企業(yè)并購的戰(zhàn)略目標是企業(yè)并購的指導方向，是企業(yè)保持可持續(xù)發(fā)展的源動力#65377;在西方企業(yè)并購實踐中，并購的目標先后被定位在尋求規(guī)模經(jīng)濟#65380;分散經(jīng)營風險#65380;發(fā)現(xiàn)價值#65380;實現(xiàn)戰(zhàn)略轉換上#65377;90年代提出了核心能力作為企業(yè)并購戰(zhàn)略目標的觀點，得到了廣泛的認同#65377;因此，從企業(yè)長遠的角度出發(fā)，運用戰(zhàn)略思維的方式，對企業(yè)并購的目標進行高層次定位，以提高企業(yè)并購的成功率，已被越來越多的理論界和實業(yè)界所認同#65377;筆者認為，并購的戰(zhàn)略目標應主要定位于獲取戰(zhàn)略性資源#65380;追求協(xié)同效應或提升企業(yè)核心能力上#65377;

(一)企業(yè)并購戰(zhàn)略目標定位:

追求協(xié)同效應

1. 關于協(xié)同效應的含義#65377;策略規(guī)劃之父安索夫(H·Igor·Anasoff)首先提出了協(xié)同效應(Synergy)的概念#65377;他認為，協(xié)同效應是“合并后的企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)超過原分散的企業(yè)表現(xiàn)之和”#65377;

企業(yè)并購之所以能產(chǎn)生協(xié)同效應，組織資本理論認為企業(yè)合并后，既促進了各自組織資本作用的充分發(fā)揮，從而帶來了企業(yè)經(jīng)營上的協(xié)同效應，又可將投資#65380;籌資等內(nèi)部化，實現(xiàn)資源的重新配置，從而提高了企業(yè)整體的效益;契約理論認為并購使企業(yè)的外部交易內(nèi)部化，企業(yè)交易費用的降低帶來收益的增加是協(xié)同效應的源泉;效率理論從經(jīng)濟學的角度對企業(yè)并購進行了解釋，認為企業(yè)并購活動能夠給社會收益帶來一個潛在的增量，而且對交易的參與者來說無疑能提高各自的效率#65377;

因此，并購導致的規(guī)模效益#65380;外部交易內(nèi)部化#65380;共享無形資產(chǎn)#65380;優(yōu)化技術和生產(chǎn)流程以及財務上的經(jīng)濟性等是協(xié)同效應產(chǎn)生的源泉#65377;具體來講，由并購所帶來的協(xié)同效應，主要源于以下兩個方面:企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的協(xié)同效應及企業(yè)管理活動中產(chǎn)生的協(xié)同效應#65377;

2. 獲取協(xié)同效應——企業(yè)并購的戰(zhàn)略目標#65377;企業(yè)并購的動機各不相同，或為了擴大市場份額，或為了追求規(guī)模經(jīng)濟，或為了低成本更迅速地進入新行業(yè)等等，但其追求的戰(zhàn)略目標之一是相同的——協(xié)同效應的產(chǎn)生#65377;在我國，特殊的經(jīng)濟體制導致了“中國特色”的非經(jīng)濟驅動因素的存在，并且還將在未來一段時期內(nèi)存在#65377;但隨著我國市場經(jīng)濟體制的日臻完善，低層次的#65380;非經(jīng)濟驅動因素的并購將逐漸消失，以追求協(xié)同效應為目標的并購將是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要選擇#65377;

協(xié)同效應之所以是企業(yè)并購追求的戰(zhàn)略目標之一，主要有兩個原因:其一是并購可以使資源充分共享，達到資源的優(yōu)化配置#65377;資源的共享可以使企業(yè)降低成本，形成競爭優(yōu)勢;共享是協(xié)同的一種形式，它不僅指共同使用，而且還隱含著在共同使用的過程中提高價值#65377;企業(yè)各種設備和基礎設施的共享使用，可以使固定成本得以在多個部門間進行攤銷，降低成本，贏得競爭優(yōu)勢#65377;其二是并購后的企業(yè)優(yōu)勢互補，也可實現(xiàn)有效的協(xié)同效應，取得一體化效益#65377;通過并購把強有力的競爭對手收購過來，一方面減少了企業(yè)之間的競爭，使本行業(yè)的所有企業(yè)都不同程度的增加了贏利，增強了企業(yè)對市場的控制力;另一方面增強了企業(yè)抗風險的能力，通過并購使企業(yè)產(chǎn)品系列多樣化，贏利產(chǎn)品抵補虧損產(chǎn)品，使資源按其部門需求分配，實現(xiàn)資源的合理利用#65377;例如，太極集團收購桐君閣就是獲取協(xié)同效應的典型案例#65377;桐君閣擁有悠久的品牌#65380;獨特的中藥產(chǎn)品，但是內(nèi)部管理機制陳舊，業(yè)務量增長緩慢;太極集團在營銷理念#65380;管理方面又具有優(yōu)勢#65377;并購后，桐君閣給太極集團帶來了百年老字號品牌#65380;229個國家批準的中成藥品種#65380;11家醫(yī)藥商業(yè)單位和136個零售門市部及中藥材交易市場#65377;太極集團又把桐君閣的大量知名品牌介紹給消費者，并在市場中占有相應份額#65377;

所以，并購協(xié)同效應能使企業(yè)間實現(xiàn)優(yōu)勢互補，消除企業(yè)所面臨的系統(tǒng)性風險，減少未來的不確定性#65377;協(xié)同效應是企業(yè)價值提高，企業(yè)競爭力增強的重要源泉，基于協(xié)同效應戰(zhàn)略目標驅動下的企業(yè)并購，將更加有效的增強企業(yè)的競爭優(yōu)勢，促進其可持續(xù)發(fā)展#65377;

(二)企業(yè)并購戰(zhàn)略目標定位:

獲取戰(zhàn)略性資源

1. 戰(zhàn)略性資源的基本內(nèi)涵#65377;戰(zhàn)略性資源是指具有某個或某些獨特性的#65380;有形或無形的且能夠在具體的市場環(huán)境條件下為企業(yè)帶來經(jīng)濟租金的資源#65377;比如，企業(yè)的專屬化硬件設施#65380;聲譽#65380;研發(fā)能力#65380;技術產(chǎn)權#65380;分銷網(wǎng)絡#65380;經(jīng)銷商忠誠#65380;顧客忠誠#65380;服務網(wǎng)絡等等#65377;并不是企業(yè)所有的資源都是戰(zhàn)略性資源，只有符合特定屬性的資源才可以成為戰(zhàn)略性資源#65377;戰(zhàn)略性資源所具有的獨特性主要表現(xiàn)在:難于模仿性#65380;難于替代性#65380;稀缺性#65380;異質性#65380;非交易性#65380;專屬性等幾個方面#65377;企業(yè)要獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢，就需要形成那些難以為競爭對手效仿的#65380;屬于企業(yè)專用的戰(zhàn)略性資源#65377;一般而言，戰(zhàn)略性資源的專屬性越高，企業(yè)從其獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的時間越長#65377;

2. 獲取戰(zhàn)略性資源——企業(yè)并購的戰(zhàn)略目標#65377;企業(yè)要獲得創(chuàng)造持續(xù)競爭優(yōu)勢的能力及其潛力，就需擁有不同于一般企業(yè)的戰(zhàn)略性資源#65377;由于戰(zhàn)略性資源具有稀缺性#65380;難于模仿性#65380;難于替代性#65380;非交易性的屬性，難于通過正常的交易手段而獲得，因此，是企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉#65377;

戰(zhàn)略性資源之所以是企業(yè)競爭優(yōu)勢的源泉，原因在于:首先，由于戰(zhàn)略性資源獨特性的存在，可以產(chǎn)生成本低或差異化高的產(chǎn)品，創(chuàng)造出高于社會平均利潤的超額利潤，使企業(yè)顯現(xiàn)出較強的競爭優(yōu)勢;其次，對于戰(zhàn)略性資源的儲備在一定程度上也決定了企業(yè)的盈利能力，即戰(zhàn)略性資源存量越大，企業(yè)的盈利能力越高，反之，盈利能力就越低#65377;企業(yè)的競爭優(yōu)勢會隨著戰(zhàn)略性資源存量的增加而強化，如顧客的忠誠度，對企業(yè)忠誠的顧客越多，產(chǎn)品的銷售量就會增加，企業(yè)該產(chǎn)品的盈利也就相應地增加;三是戰(zhàn)略性資源能夠響應甚至創(chuàng)造新的市場機會，創(chuàng)造新的價值#65377;例如日本索尼公司在設計#65380;生產(chǎn)和銷售微型化或微縮電子技術方面具有卓越的技術和豐富的經(jīng)驗，索尼公司利用這些資源外發(fā)了許多市場機會，包括便攜式收錄機和便攜式唱片機等#65377;所以說，戰(zhàn)略性資源是企業(yè)保持持續(xù)競爭優(yōu)勢的來源，是企業(yè)獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的關鍵因素#65377;

(三)企業(yè)并購戰(zhàn)略目標的定位:

獲取或強化核心能力

1. 核心能力是企業(yè)保持長期競爭優(yōu)勢的源泉#65377;核心能力理論認為:企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，積累#65380;保持#65380;運用核心能力是企業(yè)生存和發(fā)展的根本性戰(zhàn)略，也是企業(yè)經(jīng)營管理的永恒目標#65377;核心能力是企業(yè)整體擁有的#65380;能為顧客創(chuàng)造價值的#65380;決定企業(yè)持久競爭優(yōu)勢的能力，它是由一組相互聯(lián)系#65380;有機協(xié)調(diào)#65380;彼此融合的技術和技能構成的集合體#65377;它所具有的稀缺性#65380;異質性#65380;難以模仿性#65380;持久使用性等特征，是企業(yè)搶占未來商機，謀求更大發(fā)展的重要性和決定性力量，是企業(yè)在競爭中保持長期競爭優(yōu)勢的重要保證#65377;日本佳能公司于1960年進入電子計算器行業(yè)，獲得了微電子技術方面的能力#65377;這種能力與其原擁有的精密機械技術和光學方面的核心能力相互結合，不僅提高了佳能核心能力的水平，而且在后來企業(yè)成長中，佳能利用上述核心能力成功地進入復印機等辦公設備行業(yè)，使企業(yè)快速成長起來#65377;因此核心能力是創(chuàng)造#65380;支撐競爭優(yōu)勢的源泉和基礎#65377;

2. 獲取或強化核心能力——企業(yè)并購的戰(zhàn)略目標#65377;現(xiàn)在，越來越多的人認識到，企業(yè)未來的競爭，就是核心能力的競爭;企業(yè)要想在未來的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，必須擁有自己的核心能力#65377;因為核心競爭力形成以后，就會成為企業(yè)的戰(zhàn)略性資源，并能給企業(yè)帶來可持續(xù)發(fā)展的競爭優(yōu)勢;另一方面，我們知道核心能力是一組知識#65380;技能等的集合體，它們可以存在于同一企業(yè)的任何地方，開發(fā)利用核心能力可降低獲取新的戰(zhàn)略性資源的成本，或者減少拓展現(xiàn)有資產(chǎn)存量的成本，從而獲得戰(zhàn)略性資源的經(jīng)濟租金#65377;因此，獲取或強化核心能力成為許多企業(yè)并購活動的戰(zhàn)略目標之一，是驅動企業(yè)進行并購的動力#65377;例如，美國在線以3500億美元并購時代華納公司，看中的主要是時代華納的核心能力——寬帶網(wǎng);波音兼并麥道的根本目的，也是為了在企業(yè)核心能力上能超過歐洲空中客車，成為飛機制造業(yè)的霸主;再如，華立和京東方的海外并購，主要是分別獲取自身研發(fā)難以完成的技術——CDMA和液晶顯示器的核心技術#65377;

(四)協(xié)同效應#65380;核心能力與

戰(zhàn)略性資源間的關系

企業(yè)并購的戰(zhàn)略目標不是惟一的，而是一個多元化的目標體系#65377;具體來說，并購的戰(zhàn)略目標是追求協(xié)同效應#65380;獲取戰(zhàn)略性資源以及強化或提升核心能力的有機組合，也就是說企業(yè)在確定戰(zhàn)略目標時可以是三者其一，或其二，或全部#65377;各并購戰(zhàn)略性目標不是孤立的，而是相輔相成，相互融合的關系#65377;

戰(zhàn)略性資源是核心能力的基礎，企業(yè)新的核心能力的形成或原核心能力的強化，都離不開戰(zhàn)略性資源的支持#65377;反過來，核心能力可以提高戰(zhàn)略性資源的配置效率，使企業(yè)以較低的成本#65380;更快的速度開發(fā)或獲取某些戰(zhàn)略性資源，促進戰(zhàn)略性資源存量的增加或外延的拓展;核心能力又可看著是企業(yè)的一種戰(zhàn)略性資源#65377;因此，戰(zhàn)略性資源和核心能力是相互促進#65380;相互依存的關系，但二者都是建立和維持競爭優(yōu)勢的保障，最大限度地獲取戰(zhàn)略性資源和培育核心能力是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重心所在#65377;

協(xié)同效應和戰(zhàn)略性資源關系密切#65377;戰(zhàn)略性資源是產(chǎn)生協(xié)同效應的基礎性資源，企業(yè)通過并購獲取目標企業(yè)的獨特的知識#65380;資源和技能等戰(zhàn)略性資源，然后將這些戰(zhàn)略性資源與企業(yè)原有的戰(zhàn)略性資源進行整合，使企業(yè)的戰(zhàn)略性資源實現(xiàn)最優(yōu)化配置，進而產(chǎn)生協(xié)同效應，增強企業(yè)的整體競爭力，使企業(yè)的價值得以提高;反過來，協(xié)同效應的產(chǎn)生會使并購雙方的市場競爭優(yōu)勢增強，綜合實力提升，從而更利于潛在的戰(zhàn)略性資源向現(xiàn)實的方向轉化，最終達到增加戰(zhàn)略性資源存量的目的#65377;另外，戰(zhàn)略性資源的功能還體現(xiàn)在積累量上，戰(zhàn)略性資源越多，即存量越高，企業(yè)的競爭優(yōu)勢就越大#65377;

協(xié)同效應利于核心能力的獲得和提升#65377;企業(yè)并購整合后，各種資源得到優(yōu)化配置，其潛能得以充分發(fā)揮，使企業(yè)的整體效益得到提高，增強了企業(yè)的競爭優(yōu)勢;反過來，企業(yè)競爭優(yōu)勢的提高，又促進了企業(yè)核心能力獲得或提升#65377;

總之，三者之間存在著密切的邏輯關系#65377;并購或可使企業(yè)獲得戰(zhàn)略性資源，對戰(zhàn)略性資源的有效整合能產(chǎn)生協(xié)同效應#65380;提升核心能力;協(xié)同效應的產(chǎn)生和戰(zhàn)略性資源的獲取同樣又為提升核心能力創(chuàng)造了條件;而協(xié)同效應的產(chǎn)生#65380;核心能力構筑或強化對戰(zhàn)略性資源的高效配置與存量的增加具有一定的促進作用#65377;

(作者單位:商丘職業(yè)技術學院)