摘 要:中國目前步入WTO后過渡期，人民幣匯率機(jī)制面臨著前所未有的壓力和沖擊，加之國際市場美元匯率跌跌不休，誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)加大#65377;何去何從?出路只有一條，進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)該提高匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)并選擇合適的方式方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理#65377;

關(guān)鍵詞:進(jìn)出口企業(yè);匯率風(fēng)險(xiǎn);人民幣升值

中圖分類號(hào):F752.6 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2007)07-0172-02

近年來，美元持續(xù)震蕩走低，引發(fā)國際匯率風(fēng)險(xiǎn)加大#65377;美元如此跌跌不休，綜合考量是有其客觀背景和主觀原因的#65377;由于美元幣值所引起的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化將是全方位的，這種環(huán)境的變化必然會(huì)對(duì)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，這種影響也必然會(huì)波及到中國的進(jìn)出口企業(yè)#65377;當(dāng)前，美國借口中國外貿(mào)巨額順差以及經(jīng)濟(jì)的高速增長，逼迫人民幣升值#65377;綜合各方因素看，美國會(huì)把美元貶值“進(jìn)行到底”#65377;因?yàn)?，美國借助其雙赤字的顯性因素推弱美元，可以坐享美元貶值給其帶來的經(jīng)濟(jì)好處#65377;前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘曾明確表示，弱勢美元對(duì)減少赤字是必要的，相對(duì)于減少投資和消費(fèi)，美元下跌對(duì)于緩和美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字等全球性失衡問題是個(gè)非常明智的手段#65377;正是由于美國財(cái)政金融高官在公開場合的一次次明示#65380;暗示，才使得市場形成了壓低美元的合力#65377;從人民幣匯率的變化情況看，截至2007年4月7日，美元兌換人民幣突破7.7268關(guān)口，近年來人民幣累計(jì)升值4.96%#65377;進(jìn)出口企業(yè)已深切地感受到匯率波動(dòng)帶來的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，而這種情況在今后相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)將成為進(jìn)出口企業(yè)經(jīng)營的常態(tài)#65377;因此，增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)#65380;加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理#65380;選擇合適的方式方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我國進(jìn)出口企業(yè)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義#65377;

一般來說，企業(yè)對(duì)不同的外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理除了必須對(duì)未來匯率變動(dòng)趨勢進(jìn)行預(yù)測外，還應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況選用以下幾項(xiàng)避險(xiǎn)措施:出口以硬幣#65380;進(jìn)口以軟幣或多種貨幣報(bào)價(jià)，加價(jià)保值或壓價(jià)保值，提早收款或推遲付款，續(xù)做遠(yuǎn)期外匯買賣，縮短出口結(jié)匯時(shí)間等#65377;

一#65380;預(yù)測未來匯率變動(dòng)趨勢

預(yù)測未來外匯匯率變動(dòng)的趨勢，是每個(gè)進(jìn)出口企業(yè)在浮動(dòng)匯率制度下最重要的一項(xiàng)研究工作，也是做好其他避險(xiǎn)工作的關(guān)鍵#65377;但由于影響匯率變動(dòng)的因素很多，不只是受到有關(guān)貨幣當(dāng)局經(jīng)濟(jì)力量及政治狀況的影響，有時(shí)甚至連某國政府的一個(gè)臨時(shí)措施也足以影響匯率的變動(dòng)#65377;因此，預(yù)測未來匯率變動(dòng)的趨勢也是企業(yè)在實(shí)際工作中最難把握的學(xué)問#65377;盡管如此，在當(dāng)前國際金融市場動(dòng)蕩不定的情況下，每個(gè)外向型企業(yè)仍要積極創(chuàng)造條件把這項(xiàng)工作做好#65377;

在日常業(yè)務(wù)中，進(jìn)出口企業(yè)首先要把做好這項(xiàng)工作列入企業(yè)的經(jīng)營管理內(nèi)容，設(shè)置專門機(jī)構(gòu)或?qū)Ｈ耍?fù)責(zé)研究國際金融市場的變動(dòng)趨勢;搜集西方主要貨幣及人民幣匯率近期的變動(dòng)資料;了解各國經(jīng)濟(jì)變動(dòng)及匯率變動(dòng)的趨勢;掌握本企業(yè)業(yè)務(wù)部門對(duì)外貿(mào)易國別#65380;幣別#65380;匯率情況，編制即#65380;遠(yuǎn)期外匯頭寸表，提出選用計(jì)價(jià)貨幣的情況#65377;

加強(qiáng)對(duì)美元匯率變動(dòng)趨勢的研究#65377;美元是我國絕大部分進(jìn)出口貿(mào)易和對(duì)外借貸活動(dòng)的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，其匯率的穩(wěn)定與否，直接關(guān)系到我國企業(yè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的利益#65377;因此，做好對(duì)美元的匯率預(yù)測，是預(yù)測未來匯率變動(dòng)趨勢的重點(diǎn)#65377;

加強(qiáng)對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的預(yù)測#65377;由于人民幣匯率的調(diào)整不但受國際金融市場的變動(dòng)及西方主要國家貨幣的變動(dòng)影響，而且還受制于國家在一定時(shí)期內(nèi)的各項(xiàng)管理政策和措施的實(shí)施#65377;因此，預(yù)測人民幣匯率的變動(dòng)趨勢，一方面要及時(shí)了解人民幣所盯住的主要貨幣（如美元#65380;歐元#65380;日元等）的匯率變動(dòng)趨勢，另一方面要注意掌握國家在一定時(shí)期內(nèi)的各項(xiàng)政策的實(shí)施和變動(dòng)情況以及近期國內(nèi)的外匯需求情況#65377;從中長期趨勢來看，人民幣對(duì)美元及其他主要貨幣的匯率應(yīng)是趨向上升的#65377;

需要注意的是，企業(yè)依靠本身的力量來預(yù)測未來匯率變動(dòng)的趨勢固然重要，但畢竟力量有限，有時(shí)還帶有許多主觀因素#65377;因此，為把這項(xiàng)工作做好，企業(yè)在依靠自身力量的同時(shí)，還必須依靠銀行#65380;外匯管理局#65380;經(jīng)貿(mào)管理和金融研究等部門的力量，相互協(xié)調(diào)，互通信息，共同把這項(xiàng)工作做好#65377;

預(yù)測匯率的方法大體有三種:

1.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)法#65377;在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上建立預(yù)測模型，然后將各因素的預(yù)想值代入求出匯率的預(yù)測值#65377;

2.圖表分析法#65377;把匯率波動(dòng)的數(shù)值繪成曲線圖，然后根據(jù)各種數(shù)值的位置來預(yù)測現(xiàn)時(shí)匯率趨勢，確定其變動(dòng)方向#65377;

3.主觀分析法#65377;根據(jù)影響匯率變動(dòng)的幾大因素進(jìn)行分析#65380;推斷，以及根據(jù)外匯市場上人們的心理預(yù)期和長期積累的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行預(yù)測#65377;

二#65380;出口以硬幣#65380;進(jìn)口以軟幣或多種貨幣報(bào)價(jià)

在國際貿(mào)易中，爭取出口用硬貨幣#65380;進(jìn)口以軟貨幣報(bào)價(jià)的做法是每個(gè)企業(yè)所必須堅(jiān)持的首要原則#65377;企業(yè)的產(chǎn)品銷往硬貨幣的國家，則可設(shè)法使用該國貨幣報(bào)價(jià)，銷往其他地區(qū)的產(chǎn)品也應(yīng)爭取以硬貨幣報(bào)價(jià)#65377;從長遠(yuǎn)看，硬貨幣具有保值的作用#65377;使出口外匯不會(huì)因計(jì)價(jià)貨幣貶值而使銷售利潤減少，甚至虧損#65377;在進(jìn)口方面，則要爭取以匯率將有下跌趨勢的貨幣報(bào)價(jià)，以求得軟貨幣貶值帶來的進(jìn)口成本減少#65377;當(dāng)然軟#65380;硬貨幣不是一成不變的，而且，在進(jìn)出口中有時(shí)難以為對(duì)方接受，在這種情況下，我方可以在價(jià)格或信用期限方面做一些讓步，給對(duì)方以補(bǔ)償#65377;但是，這些補(bǔ)償是否值得，有關(guān)企業(yè)則要綜合衡量，否則，企業(yè)則應(yīng)選擇其他措施#65377;

一國貨幣對(duì)外價(jià)值的變動(dòng)，經(jīng)常隨該貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱而有所漲跌#65377;各國的貨幣價(jià)值的演變，往往反映各國經(jīng)濟(jì)力量的消長#65377;也就是說，各種幣別的匯率風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)期內(nèi)往往可以互相調(diào)節(jié)#65377;因此，企業(yè)在開展進(jìn)出口業(yè)務(wù)過程中，盡可能分散貿(mào)易地區(qū)，爭取貿(mào)易地區(qū)分散和廣泛，并設(shè)法以各地區(qū)的主要清算通貨報(bào)價(jià)，這樣使各種計(jì)價(jià)貨幣的匯率變動(dòng)得以相互調(diào)節(jié)，從而減少匯率風(fēng)險(xiǎn)#65377;

三#65380;加價(jià)保值或壓價(jià)保值

在實(shí)際交易中，計(jì)價(jià)貨幣的選擇要受交易意圖#65380;市場需要#65380;商品質(zhì)量#65380;價(jià)格條件等因素的制約，造成出口有時(shí)不得不以軟幣計(jì)價(jià)，進(jìn)口有時(shí)不得不用硬幣計(jì)價(jià)#65377;這樣就有潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)#65377;在這種情況下，為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)企業(yè)就要考慮選用加價(jià)保值和壓價(jià)保值的方法#65377;加價(jià)保值方法主要用于出口貿(mào)易上，是指出口企業(yè)接受以軟幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯價(jià)變動(dòng)所造成的損失推入出口商品的價(jià)格中以轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)(或在合同中訂入保值條款)#65377;壓價(jià)保值方法主要用于進(jìn)口貿(mào)易上，是指進(jìn)口企業(yè)進(jìn)口時(shí)接受硬幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯價(jià)變動(dòng)可能造成的損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)(或在合同中訂入保值條款)#65377;

四#65380;提早收款或推遲付款

一筆應(yīng)收或應(yīng)付外幣賬款的時(shí)間結(jié)構(gòu)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小具有直接的影響，時(shí)間越長，在此期間匯率波動(dòng)的可能性就越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就大;時(shí)間越短，在此期間匯率波動(dòng)的可能性就小，外匯風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就小#65377;因此，調(diào)整外匯資金的收付時(shí)間可以達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的#65377;在國際收付中，通過預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢，提前或推遲收付有關(guān)款項(xiàng)，也就是以更改外匯資金的收付時(shí)間來抵補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)#65377;

在進(jìn)出口貿(mào)易中，如果預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣將貶值，對(duì)于出口企業(yè)來講，應(yīng)與外商盡早簽訂合同，或把交貨期提前，或提前收匯，以便減少因計(jì)價(jià)貨幣貶值而導(dǎo)致的外匯損失;對(duì)于進(jìn)口企業(yè)來講，則可推遲向國外購貨，或要求延期付款，或允許國外出口商推遲交貨日期，以達(dá)到延遲付款，減少進(jìn)口成本的目的#65377;當(dāng)然，這樣做會(huì)增加國外進(jìn)出口商的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此，在交易中避免不了討價(jià)還價(jià)，我方則應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行決策#65377;

五#65380;以遠(yuǎn)期外匯買賣轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)出口成交后，如果預(yù)測將要交付或收入的貨幣匯率有趨升或趨跌的可能，可以在進(jìn)出口交易的基礎(chǔ)上做一筆買入或賣出該貨幣的遠(yuǎn)期買賣，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)#65377;此外，企業(yè)在國際間短期外匯投資和借貸活動(dòng)中，為了防范將要支付或收入的貨幣匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也可以做遠(yuǎn)期外匯買賣#65377;遠(yuǎn)期外匯買賣是轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)的最直接也較為有效的方法#65377;一般來說，進(jìn)出口貿(mào)易從簽訂合同到實(shí)際收付，對(duì)外借債從簽約借入到實(shí)際償還都會(huì)有一個(gè)時(shí)間差，在這段時(shí)間內(nèi)，為避免匯率波動(dòng)帶來的損失，當(dāng)事人就可以與外匯指定銀行簽訂一個(gè)按遠(yuǎn)期匯率預(yù)選買進(jìn)和賣出遠(yuǎn)期外匯，然后到期交割的合同#65377;這樣就不必?fù)?dān)心匯率波動(dòng)，并且可以事先算出成本和利潤，較為準(zhǔn)確地判斷實(shí)際收益#65377;遠(yuǎn)期外匯買賣是企業(yè)及其他外匯業(yè)務(wù)當(dāng)事人避免或減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要的而且行之有效的措施#65377;

六#65380;縮短出口收匯時(shí)間

出口收匯時(shí)間越長，匯率漲跌的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相對(duì)地增加#65377;因此，外向型企業(yè)必須樹立時(shí)間觀念，竭盡所能，按時(shí)交貨，迅速收匯，縮短收匯時(shí)間#65377;盡可能地減少匯率升降風(fēng)險(xiǎn)#65377;

總之，對(duì)于從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)來說，外匯匯率的變動(dòng)以及由此引起的問題是進(jìn)出口業(yè)務(wù)中難以預(yù)料的因素，這使得進(jìn)出口業(yè)務(wù)總處于一種不確定的風(fēng)險(xiǎn)之中#65377;為此，各國的進(jìn)出口企業(yè)一直在尋找一些合適的#65380;有效的#65380;避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段和方法，并在實(shí)踐中逐漸加強(qiáng)了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和管理#65377;基于各國情況的差異，各國進(jìn)出口企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方針和管理措施等方面也不盡相同#65377;例如，歐美國家的企業(yè)雖對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)中的交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，而日本及其他亞洲國家的企業(yè)卻主要著眼于對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理#65377;我國的企業(yè)則應(yīng)在充分吸收發(fā)達(dá)國家外貿(mào)企業(yè)先進(jìn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，還要結(jié)合我國的國情探索出一套比較行之有效的管理措施#65377;

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[責(zé)任編輯 張宇霞]