著結(jié)出星星般的青果子。高西慶開(kāi)玩笑說(shuō)，以后交易所起來(lái)了，這棵樹(shù)就和美國(guó)那棵樹(shù)一樣有名了。美國(guó)的那棵樹(shù)在曼哈頓，1792年，紐約24個(gè)股票經(jīng)紀(jì)人聚在一棵梧桐樹(shù)下決定成立一個(gè)新的股票市場(chǎng)，至今紐交所樓前還立著一塊銅牌:“這個(gè)買(mǎi)賣(mài)證券的中心市場(chǎng)，l792年為每日聚集在附近一棵梧桐樹(shù)下的商人所建?！?/p>

高西慶們寫(xiě)出了一份《中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)辦與管理的設(shè)想》，這是第一份系統(tǒng)闡述中國(guó)股票市場(chǎng)的建設(shè)性文本。11月9日，國(guó)務(wù)院副總理姚依林和中央顧問(wèn)委員會(huì)常委兼中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組秘書(shū)長(zhǎng)張勁夫一起在中南海聽(tīng)取了這群青年人的匯報(bào)。張勁夫透露說(shuō)，今年的中國(guó)改革到了一個(gè)關(guān)口，出現(xiàn)了通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和搶購(gòu)風(fēng)，農(nóng)業(yè)、工業(yè)和商業(yè)，都面臨一系列的困難。中央決定，花三年時(shí)間搞治理整頓，怎么改，可以歸納為四個(gè)方面的改革，兩個(gè)是宏觀調(diào)控方面的，一個(gè)是企業(yè)制度，到底該怎么看股份制，以及該不該推廣股份制，還有一個(gè)就是建立資本市場(chǎng)這件事。

在這次匯報(bào)會(huì)上，中央領(lǐng)導(dǎo)首先關(guān)心的還不是如何建資本市場(chǎng)，而是該不該建。國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任呂東提出的問(wèn)題便是:“公有制為基礎(chǔ)的企業(yè)與私有制為基礎(chǔ)的企業(yè)，股票上市有何區(qū)別?”另一些領(lǐng)導(dǎo)則關(guān)心，“公有制企業(yè)上市后，它的所有制性質(zhì)會(huì)不會(huì)改變?”在當(dāng)時(shí)，“姓‘資’還是姓‘社’是所有經(jīng)濟(jì)改革要回答的第一個(gè)是非題。為了回答，或者說(shuō)“繞開(kāi)”這個(gè)問(wèn)題，高西慶們想出一個(gè)“集體股份制”的新名詞。

這次匯報(bào)會(huì)，是中國(guó)籌建證券交易所的第一次正式會(huì)議，期間中央決策層與專家們得出的結(jié)論是，中國(guó)搞證券交易所，“一是條件不成熟，二是非搞不可?！?/p>

就在北京的高西慶和王波明為資本市場(chǎng)的籌建忙得不可開(kāi)交的同時(shí)，在上海，另外一些人則已經(jīng)卷起袖子干了起來(lái)。

年中，上海先后組建了三家證券公司，分別是中國(guó)人民銀行上海分行(后來(lái)轉(zhuǎn)給工商銀行上海分行)的申銀、交通銀行的海通和股份制的萬(wàn)國(guó)。前兩者受體制內(nèi)管束較多，而股份制的萬(wàn)國(guó)則天然地顯出它的優(yōu)勢(shì)，其總經(jīng)理名叫管金生，他后來(lái)有“證券教父”的名號(hào)。

管金生出生在江西一個(gè)小山村的貧寒之家，1983年在比利時(shí)布魯塞爾大學(xué)獲商業(yè)管理和法學(xué)兩個(gè)碩士學(xué)位。畢業(yè)歸國(guó)后，在很長(zhǎng)時(shí)間里他無(wú)所事事，被派到上海黨校的一個(gè)“振興上海研究班”里去“深造”。等到萬(wàn)國(guó)證券創(chuàng)辦之際，4l歲的管金生總算被挖掘了出來(lái)，出任這家擁有3500萬(wàn)元股本金的證券公司的總經(jīng)理。

萬(wàn)國(guó)創(chuàng)辦，管金生第一眼瞄上的是國(guó)庫(kù)券。中國(guó)從1981年開(kāi)始發(fā)行國(guó)債，按國(guó)際慣例稱為國(guó)庫(kù)券，在相當(dāng)一段時(shí)期里，由于缺乏流通性，所以很不受歡迎，國(guó)務(wù)院為此專門(mén)組建了國(guó)庫(kù)券推銷(xiāo)委員會(huì)，由財(cái)政部牽頭，國(guó)務(wù)院秘書(shū)長(zhǎng)出任主任，人民銀行、國(guó)家計(jì)委、中宣部、軍委總后勤部、全國(guó)總工會(huì)、共青團(tuán)中央和全國(guó)婦聯(lián)等一起參與，陣容空前強(qiáng)大。即便這樣，推銷(xiāo)國(guó)庫(kù)券還是每年的頭痛事——對(duì)那時(shí)的基層官員來(lái)說(shuō)，天下有兩大“難事”，一是搞計(jì)劃生育，二是推銷(xiāo)國(guó)庫(kù)券。不少地方政府以黨性為號(hào)召，要求所有黨員和公務(wù)員必須購(gòu)買(mǎi)，有的政府和企業(yè)索性在工資中強(qiáng)行攤派發(fā)放。到后來(lái)，很自然地出現(xiàn)了國(guó)庫(kù)券地下交易，一些人以五折六折的低價(jià)收購(gòu)國(guó)庫(kù)券，還有的企業(yè)用國(guó)庫(kù)券變相降價(jià)，來(lái)推銷(xiāo)積壓產(chǎn)品。由于各地的收購(gòu)價(jià)格不同，便形成了一個(gè)有利可圖的“黑市”。這些行為雖屬違法，但卻日漸蔓延，已成無(wú)法遏制之勢(shì)。到1988年3月，財(cái)政部被迫做出《開(kāi)放國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)試點(diǎn)實(shí)施方案》，允許國(guó)庫(kù)券上市流通交易。4月，上海、深圳、武漢等七城市率先試點(diǎn)開(kāi)放，6月又開(kāi)放了54個(gè)城市。

管金生是第一個(gè)從國(guó)庫(kù)券流通中嗅出商機(jī)的機(jī)構(gòu)券商。當(dāng)時(shí)，全國(guó)銀行并無(wú)聯(lián)網(wǎng)，所以各地的國(guó)庫(kù)券價(jià)格相差很大，萬(wàn)國(guó)只有十多個(gè)人，管金生率眾傾巢而出，跑遍了全國(guó)250個(gè)大中小城市和偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)村，到處收購(gòu)國(guó)庫(kù)券。有一次，他親自到福州去采購(gòu)，一出手就吃進(jìn)200萬(wàn)元的國(guó)庫(kù)券，這些從無(wú)數(shù)散戶手中收來(lái)的券額都是5元、10元的，足足塞滿了幾個(gè)大麻袋，他租了一輛汽車(chē)直送上海，裝不下的兩個(gè)大旅行袋，他一手拎一個(gè)坐飛機(jī)回去。在機(jī)場(chǎng)安檢入口，他好說(shuō)歹說(shuō)硬是沒(méi)有讓安檢人員打開(kāi)旅行袋檢查，到上海的時(shí)候，袋子的底部已經(jīng)撐破了，他連拉帶抱地總算出了機(jī)場(chǎng)。到1989年，萬(wàn)國(guó)的營(yíng)業(yè)額做到了三億元，成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的證券公司，其中絕大部分的業(yè)務(wù)來(lái)自國(guó)庫(kù)券的倒賣(mài)套利。

如果說(shuō)，雙碩士出身的管金生是一個(gè)商業(yè)高手的話，那么，上海城里一個(gè)姓楊的倉(cāng)庫(kù)管理員則算得上是“天才”了。

1988年4月，上海鐵合金廠的倉(cāng)庫(kù)管理員楊懷定一氣之下辭職了。春節(jié)前后，廠里倉(cāng)庫(kù)丟了一噸多銅材，因?yàn)闂顟讯ǖ钠拮映邪碾娋€廠所用原料是銅材，所以他成了重點(diǎn)懷疑對(duì)象。很快案子破了，跟楊懷定沒(méi)有關(guān)系，不過(guò)，受了一肚子氣的他卻決定不干了。

楊懷定訂了26份報(bào)紙，那時(shí)還沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)，所有的信息都悄悄地藏在一行行枯燥的官樣文字里。他在報(bào)紙上看到，從4月開(kāi)始，中央相繼開(kāi)放了七個(gè)城市的國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。他的眼皮狠狠地跳了一下。

在此前，國(guó)庫(kù)券的黑市交易早就已經(jīng)不是什么新聞了，但是，在政策管制上卻還是違法的。半年前的1987年10月，上海還出過(guò)一個(gè)新聞，公安人員在工商銀行上海分行靜安營(yíng)業(yè)部門(mén)口當(dāng)場(chǎng)抓住了一家棉紡廠的青年工人趙德榮，當(dāng)時(shí)他正以100∶71的價(jià)格倒賣(mài)國(guó)庫(kù)券，公安人員繳獲人民幣l800元和國(guó)庫(kù)券2000元，還從他家里查出國(guó)庫(kù)券2.6萬(wàn)元。不過(guò)如何處罰趙德榮卻成了問(wèn)題，公安部門(mén)認(rèn)定倒賣(mài)國(guó)庫(kù)券屬于投機(jī)倒把行為，而管投機(jī)倒把的工商局說(shuō)，這種黑市交易都是在銀行的交易柜臺(tái)門(mén)口進(jìn)行的，銀行不來(lái)找我們，我們也不好管，銀行則說(shuō)，我們只管門(mén)內(nèi)，門(mén)外的事情我們管不了。趙德榮最后被沒(méi)收“贓款”，教育了一番就釋放出來(lái)了。

跟“觸霉頭”的小趙相比，半年后的楊懷定就要幸運(yùn)得多了。他在看到報(bào)上的新聞后，第二天就湊了10萬(wàn)元直奔安徽合肥。他的算盤(pán)是，當(dāng)時(shí)各地的國(guó)庫(kù)券價(jià)格都不同，只要有價(jià)差就能賺到錢(qián)。果然，他在合肥銀行的門(mén)口吃進(jìn)10萬(wàn)元國(guó)庫(kù)券，然后倒給上海的銀行，前后三天獲利2000元。楊懷定收進(jìn)的國(guó)庫(kù)券上有合肥銀行的標(biāo)志封條，他怕上海銀行看破其中的訣竅，進(jìn)行銀行間互相調(diào)劑，便很有心機(jī)地撕掉封條，把編號(hào)弄亂，讓遲鈍的銀行摸不到他賺錢(qián)的法門(mén)。

在隨后的一個(gè)月里，楊懷定日夜兼程，把上海之外的其他六個(gè)開(kāi)放城市跑了一個(gè)遍，當(dāng)時(shí)上海銀行國(guó)庫(kù)券日成交額約70萬(wàn)元，他一人就占去l/7。就這樣，一條匆匆出臺(tái)的中央政策成全了一個(gè)倉(cāng)庫(kù)管理員的致富夢(mèng)。楊懷定是中國(guó)第一個(gè)靠資本市場(chǎng)發(fā)財(cái)?shù)钠胀ㄈ?，他后?lái)以“楊百萬(wàn)”的綽號(hào)聞名早年的中國(guó)股市。

（摘自《激蕩三十年（上）》 中信出版社 2007.1 定價(jià)：35.00元）