調(diào)控政策還應(yīng)當和會在緊縮的方向上操作，但總力度不必很大，微調(diào)即可

今年5月的全國豬肉平均價格比4月上漲大約10%（肉類整體價格漲幅遠小于這個幅度），引起了國人的極大關(guān)注。如何看待這個現(xiàn)象？

相對于糧食價格的變化，1994年以來肉禽及其制品價格的變化有兩個比較異常的時期，一個是2005年7月到2006年10月，另一個是1999年4月到8月（附圖中的陰影部分。圖中最后兩個數(shù)字為2007年5月的價格，是作者估計的）。

兩個異常時期都發(fā)生了豬的疫病，后一時期還發(fā)生了禽流感。自2003年“非典”以來，災(zāi)情信息透明多了，加上網(wǎng)絡(luò)的傳播，公眾能夠比較及時了解情況。全社會對自己和他人的生命和健康也比過去更加珍重?？赡苓@些因素使2005年至2006年的豬禽疫病對肉禽蛋需求的影響比過去更大。在更早時期，畜禽瘟疫也時有發(fā)生，只是沒有像現(xiàn)在這樣信息透明和受到高度重視。

因為肉價持續(xù)下跌，2006年上半年母豬存欄迅速下降。這是導(dǎo)致今年5月豬肉價格大升的根本原因。由此引出了一個“豬周期”的問題。簡單想來，一個外生的沖擊比如豬的疫病引起豬肉需求下降，進一步導(dǎo)致母豬和仔豬的存欄量下降，過一段時間肉價就該大漲了。果然如此，豬疫時買母豬仔豬是非常好的投資。農(nóng)民當然會想到這一點，那他們?yōu)槭裁床辉谪i疫期間多養(yǎng)母豬呢？

合理的解釋是，農(nóng)民在當時不知道豬疫很快就會過去而豬肉需求會很快回升。豬禽疫病引起全國平均肉禽價格持續(xù)較長時間大幅度下降的情況在1994年以來還是第一次，很可能是更長時期以來的頭一次。在那種情況下預(yù)測今年的肉禽需求不是易事。如果當時能夠較好地預(yù)測今天的需求，母豬價格就不會跌到讓很多農(nóng)民不愿意養(yǎng)母豬的程度。

豬周期的邏輯靠不住，但“豬無半年貴”還是很有道理的?，F(xiàn)在肉糧比價差不多達到了多年最高，農(nóng)民養(yǎng)豬的積極性應(yīng)當很高，肉糧比價適當回調(diào)只是時間問題，慢則幾個月，快了就是現(xiàn)在。不過，肉禽價格絕對水平的大幅度下降是不大可能的，因為其絕對水平并不高。

由于食品價格上升，預(yù)測5月的CPI同比達到3.7%，6月為4.0%；由于去年三季度基數(shù)低，今年三季度會超過4.0%，12月會較大幅度下降，全年為3.4%。單就這些數(shù)字來看，CPI超標是肯定了。不過這些都是同比增長率，預(yù)測的環(huán)比增長率并不高。

像去年到今年這樣的肉價波動，貨幣政策想管也管不了。一段時間母豬太少導(dǎo)致下一段時間肉價上漲，需求方的原因是食品需求彈性小尤其是短期彈性很小，供給方的原因是豬的生長周期。兩者在短期內(nèi)對利率這樣的杠桿和貨幣供應(yīng)都沒有多大反應(yīng)。在發(fā)生了出乎意料的沖擊的情況下，用貨幣政策來調(diào)節(jié)短期的豬肉供求以穩(wěn)定肉價，就算能做到，也會使其他價格或上天或入地，是不應(yīng)當考慮的。

不過對可預(yù)期的較長時期的食品價格變化，貨幣政策還是應(yīng)當考慮。尤其在中國現(xiàn)在的情況下，食品在總消費中的份額還很大，對于中長期的食品價格變化，貨幣政策應(yīng)當管也可以管。

但要管和能管的是未來，不是已經(jīng)發(fā)生的事。像肉價和其他食品價格的變化，短期內(nèi)還可能有很強的慣性?？梢栽O(shè)想，貨幣政策以穩(wěn)定三個月后的環(huán)比CPI（季節(jié)調(diào)整后）為目標，按同比變化的口徑，就是以穩(wěn)定15個月以后的CPI為目標。換句話說，如果一切都可預(yù)測，從現(xiàn)在開始采取最好的貨幣政策，明年8月和以后的同比CPI才能達到理想水平。

4月，M2的環(huán)比增長率略高，貸款增幅仍過高，還應(yīng)當和會在緊縮的方向上操作，但總力度不必很大，微調(diào)即可。這里說的是當前的調(diào)控總力度，不包括兩個重要的情況。一個情況是，由于外匯儲備持續(xù)高速增長，調(diào)控對象本身在高速增長，需要持續(xù)增加調(diào)控總力度。如果保持其他手段的效果不變，單用準備金率來調(diào)控，過一段時間上調(diào)一次準備金率將成為常態(tài)。第二個情況是調(diào)控手段的變化，方向大致是以利率匯率調(diào)節(jié)替代行政手段。從這個角度看，利率匯率尤其匯率上升的空間還是很大的。因為爭論仍然較大，這方面的進展也難以很快。

作者為北京大學中國經(jīng)濟研究中心教授