[摘要] 本文深入分析了目前民營企業(yè)直接融資、間接融資存在的具體問題，并結(jié)合我國實(shí)際情況提出了解決問題的對策。

[關(guān)鍵詞] 民營企業(yè)融資問題對策

一、民營企業(yè)融資存在的問題

1.民營企業(yè)直接融資存在的問題

由于民營企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)，資本量小，制度和信息不規(guī)范，民營企業(yè)幾乎沒有希望通過發(fā)行股票來籌集所需資金。因此，民營企業(yè)要想在股票市場上進(jìn)行直接融資是非常困難的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國目前上市公司總數(shù)有1048家，股市市價(jià)總額達(dá)37 000億元人民幣。其中，國有和國有控股公司上市的數(shù)目占70%以上，市值達(dá)90%左右;而民營企業(yè)的上市數(shù)目卻不到30%，市值僅占10%，并且大多數(shù)不是通過正常途徑直線上市，而是以高昂的代價(jià)買一家已上市公司的部分或全部股權(quán)曲線上市。由于我國的直接融資方式從一開始就主要面向國有大中型企業(yè)，為了解決國有企業(yè)的困難，促進(jìn)其機(jī)制的轉(zhuǎn)換，要求股票市場優(yōu)先服務(wù)于國有大中型企業(yè)，為國有企業(yè)的改革和發(fā)展創(chuàng)造條件。而民營企業(yè)的發(fā)展空間相對狹小，且市場進(jìn)入“門檻”高。嚴(yán)格的上市條件和審核程序也使民營企業(yè)“望股興嘆”。而目前大部分民營企業(yè)經(jīng)營規(guī)模都較小，產(chǎn)業(yè)層次低，與國家規(guī)定的企業(yè)上市規(guī)模和優(yōu)先產(chǎn)業(yè)存在著一定的距離，客觀上加大了民營企業(yè)上市的難度。盡管民營企業(yè)在近幾年上市增長的速度較快，但多數(shù)是采用買殼上市的方式進(jìn)入的。即使有少數(shù)民營企業(yè)通過“買殼”、“借殼”上市的方法投身于股票市場，但由于其運(yùn)行通道太窄，不僅給股票市場帶來了許多不應(yīng)有的問題，還嚴(yán)重地束縛了企業(yè)自身的發(fā)展。這在一定程度上也說明，民營企業(yè)直接上市的難度較大。并且買殼上市，也加重了民營企業(yè)股權(quán)融資的成本。

另外，由于債券融資的門檻高，同時(shí)還要求有實(shí)力雄厚且信譽(yù)很好的單位作擔(dān)保，民營企業(yè)目前還很難進(jìn)入債券市場進(jìn)行融資。長期以來，由于政府的導(dǎo)向忽略債券的作用，以及市場發(fā)育不完善等因素，企業(yè)債券市場發(fā)展不順利。加上1993年社會上亂集資造成對國債沖擊的影響，政府對其管制束縛較多，促進(jìn)發(fā)展的政策較少。目前只有少數(shù)國有企業(yè)能通過債券市場進(jìn)行融資。而民營企業(yè)，即便是大型民營企業(yè)也對債券難以問津。

2.民營企業(yè)間接融資存在的問題

近年來，隨著國有銀行商業(yè)化運(yùn)作程度的提高，風(fēng)險(xiǎn)管理日益受到重視。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行普遍采取了抵押貸款和擔(dān)保貸款的形式。抵押貸款方式雖然提高了貸款的安全性，但是辦理資產(chǎn)抵押手續(xù)繁瑣且費(fèi)用較高，更多的民營企業(yè)根本無充足的資產(chǎn)可抵押，導(dǎo)致抵押無法落實(shí)。而擔(dān)保貸款，由于民營企業(yè)自身資信較差，貸款保障機(jī)制不健全，致使民營企業(yè)難以找到合適的貸款保證人為其擔(dān)保，因此在實(shí)施過程中困難重重。

一些縣域國有商業(yè)銀行經(jīng)過撤并后，只剩下農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村信用社等少數(shù)幾家金融機(jī)構(gòu)。農(nóng)村信用社信貸支持重點(diǎn)的單一化和自身存在的不足，削弱了對民營企業(yè)的追加投入。一是目前農(nóng)村信用社的信貸重點(diǎn)支持“三農(nóng)”，按現(xiàn)行政策規(guī)定，原則上70%以上的貸款用于農(nóng)戶貸款，民營企業(yè)的貸款需求要在通盤考慮“三農(nóng)”后另行安排。二是農(nóng)村信用社結(jié)算手段不足而引發(fā)的信貸監(jiān)督劣勢，一定程度上限制了對民營企業(yè)的支持。由于農(nóng)村信用社在結(jié)算手段上與國有商業(yè)銀行的差距較大，因此，近乎100%的民營企業(yè)對外交易的結(jié)算要通過國有商業(yè)銀行來實(shí)現(xiàn)，信用社在結(jié)算上的劣勢，不僅使其失去了一些低成本存款，也失去了必要的信貸監(jiān)督手段。三是前期鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)破產(chǎn)倒閉嚴(yán)重，造成農(nóng)村信用社資金損失。因此，農(nóng)村信用社對民營企業(yè)支持謹(jǐn)小慎微。

金融服務(wù)功能滯后，弱化了銀行對民營企業(yè)的支持力度。一方面是商業(yè)銀行信貸管理體制不暢。目前，商業(yè)銀行普遍推行集約化經(jīng)營，信貸審批權(quán)限全部上收，基層行基本上無貸款審批權(quán)，一定程度上制約了有效信貸的投入。如工商銀行規(guī)定，所有項(xiàng)目貸款、新增流動資金貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款以及50萬元以上的個人按揭貸款均需報(bào)請省分行審批。面對貸款數(shù)額小、風(fēng)險(xiǎn)和成本高，而收益較低的民營企業(yè)，基層金融機(jī)構(gòu)的放貸積極性大打折扣。另一方面是銀行對民營企業(yè)貸款期限結(jié)構(gòu)不合理。在當(dāng)前間接融資體系中，銀行對民營企業(yè)的貸款期限通常在1年以內(nèi)。因而中小民營企業(yè)從銀行獲得長期貸款沒有多大可能，一些企業(yè)不得不采取短期貸款多次周轉(zhuǎn)的辦法，從而增加了企業(yè)的融資成本。

不少信貸員對民營企業(yè)的規(guī)律和特點(diǎn)知之甚少，而現(xiàn)行信貸管理辦法大多是針對國有大中型企業(yè)制定的，許多條款和條件不適應(yīng)民營企業(yè)的狀況和特點(diǎn)。因此，對其申貸往往生搬硬套國有企業(yè)的操作方法、標(biāo)準(zhǔn)和程序。這些做法與民營企業(yè)自身的特點(diǎn)不相適應(yīng)，從而造成各金融機(jī)構(gòu)在支持民營企業(yè)發(fā)展過程中無辦法可依，無程序可循，貸款數(shù)額很有限。與民營企業(yè)的飛速發(fā)展相比，中小型銀行的數(shù)量和資金力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，不能提供足夠的融資服務(wù)。與早已高度市場化了的民營企業(yè)相比，在政府保護(hù)和支配下成長起來的現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)是很難提供與民營企業(yè)特點(diǎn)和需求相匹配的金融服務(wù)的。

二、解決民營企業(yè)融資問題的對策

1.解決民營企業(yè)直接融資難的對策

目前，要為民營企業(yè)直接融資打通渠道，首先應(yīng)進(jìn)行制度性創(chuàng)新。政府對國有企業(yè)和股票市場的隱性擔(dān)保，是民營企業(yè)直接融資難的制度性原因。要解除這個契約，政府就需要改變依靠國有企業(yè)發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略意圖，把國有經(jīng)濟(jì)和政府職能定位于彌補(bǔ)市場缺陷。政府逐步淡化對國有上市公司和投資者進(jìn)行保護(hù)的角色，不再通過各種“救市”政策向國有上市公司注資，切斷國有上市公司將直接融資成本轉(zhuǎn)嫁至國家信用的途徑。目前國有上市公司的股權(quán)改革，改變了國有股“一股獨(dú)大”局面，使國有上市公司面臨被“惡意收購”的可能性，迫使其將直接融資成本內(nèi)部消化。國有企業(yè)和民營企業(yè)就可以站在同一起跑線上爭取上市機(jī)會，有利于民營企業(yè)進(jìn)入股票市場。

我國股票市場功能長期被鎖定在為國有企業(yè)“籌資”上，股票市場優(yōu)化資源配置功能受到極大抑制。不應(yīng)再強(qiáng)調(diào)股票市場的籌資功能，而應(yīng)將資源有效配置作為股票市場的首要功能。為此，應(yīng)以制度創(chuàng)新為契機(jī)，把企業(yè)素質(zhì)、業(yè)績和潛在發(fā)展能力作為公司能否上市的第一標(biāo)準(zhǔn)，讓有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)和股票市場的基礎(chǔ)。

建立健全上市公司退出機(jī)制。目前，我國股票市場尚不具備真正的退出功能。許多國有上市公司即使因效益下滑而缺少投資價(jià)值，但卻由于種種原因遲遲無法退出市場。這要求管理層摒棄所有制標(biāo)準(zhǔn)，盡快建立健全并啟動強(qiáng)制性的市場退出程序。同時(shí)，還需要探索國際上更加流行的退出途徑，即由績優(yōu)上市公司廉價(jià)收購業(yè)績差上市公司的“退出”途徑。

擴(kuò)大股票市場監(jiān)管部門的獨(dú)立性，消除政府對股票市場的不恰當(dāng)干預(yù)。應(yīng)賦予證監(jiān)會以較大權(quán)限，獨(dú)立行使市場監(jiān)管職能，通過制定交易規(guī)則和維護(hù)市場秩序，提高市場效率。從長遠(yuǎn)來看，監(jiān)管部門的獨(dú)立性要求政府逐步從競爭性的資產(chǎn)經(jīng)營和管理中退出，專門從事社會經(jīng)濟(jì)管理職能。

大力發(fā)展多層次的資本市場。目前，在沈陽、鞍山、大連、天津、青島、濟(jì)南、武漢、珠海等城市已經(jīng)自發(fā)形成了將企業(yè)股權(quán)公開掛牌交易的地方性股權(quán)交易市場，我國應(yīng)將現(xiàn)有的地方性股權(quán)交易市場規(guī)范化、合法化，同時(shí)適當(dāng)降低公司上市條件，形成一個新的證券市場層次，為我國民營企業(yè)的健康發(fā)展開辟新的融資渠道。

積極開展各類票據(jù)市場業(yè)務(wù)和企業(yè)債券市場業(yè)務(wù)。放寬民營企業(yè)市場準(zhǔn)入條件，大幅度提高非公有制經(jīng)濟(jì)直接融資能力，培育為民營企業(yè)服務(wù)的票據(jù)業(yè)務(wù)和債券業(yè)務(wù)。推進(jìn)和加快民營企業(yè)票據(jù)性融資及債務(wù)融資步伐，也是未來民營企業(yè)融資的必然趨勢。積極發(fā)展企業(yè)債券市場和長期票據(jù)市場，豐富直接融資市場的交易品種。而利率市場化已有一個初步的日程表，發(fā)展企業(yè)債券市場和長期票據(jù)市場的外部條件正趨于成熟。

對于企業(yè)信用問題，則需要通過全社會的共同努力，構(gòu)筑一個有效的信用征集、評價(jià)、發(fā)布系統(tǒng)并建立起嚴(yán)格的違信懲罰制度。 第一，大力發(fā)展銀行貸款以外的其它金融授信業(yè)務(wù)，如銀行承兌匯票、銀行本票、信用證、保函以及商業(yè)匯票等。這樣有三個好處:一是滿足了民營企業(yè)短期資金需求;二是活躍了票據(jù)市場;三是減少了企業(yè)利息支出。第二，鼓勵、扶持、平等地讓民營企業(yè)進(jìn)入貨幣市場，通過各類票據(jù)的交易運(yùn)營資金，提高資金的利用效率。第三，對技術(shù)型、長線型、出口替代型以及大型基礎(chǔ)設(shè)施、涉及對社會重大利益貢獻(xiàn)的民營企業(yè)發(fā)行自己的債券，應(yīng)允許流通轉(zhuǎn)讓。

2.解決民營企業(yè)間接融資難的對策

國有商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)變觀念，重視對民營企業(yè)的信貸支持，建立健全支持民營企業(yè)貸款的規(guī)章制度和政策。銀行在民營企業(yè)和國有企業(yè)之間應(yīng)提倡公平貸款，尤其是對于經(jīng)營狀況良好、極具發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)以及以高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為支撐的技術(shù)密集型民營企業(yè)，銀行更應(yīng)該重點(diǎn)幫助他們創(chuàng)業(yè)和發(fā)展，努力開發(fā)出符合民營企業(yè)需要的金融品種，為民營企業(yè)提供配套的結(jié)算、匯兌、轉(zhuǎn)賬和財(cái)務(wù)管理等多種金融服務(wù)。對重點(diǎn)客戶的優(yōu)惠政策包括提供優(yōu)惠貸款利率，辦理臨時(shí)性信用貸款，提供經(jīng)濟(jì)、金融信息和其他金融服務(wù)等。

國有商業(yè)銀行需在內(nèi)部管理體制上營造一個有利于開拓民營企業(yè)貸款市場的良好環(huán)境。包括進(jìn)一步完善民營企業(yè)貸款管理辦法;解除信貸政策上的某些束縛與限制，明確支持民營企業(yè)的具體信貸政策措施;盡快完善授權(quán)授信制度，主動適應(yīng)民營企業(yè)對金融信貸需求量大、速度快的客觀要求，解決信貸業(yè)務(wù)操作中重復(fù)環(huán)節(jié)過多的問題；對民營企業(yè)的信貸金融支持實(shí)施“抓大選小”的策略;妥善解決當(dāng)前貸款約束和貸款激勵的不對稱問題;加強(qiáng)與地方城市信用社、地方商業(yè)銀行之間的合作，打破空間上的限制，拓寬服務(wù)區(qū)域，方便解決民營企業(yè)在地方金融機(jī)構(gòu)無法辦理諸如承兌、貼現(xiàn)、國際結(jié)算等業(yè)務(wù)的困難；合理配置貸款權(quán)限，縣級分支機(jī)構(gòu)要樹立主要為民營企業(yè)服務(wù)的觀念。完善金融服務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。民營企業(yè)在發(fā)展過程中對金融服務(wù)的要求不僅僅是資金，在結(jié)算、信息、財(cái)務(wù)等方面都需要與之相適應(yīng)的金融服務(wù)。國有商業(yè)銀行在加強(qiáng)對民營企業(yè)支持的同時(shí)也要注意風(fēng)險(xiǎn)防范，要堅(jiān)持貸前評估、貸中審查、貸后檢查的制度。國有商業(yè)銀行的信貸人員應(yīng)多渠道了解民營企業(yè)的經(jīng)營狀況，可以通過走訪民企的銷售網(wǎng)點(diǎn)、協(xié)作企業(yè)、競爭對手來了解他們的經(jīng)營動態(tài)，以利于及早發(fā)現(xiàn)并防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。發(fā)展中小商業(yè)銀行是國民經(jīng)濟(jì)體制改革的需要，是進(jìn)一步健全銀行體系的需要，是進(jìn)一步推動金融體制改革的需要。發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)是解決民營企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)間接融資難的比較有效的方法。首先，中小金融機(jī)構(gòu)資金少、無力為大企業(yè)提供服務(wù)；第二，中小金融機(jī)構(gòu)大多也屬于民營企業(yè)的范疇，為民營企業(yè)服務(wù)不存在所有制歧視的問題；第三，中小金融機(jī)構(gòu)為民營企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢。中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，專門為地方民營企業(yè)服務(wù)，對地方民營企業(yè)經(jīng)營狀況和經(jīng)營者信譽(yù)狀況的了解程度逐漸增加。這就有助于解決存在于中小金融機(jī)構(gòu)與民營企業(yè)之間的信息不對稱問題。第四，中小金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營機(jī)制靈活，經(jīng)營成本低，能有效地降低為民營中小企業(yè)融資過程中的交易成本。中小金融機(jī)構(gòu)要支持民營企業(yè)的發(fā)展，必須從以下兩方面入手進(jìn)行改革：為中小金融機(jī)構(gòu)營造公平競爭的市場環(huán)境 ；中小金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自身的經(jīng)營管理。首先，中小金融機(jī)構(gòu)要找準(zhǔn)自己的市場定位，根據(jù)自己內(nèi)部的優(yōu)勢和劣勢，以及外在環(huán)境的機(jī)會和威脅選擇自己的目標(biāo)市場，針對目標(biāo)市場進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為其“量身定做”融資服務(wù)，提高服務(wù)水平。其次，中小金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革，完善法人治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)調(diào)整與創(chuàng)新，建立組織激勵考核制度和不同層次員工的人事管理和激勵約束機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識，建立健全內(nèi)部控制體系等等。在改革和發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)的過程中，國家的政策措施需要進(jìn)行配套改革。如國家要放松利率管制，逐步推進(jìn)利率市場化。國家目前只允許商業(yè)銀行的貸款利率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上做一定的浮動，但與民間市場利率相比仍有很大的差距，要從根本上解決民營企業(yè)的融資難問題，就必須進(jìn)一步放寬利率管制，逐步推進(jìn)利率市場化，盡快由目前的放寬對商業(yè)銀行貸款利率浮動幅度的限制，過渡到最終由商業(yè)銀行自主決定貸款利率水平，并允許對其所提供的便利服務(wù)收取合理的費(fèi)用，以此來促進(jìn)商業(yè)銀行按效益與風(fēng)險(xiǎn)原則，不斷增加對民營企業(yè)的信貸投放，實(shí)現(xiàn)資源配置的合理與優(yōu)化。

加快建立和完善民營企業(yè)信用擔(dān)保體系。信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動，它介于商業(yè)銀行和企業(yè)之間，擔(dān)保人對商業(yè)銀行做出承諾，對企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級。我國的民營企業(yè)信用擔(dān)保體系還很不完善，為了解決民營企業(yè)融資的問題，我們應(yīng)該加快建立適合我國國情的民營企業(yè)信用擔(dān)保體系。我國的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系可由城市、省、國家三級機(jī)構(gòu)組成。有三種擔(dān)保機(jī)構(gòu):(1)中小企業(yè)貸款擔(dān)?；?，其資金來源主要靠中央和地方政府財(cái)政預(yù)算撥款注入資金和向社會發(fā)行債券，同時(shí)也可吸收民營企業(yè)出資和社會捐資，機(jī)構(gòu)實(shí)行市場化公開運(yùn)作，接受政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。(2)地方政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同出資組建的擔(dān)保公司，由地方財(cái)政部門對金融機(jī)構(gòu)做出承諾保證責(zé)任并推薦民營企業(yè)，由擔(dān)保公司辦理具體的擔(dān)保手續(xù)，這類機(jī)構(gòu)主要是為當(dāng)?shù)氐拿駹I企業(yè)提供擔(dān)保，它兼有商業(yè)擔(dān)保和信用擔(dān)保的雙重特點(diǎn)。(3)由中小企業(yè)聯(lián)合組建會員制的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，資金共同承擔(dān)，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自我服務(wù)，發(fā)揮聯(lián)保、互保的作用，此類機(jī)構(gòu)的運(yùn)作采取擔(dān)?；鸬男问剑瑢?shí)行封閉運(yùn)作。

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