編者按：由于缺乏能夠被所有人接受的、令人信服的指標(biāo)體系或者基礎(chǔ)數(shù)據(jù)作為支撐，對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，無論你得出的結(jié)論是“熱”還是“不熱”，似乎都有令人難以駁回的論據(jù)。在此情況下，也許我們應(yīng)該暫時(shí)將關(guān)于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)“不熱”或者“熱”的爭論擱置一邊，轉(zhuǎn)而以保障宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、可持續(xù)運(yùn)行這一所有人的共同目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，找出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的瑕疵所在，并提出可能的解決辦法才是正解。

張興勝：用全球視野評論當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

近期中國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢及宏觀調(diào)控政策頗受社會各界的廣泛關(guān)注，我的看法是，對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的評論需要有更為廣闊的全球視野，積極探討培育經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)增長的“動力源”，努力增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)市場環(huán)境變化的能力。

首先，從全球視野看，中國經(jīng)濟(jì)與美日歐等三大經(jīng)濟(jì)體上行周期“疊加”，這是2003年以來中國經(jīng)濟(jì)增長的新特點(diǎn)，也是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的新機(jī)遇。

新中國成立以來，目前是中國經(jīng)濟(jì)與全球主要經(jīng)濟(jì)體上行周期惟一“疊加”的時(shí)期。計(jì)劃體制下，中國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)基本是割裂的。20世紀(jì)80年代中國經(jīng)濟(jì)高速增長及90年代較長時(shí)間的經(jīng)濟(jì)周期下行階段，中國與美日歐等主要經(jīng)濟(jì)體增長態(tài)勢是逆向的。整個20世紀(jì)，我們從來沒有分享過周邊大國經(jīng)濟(jì)長期繁榮的有利影響。

2003年后，美日歐三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)相繼復(fù)蘇，中國、印度、巴西、俄羅斯等“金磚四國”經(jīng)濟(jì)高速增長，全球經(jīng)濟(jì)已持續(xù)了近五年的繁榮。這就能夠解釋為什么2002年中國宏觀調(diào)控時(shí)就擔(dān)心的產(chǎn)能過剩、投資過度的問題其實(shí)并不存在，也能夠解釋在人民幣持續(xù)升值時(shí)中國進(jìn)出口額及外商投資額仍高速增長。全球經(jīng)濟(jì)目前看仍然是健康的，如果再能持續(xù)繁榮三到五年，對我們就是一個更大的機(jī)遇。看不到這個機(jī)遇，在“熱”、“過熱”等根本沒有計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的問題上花費(fèi)過大的時(shí)間去爭論，必要性不大。其實(shí)改革開放后，1992～1994年是公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)“過熱”時(shí)期，當(dāng)時(shí)GDP名義增長率在20%～36%之間。目前GDP名義增長率14%左右，且周邊環(huán)境良好，大談“過熱”似乎有點(diǎn)擔(dān)心過度。

其次，要著眼于培育經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的“動力源”。

“雙周期疊加”增長，使中國經(jīng)濟(jì)增長潛力在更深、更廣范圍內(nèi)得到挖掘，顯著改善了中國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢?！半p周期疊加”增長也使中國經(jīng)濟(jì)增長在更大的程度上受全球經(jīng)濟(jì)增長的影響。全球能源和原材料價(jià)格的飚升、轉(zhuǎn)移性通貨膨脹的蔓延、其他國家緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素對中國經(jīng)濟(jì)的影響將會越來越大。在目前態(tài)勢下，我主張著眼于培養(yǎng)中國長期經(jīng)濟(jì)增長的“動力源”。利用當(dāng)前難得的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，積極解決兩個問題：

一是提升創(chuàng)新能力，推動技術(shù)、產(chǎn)品和制度創(chuàng)新。在一些關(guān)系國家技術(shù)競爭力的關(guān)鍵領(lǐng)域，要集中財(cái)力、物力、人力協(xié)同攻關(guān)，力爭實(shí)現(xiàn)一些前沿關(guān)鍵技術(shù)的新突破。要積極培育推動企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新的氛圍，鼓勵新產(chǎn)品研發(fā)及新技術(shù)創(chuàng)新，加快推動中國由制造大國向創(chuàng)造大國、科技強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變。

二是強(qiáng)化政府的再分配功能，努力建設(shè)一個公平、和諧的社會。市場經(jīng)濟(jì)中各個微觀經(jīng)濟(jì)主體的競爭行為，一方面會推動資本有機(jī)構(gòu)成的提高，另一方面會推動社會貧富分化加劇。從這個意義上講，生產(chǎn)與消費(fèi)、價(jià)值創(chuàng)新與價(jià)值分配的矛盾是市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的矛盾，是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的天然阻礙。在經(jīng)濟(jì)增長及就業(yè)環(huán)境寬松的有利條件下，政府需要在社會保障、收入和財(cái)富分配領(lǐng)域做出更大的努力，加快建設(shè)一個公平、和諧的社會。這不僅僅是擴(kuò)大內(nèi)需、推動國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的需要，也是我們社會主義市場經(jīng)濟(jì)的一大政治優(yōu)勢，將使我們的改革贏得更廣泛的基礎(chǔ)和道義優(yōu)勢。

再次，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下要積極培育企業(yè)適應(yīng)變化的市場環(huán)境和更加激烈的市場競爭的能力。

經(jīng)濟(jì)高速增長的同時(shí)，進(jìn)行積極、穩(wěn)健的市場化改革，是近年來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大亮點(diǎn)，利率改革、匯率形成機(jī)制改革已給中國企業(yè)提出了全新的發(fā)展要求，即：努力培育適應(yīng)變化的市場環(huán)境和更加激烈的市場競爭的能力。

一是要努力培育適應(yīng)變化的利率、匯率環(huán)境的能力。近年來匯率形成機(jī)制改革，已對許多企業(yè)特別是出口型企業(yè)的持續(xù)增長帶來了新的挑戰(zhàn)。我非常欣賞重慶力帆集團(tuán)董事長尹明善在近期央視“對話”欄目發(fā)表的觀點(diǎn)：對出口型企業(yè)而言，當(dāng)前要“苦其心志”（認(rèn)真思考應(yīng)對的策略）、“勞其筋骨”（進(jìn)行全球范圍內(nèi)的資源配置和市場開拓）。努力培育適應(yīng)變化的利率、匯率環(huán)境的能力，目前已成為提升企業(yè)競爭力的關(guān)鍵問題。

二是打造金融服務(wù)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。金融服務(wù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)職能之一就是發(fā)現(xiàn)、評估、配置風(fēng)險(xiǎn)，在變化的市場環(huán)境中提升市場風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并為客戶提供市場、信用風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，是中國銀行業(yè)面臨的重要使命。從這個角度講，推動銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)商業(yè)信貸銀行向綜合服務(wù)型銀行、多元投資管理銀行、優(yōu)秀交易銀行轉(zhuǎn)變，不僅是中國銀行業(yè)打造長期投資價(jià)值的需要，也是推動經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)健發(fā)展的客觀要求。

應(yīng)該著眼加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)變化的適應(yīng)能力，越來越變化的價(jià)格、利率、匯率，越來越變化的市場環(huán)境，越來越激烈的市場競爭，都要求我們各類型的服務(wù)企業(yè)、制造企業(yè)、消費(fèi)者要有適應(yīng)更激烈的市場和競爭的能力。

(作者單位：中國工商銀行金融市場部）

莫萬貴：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長有積極面也有問題面

目前各方對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的看法，還存在一定的分歧。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過熱的理由是上半年11.5％的GDP增速太快，投資加速增長、貿(mào)易順差過大。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢沒有過熱，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，不值得過多擔(dān)憂的理由主要有兩點(diǎn)：一是價(jià)格變動相對平穩(wěn)，供求基本均衡，還沒有充分的跡象表明目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)過熱。除了食品價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格上漲較快外，工業(yè)品出廠價(jià)格、原材料燃料動力購進(jìn)價(jià)格、工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格等其他價(jià)格基本平穩(wěn)，也沒有出現(xiàn)煤電油運(yùn)緊張的局面。二是目前企業(yè)的效益較好，今年1～6月，國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤7535億元，同比增長31.5％。

那么如何看待當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢呢？我覺得應(yīng)該全面地看，既要看到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的積極面，也要高度重視和警惕經(jīng)濟(jì)增長中存在的問題。

判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱一方面要看實(shí)際的GDP增速是否超過了潛在的GDP增速，總需求是否較多地超過了總供給，引起了價(jià)格總水平較快地上升。由于2003至2006年連續(xù)四年較快的投資增長，我國的基礎(chǔ)設(shè)施得到極大改善，生產(chǎn)能力持續(xù)擴(kuò)大，潛在的GDP增速可能較2003年、2004年有了一定的提高。今年上半年GDP11.5％的增速可能并沒有超過潛在GDP增速很多，總供求基本平衡，整體價(jià)格水平?jīng)]有過快上漲。所以經(jīng)濟(jì)過熱的跡象并不明顯。另一方面判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱要看經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)是否趨于合理。應(yīng)該看到今年上半年的經(jīng)濟(jì)增長情況確實(shí)不同于2004年，除了效益較好以外，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有改善的跡象，第三產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度在上升。與去年同期相比，上半年GDP的增速提高了0.5個百分點(diǎn)，但是第三產(chǎn)業(yè)的增速提高了1.3個百分點(diǎn)，投資的增長速度比去年回落了3.9個百分點(diǎn)，消費(fèi)的增長速度提高了2.1個百分點(diǎn)（消費(fèi)的實(shí)際增速提高了0.5個百分點(diǎn)），投資增速和消費(fèi)增速之間的差距在縮小，投資與消費(fèi)比例失衡有所改善。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于改善前提下的經(jīng)濟(jì)高速增長是比較合理的。

但是僅僅根據(jù)半年的數(shù)據(jù)來判斷經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動趨勢和經(jīng)濟(jì)未來走勢，證據(jù)尚不充分，需要進(jìn)一步觀察，而且經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中尚存在一些值得高度關(guān)注和警惕的問題，我們對未來經(jīng)濟(jì)走勢不能過于樂觀，更應(yīng)該保持高度警惕。哪些問題值得我們擔(dān)心呢？一是投資和貿(mào)易順差的未來趨勢存在較大的不確定性，下半年投資增長可能會繼續(xù)加速，貿(mào)易順差不一定會高位回落。首先看投資，投資月同比增速不斷加快，新開工項(xiàng)目由降轉(zhuǎn)升，上半年，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增長6.4%，是5月份以來第二次正增長。利潤的高增長增加了企業(yè)的自有資金，投資資金來源較充裕，各地的投資沖動仍然較高，下半年投資增長加快的勢頭難以慢下來，需要引起我們的警惕。其次是貿(mào)易順差的問題，近幾個月貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高，6月份更是達(dá)到269億美元的歷史新高。雖然這里面有出口退稅、進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整導(dǎo)致突擊出口、延遲進(jìn)口等方面的原因，但是從根本上講是由于國內(nèi)投資與消費(fèi)失衡，國內(nèi)產(chǎn)能過大以及全球經(jīng)濟(jì)失衡造成的。決定出口增長的根本因素還是出口產(chǎn)品的利潤率，如果在出口退稅、出口關(guān)稅調(diào)整之后，企業(yè)出口產(chǎn)品仍然能夠賺錢，出口還會保持較快增長，而進(jìn)口替代效應(yīng)仍然較強(qiáng)，進(jìn)口關(guān)稅的下調(diào)對促進(jìn)進(jìn)口增長的作用有限。因此，貿(mào)易政策調(diào)整后，貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大的狀況不一定能有所改善，還具有較大的不確定性。

第二個擔(dān)心的是價(jià)格的走勢，即通貨膨脹問題。目前看價(jià)格，除了房價(jià)和食品價(jià)格上漲速度較快以外，其他產(chǎn)品價(jià)格大多平穩(wěn)，CPI上漲也主要是由于食品價(jià)格上漲帶動的。按照國外許多央行的做法，通貨膨脹似乎并不需要太多關(guān)注食品價(jià)格的變動，只需主要關(guān)注核心CPI（一般指剔除能源和食品價(jià)格后的CPI）。這一做法可能主要是基于兩方面的原因：一是能源和食品價(jià)格的波動往往是由一些暫時(shí)性的因素造成的，特別是由供給方面的因素造成的，一段時(shí)間以后價(jià)格會自然恢復(fù)的，因此貨幣政策沒有必要對它作出反應(yīng)；二是由于供給因素導(dǎo)致能源、食品價(jià)格上漲的時(shí)候，產(chǎn)出和就業(yè)會下降，經(jīng)濟(jì)增長會減緩，如果這時(shí)候?yàn)榱艘种仆浂酉ⅲ瑫驌艚?jīng)濟(jì)，不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)然對于這種做法也存在爭議，那么我國目前的食品價(jià)格上漲是否意味著通脹壓力呢？我認(rèn)為，對目前食品價(jià)格的上漲，應(yīng)該予以關(guān)注，不能通過在CPI中簡單地剔除來處理。主要原因有三：一是食品價(jià)格持續(xù)上漲可能誘發(fā)成本推進(jìn)型通脹。與發(fā)達(dá)國家不同，我國居民的恩格爾系數(shù)依然較高，食品消費(fèi)支出在居民消費(fèi)支出中所占的比例還很大，平均約為三分之一，食品價(jià)格一漲，老百姓生活成本增加較多，食品價(jià)格變動對居民生活水平和收入水平有著極其重要的影響。食品價(jià)格的持續(xù)上漲或維持高位，會改變居民對工資和收入的期望和要求，可能會導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹。二是食品價(jià)格持續(xù)上漲或維持在高位，會引起通貨膨脹預(yù)期，帶動非食品價(jià)格上漲，帶來新的通貨膨脹壓力。三是食品價(jià)格上漲可能包含有警示未來通貨膨脹趨勢的有用信息。當(dāng)前我國的食品價(jià)格上漲與糧價(jià)上漲關(guān)系密切，而糧食價(jià)格上漲除了受氣候和自然災(zāi)害等因素影響外，還與其他的因素有密切關(guān)系，比如耕地面積的減少，務(wù)農(nóng)人員的減少，工業(yè)用糧快速增長等。因此，食品價(jià)格上漲意味著未來仍然存在一定的通貨膨脹壓力。此外，近期國際原油上漲較快，創(chuàng)下了歷史新高，也會帶來通貨膨脹壓力。

另外，從中長期看，我國經(jīng)濟(jì)還存在需要花較長時(shí)間才能解決的根本性問題，主要是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和經(jīng)濟(jì)增長方式粗放。這兩個問題的根源在哪里呢？我認(rèn)為一些體制和機(jī)制性的問題可能是根源所在。第一是市場機(jī)制有待進(jìn)一步完善，市場在配置資源方面的基礎(chǔ)性作用沒有得到充分發(fā)揮。比如，包括土地、勞動力、水、能源等在內(nèi)的許多資源性產(chǎn)品價(jià)格還不是真正由市場供求決定的。第二是政府的職能定位，特別是地方政府的職能定位問題。由于相對于消費(fèi)而言，投資對GDP的拉動是最直接也是最快的，在一些地方政府GDP政績觀的主導(dǎo)下，依靠壓低土地價(jià)格、資源價(jià)格，變相降低環(huán)保要求和稅收等各種優(yōu)惠條件招商引資，拉動投資增長，成為一些地方政府相互競爭、吸引投資的慣用方法。政府對投資的偏好和對促進(jìn)消費(fèi)增長措施的不足，使得低水平的投資得以大量形成，直接導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡和經(jīng)濟(jì)增長方式的粗放。第三是微觀經(jīng)濟(jì)主體的問題，我國企業(yè)的市場化程度有待進(jìn)一步提高。如果企業(yè)（銀行）不能真正成為自我約束、自我發(fā)展的市場經(jīng)濟(jì)主體，在財(cái)務(wù)上真正實(shí)現(xiàn)硬約束，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變會成為一句空話。因此繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)改革，特別是國有企業(yè)（銀行）改革對于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式非常重要。

（作者單位：中國人民銀行研究局)

此文僅代表個人觀點(diǎn)，與作者所在單位無關(guān)

彭興韻：我們從“中國經(jīng)濟(jì)對全球增長貢獻(xiàn)最大”中得到了什么

最近幾年，大家對中國宏觀經(jīng)濟(jì)總是感到非常緊張，一會“過熱”，一會“沒過熱但是偏快”，一會又是要“防止由偏快轉(zhuǎn)向過熱”。但是，實(shí)際的情況并沒有像人們想象得那么緊張，宏觀經(jīng)濟(jì)仍然保持一個非常高的增長率和較低的通貨膨脹率，這應(yīng)當(dāng)是一種非常良好的運(yùn)行態(tài)勢。當(dāng)然，我們確實(shí)面臨許多的問題，如大家最不滿意的房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲的問題。但總體來說，中國現(xiàn)在還處于一段黃金增長時(shí)期。快速的增長導(dǎo)致了中國在國際經(jīng)濟(jì)體系中的地位發(fā)生了根本性的變化，中國成了全球的貿(mào)易大國、一躍成為全球外匯儲備最大的國家，GDP總量已達(dá)到全球第四。過去，我們的一個夢想就是要“趕美超英”，“超英”的目標(biāo)已經(jīng)完成了，中國的GDP總量已經(jīng)超過了英國，趕美似乎也不是一件難事，只要我們一如繼往地深化體制改革。不僅趕美可能是現(xiàn)實(shí)的，而且我們在某些方面也“超美”了。比如，國際貨幣基金組織于7月25日發(fā)布的新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中指出，中國今年的經(jīng)濟(jì)增長率可望達(dá)到11.2%，受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和商業(yè)發(fā)展的推動，今年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將占到四分之一左右，中國也將首次超越美國，成為對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的國家。IMF的這一判斷，把中國推到了全球經(jīng)濟(jì)增長的焦點(diǎn)。這與此前中國總量超過英國成為全球第四大經(jīng)濟(jì)體、2006年初超過日本成為全球最大的外匯儲備國家等等綜合在一起，表明中國已然成為全球經(jīng)濟(jì)體中極為重要的組成部分。中國經(jīng)濟(jì)在國際舞臺上所取得的一系列重大成就，并非一日之功，而是集近30年改革之功力的結(jié)果。

毋庸置疑，中國在全球經(jīng)濟(jì)體系中的總量指標(biāo)地位的不斷攀升，的確振奮人心。但是，我們不應(yīng)當(dāng)因此而有了民族自滿情緒。

首先，這并不意味著中國在全球經(jīng)濟(jì)體系中擁有明顯的競爭優(yōu)勢，中國仍然依賴于高儲蓄、高投資的粗放式增長，仍然依賴于中國廉價(jià)的勞動力成本優(yōu)勢。這種粗放式的增長以中國越來越大的資源、環(huán)境壓力為代價(jià)，以中國廣大勞動力、消費(fèi)者的福利損失為代價(jià)。中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在表現(xiàn)出全球最強(qiáng)的外向型特征，而這種外向型特征與其它一些出口替代發(fā)展戰(zhàn)略的國家又有著重要的區(qū)別，即中國的外向型增長是“國外資本對中國廉價(jià)勞動力的雇傭”。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)獲得10%以上的增長率、成為全球最大的貿(mào)易順差國的同時(shí)，我們也不無遺憾地看到，在中國馬路上奔跑的幾乎全是奧迪、豐田、本田，在一些憑借資源壟斷的行業(yè)依靠持續(xù)的價(jià)格上漲獲得高額利潤的同時(shí)，我們也不無遺憾地看到，那些真正代表著技術(shù)創(chuàng)新行業(yè)的企業(yè)利潤卻在不斷地下降乃至陷于虧損的境地，最后不得不依靠政府的救助才勉強(qiáng)維持了生存?？傊袊淖灾鲃?chuàng)新能力并沒有取得與經(jīng)濟(jì)增長一樣的國際地位。我認(rèn)為，這種粗放式的增長仍然是病態(tài)的增長。沒有擁有在國際高端產(chǎn)品市場充分的競爭力，只是依賴于襯衫、玩具的出口而換成膨脹的外匯收入，我們?nèi)匀粫趪H競爭中承受巨大的政治歧視。美國人、歐洲人、就連日本人為什么總是在人民幣匯率問題上表現(xiàn)出極端傲慢的姿態(tài)，根源大抵在于此。

其二，如果說，過去30年是中國處于艱難的體制轉(zhuǎn)型時(shí)期，那么，未來30年可能是中國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的艱難時(shí)期。粗放式增長帶來的種種弊端和集約增長的優(yōu)越，至少在學(xué)界早就有了清醒的認(rèn)識。過去，在衣食住行都極為短缺的情況下，我們的首要任務(wù)就是解決溫飽問題。在此情況下，在低級的生產(chǎn)目標(biāo)面前，帶來美好愿望的理論總是會顯得很無力，結(jié)果，在生產(chǎn)中總是會忽視健康和對生命的尊重。當(dāng)然，其它一些政治經(jīng)濟(jì)體制方面的原因，在地方政府、在資本逐利的本性左右下，集約式增長也總是無還手之力地讓位于粗放式增長。近年來，政府在節(jié)能減排、提高經(jīng)濟(jì)增長效益和質(zhì)量方面花了大力氣，也取得了一些明顯的成效。但是，外部強(qiáng)制力的作用可能是難以從根本上解決問題的。只有當(dāng)工人們越來越對廉價(jià)的勞動力成本說“不”時(shí)，只有隨著經(jīng)濟(jì)總量的增長和人們收入水平的進(jìn)一步提高，人們超越了溫飽和簡單的住行方面的需求，對清新的空氣、對藍(lán)天、陽光的需求越來越強(qiáng)烈時(shí)，只有當(dāng)這種需求轉(zhuǎn)化成大多數(shù)中國人內(nèi)在意識的時(shí)候，中國才有了真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。這其中，我還想強(qiáng)調(diào)一下城市化對于中國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、環(huán)境資源的改善的重要性，盡管這其中也會產(chǎn)生一些新的問題。舉一個簡單的例子。我的老家的變化就說明了農(nóng)村勞動力向城市轉(zhuǎn)移對改善生態(tài)環(huán)境可能是重要的。在我小的時(shí)候，我們家鄉(xiāng)的山上基本上是光禿禿的，沒有多少樹，結(jié)果，一到夏天下大雨的時(shí)候，山洪裹著混濁的泥沙，導(dǎo)致了水土流失和下游河床的抬升。最近，我父親再次回到老家，他告訴我，現(xiàn)在那里上都長滿了樹，原來的路都被植被掩蓋了，山上還有了野豬。我們老家生態(tài)環(huán)境的改善就得益于大量的農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移到了沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，那里沒有剩下多少人了?？傊?，城市化、居民收入水平的提高對于推動中國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變可能是重要的。

第三，我們現(xiàn)在必須正視經(jīng)濟(jì)增長中的收入分配問題了。由于經(jīng)濟(jì)總量的增長并沒有帶來收入的公平分配，結(jié)果，社會底層的民眾與那些具有優(yōu)越感的富裕階層之間的沖突越來越難以調(diào)和，這同樣降低了經(jīng)濟(jì)增長的效率。昨天早晨，我還看見小區(qū)門口的一輛寶馬成為跛腳的寶馬。像扎高級轎車輪胎之類的事件，已成了因收入分配不公引起社會沖突的一個縮影。如果說過去30年里，我們是通過“允許部分人先富裕起來”的激勵機(jī)制解放了原來被壓抑的生產(chǎn)力，從而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)總量的快速成長，那么，未來相當(dāng)長的一段時(shí)間里，我們不得不面臨和需要迫切解決的一個棘手問題就是，更好地實(shí)現(xiàn)社會生產(chǎn)的公平分配，不應(yīng)當(dāng)使經(jīng)濟(jì)增長成為一些富裕階層的經(jīng)濟(jì)特權(quán)，更應(yīng)當(dāng)真正成為普通民眾福祉的途徑。而這，正成為社會主義市場經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的終極目標(biāo)。

最后，正如IMF報(bào)告中另外指出的，中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長還帶動了一些周邊國家經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展；反過來，這些國家也進(jìn)一步促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的迅猛增長。這即是說，中國經(jīng)濟(jì)的全球化程度已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)高的水平，中國的經(jīng)濟(jì)增長離不開世界市場的穩(wěn)定，世界市場的發(fā)展也同樣離不開中國的繁榮。中國經(jīng)濟(jì)的周期性波動再也不會像20年前那樣只是中國自己的事情，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)的增強(qiáng)，中國對全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的責(zé)任與擔(dān)子也在與日俱增，中國面臨的國際經(jīng)濟(jì)沖突也會日益增長。這是開放社會的必然結(jié)果。我們可以肯定地說，中國取代美國成為對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的國家，會讓那些本來就對中國的崛起充滿了敵意與嫉妒的某些西方世界感到更加的不自在。在全球化不斷深化的今天，任何一個國家的發(fā)展都一方面需要良好的國際合作與協(xié)調(diào)，另一方面又充滿了曲折而復(fù)雜的斗爭。因此，合作并不意味著以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定為代價(jià)來促進(jìn)其他國家的就業(yè)增長和穩(wěn)定。開放、合作最終都只是實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政治目標(biāo)的途徑。

(作者單位：中國社科院金融研究所)

劉煜輝：未來中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系的著力點(diǎn)在哪里？

中國未來的宏觀調(diào)控體系的定位應(yīng)該緊扣中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的癥結(jié)，方能達(dá)成解決問題的根本。其核心內(nèi)容應(yīng)該體現(xiàn)在以下四個方面。

一是資源要素價(jià)格體系的改革。

資源要素價(jià)格的市場化改革目標(biāo)就是要切實(shí)建立起反映市場供求、資源稀缺程度以及污染損失成本在內(nèi)的價(jià)格形成機(jī)制。換句話說，只有當(dāng)資源要素價(jià)格上漲能成為投資規(guī)模的“自動剎車器”之時(shí)，市場機(jī)制才可以說真正得以確立。當(dāng)前最為主要的措施是，使用稅收機(jī)制根據(jù)其稀缺程度和社會選擇對能源和資源的使用進(jìn)行調(diào)控；嚴(yán)格管理資源行業(yè)包括征收重稅，利潤上交國家，限制資金利潤使用，服務(wù)于國家戰(zhàn)略；優(yōu)化競爭，履行環(huán)保義務(wù)等，可以使其從名義上和事實(shí)上成為社會福利的重要來源，抵消生態(tài)環(huán)境與福利欠缺。這些配套的監(jiān)管措施是放開資源價(jià)格促進(jìn)經(jīng)濟(jì)二次循環(huán)發(fā)揮效果的基礎(chǔ)。

當(dāng)然，從深層次看，資源要素價(jià)格體系的改革最終必然涉及到政府職能轉(zhuǎn)換、政府和市場的職能邊界、中央政府和地方政府的職能邊界如何界定等等未來政治體制改革的核心內(nèi)容。

二是收入分配體制的改革。

要想辦法讓政府和企業(yè)的過高的儲蓄率降下來，從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，為此應(yīng)減少財(cái)政對競爭性行業(yè)的轉(zhuǎn)移支付；加強(qiáng)政府在教育和醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的作用；建立社會保障體系進(jìn)一步完善最低工資保障制度；加大勞動力收入在要素分配中的比重等等。如此，上下游企業(yè)順暢的價(jià)格調(diào)整機(jī)制方能得以構(gòu)建，也就是說，資源要素價(jià)格上漲因素一定要能向下傳導(dǎo)，否則如當(dāng)下，由于資源價(jià)格的扭曲而根本無法傳導(dǎo)經(jīng)濟(jì)過熱的影響，造成日常消費(fèi)品價(jià)格不增，表面沒有通脹假象，而實(shí)質(zhì)上是擠壓下游企業(yè)利潤，導(dǎo)致下游企業(yè)虧損面擴(kuò)大，投資消費(fèi)關(guān)系的進(jìn)一步惡化。

三是要注意資源要素價(jià)格調(diào)整與人民幣匯率改革的次序協(xié)調(diào)。

對于解決國際收支失衡，國內(nèi)越來越傾向于讓人民幣以較快速度升值，但是，如果在國內(nèi)要素價(jià)格不能反映其真實(shí)成本的情況下，快速升值的直接后果是，在繼續(xù)用國內(nèi)資源無償補(bǔ)償國外消費(fèi)者的同時(shí)，主動通過匯率調(diào)整削弱了本國商品的市場競爭力。結(jié)果很可能是得不償失。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，在市場經(jīng)濟(jì)體中，通脹與升值存在天然的替代關(guān)系：一旦資源要素價(jià)格上升，對外銷售價(jià)格自然上升，從而抵消了匯率上升壓力，也就是說，價(jià)格與匯率乃是兩大互相制約的相反的點(diǎn)，而資源價(jià)格是根本，中國的資源要素價(jià)格的扭曲夸大了匯率升值的壓力。

故此，穩(wěn)定匯率，加快資源性產(chǎn)品和要素價(jià)格形成機(jī)制的改革力度，在商品成本逐步反映其實(shí)際成本之后，再加快人民幣匯率市場化波動幅度。屆時(shí)，由于產(chǎn)品實(shí)際成本的適度上升，人民幣升值的實(shí)際空間有限。并且由于沒有持續(xù)升值的政策性預(yù)期，進(jìn)入國內(nèi)的熱錢總量會較小，相應(yīng)的升值壓力也小，升值幅度也會更加科學(xué)合理。

進(jìn)一步講，與其讓本幣升值提高我國商品的成本價(jià)格，不如讓國內(nèi)的要素所有者得到這塊利潤（因?yàn)橘Y源要素價(jià)格上升的利潤不是在外資手中，主要是中國企業(yè)受益），最終同樣能夠達(dá)到倒逼企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果，并且還有利于啟動國內(nèi)消費(fèi)。

我們認(rèn)為，在一個以構(gòu)建市場價(jià)格體系為核心目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，當(dāng)下中國貨幣政策目標(biāo)有必要在價(jià)格和匯率之間做出權(quán)衡——對于通脹目標(biāo)的過分謹(jǐn)慎，并以此作為貨幣政策的決策依據(jù)，是值得商榷的。

客觀上講，中國目前的價(jià)格上升，反映的主要是由于工資、能源、原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的相對要素價(jià)格調(diào)整。這種輕微的通脹反映的主要是勞動生產(chǎn)率持續(xù)增長后的成本推動型價(jià)格調(diào)整，而非全面的市場供不應(yīng)求。

“輕價(jià)格、保匯率”可能是貨幣當(dāng)局現(xiàn)階段的更為現(xiàn)實(shí)的選項(xiàng)：盡一切可能穩(wěn)定匯率、平衡國際收支，為中國的資源要素價(jià)格的調(diào)整、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和增長方式轉(zhuǎn)變爭取更多時(shí)間。

四是要加快金融市場發(fā)展，將龐大的國民儲蓄轉(zhuǎn)化為有效的投資，并以此帶動中國國民收入及消費(fèi)的增長。

盡管中國目前人均資本存量仍相當(dāng)?shù)停聦?shí)上擁有過剩資本并向美國等資本大國輸出，從而為這些國家過度消費(fèi)提供融資，最后以FDI和龐大貿(mào)易順差的方式回流國內(nèi)導(dǎo)致所謂流動性泛濫。其中很重要的一個因素來自本國金融體系的效率低下，難以將龐大的國民儲蓄轉(zhuǎn)化為有效的投資，而需要美國和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更先進(jìn)的金融中介服務(wù)，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。如此不可避免地將中國經(jīng)濟(jì)體與可能是全球最不穩(wěn)定的貨幣（美元）緊緊地栓在一起，置身于這種“美元本位制”的巨大風(fēng)險(xiǎn)之中。故此，加快金融市場發(fā)展，打破金融壟斷，提高儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，并以此帶動中國國民收入及消費(fèi)的增長，成為改善中國投資消費(fèi)失衡的重要一環(huán)。

（作者單位：中國社會科學(xué)院金融研究所）

張曉樸：以綜合、量化的指標(biāo)為基礎(chǔ)實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)決策

觀察當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)，我們看到今年上半年有關(guān)投資、消費(fèi)、進(jìn)出口相關(guān)指標(biāo)，總體的表現(xiàn)是強(qiáng)得更強(qiáng)，弱得更弱。去年上半年消費(fèi)增長率創(chuàng)十幾年來的最高，經(jīng)濟(jì)增長的速度也非?？?，由此也引發(fā)了大家對于經(jīng)濟(jì)過熱的這樣或者那樣的爭論。我自己對經(jīng)濟(jì)形勢的研究有限，但對不少人分析得出目前我國經(jīng)濟(jì)仍不算熱的結(jié)論，我有些擔(dān)心。我一直在問自己一個問題，如果當(dāng)下我國11.5%的經(jīng)濟(jì)增長速度還不算熱，那么目前中國經(jīng)濟(jì)增長要達(dá)到多少才算過熱？從對經(jīng)濟(jì)形勢判斷一直以來存在的諸多的爭論反推過去，說明了一個什么問題？說明我們國家長期以來宏觀經(jīng)濟(jì)決策所依賴的很多基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、信息并不充分。比如在2004年、2005年圍繞我們國家產(chǎn)能過剩問題進(jìn)行眾多討論的時(shí)候，我曾經(jīng)對照美聯(lián)儲的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲有從六七十年代以來，美國每個月的產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，并且形成一個指標(biāo)體系，在什么范圍內(nèi)能夠判斷產(chǎn)能利用不足，什么范圍內(nèi)能做出產(chǎn)能過熱的判斷。而我們現(xiàn)在宏觀調(diào)控的依據(jù)很大程度上還是靠我們的很多部門或者說很多專家的主觀判斷，并沒有建立一個綜合的評價(jià)基礎(chǔ)。雖然不排除主觀的判斷也是有依據(jù)的，但在分析經(jīng)濟(jì)的時(shí)候我們寧愿相信比較客觀些的數(shù)據(jù)。因?yàn)橹饔^上判斷宏觀經(jīng)濟(jì)，通常會有一種順周期心理，就是在經(jīng)濟(jì)熱的時(shí)候會認(rèn)為還不算熱，在經(jīng)濟(jì)冷的時(shí)候也會認(rèn)為還不算冷。因此建議我們的宏觀經(jīng)濟(jì)決策部門，應(yīng)該把我們的決策建立在更綜合、量化的指標(biāo)上，盡快構(gòu)建這些指標(biāo)數(shù)據(jù)的采集、分析體系，從長期來看，這對提高我們國家政策決策水平是十分必要的。

現(xiàn)在很多人在討論經(jīng)濟(jì)是否過熱的時(shí)候，往往說我國經(jīng)濟(jì)只是出現(xiàn)在局部地區(qū)、局部行業(yè)的經(jīng)濟(jì)過熱，我認(rèn)為這種說法有值得商榷的地方。我們已經(jīng)看到，以往其他國家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，恰恰就是首先表現(xiàn)為某幾個行業(yè)或某幾個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)過熱。20世紀(jì)80年代美國出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象的時(shí)候，并不是一個全美的現(xiàn)象而僅僅出現(xiàn)在幾個特定的州；90年代美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫也并不是所有行業(yè)都出現(xiàn)泡沫，而只著重表現(xiàn)在IT領(lǐng)域。當(dāng)我們國家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌以后，有關(guān)經(jīng)濟(jì)過熱的表現(xiàn)形式可能跟過去不一樣了，不會發(fā)生像過去一樣全面性的通貨膨脹，而只集中表現(xiàn)在某幾個部門，或者某幾個地區(qū)。因此，判斷經(jīng)濟(jì)景氣狀況時(shí)要及時(shí)適應(yīng)這種經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長對外部的依賴性越來越強(qiáng)，這個現(xiàn)象也值得我們關(guān)注，這也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從過去的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)看，一旦外部需求降低，整個國家的經(jīng)濟(jì)也會面臨增速明顯下降的風(fēng)險(xiǎn)。面對經(jīng)濟(jì)的外部依賴性的問題，就需要綜合平衡考慮我國的匯率政策、貿(mào)易政策?，F(xiàn)在很多國外人士對中國的銀行間外匯市場了解并不多，很多人主觀認(rèn)為人民幣匯率應(yīng)該由外匯市場決定，但是綜觀中國銀行間外匯市場一年交易量有多少？雖然目前中國外匯交易量，已經(jīng)是1997年和1998年的五到六倍，一年達(dá)到3000億美元，但是這個數(shù)字也僅占全球外匯市場一天總交易量的十分之一。這說明在我國的外匯市場，央行客觀上是一個非常主要的價(jià)格決定者。央行在這里面扮演的角色既是被動的，又是客觀需要的。因此貨幣當(dāng)局可以進(jìn)一步提高在外匯市場當(dāng)中干預(yù)的技巧，讓人民幣匯率能夠維持在相對合理的平均匯率基礎(chǔ)上，以配合國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。將來貨幣政策的調(diào)控在很大程度上要基于外匯市場的干預(yù)和儲備規(guī)模的變動。也就是外匯占款如果投放很大的話，貨幣政策當(dāng)中的對沖也要足夠大。當(dāng)有一天我們的外匯儲備幅度降下來的時(shí)候，可以通過其他渠道投放基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)控。

我也一直在思考宏觀政策與經(jīng)濟(jì)制度之間的關(guān)系。宏觀調(diào)控政策應(yīng)該要和我們國家未來經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展配合起來，宏觀調(diào)控政策不但要解決現(xiàn)在的問題，還要解決中長期的問題，此外，好的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不應(yīng)該以損害制度為前提，這也是我們在宏觀調(diào)控中值得反思的一面。從銀行的角度來看，其實(shí)從全球范圍看，銀行信貸順周期的特征都是十分明顯的。那么面對目前這么好的經(jīng)濟(jì)增長走勢，從銀行監(jiān)管的角度，或者從銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的角度，都有必要對銀行發(fā)出一種風(fēng)險(xiǎn)警示，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，銀行也要做好風(fēng)險(xiǎn)管理。但在具體的方式上，從銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度看，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會替代銀行的管理者來判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是熱是冷，是否健康，具體到信貸的項(xiàng)目，在這個經(jīng)濟(jì)當(dāng)中會面臨怎樣的機(jī)會、風(fēng)險(xiǎn)，決策權(quán)應(yīng)該留給銀行。但銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要不斷提醒商業(yè)銀行注意風(fēng)險(xiǎn)的管控和資產(chǎn)質(zhì)量的變化。

（作者單位：中國銀監(jiān)會政策法規(guī)部）

余賢群：底數(shù)不清是當(dāng)前宏觀調(diào)控面臨最大的問題

對于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢究竟怎么看？有說過熱的，有說過快的，有說處于過快向過熱發(fā)展的邊緣的，有說經(jīng)濟(jì)的基本面還是良性、可控的，等等。各有各的理，但一個大家較為認(rèn)同的說法是：目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不太正常，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)性的矛盾突出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展付出的資源、環(huán)境代價(jià)太大，老百姓的福利條件改善程度與GDP的增長速度不相適應(yīng)，宏觀調(diào)控的任務(wù)還相當(dāng)艱巨。我認(rèn)為，對一個經(jīng)濟(jì)體而言，籠統(tǒng)地講或過熱、過冷；或過快、過慢；或過高、過低很難說清楚，關(guān)鍵要看這個經(jīng)濟(jì)體本身能否支撐？能支撐多久？這種支撐所付出的成本和代價(jià)是否合理？從今年上半年節(jié)能、降耗、環(huán)保的各項(xiàng)指標(biāo)看，情況不盡如人意，下半年乃至更長時(shí)間內(nèi)的預(yù)期也不容樂觀。就我個人而言，我認(rèn)為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢最大的一個問題是：心里底數(shù)不清！怎樣算過熱？怎樣算過快？就房價(jià)而言，究竟?jié)q到多少才算有泡沫，老百姓的心理承受能力究竟有多大？整個經(jīng)濟(jì)體的承受能力究竟有多大？房價(jià)對整個宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響有多大？再如資本市場，以中國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，股指到多少點(diǎn)算合理？正是因?yàn)檫@些方面的分歧很大，底數(shù)不清，政府在調(diào)控中對“用什么藥”、“用多少量”、“各種藥之間如何配置”等方面存在著諸多的矛盾和不協(xié)調(diào)的地方，在相當(dāng)程度上影響了調(diào)控的效率和效力。

形成宏觀經(jīng)濟(jì)今天這種局面的根子在什么地方？正如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析的，有國際因素，也有國內(nèi)因素，而且國際國內(nèi)矛盾相互交織、相互轉(zhuǎn)化，使得當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜。我國市場取向的經(jīng)濟(jì)體制改革到了今天，應(yīng)該說取得了很大成績，社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的基本框架初步建立。但同時(shí)應(yīng)該承認(rèn)，我們離成熟的市場經(jīng)濟(jì)體還有相當(dāng)?shù)木嚯x或差距。企業(yè)要成為市場的真正主體，市場在資源配置中真正發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，還有很長的路要走。從一定意義上可以認(rèn)為，我們的經(jīng)濟(jì)不是典型的市場經(jīng)濟(jì)，亦非典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，而是典型的“政府經(jīng)濟(jì)”，因?yàn)樵谠S多方面，而且在許多大的方面，政府依然是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量。許多地方政府在“經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理、公共服務(wù)”方面熱心不夠、作為不力，仍熱衷于招商引資，熱衷于大項(xiàng)目、大工程，在各種“大干快上”的增長背后，都隱含著政府追求GDP的內(nèi)在沖動。一講當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢大家都會說起“流動性過?！?，但在目前這種體制和政策環(huán)境下，僅僅依靠貨幣政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。從前一階段情況可以看得很明顯，人民銀行的對沖操作，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、利率等，通過資金運(yùn)用成本的調(diào)控對企業(yè)基于“利潤導(dǎo)向”的投資行為固然可以在一定程度上發(fā)揮作用，但對于政府行為的抑制貨幣政策幾乎無能為力。調(diào)控政府行為得用政府手段。

從目前情況來看，宏觀調(diào)控需要著重在投融資政策、財(cái)稅政策、貿(mào)易政策等方面多下功夫。應(yīng)該說，我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天這樣一個狀況，功也好，過也好；利也好，弊也好，都與政府行為密切相關(guān)。政府行為過去是，現(xiàn)在仍然是我國宏觀經(jīng)濟(jì)變化至關(guān)重要的變量。對這一經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整僅用經(jīng)濟(jì)手段是難以奏效的。目前，一些地方發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性很高。一些地區(qū)，特別是中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)，想發(fā)展快一些的積極性應(yīng)該鼓勵和肯定，但各地“較著勁”成立各式各樣的新區(qū)、開發(fā)區(qū)、實(shí)驗(yàn)區(qū)等方面的現(xiàn)象，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下確實(shí)應(yīng)該引起高度重視，要加以合理引導(dǎo)，否則會給當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)“火上加油”，無助于國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展。

（作者單位：全國政協(xié)研究室理論局）

時(shí)紅秀：有必要采取相關(guān)硬性措施調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究長期經(jīng)濟(jì)增長和短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。怎樣看待中國經(jīng)濟(jì)增長？從大家的發(fā)言中我們看到有兩點(diǎn)是值得欣慰的：一是中國經(jīng)濟(jì)正處于雙周期疊加時(shí)期；二是在歷史上，幅員在國際上數(shù)一數(shù)二的大國持續(xù)幾十年甚至上百年的高速增長是可能的。這么說，回顧30年來的經(jīng)濟(jì)高速增長成就，中國還是很幸運(yùn)的。那么怎樣看待當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行？也就是說，究竟如何看待上半年11.5%的GDP增長率？它到底是高了還是低了？經(jīng)濟(jì)學(xué)討論問題得有參照。參照什么呢？跟歷史比還是跟外國比，可能都顯得簡單化?？梢詤⒄盏?，應(yīng)該是這種增長所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。增長率太高，會使各方面供應(yīng)繃得太緊。這在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，國家計(jì)委主管經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的部門通過自己加班加點(diǎn)的情況就可以判斷出來。那時(shí)各種需求信息都會傳導(dǎo)到計(jì)劃部門。2003年以來的這次宏觀調(diào)控，一開始也是“煤、電、油、運(yùn)”全面緊張。后來這一局面緩解了，那么我們還擔(dān)心什么呢？物價(jià)一直沒有持續(xù)上漲，大概要擔(dān)心高增長導(dǎo)致的未來的某種緊張，使之無法持續(xù)上漲下去。可是未來的后果現(xiàn)在無法證實(shí)。以這種看不見的后果作為參照，來判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是高還是低，難度自然很大。

不妨以兩個字判斷中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，一個是“快”，一個是“大”。也就是說，一個規(guī)模日益增長的大塊頭經(jīng)濟(jì)列車，正在快車道上運(yùn)行著。在這列車的前方，原有世界幾大富國，我們先后趕上了，先是意大利，后來是英國，法國，現(xiàn)在說有可能趕上德國，成為世界第三。這輛經(jīng)濟(jì)列車不能是越快越好，不可能這樣踩足了油門一直往前沖。有兩個怕，第一是會不會突然斷了“油”。能源、資源供應(yīng)會不會一下子中斷？這一點(diǎn)現(xiàn)在看還是可以預(yù)期，可以把握的。難以預(yù)期和把握的是第二，就是這輛車本身會不會散架？也就是說會不會遭受意外沖擊。

意外沖擊何以會使車輛散架？大家剛才都講到了不少，比如GDP高速增長，沒有增加人們的福利，而是增加了收入懸殊程度，增加了污染程度，增加了癌癥等發(fā)病率，這使經(jīng)濟(jì)增長根本無法持續(xù)下去。更嚴(yán)重的是，市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是分工和交易秩序的擴(kuò)展，GDP增長也就是這一秩序擴(kuò)展的結(jié)果。如果GDP增加沒有增加人們的福利，比如增加了收入不平等程度，則意味著一部分人無法分享中國工業(yè)化進(jìn)程帶來的福利，那么他們有可能拒絕甚至破壞這一進(jìn)程。這樣的話豈不要導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)列車散架？

另一個擔(dān)心是外部沖擊。在越來越全球化的今天，外部沖擊的因素很突出。中國受到外部沖擊何止現(xiàn)在？且不說近代西方侵略，上個世紀(jì)30年代末到40年代，國民黨政權(quán)下的嚴(yán)重通貨膨脹，固然有其打內(nèi)戰(zhàn)需要掠奪人民的一面，但另一個外部因素也應(yīng)注意：據(jù)弗里德曼講，當(dāng)時(shí)美國西部七個產(chǎn)銀州與20多個農(nóng)業(yè)州的議員聯(lián)合，推動羅斯福政府通過一項(xiàng)白銀收購法案，導(dǎo)致銀價(jià)猛漲，中國白銀大量流出。在戰(zhàn)爭時(shí)期，白銀是全國各地都流通的硬通貨。白銀外流直接導(dǎo)致國民黨政府失去了發(fā)鈔基礎(chǔ)。后來國民黨的失敗與其貨幣改革和金融危機(jī)都有關(guān)系。那時(shí)候是白銀外流，現(xiàn)在可以說是“產(chǎn)能外流”，也就是資源和勞動力出口，美元流入。形勢不一樣，但外部沖擊的因素更復(fù)雜。人民幣升值和增加匯率彈性，后果是什么應(yīng)該有詳細(xì)的評估，不能人云亦云。好像人民幣升了值、貿(mào)易順差縮小就是好的，匯率由市場決定就是好的。保爾森這次來，帶來了IMF和美國國會的新概念——“匯率失調(diào)國”，原來講“匯率操縱國”，需要以一個國家主觀故意為證據(jù)，這次有了“匯率失調(diào)國”就好了，只須它自己認(rèn)定就可以。面對壓力和誘導(dǎo)，中國必須頭腦清醒。人民幣升值的后果怎樣，我們可以拿1994年匯率改革來反推。中國經(jīng)濟(jì)近十多年的飛速增長，包括我們每個人感覺得到的福利增進(jìn)，外部因素，尤其是1994年的外貿(mào)和匯率改革可不能小視。單就人民幣匯率，那次一次性地由5.7∶1美元降為8.3∶1，這意味著，此舉為中國資源和勞動力在世界市場上生生切來了一大塊蛋糕!正是這一塊世界市場，在亞洲金融危機(jī)過后使中國產(chǎn)品仍有地方可賣，也就使得中國大大擴(kuò)展了其參與世界分工和交易秩序的能力。從那時(shí)以來，中國正好快速推進(jìn)了企業(yè)改革和財(cái)政改革。企業(yè)改革增加了經(jīng)濟(jì)活力，分稅制的財(cái)政改革提高了中央政府宏觀調(diào)控的能力。所以可以說，中國國力快速增長，人民福利迅速提高和宏觀調(diào)控能力大大增強(qiáng)，1994年開始的改革是關(guān)鍵。而現(xiàn)在外國要求我們?nèi)嗣駧派?，對中國勞動力占?yōu)勢的經(jīng)濟(jì)來說，我們已有的世界市場份額將會怎樣變動，更本質(zhì)地講，中國人參與全球分工交易的能力有何影響，必須仔細(xì)加以評估。美國有它自身的利益，而世界市場份額也是中國的重要利益，不是輕易敢讓步的。另外，我們國內(nèi)的巨大市場，也是對方求之不得的好處，這也是我們談判的籌碼。只要頭腦清醒，以我為主是可以做到的。

下一步的調(diào)控，可能需要果斷地推出一些硬性政策。中國經(jīng)濟(jì)列車高速運(yùn)行的助推劑，還是信貸和土地。但這兩個閘門何以“嚴(yán)把”了三年效果還有限，得看其內(nèi)在的作用機(jī)制。就貨幣信貸而言，基礎(chǔ)貨幣投放總是看得見的，也推出了不少措施。問題是信貸擴(kuò)張，根源在哪里？不是我們的銀行不聽中央的話。我有一個疑惑向大家請教，就是我們繼承于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期遍布全國的總分銀行體制，是不是使得各地銀行分支都在實(shí)質(zhì)上擁有了上級總行這一再貸款者，接受的監(jiān)督也是這一再貸款者，它們便不會像獨(dú)立銀行那樣更加受市場約束了呢？在這種實(shí)質(zhì)上的多頭再貸款和縱向監(jiān)督體制下，各地銀行分支機(jī)構(gòu)對一些市場化的貨幣政策工具并不敏感。美國到了上世紀(jì)80年代后期50個州中30個州才允許州外銀行異地設(shè)分行，聯(lián)邦法律的這一許可到1994年才頒布?？偡帚y行體制和獨(dú)立銀行體制之間在信貸擴(kuò)張方面有什么區(qū)別，這里只是提出問題，供行家研究。再說土地，這更是個具有中國特色的問題。憲法規(guī)定土地國家所有制和集體所有制。各地方政府自然地對坐落在它轄區(qū)內(nèi)的國有土地行使產(chǎn)權(quán)。價(jià)格根本無法反映土地資源的市場供求狀況。因此，土地產(chǎn)權(quán)這一本來應(yīng)由制度規(guī)范的對象成了可以由政策調(diào)控的對象。地方政府實(shí)際行使著國有土地和一部分集體土地的產(chǎn)權(quán)，他們支配資源的能力大大增強(qiáng)了，對于利率、稅收這些政策工具，幾乎視之如無。因此這些制度上、體制上的問題沒解決，宏觀調(diào)控要有效的話，一些硬性的行政措施是不可避免的。再說了，既然推動經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的力量是非市場的，對市場化手段又不敏感，那么果斷地推出一些行政措施也是不得已之事。

（作者單位：國家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部）

孔杰：宏觀調(diào)控需各方協(xié)調(diào)并進(jìn)

對于目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，我覺得不應(yīng)該過于樂觀。雖然各種宏觀數(shù)據(jù)看起來非常漂亮，但是如果考慮到各種未反映出來的成本，成績可能就不像很多人所說的那么大。比如說，按照經(jīng)合組織最近發(fā)布的中國環(huán)境報(bào)告，中國有1／3的河流、75％的主要湖泊、25％的沿海水域遭受嚴(yán)重污染，每天有3億人飲用污染了的水，每年有1.9億人受到與水有關(guān)的疾病折磨，水污染每年導(dǎo)致3萬名兒童死于腹瀉；如果得不到有效控制，15年內(nèi)，中國的空氣污染會導(dǎo)致60萬城市人口過早死亡，每年發(fā)生2000萬例呼吸系統(tǒng)疾病。這些環(huán)境成本早晚會凸現(xiàn)出來，其程度可能會出乎很多人的意料。

7月份，全國人大財(cái)經(jīng)委員會委員在討論中國上半年經(jīng)濟(jì)形勢時(shí)指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中貿(mào)易順差過大、信貸投放過多、投資增長過快問題仍然突出，造成“三過”的根源是國民收入分配存在問題。

很多學(xué)者的研究也發(fā)現(xiàn)，在近十年的發(fā)展中，中國農(nóng)村個人現(xiàn)金消費(fèi)和城鎮(zhèn)居民可支配收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例不斷下降，家庭部門的利益受到擠壓。同時(shí)，中國政府(包括地方政府)收入與國營企業(yè)收入占GDP的比例雖然不斷上升，卻把收入投入固定資產(chǎn)投資之中，以致城鎮(zhèn)與農(nóng)村家庭收入雖然也略有提高，卻因?yàn)椴坏貌回?fù)擔(dān)更大的教育、住房及醫(yī)療開支，出現(xiàn)了國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提升，但居民個人消費(fèi)比例和家庭儲蓄率卻減少的怪現(xiàn)象，因而使得國家內(nèi)需一直不振，甚至?xí)裣戮薮蟮臐撛谏鐣c政治風(fēng)險(xiǎn)。

在這種局面下，政府應(yīng)該把更多精力放在完善經(jīng)濟(jì)增長的長期機(jī)制上，如果還是靠各個部委解決在各自職權(quán)范圍內(nèi)的分解了的特定指標(biāo)，比如花很大力氣去調(diào)控股市、房市等資產(chǎn)價(jià)格，恐怕很難收到較好的效果。

其實(shí)對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷以及如何解決目前的問題，很多政府官員、學(xué)者的認(rèn)識都非常清楚和統(tǒng)一。這種情況下，我個人認(rèn)為是我們的政府來拿出巨大的決心和勇氣去處理收入分配這個問題的時(shí)候了。特別是，如果在目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢這么好的情況下，還不能把收入分配的問題解決好，那么，未來要解決這個問題可能就要花費(fèi)更長的時(shí)間，需要付出更多的成本。

在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控領(lǐng)域，還有一點(diǎn)值得我們思考，大家談?wù)撟疃嗟氖羌酉ⅰ⒄{(diào)稅、控制銀行信貸、固定資產(chǎn)投資等等，對于如何提升市場經(jīng)濟(jì)的主體——企業(yè)的競爭力，好像并沒有引起足夠的重視，雖然對于成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，這應(yīng)該不是個問題，然而對于還處于轉(zhuǎn)型期的中國的具體國情而言，繼續(xù)討論這一點(diǎn)還是具有相當(dāng)重要的現(xiàn)實(shí)意義。目前我們企業(yè)的競爭力在哪兒？恐怕相當(dāng)一部分企業(yè)的競爭力還是在于過于扭曲的低成本，真正具有國際水平的技術(shù)、管理競爭力的企業(yè)占比是非常低的。這就引申出來一個問題，如果沒有技術(shù)、管理競爭力作為后盾，一旦人民幣升值，出口的門檻提高，市場進(jìn)一步開放，周邊國家競爭力加強(qiáng)，我們的企業(yè)將如何在競爭中立足？因此，要解決當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的問題，必須重視完善經(jīng)濟(jì)增長的微觀基礎(chǔ)，通過打破地方保護(hù)主義和行政壟斷、建設(shè)良好的公司治理文化，讓各種所有制背景的企業(yè)能公平競爭，來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步和宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡，使企業(yè)競爭的主要領(lǐng)域不應(yīng)該在成本環(huán)節(jié)而應(yīng)該在創(chuàng)新環(huán)節(jié)。

（作者單位：中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治所）

魏連瑩：解決好宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展背后的社會矛盾問題

對于目前中國股市出現(xiàn)的一些投機(jī)現(xiàn)象，有些人擔(dān)心會對市場產(chǎn)生不良的影響，我認(rèn)為現(xiàn)在中國正處在資本市場發(fā)展的初級階段，為了增加市場的活躍程度，吸引更多資金進(jìn)入市場，市場中存在適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)行為是正常的。投機(jī)行為不僅只存在于中國的資本市場，歐美等成熟的資本市場也同樣存在一定的投機(jī)現(xiàn)象。如果沒有投機(jī)資本市場就會缺乏活力和缺少對資金的吸引力。資本市場的魅力不僅僅在于價(jià)值投資，適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)機(jī)會更能激發(fā)市場的活力。但是投機(jī)行為就像一把雙刃劍，在活躍市場的同時(shí)，也會給市場帶來很多危害。關(guān)鍵問題就在于，監(jiān)管部門是怎樣合理的控制適度投機(jī)和過度投機(jī)的度的問題，如果能比較合理地處理好這個問題，就會使我們的資本市場向著健康有序的方向發(fā)展。

關(guān)于怎樣處理好在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展背景下社會財(cái)富重新分配而導(dǎo)致社會貧富分化加大的問題。在當(dāng)今資本市場活躍，資產(chǎn)價(jià)格不斷上升的趨勢下，對那些沒有進(jìn)行投資的人來說，他們的個人財(cái)富不會隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而相應(yīng)地增加。他們相對于參與投資的人來講，兩者間的財(cái)富差距會隨著時(shí)間的增加逐漸加大，對于整個社會來講就會造成社會貧富差距逐漸加大或者說社會財(cái)富進(jìn)行了重新的分配。我認(rèn)為財(cái)富的不斷地流動和轉(zhuǎn)移是一個正常的社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，尤其在今天經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和快速發(fā)展階段。當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代不同，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下沒有資本市場的概念，沒有股市，房產(chǎn)也不能成為一種商品在市場上流通，也就更談不上投資和升值，房子只是一種可分配性的福利制度，那個時(shí)代個人財(cái)富的多少只能工資差異而有所不同，人和人之間沒有太大差別，基本沒有什么投資渠道。在這種狀態(tài)下社會貧富差異很小，也不存在相關(guān)的社會問題。但現(xiàn)在隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革，房產(chǎn)和一些固定資產(chǎn)都作為一種有價(jià)商品出現(xiàn)在市場上，隨著經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展，資產(chǎn)的價(jià)格也在不斷地上升。個人的財(cái)富差距會越來越大，最終導(dǎo)致貧富差距加大。這是經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型中一個必然也是正常的現(xiàn)象。我認(rèn)為要緩解這個現(xiàn)象帶來的社會問題首先要提高社會整體投資理財(cái)?shù)挠^念和意識，并且要建立專業(yè)的投資理財(cái)隊(duì)伍對理財(cái)知識進(jìn)行普及和提供理財(cái)方面的服務(wù)。近幾年這方面的發(fā)展非常快，但目前理財(cái)行業(yè)的人才缺口依然很大，理財(cái)師在今后一段時(shí)間里將成為一個熱門的職業(yè)。

關(guān)于CPI指數(shù)的不斷上漲對經(jīng)濟(jì)的影響和如何利用經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行調(diào)控的話題，成為大家近期關(guān)注的一個焦點(diǎn)，目前針對CPI的上漲也有一些調(diào)控措施相繼出臺，并且取得了一定的效果。我認(rèn)為對控制CPI的過快增長要依照其具體原因采取不同的手段去解決，而不能一概而論。如果是突發(fā)性的事件引起的CPI上升，比如因?yàn)樽匀粸?zāi)害造成糧食減產(chǎn)，或者受國際糧食價(jià)格的影響，使得國內(nèi)糧食價(jià)格上漲而引發(fā)CPI上漲，在這種狀態(tài)下依靠經(jīng)濟(jì)手段比如說加息之類的措施就很難起到預(yù)期的效果，有效的方法應(yīng)該是增加市場供給平抑價(jià)格，在經(jīng)過一段時(shí)間后突發(fā)事件影響會通過經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的自身規(guī)律逐漸消除，市場會自動恢復(fù)正常，CPI也自然會降下來。假如在這種情況下使用宏觀調(diào)控手段就達(dá)不到應(yīng)有的效果。再有一種情況是在正常狀況下，如糧食產(chǎn)量跟往年比較大致相同，如果因?yàn)榧Z食價(jià)格上漲，而導(dǎo)致的CPI上漲，可能就是通脹加劇的一個信號，這時(shí)候利用宏觀調(diào)控手段就會起到比較好的效果。

（作者單位：北京東方華爾金融咨詢有限公司）

何予平：當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格攀升對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響

股市和樓市急速攀升對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展帶來的核心影響是什么？這是目前需要我們討論的問題。

股市發(fā)展的根基是上市公司的經(jīng)營利潤。從社會的角度來說，投資股票市場，最終獲取收益是靠企業(yè)利潤。房地產(chǎn)市場亦如此，房地產(chǎn)升值最終靠什么？房租!房租相當(dāng)于股票市場中上市公司的分紅。當(dāng)我們投資股票市場時(shí)，如果股票不能交易，只能通過分紅獲益，那么股票的理論價(jià)格就是分紅收益的貼現(xiàn)值。房地產(chǎn)市場也是如此，如果買了房子以后你不能賣，只有通過房租來獲益，房地產(chǎn)的理論價(jià)格就應(yīng)是房租的貼現(xiàn)值。

股票市場和房地產(chǎn)市場存在市場自動調(diào)節(jié)的內(nèi)在機(jī)制。這個調(diào)節(jié)要求股票市場和房地產(chǎn)市場的價(jià)格上漲與經(jīng)濟(jì)增長速度相適宜。本質(zhì)上講，這是資本收益率均等化的要求。資本投資股票市場和房地產(chǎn)市場的收益率大體上應(yīng)當(dāng)和經(jīng)濟(jì)增長的速度一致。一旦股票價(jià)格上漲過快，市盈率過高，那么股票價(jià)格就有回落的要求。同樣地，房地產(chǎn)市場價(jià)格上漲過快，房租與房價(jià)的比例過低，房價(jià)就有回落的要求。然而，心理預(yù)期對股票市場和房地產(chǎn)市場影響很大。在財(cái)富效應(yīng)的帶動下，人們會爭相持有房產(chǎn)和股票，直到社會資金大量流入房產(chǎn)和股票。最后，調(diào)節(jié)的方式是泡沫的破滅，社會和個人資金鏈斷裂，大量企業(yè)和個人破產(chǎn)，股價(jià)和房價(jià)又開始急速下跌，同時(shí)對整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生破壞性的影響。

如果市場是便利投資同時(shí)又打擊投機(jī)的，股市和樓市的自動調(diào)節(jié)機(jī)制就會在更狹窄的范圍內(nèi)發(fā)生，而不至于到達(dá)泡沫的邊界才調(diào)整。當(dāng)前股票市場體制存在一個問題，就是股市體制鼓勵投機(jī)，不鼓勵長期投資。有三個表現(xiàn)，一是稅收，如果我們長期持有股票，從分紅來看我們需要交稅。但獲取資本利得卻無需交稅，第二是當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)問題，當(dāng)前中國股市結(jié)構(gòu)一股獨(dú)大非常明顯，同時(shí)，國有控股企業(yè)占上市公司比例非常高，這就存在內(nèi)部管理人的問題，企業(yè)有股本擴(kuò)張的沖動。三是財(cái)務(wù)制度問題，美國上市公司配股或者增股，需以當(dāng)前股票市場價(jià)格來進(jìn)行，而中國上市公司是依票面價(jià)格，從而在財(cái)務(wù)制度上中國上市公司有便利擴(kuò)張。因此，國內(nèi)上市公司都傾向不分紅或少分紅，這種體制是便于投機(jī)而不鼓勵投資的。

樓市和股市的泡沫形成到破滅總是一個較為長期的過程。那么，現(xiàn)實(shí)情況下我們?yōu)槭裁慈绱藫?dān)心股市和樓市漲了又跌，跌了又漲呢？在我看來，股市和房市漲漲跌跌最大的影響是財(cái)產(chǎn)的重新分配以及貧富差距的拉大。股市也好，房市也好，資產(chǎn)價(jià)格波動將導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)的重新分配，擁有股票和地產(chǎn)的人會變得相對富有，未持有股票和地產(chǎn)的就會變得相對貧窮。為了保有一定的流動性，貧窮人群持有的現(xiàn)金、銀行存款等流動性強(qiáng)的財(cái)產(chǎn)比例將較高，富裕人群擁有的股票、地產(chǎn)等資產(chǎn)比例一般會高于低收入人群。此外，資產(chǎn)價(jià)格的攀升會導(dǎo)致勞動收入相對減少，而資產(chǎn)收入相對增加。從收入結(jié)構(gòu)來看，貧窮人群收入來源中工資收入占比又相對較高。因此，股票市場和房地產(chǎn)市場的急速攀升一方面會導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)重新分配，另一方面還將導(dǎo)致貧富差距拉大。遵循這個思路，考察股市樓市泡沫問題對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展的影響及其政策含義就要另辟蹊徑。

政策含義其實(shí)是明確的，首先，調(diào)控股票市場和房地產(chǎn)市場要發(fā)揮這兩個市場的內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制，發(fā)揮股票市場和房地產(chǎn)市場的投資作用。稅收措施是一種重要手段。股市方面，一是要取消紅利所得稅，鼓勵上市公司分紅；二是要開征資本利得稅。房地產(chǎn)市場方面，要鼓勵房屋出租，在房屋出租過程中盡量減少各類交易費(fèi)用，同時(shí)要減免房租收入的各種稅收；而對于房屋買賣的價(jià)差所得則要開征稅收。

再換一個角度講，資產(chǎn)價(jià)格的攀升導(dǎo)致的是財(cái)產(chǎn)的分配問題，那這又怎么會影響到整個經(jīng)濟(jì)增長形勢呢？既然是分配問題，那么資產(chǎn)價(jià)格一定程度的攀升就無需關(guān)注，股市和樓市的漲漲跌跌乃是一個正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。政府職能就應(yīng)轉(zhuǎn)換到完善市場的調(diào)節(jié)機(jī)制，而不是提出或者采取一系列的政策措施將股市和樓市控制在某一目標(biāo)。同時(shí)，政策關(guān)注的重點(diǎn)也應(yīng)放到資產(chǎn)價(jià)格急速攀升帶來的貧富差距拉大方面。

（作者單位：國家信息中心）