在跨國(guó)巨頭密集穿梭和頻繁過(guò)招的中國(guó)投資市場(chǎng)中，美國(guó)金融企業(yè)高盛的形象如今出落得格外高大而鮮明。這一“華爾街最詭秘的投資銀行”所仰仗的不只是手中龐大無(wú)比的財(cái)富實(shí)力，也不只是不可一世的500強(qiáng)聲望，更多的是自己十分嫻熟又別致的投資與經(jīng)營(yíng)韜略。

友情開(kāi)道

尋求更多的人脈關(guān)系進(jìn)而打通商脈，是高盛撬開(kāi)中國(guó)市場(chǎng)的特殊方式。雖然這種途徑對(duì)高盛來(lái)說(shuō)有點(diǎn)漫長(zhǎng)，但也讓其在中國(guó)決策者面前顯示了自己的一片熱心與真誠(chéng)。

1.4萬(wàn)億元的銀行不良資產(chǎn)曾經(jīng)是中國(guó)政府的心頭隱痛。在中國(guó)金融機(jī)構(gòu)本身無(wú)力消解的情況下，尋求外資進(jìn)行共同處置就成為了一個(gè)選擇。不過(guò)，美國(guó)《商業(yè)周刊》立即發(fā)出了“只有勇士或者笨蛋”才會(huì)購(gòu)買中國(guó)不良資產(chǎn)的聲音。一時(shí)間，許多原來(lái)摩拳擦掌、雄心勃勃的國(guó)外投資機(jī)構(gòu)不是引而不發(fā)，就是隱身而退。該出手時(shí)就出手，這時(shí)，高盛出現(xiàn)了。

2001年年底，高盛以現(xiàn)金加合作經(jīng)營(yíng)的方式購(gòu)買了中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司賬面值為19.72億元的資產(chǎn)包。一年多以后，高盛與華融建立了中國(guó)第一家不良資產(chǎn)處置的合資公司。好風(fēng)憑借力，在吃下了第一筆不良資產(chǎn)的10個(gè)月之后，高盛又從中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司的手中收購(gòu)了80多億元的不良資產(chǎn)。兩年之后，高盛再與中國(guó)工商銀行建立處置不良資產(chǎn)的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，雙方約定建立合資企業(yè)以共同投資于工商銀行內(nèi)部80億至100億元的不良資產(chǎn)。

表現(xiàn)在中國(guó)證券市場(chǎng)的熱情同樣讓國(guó)際投行界領(lǐng)略了高盛的大智大勇。當(dāng)5年前時(shí)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席的周小川放出口風(fēng)希望國(guó)際投資銀行以“買門票”的方式進(jìn)入中國(guó)時(shí)，高盛并沒(méi)有像許多投資機(jī)構(gòu)那樣觀望和徘徊，而是再一次以積極的姿態(tài)響應(yīng)了中方發(fā)出的邀請(qǐng)。而令人意想不到的是，高盛為進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)所設(shè)計(jì)的方式比中國(guó)官方的期待還要完美：向處于危機(jī)狀態(tài)的海南證券慷慨捐贈(zèng)5.1億元人民幣，在組建獨(dú)立公司實(shí)體的基礎(chǔ)上成立合資證券公司。2004年12月，高盛集團(tuán)與北京高華證券有限責(zé)任公司合資組建的高盛高華證券公司正式掛牌。

無(wú)疑，高盛高華的誕生為高盛進(jìn)一步向中國(guó)市場(chǎng)燃放熱情搭建了一個(gè)新的平臺(tái)。作為中國(guó)IT業(yè)老大，聯(lián)想一直是高盛的親密客戶。在聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)一案中，高華證券一下拿出了2.68億元參股聯(lián)想，此時(shí)的高華證券儼然是以民族標(biāo)桿企業(yè)的身份出現(xiàn)；而在聯(lián)想進(jìn)入并購(gòu)IBM的實(shí)際過(guò)程后，高華證券再次為聯(lián)想提供了5億美元過(guò)橋貸款。所有的一切在外界看來(lái)似乎是一種商業(yè)交往，但卻活靈活現(xiàn)地凸現(xiàn)了高華證券的本土親和力。

今天的高盛高華，在經(jīng)過(guò)了兩年多的時(shí)間歷練之后，已經(jīng)積累了馳騁與駕馭中國(guó)市場(chǎng)的過(guò)硬本領(lǐng)。在2006年，高盛高華共計(jì)在中國(guó)完成了8只債券的發(fā)行工作，而且與銀河證券一起共同承擔(dān)了北京地鐵20億元債券的發(fā)行任務(wù)，實(shí)現(xiàn)了由副承銷商向主承銷商的轉(zhuǎn)變。不僅如此，在G通葡酒發(fā)布的2006年最新年報(bào)中，高盛高華證券首次亮相公司流通股東名單，持有53萬(wàn)股，位列第八大流通股股東，這可以被認(rèn)為是高華證券參與中國(guó)A股證券自營(yíng)的開(kāi)始?！敖衲陮⒑苡锌赡艹蔀楦呤⒅袊?guó)業(yè)務(wù)最好的年景。”高盛高華首席運(yùn)營(yíng)官周思文如是說(shuō)。

誠(chéng)然，高盛的一舉一動(dòng)也許都在為自己營(yíng)造投桃報(bào)李的商業(yè)機(jī)會(huì)，而問(wèn)題的關(guān)鍵是，當(dāng)這種商業(yè)動(dòng)機(jī)若建立在對(duì)方最需要的基礎(chǔ)之上，其價(jià)值范疇就超過(guò)了商業(yè)本身。事實(shí)上，高盛的滿腔熱情也贏得了中國(guó)政府的首肯。在過(guò)去的10年中，中國(guó)政府對(duì)外發(fā)行了的三次共計(jì)30億美元的主權(quán)債券，高盛都被確定為主承銷商；不僅如此，高盛還是從政府手中第一個(gè)拿到QFII（境外合格機(jī)構(gòu)投資者）牌照的外資金融機(jī)構(gòu)，高盛在中國(guó)市場(chǎng)的投資額度也在2006年從5000萬(wàn)美元被審批提高到2億美元。

低調(diào)浸入

與那些在中國(guó)大張旗鼓、高歌猛進(jìn)的外國(guó)投資機(jī)構(gòu)相比，高盛進(jìn)入中國(guó)投資市場(chǎng)則顯得不露山水、穩(wěn)打穩(wěn)扎。一個(gè)最為經(jīng)典的版本是，高盛以低調(diào)的風(fēng)格輕松完成了自己在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資布局。

觀察發(fā)現(xiàn)，國(guó)外投行投資中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)，主要是通過(guò)直接設(shè)立房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)和直接收購(gòu)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)物業(yè)的渠道進(jìn)行。與這些海外基金的直接交易方式不同，高盛在中國(guó)的地產(chǎn)玩法更具有美國(guó)特點(diǎn)。在美國(guó)，金融機(jī)構(gòu)一般不直接涉足地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，而是以資產(chǎn)來(lái)操控地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。高盛在中國(guó)的地產(chǎn)模式就繼承了這一傳統(tǒng)。

正如前面分析的那樣，高盛敢為人先地涉足中國(guó)銀行業(yè)不良資產(chǎn)的處置，除了看上那些國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的增值前景外，更重要的瞄上了其中隱藏著的豐厚地產(chǎn)價(jià)值。由于信用體制不健全，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)了大量以土地和房產(chǎn)為抵押貸款而造成的不良資產(chǎn)。這就意味著，誰(shuí)先取得了對(duì)于不良資產(chǎn)的處置權(quán)，誰(shuí)就可以提前掌握進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)和優(yōu)先權(quán)。據(jù)悉，在高盛與華融資產(chǎn)和長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司簽署的近百億元不良資產(chǎn)處置協(xié)議中，約有50%屬于地產(chǎn)不良資產(chǎn)，而僅憑這一已經(jīng)到手的資源，高盛就可以在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)出舉足輕重的聲音。

實(shí)際上，高盛對(duì)中國(guó)不良地產(chǎn)的出牌方式并不新鮮。當(dāng)年，高盛投資75億美元，在日本收購(gòu)了150多項(xiàng)資產(chǎn)組合，共擁有3000多項(xiàng)日本公司不良信貸，涉及大量房地產(chǎn)。由此，高盛成為日本房地產(chǎn)規(guī)模最大的外國(guó)投資者。不過(guò)，高盛相信，從“爛尾樓”到各種經(jīng)營(yíng)不善的商業(yè)物業(yè)和酒店，中國(guó)不良地產(chǎn)帶給高盛的回報(bào)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)日本。以全國(guó)各地的“爛尾樓”為例，高盛通常會(huì)在中國(guó)各大城市選擇地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資收購(gòu)，一般通過(guò)5年左右的時(shí)間經(jīng)營(yíng)管理使物業(yè)升值，或者轉(zhuǎn)手尋找合適的買家而套利。據(jù)戴德梁行估算，如果處置策略得當(dāng)，“爛尾樓”項(xiàng)目的回報(bào)率可能高達(dá)150%至200%。

白廳基金是目前世界上規(guī)模最大的房地產(chǎn)投資者，也是高盛國(guó)際下屬的一個(gè)子公司，超過(guò)一半的股份屬于高盛。目前，高盛通過(guò)該基金在全球范圍內(nèi)共計(jì)收購(gòu)2.6萬(wàn)多項(xiàng)房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)，交易成本約為600億美元。為了與自己的老對(duì)手摩根士丹利在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)一決高低，白廳毅然出手，以1.076億美元的價(jià)格一口吃下了上海市福州路318號(hào)的百騰大廈，成為上海迄今為止成交價(jià)格最高的地產(chǎn)買賣。這也是高盛在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)展開(kāi)的第一次公開(kāi)性收購(gòu)。

與白廳基金相并行，高盛于去年年底又找到了降落中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的第二個(gè)隱形陣地——與21世紀(jì)中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)公司簽署了注資2200萬(wàn)美元的投資協(xié)議，本次注資完成后，高盛成為了21世紀(jì)中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)的第二大股東。21世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)是全球最大房地產(chǎn)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，1971年在美國(guó)成立，該公司采取特許經(jīng)營(yíng)的方式，其中21世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)中國(guó)總部的特許商號(hào)為“21世紀(jì)中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)”。目前，在中國(guó)已經(jīng)有15個(gè)區(qū)域分部，300多家加盟店。根據(jù)規(guī)劃，21世紀(jì)中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)未來(lái)計(jì)劃在國(guó)內(nèi)各大中城市建立60個(gè)區(qū)域分部，吸收4000家加盟店，培養(yǎng)3萬(wàn)名經(jīng)紀(jì)人。

值得指出的是，就在摩根士丹利、澳大利亞麥格里銀行等國(guó)外金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)房市中大肆攻城掠地并成為推動(dòng)中國(guó)近期房?jī)r(jià)上漲的重要力量時(shí)，高盛似乎并沒(méi)有陷入這一是非的旋渦中，其留給人們的依然是謙謙君子的大好印象。

曲線奪權(quán)

一般說(shuō)來(lái)，像高盛這樣的跨國(guó)投資銀行所進(jìn)行的直接投資肯定不會(huì)滿足于目標(biāo)企業(yè)的部分參股權(quán)，其最終方向瞄準(zhǔn)的是被收購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)。但是，與國(guó)際上許多國(guó)家一樣，中國(guó)政府對(duì)許多行業(yè)和企業(yè)的股權(quán)也都設(shè)定了最高的轉(zhuǎn)讓權(quán)限，外資投行機(jī)構(gòu)盡管手握巨資重金，但也最終還是英雄氣短。不過(guò)，這一看上去似乎無(wú)法跨越的政策難題在高盛手中已經(jīng)不只一次地被悄悄化解。

以前述高盛集團(tuán)與北京高華證券有限責(zé)任公司合資組建的高盛高華證券公司為例，高盛在合資之中同樣遇到了“在中外合資金融機(jī)構(gòu)中，外方持股比例上限為33%”的政策紅線。因此，在這家合資證券公司公開(kāi)性的資產(chǎn)注冊(cè)表中，高盛只擁有33%的股份，而高華證券則擁有其余的67%。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，高華證券6個(gè)自然人出資8.04億元形成的3/4的公司股份均來(lái)源于高盛公司的商業(yè)貸款。通過(guò)如此巧妙的財(cái)務(wù)安排，高盛繞過(guò)了相關(guān)政策的硬性約束，成為首家絕對(duì)控股中國(guó)內(nèi)地合資證券公司的海外投行。當(dāng)然，一旦游戲規(guī)則有變，高盛隨時(shí)都可以整體收購(gòu)高華證券，從而真正實(shí)現(xiàn)登陸中國(guó)證券業(yè)的計(jì)劃。

與投資高華證券一樣，2006年高盛收購(gòu)河南雙匯集團(tuán)的過(guò)程再次讓人們看到了這位商場(chǎng)高手輕易玩轉(zhuǎn)“曲線奪權(quán)”游戲的本領(lǐng)。

河南雙匯由河南漯河市政府、雙匯集團(tuán)和海宇投資共同持股，在收購(gòu)雙匯集團(tuán)35.72%的股份時(shí)，高盛遭遇到了要約收購(gòu)30%底線的難題。旋即，高盛糾集鼎暉中國(guó)成長(zhǎng)基金Ⅱ、香港羅特克斯有限公司等聯(lián)合中標(biāo)，最終稀釋了相關(guān)政策規(guī)定。緊接著，高盛又輕松購(gòu)進(jìn)了海宇投資25%的股份。而一個(gè)鮮為人知的內(nèi)幕是，此次收購(gòu)中，羅特克斯實(shí)際持有雙匯60.72％的股權(quán)，而高盛的附屬公司持有羅特克斯51％的股權(quán)。這就意味著，高盛最終取得了雙匯的實(shí)際控股股東位置，將中國(guó)最大的肉類加工企業(yè)收入了囊中。值得關(guān)注的是，高盛已持有中國(guó)雨潤(rùn)食品集團(tuán)有限公司13%的股權(quán)，而雨潤(rùn)恰恰是雙匯在中國(guó)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這就意味著，作為同一個(gè)“東家”的高盛將對(duì)這兩個(gè)企業(yè)進(jìn)行整合，誠(chéng)如此，高盛將獨(dú)霸中國(guó)肉類加工業(yè)的江山。

精挑細(xì)選

作為國(guó)際上首屈一指的投資銀行機(jī)構(gòu)，高盛雖然有著十分豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，但在中國(guó)市場(chǎng)上仍然顯得格外謹(jǐn)慎。因此，人們看到，縱橫捭闔于中國(guó)的高盛既沒(méi)有像花旗那樣全面開(kāi)花，也沒(méi)有像新加坡淡馬錫那樣貪吃戀戰(zhàn)。在對(duì)投資對(duì)象的選擇上，高盛依然恪守著自己特有的那份矜持。

分析發(fā)現(xiàn)，能夠進(jìn)入高盛投資視野之中并最終能讓其慷慨撒錢的，大都是中國(guó)的品牌企業(yè)或者新興行業(yè)。如高盛出資3500萬(wàn)美元購(gòu)買了中國(guó)平安保險(xiǎn)公司6.8%的股份（2005年5月出售套現(xiàn)7億美元）；出資6000萬(wàn)美元收購(gòu)了中國(guó)網(wǎng)通2.4%的股份；出資5000萬(wàn)美元收購(gòu)了中芯國(guó)際4.0%的股份；出資2000萬(wàn)美元完成了粵海企業(yè)有限公司的大規(guī)模重組；牽手英聯(lián)等財(cái)團(tuán)共出資8000萬(wàn)美元購(gòu)進(jìn)無(wú)錫尚德的55.77%的股份等等。這些企業(yè)要么在所屬行業(yè)中占有著非常特別的權(quán)重，要么具有十分樂(lè)觀的成長(zhǎng)潛力，因此其所能產(chǎn)生的市場(chǎng)影響要大大超過(guò)一般性企業(yè)。

對(duì)中國(guó)工商銀行的戰(zhàn)略投資可以看作是高盛投資目標(biāo)優(yōu)化原則的一次最新演練。在與全球許多投資金融機(jī)構(gòu)角逐工行戰(zhàn)略投資者位置的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，高盛幾乎使出渾身解數(shù)，最終取得了向工行投資37.8億美元并控制其10%股份的權(quán)利。這是高盛對(duì)中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的第一次直接投資，也是其在中國(guó)的最大一筆投資項(xiàng)目。實(shí)際上，在先于工行之前，中國(guó)交通銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行等都曾向外發(fā)出過(guò)招募戰(zhàn)略投資者的邀約，但高盛都沒(méi)有動(dòng)情。而高盛之所以對(duì)工行情有獨(dú)鐘，看中的就是工行在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)中的特殊地位。據(jù)悉，中國(guó)工商銀行目前是中國(guó)最大的批發(fā)銀行、最大的零售銀行、最大的按揭銀行、最大的電子銀行、最大的資產(chǎn)托管銀行和最大的清算銀行，擁有約１．８萬(wàn)家分支機(jī)構(gòu)，為１億多個(gè)人客戶和400多萬(wàn)公司客戶提供全方位的商業(yè)銀行產(chǎn)品和服務(wù)。

時(shí)下的高盛又將擇優(yōu)選強(qiáng)的投資目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了更大數(shù)量的國(guó)有企業(yè)。2007年新年剛過(guò)，高盛中國(guó)官方網(wǎng)站就發(fā)出消息，高盛將在沈陽(yáng)設(shè)立代表處，這是繼北京和上海代表處后的第三代表處。根據(jù)規(guī)劃，未來(lái)5年，沈陽(yáng)要引進(jìn)50家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模突破200億元。同時(shí)，對(duì)于進(jìn)入沈陽(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)。政府的政策支持、國(guó)企改制改組的需求，擁有豐富風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的高盛并不想放過(guò)。

需要指出的是，財(cái)大氣粗的高盛并不完全奉行嫌貧愛(ài)富的勢(shì)利哲學(xué)。與其他西方機(jī)構(gòu)的重要區(qū)別在于，高盛還特別注重對(duì)一般行業(yè)(而非熱門行業(yè))中樸實(shí)無(wú)華的小型公司的投資和收購(gòu)。

寶成是一家臺(tái)灣鞋業(yè)公司，其行業(yè)毫無(wú)耀眼之處。在對(duì)其收購(gòu)之前，高盛的律師出具了措辭十分凌厲的保留意見(jiàn)，但高盛最終仍然決定進(jìn)行投資。因?yàn)楦呤l(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)在珠江三角洲一帶擁有7萬(wàn)名員工的生產(chǎn)力，是該地區(qū)最大的供貨商。高盛介入后，立即對(duì)這家公司的組織和業(yè)務(wù)進(jìn)行了重整，結(jié)果大獲成功。正是這種樸實(shí)無(wú)華的收購(gòu)方式，高盛贏得了業(yè)界的許多贊譽(yù)。而一個(gè)十分有趣的現(xiàn)象是：一旦有市場(chǎng)傳言稱高盛將投資某一公司，其股價(jià)則立刻應(yīng)聲而起。

精耕細(xì)作

由于僅僅是一種外部投資和參與利潤(rùn)分配的簡(jiǎn)單契約關(guān)系，有不少外資企業(yè)與中資企業(yè)的合作最終往往是勞燕分飛，甚至反目成仇。然而，這種“過(guò)家家”式的游戲結(jié)果，高盛卻從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。對(duì)于自己的合作伙伴，高盛不是只注重投資收益而很少參與企業(yè)管理，“將投資企業(yè)變成朋友”是高盛正在踐行的一種經(jīng)營(yíng)理念。

入股平安后，高盛發(fā)現(xiàn)平安許多項(xiàng)目的賠付和投資都缺乏明確的指引。于是，高盛為平安引進(jìn)了審計(jì)師和精算師，并建立了詳細(xì)的儲(chǔ)備政策，平安的財(cái)務(wù)部門由此也學(xué)會(huì)了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及如何制定資本的預(yù)算并做出預(yù)測(cè)。不僅如此，高盛還幫助平安引進(jìn)了20名外國(guó)管理人才，同時(shí)對(duì)本地員工開(kāi)展海外培訓(xùn)。高盛付出的一系列努力終于使平安變得矯健如飛。

理論上分析，投資銀行的職能并不只是短期投資和獲利，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行精細(xì)化重組與改造，并最終將其推向資本市場(chǎng)以進(jìn)一步分享股價(jià)收益才是其真實(shí)目的。就在數(shù)月前，作為既是第一股東又是承銷商的高盛，成功地將收購(gòu)企業(yè)中國(guó)雨潤(rùn)推向國(guó)外資本市場(chǎng)。如今，雨潤(rùn)股價(jià)已經(jīng)上漲了68%，高盛手中的股份也隨之水漲船高。

精彩的資本故事也許還會(huì)繼續(xù)。以未來(lái)五年內(nèi)在國(guó)內(nèi)分店的數(shù)量達(dá)到2000～2500家、年?duì)I業(yè)額達(dá)到40億元、利潤(rùn)達(dá)到1億元為條件，高盛在一年以前向海王星辰撒下了4000萬(wàn)美元的真金白銀。目前，高盛正在開(kāi)足馬力對(duì)海王進(jìn)行深度改造和漂亮包裝，目標(biāo)是在明后兩年內(nèi)將其推向資本市場(chǎng)，到時(shí)高盛會(huì)以大功臣的身份再一次收獲勝利的果實(shí)。

渠道制勝

資產(chǎn)管理是高盛集團(tuán)的一個(gè)重要的業(yè)務(wù)板塊。與摩根士丹利、花旗銀行等金融機(jī)構(gòu)時(shí)下不得不在中國(guó)減縮資產(chǎn)管理的市場(chǎng)行徑不同，高盛卻在這一領(lǐng)域縱橫捭闔，大張旗鼓。

一般的國(guó)外投資銀行目前只能通過(guò)QFII（境外合格機(jī)構(gòu)投資者）在中國(guó)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但高盛的業(yè)務(wù)渠道和平臺(tái)卻不只于此，至少還有四條十分重要的通道可以讓高盛跑得更歡：高盛高華證券合資公司、Archon資產(chǎn)管理服務(wù)集團(tuán)、與中國(guó)工商銀行合資成立的資產(chǎn)管理公司和與華融資產(chǎn)管理公司成立的合資公司。值得指出的是，早在3年前，高盛就因其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而成為在中國(guó)第一個(gè)獲得兩個(gè)合格境外機(jī)構(gòu)投資者執(zhí)照與投資額度的金融機(jī)構(gòu)。2006年4月，中國(guó)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)了高盛國(guó)際資產(chǎn)管理公司在匯豐銀行上海分行證券托管部開(kāi)立一個(gè)QFII人民幣特殊賬戶，高盛再一次受到了中國(guó)政府的青睞。

按照高盛提出的最新報(bào)告，2010年中國(guó)A股市場(chǎng)總市值可達(dá)2萬(wàn)億美元，自由流通市值將達(dá)6000億美元。另外，中國(guó)債券市場(chǎng)的市值在未來(lái)的10年內(nèi)將翻倍，占GDP的比重將從目前的27%增加到60%。這些經(jīng)過(guò)仔細(xì)計(jì)算而得來(lái)的數(shù)字與其說(shuō)是高盛對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的評(píng)點(diǎn)與展望，還不如說(shuō)是其未來(lái)加大對(duì)中國(guó)證券領(lǐng)域投資決心的展示。

當(dāng)然，對(duì)高盛而言，它肯定不會(huì)滿足于只通過(guò)QFII介入國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)QDII（境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者）的松綁已經(jīng)為其找到了解決問(wèn)題的方案。根據(jù)國(guó)家外管局公布的《關(guān)于調(diào)整部分境外投資外匯管理政策的通知》的最新規(guī)定，境內(nèi)企業(yè)到海外投資用匯將不再受投資購(gòu)匯額度限制。一系列積極的政策信號(hào)表明，中國(guó)境內(nèi)掌握龐大資金的個(gè)人、社保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、證券公司等都可能成為高盛未來(lái)新的資產(chǎn)管理客戶。

正是由于渠道的廣泛和有力，高盛的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并沒(méi)有像美林、花旗等那樣采取零售的方式進(jìn)行。比如，美林的經(jīng)紀(jì)人員可以為了一個(gè)很小的客戶投入很大的精力，甚至滿世界招攬?jiān)S多低利潤(rùn)的交易，至于以存款、退休基金、小公司貸款等為內(nèi)容的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還被美林視為其未來(lái)利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。但高盛卻在這方面格外地“嫌貧愛(ài)富”，其資產(chǎn)管理的所有客戶都集中在了政府、大公司、機(jī)構(gòu)投資者和資金充裕的個(gè)人投資者身上。理論上分析，由于高端客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受力較強(qiáng)，或者自身具備風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)價(jià)能力，所以資產(chǎn)管理公司對(duì)其資產(chǎn)管理的方式就具有很大的靈活性。根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的不同，賬戶管理可以投資于任何金融資產(chǎn)，比如股票、債券、外匯等，可以采用多種投資策略。賬戶管理不僅可以制定個(gè)性化的投資策略，還可以在一個(gè)理財(cái)賬戶上集合多種金融功能。而高盛看上的恐怕就是這種靈活的投資方式和十分寬泛的收益渠道。