2006年8月14日，馬來西亞宣布“伊斯蘭金融中心”計(jì)劃。該計(jì)劃的實(shí)施不僅將對馬來西亞伊斯蘭金融業(yè)的國際化起到積極的推動(dòng)作用，還將促進(jìn)伊斯蘭世界金融資源的整合利用。

國際伊斯蘭金融中心的建設(shè)背景

2001年以來，隨著全球石油價(jià)格飆升，中東國家石油財(cái)富不斷累積，加之國內(nèi)中產(chǎn)階級不斷擴(kuò)大，國民儲蓄水平隨之提高，各自相對狹小的國內(nèi)市場顯然已經(jīng)無法有效容納和配置如此大規(guī)模的資金，迫切需要尋找合適的海外投資機(jī)會。據(jù)國際貨幣基金組織估計(jì)，中東私人資金約為1.5萬億美元，其中80%～85%在中東地區(qū)外投資，2001年后每年從中東地區(qū)外移的資金高達(dá)1500億美元。傳統(tǒng)上，中東資金的投資方向主要是歐美債券市場和銀行機(jī)構(gòu)。但是，隨著“9.11”事件和伊拉克戰(zhàn)爭后西方與伊斯蘭國家對抗的加劇，中東資金明顯地出現(xiàn)回流和東流的跡象。越來越多老練的穆斯林投資者將資金從歐美金融市場上撤出，開始在東方尋找新的市場置放機(jī)會。作為亞洲新興市場的典型代表，馬來西亞政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長迅速，投資馬來西亞不僅可以獲得豐厚的資產(chǎn)回報(bào)，而且還將獲益于林吉特匯率的持續(xù)上揚(yáng)，且馬來西亞人口60%以上是穆斯林，情感和宗教上具有特殊的親和力，從而吸引了大量的中東資金流入。

更重要的是，20多年來馬來西亞在伊斯蘭金融業(yè)的經(jīng)營和監(jiān)管上積累了長期的經(jīng)驗(yàn)，伊斯蘭金融基礎(chǔ)設(shè)施和市場環(huán)境良好，技術(shù)手段先進(jìn)，各類伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)分工細(xì)致，包括伊斯蘭銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、基金管理公司、信托基金等，隨著馬來西亞評級局（RAM）、馬來西亞評級有限公司（MARC）、國家抵押貸款公司和發(fā)展金融機(jī)構(gòu)的建立，馬來西亞伊斯蘭金融市場正日趨完善，所提供的金融產(chǎn)品品種和服務(wù)也比較齊全。近年來，馬來西亞政府堅(jiān)持推行自由化政策，逐漸放寬外匯管制，開放伊斯蘭金融市場。至2006年底，馬來西亞已有12家伊斯蘭銀行（其中3家為海外銀行），21家參與伊斯蘭業(yè)務(wù)計(jì)劃的世俗銀行機(jī)構(gòu)，9家伊斯蘭保險(xiǎn)公司（其中1家為海外保險(xiǎn)公司），89支伊斯蘭投資基金。5年來，伊斯蘭銀行和保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模年增長率達(dá)到19%和25%，規(guī)模分別達(dá)到1220億和66億林吉特的水平。伊斯蘭貨幣市場交易活躍，月交易額在300億～400億林吉特左右。伊斯蘭債券市場則更是繁榮興旺，已成為了世界上最大的伊斯蘭債券市場。據(jù)評級機(jī)構(gòu)穆迪投資服務(wù)公司稱，1996年以來全球發(fā)行的410億美元伊斯蘭債券中，有約300億美元是在馬來西亞安排或發(fā)行的。伊斯蘭金融的巨大潛力，使得匯豐、花旗等實(shí)力強(qiáng)大的跨國銀行也紛紛投身這一市場，并希望借助馬來西亞良好的地理位置，作為打開周邊印尼、泰國等國市場的跳板。多樣化且具有競爭力的伊斯蘭金融產(chǎn)品還引起了許多的海外穆斯林及非穆斯林的興趣，過去本地企業(yè)是馬來西亞伊斯蘭債券市場的發(fā)債主體，現(xiàn)在這種情況正在改變，國際金融公司、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、瑞士食品企業(yè)雀巢公司和德國的薩克森—安哈爾特州都曾發(fā)行過以林吉特標(biāo)價(jià)的伊斯蘭債券。

實(shí)施“伊斯蘭金融中心”計(jì)劃

放寬伊斯蘭金融業(yè)務(wù)

為了推動(dòng)馬來西亞伊斯蘭金融系統(tǒng)的發(fā)展，提高國際化程度，馬來西亞逐步向國內(nèi)外合格的銀行、保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)公司頒發(fā)新的伊斯蘭金融業(yè)務(wù)牌照。繼2005年發(fā)出三張伊斯蘭銀行牌照給科威特金融機(jī)構(gòu)、沙特阿拉伯Al Rajhi Banking Investment House和卡塔爾伊斯蘭銀行控股70%的亞洲金融銀行后，2006年2月該國又發(fā)放四張伊斯蘭保險(xiǎn)牌照，其中一張給予了匯豐保險(xiǎn)。政府允許外資最多持有已注冊馬來西亞伊斯蘭銀行和保險(xiǎn)公司49%的股份，2006年迪拜金融機(jī)構(gòu)收購馬來西亞伊斯蘭銀行40％的股權(quán)，2007年2月以科威特金融公司為首的財(cái)團(tuán)購得馬來西亞拉昔胡申銀行（RHB ISLAMIC Bank Berhad）的經(jīng)營權(quán)，并計(jì)劃未來注資120億林吉特創(chuàng)建全球最大伊斯蘭銀行。政府給予在納閩離岸金融中心注冊的伊斯蘭銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以更大的業(yè)務(wù)靈活性，允許其在馬來西亞任何地方開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，并同樣享受原有稅收優(yōu)惠。此外， 馬來西亞還鼓勵(lì)本國伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)以多種方式積極進(jìn)軍海外。目前，聯(lián)昌國際投資銀行(CIMB)等機(jī)構(gòu)通過股權(quán)并購、合資等方式打入巴林、沙特、印尼、巴基斯坦等海外市場；馬來西亞伊斯蘭銀行同歐洲銀行經(jīng)過多年談判，已達(dá)成聯(lián)營協(xié)議，通過戰(zhàn)略合作把伊斯蘭銀行業(yè)務(wù)通過歐洲銀行的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)推廣到歐洲和美洲，面向世界各國穆斯林社區(qū)。

促進(jìn)伊斯蘭金融產(chǎn)品的創(chuàng)新

面對市場日益增長的金融需求，馬來西亞在符合伊斯蘭教法（沙里亞）的基礎(chǔ)上，不斷推陳出新，設(shè)計(jì)了一系列伊斯蘭世界前所未有的金融產(chǎn)品，既有伊斯蘭利潤率互換協(xié)議、伊斯蘭貨幣互換協(xié)議和伊斯蘭遠(yuǎn)期利潤率協(xié)議等風(fēng)險(xiǎn)控制對沖工具，也有馬來西亞央行票據(jù)、伊斯蘭住宅抵押證券等加強(qiáng)流動(dòng)性金融工具。為配合“伊斯蘭金融中心”計(jì)劃，2007年3月馬來西亞央行再次推出幾項(xiàng)新的伊斯蘭金融產(chǎn)品，即伊斯蘭原產(chǎn)品債券計(jì)劃、伊斯蘭衍生產(chǎn)品主要協(xié)議和馬來西亞央行伊斯蘭債券。其中，伊斯蘭原產(chǎn)品債券計(jì)劃是馬來西亞首個(gè)以棕櫚油期貨為基礎(chǔ)的交易。目前，馬來西亞央行已向8家伊斯蘭銀行機(jī)構(gòu)，包括3家海外銀行，發(fā)放伊斯蘭原產(chǎn)品債券計(jì)劃的主要協(xié)議以推廣這項(xiàng)計(jì)劃；伊斯蘭衍生產(chǎn)品主要協(xié)議也是馬來西亞首個(gè)推出的，利用該產(chǎn)品伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)將可以改善其風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)負(fù)債表管理能力，并增加資金的流動(dòng)效率，從而加強(qiáng)投資能力；馬來西亞央行伊斯蘭債券則是延續(xù)現(xiàn)有伊斯蘭債券發(fā)行的概念，方便伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)在短期內(nèi)管理資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。為了進(jìn)一步鞏固馬來西亞作為世界伊斯蘭債券發(fā)行、流通和交易中心的地位，馬來西亞把目標(biāo)鎖定在全球范圍內(nèi)的所有穆斯林投資者，允許居民和非居民發(fā)行以外幣標(biāo)價(jià)的伊斯蘭債券，并首先推出美元可轉(zhuǎn)換債券。

重視伊斯蘭金融人才的培養(yǎng)

近年來，伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)面臨的最大挑戰(zhàn)是如何創(chuàng)造條件培養(yǎng)和吸引專業(yè)人才。為此，馬來西亞政府成立了專門的培養(yǎng)機(jī)構(gòu)，并在人、財(cái)、物上給予充分支持，鼓勵(lì)與國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)、實(shí)業(yè)界和伊斯蘭教法界進(jìn)行戰(zhàn)略合作，共同培養(yǎng)各種不同層面的伊斯蘭金融人才。例如，在戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)人才方面，馬來西亞撥款5億林吉特建立金融領(lǐng)導(dǎo)國際中心（ICLIF），致力于培養(yǎng)能推動(dòng)伊斯蘭金融發(fā)展的新一代世界級領(lǐng)袖；在技術(shù)專才方面，2006年3月馬來西亞建立國際伊斯蘭金融教育中心(INCEIF)，開始提供伊斯蘭金融專業(yè)課程，并與國內(nèi)外學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，同時(shí)馬來西亞央行還資助建立了專門的業(yè)務(wù)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)——伊斯蘭銀行與金融研究所(IBFIM)和證券業(yè)發(fā)展中心(SIDC)，其課程涵蓋沙里亞法原則、伊斯蘭金融業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理等；在監(jiān)管人才方面，馬來西亞認(rèn)識到伊斯蘭金融業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展與創(chuàng)新對監(jiān)管提出了更高的要求，因而推出了專門為中央銀行設(shè)計(jì)的伊斯蘭金融課程（CBCIF），為各國伊斯蘭金融監(jiān)管者提供相關(guān)的理論與實(shí)務(wù)培訓(xùn)。

加強(qiáng)伊斯蘭金融監(jiān)管

馬來西亞進(jìn)一步調(diào)整和健全與伊斯蘭金融相關(guān)的法律框架，建立了涵蓋銀行、保險(xiǎn)、證券和破產(chǎn)等各金融環(huán)節(jié)的符合伊斯蘭教法的法律和指引框架，擁有完善的從法律訴訟到調(diào)解仲裁、從正式到非正式的爭端解決機(jī)制，并根據(jù)新的形勢和問題對《伊斯蘭銀行法》、《伊斯蘭保險(xiǎn)法》、《銀行和金融機(jī)構(gòu)法》進(jìn)行檢討并加以必要的調(diào)整，尤其突出伊斯蘭金融業(yè)務(wù)的特殊性。在監(jiān)管層面，馬來西亞中央銀行沙里亞顧問委員會是國內(nèi)伊斯蘭金融的唯一權(quán)威解釋機(jī)構(gòu)；在公司層面，馬來西亞伊斯蘭銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)被要求必須建立各自的沙里亞顧問委員會作為內(nèi)部控制機(jī)制的一部分，確保其業(yè)務(wù)和經(jīng)營符合伊斯蘭教法要求。近年來，為適應(yīng)伊斯蘭金融業(yè)的對外開放和提高競爭力，馬來西亞政府還按照巴塞爾協(xié)議的有關(guān)規(guī)定，加強(qiáng)了對伊斯蘭金融業(yè)在資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理等方面的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和力度，取得了積極的成效。在2004年，馬來西亞伊斯蘭銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足率以及核心資本充足率就分別達(dá)到了12%和10%，高于巴塞爾新資本協(xié)議的要求，資產(chǎn)質(zhì)量也大為改善，不良貸款水平降低到5.3%。

提供全面的優(yōu)惠政策

為了增強(qiáng)馬來西亞伊斯蘭金融市場對外資的吸引力，將馬來西亞建成世界伊斯蘭金融中心，馬來西亞政府制定了多項(xiàng)優(yōu)惠政策。2006年9月，馬來西亞宣布將公司所得稅稅率從2006年的28%降到2007年的27%和2008年的26%；免除選擇用外國貨幣從事營業(yè)活動(dòng)、且根據(jù)《伊斯蘭銀行法》注冊的伊斯蘭銀行或業(yè)務(wù)單位，以及根據(jù)《伊斯蘭保險(xiǎn)公司法》注冊的伊斯蘭保險(xiǎn)公司或業(yè)務(wù)單位2007年至2016年期間的所得稅；馬來西亞銀行于2006年9月2日到2009年12月31日間在海外新設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)免征5年的所得稅；馬來西亞居民在本地投資外幣伊斯蘭債券所獲得的盈利，免繳所得稅；非居民在馬來西亞投資外幣伊斯蘭債券所獲得的盈利以及從2006年9月2日起在馬伊斯蘭銀行所獲投資利潤也免繳預(yù)扣稅；2007年至2016年期間管理外國投資的伊斯蘭基金獲得的管理費(fèi)全額免征所得稅；2006年9月2日起3年內(nèi)伊斯蘭金融交易印花稅減征20％；對單純?yōu)橐了固m債券發(fā)行而設(shè)立的特殊目的機(jī)構(gòu)給予免稅及其他稅收便利，擴(kuò)大伊斯蘭證券產(chǎn)品發(fā)行所得稅的抵扣范圍。同時(shí)，馬來西亞央行進(jìn)一步放寬外匯管制。根據(jù)2007年4月最新頒布的外匯管理?xiàng)l例，居民和非居民債券發(fā)行單位所籌措的資金可自由使用；非居民投資者可自由投資在本地發(fā)行的伊斯蘭債券，所獲得的收入、盈利與資本在匯往國外時(shí)不受限制；居民與非居民投資者可自由為其全數(shù)投資進(jìn)行對沖操作以降低風(fēng)險(xiǎn)；信托、基金管理公司和保險(xiǎn)公司可以投資海外的資金，從占凈資產(chǎn)值的30％提高至50％；當(dāng)?shù)仄髽I(yè)兌換外幣和發(fā)行外幣債券的限度從5000萬林吉特調(diào)高至1億林吉特。

推進(jìn)伊斯蘭金融國際合作

伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)每一項(xiàng)新金融工具的使用都必須得到各自伊斯蘭教法委員會和伊斯蘭教法專家的批準(zhǔn)，由于缺乏普遍接受的伊斯蘭宗教核心權(quán)威，不同的思想流派對伊斯蘭原則解釋的分歧意味著同一個(gè)金融工具可能不會被其他伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)的教法委員會或伊斯蘭國家接受，從而阻礙產(chǎn)品創(chuàng)新和伊斯蘭金融市場的全球化發(fā)展。馬來西亞認(rèn)識到需要實(shí)現(xiàn)不同流派在伊斯蘭金融產(chǎn)品和監(jiān)管上的相互認(rèn)可，而這個(gè)問題可以通過建立一個(gè)代表不同的思想流派的統(tǒng)一的伊斯蘭金融委員會得到解決。2002年，在馬來西亞的積極推動(dòng)下，馬來西亞、印尼、伊朗、沙特、巴基斯坦、蘇丹、巴林和科威特八個(gè)穆斯林國家在馬來西亞首都吉隆坡成立了“伊斯蘭金融服務(wù)委員會”(IFSB)，專門負(fù)責(zé)制定和發(fā)展各成員國廣泛遵循的伊斯蘭金融體系統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)與程序。同時(shí)，馬來西亞還加強(qiáng)了與伊斯蘭發(fā)展銀行(IDB)、伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)會計(jì)與審計(jì)組織(AAOIFI)等國際機(jī)構(gòu)的合作，努力調(diào)和各國在伊斯蘭金融監(jiān)管、治理等標(biāo)準(zhǔn)上的差異，促進(jìn)伊斯蘭金融監(jiān)管的融合。此外，馬來西亞努力加強(qiáng)國際伊斯蘭教法學(xué)者與伊斯蘭金融業(yè)之間的紐帶與聯(lián)系，并設(shè)立一筆2億林吉特的基金用于促進(jìn)伊斯蘭教法學(xué)者與伊斯蘭金融實(shí)業(yè)界進(jìn)一步交流與溝通。

建設(shè)國際伊斯蘭金融中心喜憂參半

目前，由于本身所具有的比較優(yōu)勢，在“伊斯蘭金融中心”計(jì)劃和政府配套政策措施的支持下，馬來西亞伊斯蘭金融業(yè)呈現(xiàn)加速發(fā)展的趨勢，現(xiàn)代化、國際化程度不斷提高。但是，前進(jìn)的道路并不平坦，仍面臨著不少困難和挑戰(zhàn)。

首先，雖然伊斯蘭學(xué)者們都同意禁止任何人通過債券交易獲利，也禁止錢生錢的交易，但中東和馬來西亞在理解伊斯蘭教法允許的金融產(chǎn)品范圍上存在差異。例如，伊斯蘭金融專家們一致認(rèn)為，合法的伊斯蘭債券必須對應(yīng)著一組有形資產(chǎn)，如土地等，債券投資者獲得的回報(bào)應(yīng)來源于這些資產(chǎn)的經(jīng)常性收益或出售這些資產(chǎn)的所得，而不應(yīng)來自于利息收入。但這些專家對一些創(chuàng)新性金融產(chǎn)品的態(tài)度則各不相同，馬來西亞是第一個(gè)允許發(fā)行無擔(dān)保債券的穆斯林國家，它為發(fā)行這種債券規(guī)定的前提條件是只要發(fā)債公司在發(fā)行債券時(shí)有足夠的有形資產(chǎn)來支持這一債券，這一債券發(fā)行交易就是符合伊斯蘭法規(guī)的，即使這筆資產(chǎn)在該債券到期前可能就已不在這家公司的賬上了。而中東國家則認(rèn)為，在這一無擔(dān)保債券的整個(gè)存續(xù)期，都需專門有一項(xiàng)有形資產(chǎn)對其提供支持。因而，馬來西亞伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)在使中東地區(qū)保守的穆斯林相信他們的創(chuàng)新性金融產(chǎn)品完全符合伊斯蘭教法方面存在困難。為了吸引更多的中東資金以及在中東市場獲得立足點(diǎn)，馬來西亞伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)將需要做出更多的溝通和努力，甚至可能需要放棄一些創(chuàng)新性想法。

其次，區(qū)域性伊斯蘭金融業(yè)的競爭正日益激烈。在東南亞地區(qū)，新加坡正憑借其在財(cái)富管理方面的傳統(tǒng)專長，加強(qiáng)發(fā)展伊斯蘭金融產(chǎn)品以吸引中東地區(qū)的資金；泰國因?yàn)榫硟?nèi)有320萬名穆斯林，國會于2004年也通過伊斯蘭銀行管理?xiàng)l例，首家伊斯蘭銀行也于2005年8月正式對外營業(yè)，目前其發(fā)展也相當(dāng)迅速。但同時(shí)，澳大利亞蒙納士大學(xué)（Monash University）的學(xué)者通過對國際伊斯蘭銀行業(yè)的國別比較研究后發(fā)現(xiàn)雖然馬來西亞伊斯蘭銀行在技術(shù)密集指數(shù)（Technological Intensity Index）上領(lǐng)先于其他國家，但是這并未轉(zhuǎn)換為盈利能力上的優(yōu)勢，這顯示馬來西亞伊斯蘭銀行業(yè)在技術(shù)的利用效率上仍有待提高，才能在資金的爭奪中保持競爭力。

最后，由于伊斯蘭金融產(chǎn)品只有在公認(rèn)的伊斯蘭教教法專家（例如毛拉）頒布教令批準(zhǔn)的情況下，才被認(rèn)為是符合伊斯蘭教法的。盡管近年來馬來西亞高度重視伊斯蘭金融人才的培養(yǎng)，但目前既具備必要的宗教資格、可以簽發(fā)教令，同時(shí)又了解全球金融產(chǎn)品和資本市場發(fā)展的學(xué)者仍然很少，這將減緩伊斯蘭金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐。

（作者單位：廈門大學(xué)東南亞研究中心）