[摘要] 本文分析了現(xiàn)階段我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題，結(jié)合美國(guó)中小企業(yè)融資及管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道多樣化、融資結(jié)構(gòu)合理化及制度正?；葐?wèn)題，進(jìn)行了深入的研究和探索，提出適合我國(guó)中小企業(yè)的融資途徑。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)融資渠道融資結(jié)構(gòu)

一、我國(guó)中小企業(yè)融資渠道存在的問(wèn)題

據(jù)有關(guān)資料表明，現(xiàn)在工商行政管理部門(mén)注冊(cè)的中小企業(yè)已超過(guò)1000萬(wàn)家，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%。中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過(guò)50%，提供的出口占60%，上繳的稅收占43%，提供了大約75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，在新增機(jī)會(huì)中占了90%，可以說(shuō)中小企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占據(jù)的成分已經(jīng)越來(lái)越大。但是，占全國(guó)企業(yè)99%以上的中小企業(yè)占有的貸款資源不超過(guò)20%，其他融資方式幾乎與中小企業(yè)無(wú)緣，融資難問(wèn)題已成為困擾其發(fā)展的瓶頸。本文就我國(guó)中小企業(yè)的融資途徑問(wèn)題進(jìn)行了有益的思考和探索。

1.中小企業(yè)融資渠道狹窄

企業(yè)融資是指企業(yè)向其他利益主體融入資金的活動(dòng)，它包括外源融資和內(nèi)源融資;也可分為債權(quán)融資和股權(quán)融資。

在外源性融資渠道中，由于資本市場(chǎng)門(mén)檻高，中小企業(yè)融資的金融市場(chǎng)發(fā)展滯后，能入圍的中小企業(yè)不足萬(wàn)分之一，中小企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)資金來(lái)源中通過(guò)銀行貸款間接融資約70%，通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票或債券直接融資不到10%，自有資金占20%;全國(guó)中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均在70%左右（民營(yíng)企業(yè)比較低），也就是說(shuō)，企業(yè)所有者權(quán)益只占資產(chǎn)總額的30%，自有資金中如果再扣除掉抵押貸款時(shí)的折扣，企業(yè)真正能夠通過(guò)這種途徑得到的貸款是非常有限的。中小企業(yè)因缺乏外部股權(quán)融資渠道，形成了企業(yè)間接融資與直接融資比例不對(duì)稱(chēng)和資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀，從而制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做強(qiáng)做大。

中小企業(yè)融資難的問(wèn)題不是中國(guó)所特有的。在美國(guó)，這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象同樣存在，所不同的是，美國(guó)政府有一套市場(chǎng)化措施支持中小企業(yè)融資。美國(guó)中小企業(yè)是通過(guò)股權(quán)融資和債權(quán)融資來(lái)獲得企業(yè)發(fā)展資金，股權(quán)融資在美國(guó)占中小企業(yè)總資產(chǎn)的49.63%，債務(wù)融資占中小企業(yè)總資產(chǎn)的50.37%。通過(guò)對(duì)美國(guó)融資渠道的分析和比較，我們可以得到啟示來(lái)尋找適合我國(guó)中小企業(yè)實(shí)情的融資途徑。

2.多數(shù)中小企業(yè)貸款困難

目前，部分產(chǎn)權(quán)清晰、有市場(chǎng)、有信用的中小企業(yè)是商業(yè)銀行的支持對(duì)象，而更多中小企業(yè)尤其是出于起步和創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)貸款相對(duì)較難。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)貸款占主要金融機(jī)構(gòu)放款比例只有16%，優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)中只有30%的信貸需求得到滿足。這是因?yàn)?（1)中小企業(yè)信用度低。一方面，中小企業(yè)自身資信狀況較差。另一方面，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款常持過(guò)分審慎態(tài)度。（2)擔(dān)保難和抵押難。為減少銀行的不良資產(chǎn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，自1998年以來(lái)各商業(yè)銀行（含各類(lèi)中小金融機(jī)構(gòu)）普遍推行了抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款已經(jīng)很少，抵押貸款和擔(dān)保貸款已經(jīng)成為中小企業(yè)貸款的主要方式。但目前這一信貸方式對(duì)想獲得資金的中小企業(yè)存在相當(dāng)大難度。一是中小企業(yè)可抵押物少，抵押物的折扣率高。二是評(píng)估登記部門(mén)分散、手續(xù)繁瑣、收費(fèi)高昂，普通中小企業(yè)難以承受。三是資產(chǎn)評(píng)估中介服務(wù)不規(guī)范。評(píng)估登記的有效期限短，經(jīng)常與貸款期限不匹配，企業(yè)為此在一個(gè)貸款期限內(nèi)要重復(fù)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估登記，重復(fù)交費(fèi)。中小企業(yè)對(duì)擔(dān)保難和抵押難的認(rèn)同率分別達(dá)到34.1%和12.1%。（3）融資成本高和融資渠道狹窄。我國(guó)中小企業(yè)的融資形式，仍固定在傳統(tǒng)的方法上，對(duì)現(xiàn)代的融資方式還較陌生，而且融資成本較高。

以美國(guó)為例，美國(guó)商業(yè)性金融體系相當(dāng)發(fā)達(dá)，美國(guó)企業(yè)通過(guò)銀行融資的比重約占外部融資的61.8%。通常，美國(guó)中小企業(yè)的長(zhǎng)期融資額中有20%～80%來(lái)自企業(yè)內(nèi)部積累，20世紀(jì)90年代中期，企業(yè)內(nèi)部融資占全部資金來(lái)源的比重由61.5%上升到82.8%，由此看來(lái)，美國(guó)中小企業(yè)取得商業(yè)融資的比重并不高。與美國(guó)相對(duì)完善的金融制度相比，我國(guó)中小企業(yè)面臨的困難更多，面對(duì)新的形式，大力發(fā)展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)是我國(guó)銀行業(yè)的戰(zhàn)略選擇，有必要加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)信貸模式的研究和創(chuàng)新。

3.中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，任何企業(yè)的內(nèi)源融資和外援融資的比例趨于合理化，出現(xiàn)了直接融資間接化、間接融資直接化的趨勢(shì)。我國(guó)中小企業(yè)要想在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中解決融資結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，首要解決的是非金融制度的創(chuàng)新，主要包括:(1)大企業(yè)的制度創(chuàng)新能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)拓寬融資渠道；(2)金融制度創(chuàng)新的有效性，同樣有賴(lài)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的制度創(chuàng)造；(3)諸多金融機(jī)構(gòu)自身原因，如市場(chǎng)體系、利率和收費(fèi)、抵押和擔(dān)保、金融業(yè)整合等方面。其次是建立良好的誠(chéng)信，我國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展初期信用等級(jí)低下，很難獲得金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資的信任，阻礙了中小企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展。最后，民間融資模式還有待規(guī)范和正常化，民間融資市場(chǎng)化運(yùn)作的非正式或半正式金融融資模式還沒(méi)有發(fā)展起來(lái)。

二、完善中小企業(yè)融資途徑的建議

1.完善政府扶持體系建設(shè)

扶持中小企業(yè)發(fā)展，維護(hù)金融市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)是政府的重要職責(zé)。首先，為小企業(yè)的發(fā)展提供良好的政策環(huán)境，政府可以制定和實(shí)施相對(duì)優(yōu)惠的政策，減少小企業(yè)發(fā)展的成本。例如，可以為小企業(yè)的發(fā)展提供低成本的土地、減免稅收，減免企業(yè)抵押擔(dān)保的費(fèi)用，協(xié)調(diào)技術(shù)引進(jìn)，加強(qiáng)行業(yè)指導(dǎo)等。同時(shí)，政府可以通過(guò)提高行政辦公效率，積極解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。其次，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的資金扶持和貼息支持。扶持的方式可以是直接的資金支持，也可以是貼息支持。應(yīng)該將支持中小企業(yè)的各類(lèi)資金集中管理、統(tǒng)籌使用，確保使用方向正確。在資金使用方式上，更多采用貸款貼息方式，提高資金的運(yùn)用效率。

要落實(shí)優(yōu)惠政策和資金扶持的政策，中小企業(yè)必須轉(zhuǎn)換機(jī)制。主要內(nèi)容是：一是建立現(xiàn)代企業(yè)制度。中小企業(yè)要建立產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)整體素質(zhì)，同時(shí)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使其本身就具有籌資功能。二是國(guó)家政策的支持。首先，政府及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)為中小企業(yè)的健康成長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)良好的政策環(huán)境，如我國(guó)政府自2001年至2005年先后制定和出臺(tái)了鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展、完善中小企業(yè)服務(wù)體系的若干政策和具體措施。其次，設(shè)立財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)基金，為中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財(cái)政援助，以緩解中小企業(yè)資金緊張問(wèn)題。再次，建立規(guī)范的中小企業(yè)稅收制度、貸款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度、擴(kuò)大中小企業(yè)發(fā)展基金和創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模、完善擔(dān)保體系的建設(shè)。最后，進(jìn)一步健全中小企業(yè)法律法規(guī)體系，填補(bǔ)中小企業(yè)融資支持體系中的法律空白，目前，我國(guó)除了《中小企業(yè)促進(jìn)法》外，還比較缺乏這類(lèi)的法律法規(guī)，因此，應(yīng)完善《破產(chǎn)法》、《公司法》、《擔(dān)保法》、《貸款通則》等法律的有關(guān)條款，以這些法律來(lái)確定中小企業(yè)發(fā)展的基本方針和中小企業(yè)融資的主要政策措施。

2.拓寬中小企業(yè)融資渠道

目前，我國(guó)正在逐步建立和完善中小企業(yè)債務(wù)融資體系和股權(quán)融資體系，為中小企業(yè)提供較全面的支持與服務(wù)，尤其在產(chǎn)品創(chuàng)新及融資擔(dān)保體系方面還需要不斷完善。

(1)促進(jìn)信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，加大商業(yè)銀行的貸款力度。2006年銀監(jiān)會(huì)制定和下發(fā)了《銀行開(kāi)展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求銀行在市場(chǎng)化和商業(yè)化運(yùn)作的原則下，構(gòu)建全新的信貸理念和機(jī)制，制定符合中小企業(yè)特點(diǎn)的市場(chǎng)策略，推進(jìn)中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的開(kāi)展。目前，推動(dòng)中小企業(yè)融資迅速發(fā)展對(duì)于商業(yè)銀行面臨兩難的局面，既不能以降低企業(yè)授信標(biāo)準(zhǔn)盲目擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，也不能以增加風(fēng)險(xiǎn)隱患換取高額的短期收益。唯一的科學(xué)途徑是應(yīng)該針對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，以靈活多樣的產(chǎn)品切入點(diǎn)，提高為中小企業(yè)服務(wù)的水平，真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控前提下的規(guī)模與效益共同發(fā)展。目前商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)的融資創(chuàng)新產(chǎn)品主要有：“供應(yīng)鏈金融”、“出口信用保險(xiǎn)項(xiàng)下融資”、“個(gè)人融資產(chǎn)品”等。

供應(yīng)鏈金融，就是銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式，它最大的特點(diǎn)就是在供應(yīng)鏈中尋找出一個(gè)大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，為供應(yīng)鏈提供金融支持。出口信用保險(xiǎn)項(xiàng)下融資是中國(guó)出口信用保險(xiǎn)與商業(yè)銀行攜手推出的針對(duì)出口貿(mào)易企業(yè)的融資產(chǎn)品，是出口企業(yè)在中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司投保出口信用保險(xiǎn)，然后以保單質(zhì)押的方式向銀行申請(qǐng)出口貿(mào)易融資。對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種融資方式不僅能夠規(guī)避出口貿(mào)易中的部分風(fēng)險(xiǎn)，還可以避開(kāi)融資時(shí)向銀行提供抵押和擔(dān)保，融資條件進(jìn)一步降低。為中小企業(yè)開(kāi)辟的另一條融資之路。個(gè)人融資產(chǎn)品是商業(yè)銀行利用中小企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)主提供融資，間接盤(pán)活其所有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如以所有房屋進(jìn)行抵押，或是第三方擔(dān)保等方式進(jìn)行融資，滿足中小企業(yè)主資金需求的“急、少、快”的特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)主進(jìn)行綜合授信。

此外，商業(yè)銀行還可以向符合授信規(guī)定的中小企業(yè)，提供短期信用貸款和票據(jù)融資便利。

(2)抵押和擔(dān)保方式的創(chuàng)新。可以提供以物權(quán)憑證作為擔(dān)保的方式，比如通過(guò)以市場(chǎng)暢銷(xiāo)、價(jià)格波動(dòng)幅度小、處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)的產(chǎn)品提貨單或倉(cāng)儲(chǔ)等作為質(zhì)押；也可以以經(jīng)營(yíng)良好的大型企業(yè)應(yīng)收賬款債權(quán)作為抵押，只要經(jīng)營(yíng)者或法人可以提供足額的連帶財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，銀行可以為中小企業(yè)提供抵押貸款。美國(guó)政府在給中小企業(yè)貸款提供的擔(dān)保模式中進(jìn)行了創(chuàng)新，其擔(dān)保方式如下:以聯(lián)邦小企業(yè)管理局（美國(guó)聯(lián)邦小企業(yè)管理局是專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保的機(jī)構(gòu)，其下屬有小企業(yè)投資公司)的信譽(yù)為小企業(yè)向商業(yè)銀行貸款擔(dān)保，一般情況下，聯(lián)邦小企業(yè)管理局提供貸款總額75%～80%的擔(dān)保，其余部分由商業(yè)銀行承擔(dān)。擔(dān)保貸款的風(fēng)險(xiǎn)損失由政府預(yù)算列為風(fēng)險(xiǎn)處理。我國(guó)應(yīng)借鑒美國(guó)聯(lián)邦小企業(yè)管理局的做法，充分發(fā)揮作用，促使小企業(yè)發(fā)展成為大中型企業(yè)。

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