美國南北戰(zhàn)爭是人類進(jìn)入工業(yè)時(shí)代后的第一次大沖突，從一開始，戰(zhàn)爭雙方都面臨著極度困難的財(cái)政狀況。由于從1857年開始的大蕭條，此時(shí)華盛頓的聯(lián)邦政府已經(jīng)連續(xù)4年出現(xiàn)赤字，主要靠借短期貸款來彌補(bǔ)財(cái)政赤字。1857年聯(lián)邦政府只有2870萬美元國債，1861年這個(gè)數(shù)字已經(jīng)增加到了6480萬美元。1860年12月，當(dāng)南方各州開始一個(gè)一個(gè)地宣布脫離聯(lián)邦的時(shí)候，國庫中甚至沒有足夠的錢來支付國會(huì)議員的薪水。

1860年12月，聯(lián)邦政府平均每天的費(fèi)用支出只有17.2萬美元，但是到了1861年的初夏，當(dāng)戰(zhàn)爭打響的時(shí)候，每天的費(fèi)用高達(dá)100萬美元。到了這年年末，這一數(shù)字漲到150萬美元。1861年12月，北方地區(qū)的大部分銀行停止用黃金支付債務(wù)，幾天后聯(lián)邦政府也被迫如此。整個(gè)國家已經(jīng)脫離了金本位，華爾街一片恐慌?！皣业母呀?jīng)動(dòng)搖，”林肯說，“我該怎么辦？”

為大規(guī)模的戰(zhàn)爭進(jìn)行融資有三種基本方法。第一，政府提高稅收。到戰(zhàn)爭快結(jié)束的時(shí)候，聯(lián)邦政府征稅的范圍幾乎包含了任何可以征稅的東西，個(gè)人所得也第一次被列為課稅對(duì)象，大約21%的戰(zhàn)爭費(fèi)用是通過稅收支付的。

第二種方法是開動(dòng)印鈔機(jī)大量印鈔，這也是獨(dú)立戰(zhàn)爭時(shí)期所使用的主要手段。在南北戰(zhàn)爭時(shí)期，聯(lián)邦政府總共發(fā)行了4.5億美元所謂的“綠背紙鈔”（簡稱綠鈔），占了戰(zhàn)爭費(fèi)用融資的13%，并引發(fā)了戰(zhàn)時(shí)通貨膨脹，使價(jià)格水平上漲到戰(zhàn)前的180%。而南方政府擁有的融資手段遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于北方政府，它被迫不斷印鈔以支付超過一半的戰(zhàn)爭費(fèi)用，這使南方的經(jīng)濟(jì)完全失去控制，發(fā)生了惡性通貨膨脹，到戰(zhàn)爭結(jié)束的時(shí)候，南方的通貨膨脹率達(dá)到戰(zhàn)前的9000%。

綠鈔的發(fā)行給華爾街帶來了意想不到但卻十分有意思的影響。當(dāng)綠鈔和金幣同時(shí)流通時(shí)，最古老的經(jīng)濟(jì)規(guī)律——格雷欣法則所說的“劣幣驅(qū)逐良幣”開始發(fā)揮作用了。當(dāng)時(shí)雖然法律規(guī)定了綠鈔和金幣可以平價(jià)消費(fèi)，但當(dāng)消費(fèi)者在實(shí)際支付中，總是首先選擇使用綠鈔，而不使用金幣。金幣很自然地從流通中消失，而被藏于千家萬戶的床墊下。但是金幣在某些流通環(huán)節(jié)中是必需的，例如繳納關(guān)稅。（聯(lián)邦政府要求，所有人都必須接受綠鈔，但對(duì)自己卻網(wǎng)開一面。）于是，華爾街上立刻出現(xiàn)了黃金交易和黃金投機(jī)。在開始的時(shí)候，紐約股票交易委員會(huì)允許在交易所里進(jìn)行黃金交易，但是，人們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)北方軍隊(duì)取勝時(shí)，黃金的價(jià)格就下跌，當(dāng)南方軍取勝時(shí)，價(jià)格就上升，交易委員會(huì)據(jù)此認(rèn)為黃金的交易行為不夠“愛國”，于1862年停止了黃金交易。為了滿足對(duì)黃金交易日益增長的需求，場外經(jīng)紀(jì)商很快將吉爾平新聞辦公室作為交易所進(jìn)行黃金交易，這個(gè)交易所顯然是以其中一名組織者的名字命名的。它于1863年正式營業(yè)，任何人只要支付25美元年費(fèi)就可以成為它的會(huì)員。

如同股票交易所一樣，吉爾平交易所的黃金價(jià)格也與聯(lián)邦軍隊(duì)的戰(zhàn)績是相反的走勢。在葛底斯堡戰(zhàn)役前夜，287美元的綠鈔才能兌換100美元的黃金，創(chuàng)下了綠鈔價(jià)格的新低。不用說，黃金的價(jià)格牽動(dòng)著很多人的心，除了人們在一些必要的貿(mào)易環(huán)節(jié)和繳納關(guān)稅時(shí)需要用到黃金，因此黃金的價(jià)格和他們休戚相關(guān)以外，華爾街上數(shù)以百計(jì)的黃金投機(jī)者也希望通過預(yù)測雙方軍隊(duì)的勝敗來投機(jī)黃金以牟取暴利。只要比公眾早幾分鐘得到前線的消息，就意味著巨大的財(cái)富，因此投機(jī)商們經(jīng)常在北方軍和南方軍中同時(shí)安插為自己刺探消息的代理人，也因此經(jīng)常比華盛頓更早、更清楚地了解即時(shí)戰(zhàn)況。事實(shí)上，華爾街早于林肯總統(tǒng)知道了葛底斯堡戰(zhàn)役的結(jié)果。

黃金投機(jī)商為了在黃金投機(jī)上獲利，經(jīng)常毫無感情地把賭注壓在北方軍失利一邊，他們因此受到廣泛的抨擊和譴責(zé)。媒體經(jīng)常稱他們?yōu)椤袄顚④娫谌A爾街的左路軍”，林肯總統(tǒng)則公開詛咒“所有這些罪惡的腦袋都應(yīng)該被砍掉”。但是黃金交易商們無暇顧及這些批評(píng)，對(duì)于他們中的幸運(yùn)者和投機(jī)高手來說，此時(shí)有太多的錢等著他們?nèi)ベ崱?/p>

1864年6月17日，國會(huì)頒布法令，規(guī)定在經(jīng)紀(jì)商辦公室以外的任何地方買賣黃金都屬非法。這條法令除了關(guān)閉吉爾平交易所并將交易者驅(qū)趕到大街上之外，帶來的一個(gè)主要后果就是加大了黃金和綠鈔之間的差價(jià)。很明顯，這個(gè)結(jié)局并不是國會(huì)想要的，所以僅僅兩個(gè)星期之后這條法令就被廢止了，吉爾平交易所又重新營業(yè)，而投機(jī)依然和以前一樣瘋狂。包括J·P·摩根（John Pierpont Morgan）、利維·P·莫頓（Levi P. Morton，后來當(dāng)選為美國的副總統(tǒng)）在內(nèi)的股票交易所的會(huì)員和華爾街人士，都意識(shí)到了黃金交易是無法避免的，于是在當(dāng)年10月，他們一起創(chuàng)建了紐約黃金交易所，它很快被人們稱為“黃金屋”。

為戰(zhàn)爭融資的第三個(gè)方法是借款。聯(lián)邦政府也的確這樣做了，并且借款的規(guī)模超過了此前任何其他國家所能想象的。1861年美國國債總額只有6480萬美元，到1865年已經(jīng)激增到27.55億美元，增長了42倍之多。戰(zhàn)前政府支出總額從未超過7400萬美元，但到了1865年，僅利息支付一項(xiàng)就是戰(zhàn)前政府支出總額的兩倍多。

聯(lián)邦軍隊(duì)在布爾溪戰(zhàn)役遭受慘敗幾天之后，財(cái)政部長薩蒙·P·切斯（Salmon P. Chase）親自到華爾街以7.3%的年利率發(fā)行5000萬美元的債券，他選擇這個(gè)利率顯然是為了使100元面值的債券每天能產(chǎn)生兩分錢的利息。雖然他籌集到了這筆款，但切斯清楚地意識(shí)到這樣一筆資金對(duì)當(dāng)時(shí)的華爾街銀行來說已經(jīng)很難負(fù)擔(dān)，而對(duì)于政府的長期需求來說，這只是極小的一部分。

顯然，原來的借款方式已經(jīng)無法滿足政府需要了。幸運(yùn)的是，陪伴財(cái)政部長去紐約的是一個(gè)名叫杰·庫克（Jay Cooke）的年輕銀行家。庫克的父親是個(gè)律師兼國會(huì)議員，庫克在俄亥俄長大，此后定居費(fèi)城，就在內(nèi)戰(zhàn)打響時(shí)，他在費(fèi)城開了一家以自己的名字命名的私人銀行。于是聯(lián)邦政府請(qǐng)庫克（他的父親和切斯是老相識(shí)）作為代理人來幫助發(fā)行一系列5～20年期的新債券，這些債券可以在5～20年之內(nèi)贖回，年利率6%，用黃金支付。

庫克改變了以往把債券私底下出售給銀行和經(jīng)紀(jì)商，這些銀行和經(jīng)紀(jì)商再將這些債券作為儲(chǔ)備持有的傳統(tǒng)模式。這一次，庫克在報(bào)紙和傳單上廣泛宣傳要發(fā)行的債券，并說服財(cái)政部將這次發(fā)行的債券面值縮小到50美元。他在報(bào)紙上講了很多故事，告訴美國普通的工薪階層購買這些債券不僅僅是一種愛國表現(xiàn)，也是一筆很好的投資。債券銷售的成功遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了原先最樂觀的估計(jì)。

在南北戰(zhàn)爭前，美國持有證券的人數(shù)遠(yuǎn)不到總?cè)丝诘?%。除了富人以外，一般美國人還是習(xí)慣于把多余的現(xiàn)金藏在床墊之下，但是庫克使得有5%的北方人口購買了國債。到戰(zhàn)爭結(jié)束時(shí)，庫克賣國債的速度已經(jīng)比政府戰(zhàn)爭部花錢的速度還快。

隨著大量債券的流入和大量債券持有者加入到金融市場，華爾街發(fā)生了巨大的變化，而這種變化幾乎是在一夜之間發(fā)生的。盡管股票市場在戰(zhàn)爭爆發(fā)時(shí)狂跌——股票市場幾乎總是這樣，但投資者隨后開始意識(shí)到戰(zhàn)爭將曠日持久，不僅可交易證券的數(shù)量將大大增加，而且政府大量的支出將流向諸如鐵路、鋼鐵廠、紡織廠和軍工廠等公司，而這些公司產(chǎn)生的利潤將流入華爾街，與此同時(shí)這些公司也要從華爾街獲得急需的資本。

華爾街歷史上最繁榮的牛市即將開始。

華爾街幾乎在一夜之間成為了世界第二大證券市場，僅次于倫敦證券市場。在這瘋狂的增長之中，紐約股票交易所依然在每天的上午10∶30和下午1點(diǎn)舉行兩次競價(jià)拍賣，這顯然已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足巨大的交易需求了。其他的交易所也隨之開始涌現(xiàn)出來，吸收這些過剩的交易量，就像在19世紀(jì)早期和中期的華爾街牛市時(shí)期一樣。其中有一個(gè)名稱不雅的“煤洞（Coal Hole）交易所”，起先只是在地下室進(jìn)行交易，但很快它的交易額超過了紐約股票交易所（紐約股票交易所在1863年以前被稱做常規(guī)交易所（Regular Board），1863年以后改名為紐約股票交易所，這個(gè)名字一直延用至今）。

煤洞交易所在1864年重組為公開經(jīng)紀(jì)人交易所（Open Board of Brokers），雖然僅存在了短短的5年時(shí)間，但對(duì)華爾街的發(fā)展卻產(chǎn)生了重大而深遠(yuǎn)的影響。其中最重要的影響是：它拋棄了原先證券交易所慣用的那種坐在自己席位上“紳士式”的拍賣方式（紐約股票交易所此時(shí)還采用這種交易方式），而采取了連續(xù)競價(jià)的拍賣方式。經(jīng)紀(jì)商可以在交易大廳不同的指定位置同時(shí)進(jìn)行不同證券的交易，這些位置仍然叫交易席位（或稱交易臺(tái)或交易柱）。這來源于路邊交易市場的交易方式，因?yàn)樵诼愤吔灰资袌錾?，交易商們聚集在不同的街燈燈柱旁進(jìn)行不同股票的交易。

這種新的交易系統(tǒng)不僅可以讓人們更加準(zhǔn)確地知道市場價(jià)格，而且也使交易量大為增加。到1865年，公開經(jīng)紀(jì)人交易所(重組后的煤洞交易所)的交易量已經(jīng)達(dá)到了紐約股票交易所的10倍之多，紐約股票交易所第一次遇到了對(duì)其在華爾街上獨(dú)一無二地位發(fā)起真正挑戰(zhàn)的對(duì)手。它的領(lǐng)導(dǎo)人開始意識(shí)到他們以前在華爾街的好日子一去不復(fù)返了，交易所要想生存下去，就必須進(jìn)行改革。

據(jù)估計(jì)，到1865年，華爾街的年交易量已達(dá)到了空前的60億美元。“很多經(jīng)紀(jì)人每天可以賺取800～1000美元的傭金，”詹姆斯·K·邁德伯瑞在1870年指出，“在當(dāng)時(shí)，1500美元相當(dāng)于一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的中產(chǎn)階級(jí)一年的收入?！薄叭穸技尤氲竭@個(gè)行業(yè)之中，辦公室擠滿了人……紐約從來都沒有像這樣繁榮過。百老匯停滿了車，時(shí)尚女裝的經(jīng)銷商、服裝生產(chǎn)商和珠寶商都大發(fā)橫財(cái)。在周末的第五大道和平日的中央公園都會(huì)舉行各種盛大而精彩的露天表演，從來都沒有如此豐盛的晚宴、隆重的招待會(huì)和盛大的舞會(huì)。城市的大道被各種華美和奢侈的物品裝點(diǎn)，讓人驚嘆不已。終于，浮華世界不再是個(gè)夢想?！迸c此同時(shí)，在真正的戰(zhàn)場上，成千上萬的戰(zhàn)士在這場內(nèi)戰(zhàn)中死亡，陣亡人數(shù)超過了以前全部戰(zhàn)爭中死亡人數(shù)的總和。

受1857年大崩潰影響而倒閉的礦業(yè)交易所在1870年重新開業(yè)了，而且很快就開始大量交易。

許多經(jīng)紀(jì)人并沒有正式的組織來開展業(yè)務(wù)，有的人甚至連辦公室也沒有。當(dāng)市場對(duì)他們不利的時(shí)候，他們就常常從市場中消失了，只剩下那些兩手空空的債主。1857年出現(xiàn)的一個(gè)新詞——街頭流浪者(guttersnipe)，用來形容那些場外經(jīng)紀(jì)人。但是到了1863年，他們在場外的交易量已經(jīng)多達(dá)每天100萬股。

在這種交易的狂熱中，經(jīng)紀(jì)人中午不再有時(shí)間回家吃飯，而南北戰(zhàn)爭前他們每天可以有規(guī)律地回家吃午飯。為了滿足經(jīng)紀(jì)人在緊張工作中吃飯的需求，快餐店第一次出現(xiàn)了，從此快餐店成為了每一個(gè)美國城市商業(yè)區(qū)必不可少的一部分，美國人的快餐情結(jié)正是從華爾街開始發(fā)展起來的。并且，100年之后，也正是通過在華爾街上市，快餐業(yè)才在20世紀(jì)60年代從夫妻店發(fā)展為全國性的連鎖店。

當(dāng)白天的正常工作時(shí)間結(jié)束，大街上的交易由于天黑無法再進(jìn)行的時(shí)候，經(jīng)紀(jì)人們就轉(zhuǎn)移到紐約北城的非正式交易所（其中最主要的交易所坐落于麥迪遜廣場紐約最時(shí)尚的酒店——第五大道酒店）進(jìn)行晚間交易。有一段時(shí)期，紐約可以一天24小時(shí)進(jìn)行交易，這種情況在以后的一個(gè)多世紀(jì)里再也沒有發(fā)生過。

由于同時(shí)有很多交易所進(jìn)行交易，經(jīng)紀(jì)人和投資者數(shù)量也不斷膨脹，對(duì)市場的監(jiān)督和管理幾乎根本不存在。南北戰(zhàn)爭前華爾街還只是一個(gè)小地方，每個(gè)人都相互認(rèn)識(shí)，并不需要很正式的市場監(jiān)管，就像在自家后院舉行橄欖球賽一樣，大家自覺遵循同一規(guī)則。但是現(xiàn)在情況完全改變了，“人人為己，概不退貨，買者當(dāng)心”成了這場新游戲的唯一規(guī)則。

(摘自《偉大的博弈》中信出版社 2005.1 定價(jià)：39.00元)