摘 要:財務(wù)管理目標是企業(yè)理財活動所希望的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準#65377;目前，我國財務(wù)管理目標的主要觀點是利潤最大化#65380;企業(yè)價值最大化#65380;相關(guān)利益最大化三種觀點#65377;通過對其進行分析和評價，提出我國財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇應(yīng)符合我國國情，符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律，強調(diào)社會財富的積累，協(xié)調(diào)相關(guān)各方利益，最終追求企業(yè)整體價值最大化#65377;

關(guān)鍵詞:財務(wù)管理目標;企業(yè)價值;現(xiàn)實選擇#65377;

中圖分類號:F275 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)07-0104-02

財務(wù)管理的目標是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達到的目的#65377;它是企業(yè)理財活動所希望的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準，也是企業(yè)加強管理，提高企業(yè)經(jīng)濟#65377;確立合理的財務(wù)管理目標，無論是理論上還是實踐上，都有著重要的現(xiàn)實意義#65377;本文通過幾種有代表性的財務(wù)管理目標的主要觀點的比較，探討我國企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇#65377;

一#65380;財務(wù)管理目標的特征

合理的財務(wù)目標是企業(yè)進行有效的財務(wù)管理的前提，而合理的財務(wù)管理目標應(yīng)具備以下特征:

1.可計量性#65377;可計量性是財務(wù)管理的首要特征#65377;合理的財務(wù)管理目標應(yīng)當可以準確計量，具有明確#65380;具體#65380;定量化的財務(wù)指標，使其具有較強的可操作性#65377;

2.一致性#65377;一致性是指財務(wù)管理目標應(yīng)當與企業(yè)經(jīng)營目標保持一致，財務(wù)管理活動作為企業(yè)經(jīng)營管理活動的一部分，應(yīng)當服從企業(yè)的經(jīng)營目標#65377;

3.明晰性#65377;明晰性是指企業(yè)確立的財務(wù)管理目標必須概念清楚，內(nèi)容明確#65377;在管理目標中企業(yè)所確立的財務(wù)管理目標是企業(yè)理財工作的方向，是落實企業(yè)經(jīng)濟責任的條件和手段，是檢查考核企業(yè)經(jīng)濟責任執(zhí)行情況的標準#65377;只有目標具有明晰性，才可使目標管理方向明確，便于分解落實，有利于目標完成和執(zhí)行情況的檢查考核#65377;

4.可控性#65377;可控性是指企業(yè)理財目標可以分解落實給各部門#65380;各單位，形成許多具體指標#65377;這些具體指標應(yīng)是企業(yè)和各部門單位管得住，控制得了的，可控性是目標管理對目標確定的基本要求#65377;

5.層次性#65377;層次性是指企業(yè)的財務(wù)管理目標不是單一的，也不是多個目標簡單的機械組合，而是一個綜合目標體系#65377;依據(jù)財務(wù)管理目標涉及的范圍，財務(wù)管理目標可以分為整體目標#65380;分部目標和具體目標，整體目標是整個企業(yè)財務(wù)管理所達到的目標，是企業(yè)財務(wù)的出發(fā)點和歸宿，起主導支配作用，又稱為主導目標，分部目標和具體目標是整體目標的明細化，是輔助目標#65377;

二#65380;目前我國財務(wù)管理目標的主要觀點及其評價

1.利潤最大化

利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎(chǔ)#65377;企業(yè)是自主經(jīng)營#65380;自負盈虧的營利性組織，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越大，說明企業(yè)所創(chuàng)造的價值越多，擴大再生產(chǎn)的來源就越充足，越接近企業(yè)目標#65377;在經(jīng)濟體制改革中，國家把利潤作為考核企業(yè)的首要目的，把企業(yè)職工的經(jīng)濟利益同企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少緊密聯(lián)系在一起，這也使得利潤逐漸成為企業(yè)運行的主要目標，它作為一種財富管理的目標，其優(yōu)點:一是人類社會從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的，是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，利潤越多，說明企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品越多#65377;二是在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)，符合資本運動的規(guī)律#65377;三是只有每個企業(yè)最大限度地獲得利潤，整個社會財富才能實現(xiàn)最大，整個社會才能進步和發(fā)展#65377;其缺點主要是:第一，它沒有考慮資金的時間價值，而現(xiàn)代企業(yè)所運用的資金都是有其時間價值的，今年的一元錢同明年的一元錢資金的時間價值是不一樣的，前者價值比后者價值要大，同時，它也沒考慮風險，一般而言，所追求的利潤不同，所承擔的風險也不同，追求利潤越多，承擔的風險就越大，反之，承擔風險就越小#65377;資金的時間價值和風險的理念是財務(wù)管理中的兩大主要理念，利潤最大化恰恰沒有考慮這兩大理念#65377;第二，它沒有結(jié)合投入的資本#65377;利潤是經(jīng)營活動的最終結(jié)果，如果不與投入資本相結(jié)合就很難對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣做出評價，同樣是100萬的利潤，投資額不同，企業(yè)的投資利潤率就不同，企業(yè)的經(jīng)濟效益也就不同#65377;第三，片面追求利潤最大化，容易導致企業(yè)財務(wù)決策有短期行為傾向，從而使得企業(yè)為了追求高額利潤，忽視了新產(chǎn)品的開發(fā)#65380;人才的合理利用#65380;設(shè)備的維修保養(yǎng)#65380;履行社會責任等#65377;所以，現(xiàn)代財務(wù)管理理論認為，利潤最大化并不是最優(yōu)的財務(wù)管理目標#65377;

2.企業(yè)價值最大化

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和科學技術(shù)的進步以及企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)的不斷發(fā)展與更新，現(xiàn)代企業(yè)不僅要滿足人們?nèi)找嬖鲩L的物質(zhì)產(chǎn)品的需要，體現(xiàn)企業(yè)存在的價值，而且必須有較強的贏利能力#65380;償債能力，處理好各方面的財務(wù)關(guān)系，樹立起自己的形象，同時要使企業(yè)自己的價值越來越大，利潤最大化的財務(wù)管理目標已不能適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的理財要求#65377;企業(yè)價值是指企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它是以一定期間企業(yè)所取得的報酬按與取得該利潤相適應(yīng)的風險報酬率作為貼現(xiàn)率計算出來的價值來表示，它反映了企業(yè)潛在或預期的獲利能力#65377;如果以∨表示企業(yè)的價值，NCF表示企業(yè)每年取得的報酬，t為取得報酬的時間，n為企業(yè)存續(xù)的時間，I為企業(yè)預計的風險報酬率，那么，V= #65377;從企業(yè)價值的計算公式中可以看出，企業(yè)價值與預期的報酬成正比，與預期的風險報酬率成反比，即企業(yè)預期的報酬越大，預計的風險報酬率越小，企業(yè)的價值就越大，反之，企業(yè)的價值就越小#65377;其優(yōu)點:一是從企業(yè)價值的定義以及計算公式中可以看出，它充分地考慮了資金的時間價值和風險#65380;報酬的關(guān)系#65377;二是它反映了對企業(yè)資本保值#65380;增值的要求，一般來說，現(xiàn)代企業(yè)主要是由股東創(chuàng)立并為股東所有，企業(yè)價值越大，屬于股東財富就越多，說明股東當初投入企業(yè)的資本不僅得到了保值，同時也得到了增值#65377;三是它有利于克服企業(yè)在追求利益上的短期化，片面化#65377;因為上市公司企業(yè)價值是通過股票的市場價值即股票價格來體現(xiàn)的，要做到每股股票價格越來越大，是投資者對企業(yè)預期獲利能力的一種看好，這需要一個過程，不是企業(yè)一朝一夕能做到，而應(yīng)該立足于長遠#65377;四是它有利于社會資源的合理配置#65377;我們每個人作為一個投資者都愿意購買股票價格越來越高的股票，這樣社會資金就流向了企業(yè)價值最大化的企業(yè)，這就體現(xiàn)了一個資金的合理流向，資源的合理配置，有利于社會效益的最大化，但它也存在一定缺陷#65377;首先，上市公司企業(yè)價值最大化是通過股票價格最大化來體現(xiàn)的，但股票價格受多因素影響，并非公司都是所能控制的，特別在即期市場上股價不一定能直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到#65377;其次，為控股和穩(wěn)定購銷關(guān)系，不少企業(yè)之間交叉持股，環(huán)形持股，法人組織對股價最大化沒足夠興趣#65377;第三，對于非上市公司，企業(yè)價值要經(jīng)過專門的評估機構(gòu)來評估，這就必然受到評估方式#65380;評估標準等的因素，而使企業(yè)價值的確認加上一些非正常的人為因素，即使如此，只能說明企業(yè)價值最大化這種觀點的辯證性與雙重性#65377;

3.相關(guān)利益最大化

在公司間惡意收購浪潮中，惡意收購者高價購買被收購公司的股票，然后重組公司的高級管理層，改變公司的經(jīng)營方針，并解雇大量的工人，由于被收購公司的股東可以以高價將股票賣給收購者，他們往往同意惡意收購者的計劃，如果按照企業(yè)價值最大化的目標，即股票市場價格的最大化，那么經(jīng)理就有義務(wù)接受惡意收購，而這時的企業(yè)價值最大，股票價格的最大，正暴露了這種目標缺陷，它只代表財富的重新分配，而非新財富的創(chuàng)造，同時股東接受惡意收購的短期行為也往往與企業(yè)的長期發(fā)展目標相背離#65377;而提出財務(wù)管理的目標應(yīng)該是相關(guān)利益最大化，即公司經(jīng)理應(yīng)對公司的長遠發(fā)展和全部相關(guān)利益負責，而并非只對股東利益負責#65377;隨著社會分工的日益深化和市場競爭的不斷加劇，企業(yè)的經(jīng)營風險不斷加大，風險的承擔者由單一的股東變成了股東經(jīng)營者#65380;債權(quán)人以至職工#65377;這里的相關(guān)者包括股東#65380;債權(quán)人#65380;經(jīng)營者#65380;職工及政府，相關(guān)利益最大化就是上述各方面關(guān)系人的利益達到最大化#65377;如果說企業(yè)最大化的目標只是在復雜關(guān)系中抽出了一些本質(zhì)性的聯(lián)系，那么相關(guān)利益最大化這一目標可以說是濃縮了企業(yè)生存與長遠發(fā)展的根本理念，在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營環(huán)境下，財務(wù)管理目標應(yīng)定位于為企業(yè)相關(guān)利益者服務(wù)，而不是單純?yōu)槠髽I(yè)股東服務(wù)，即需要對相關(guān)利益做出周密的考慮，以便減少相關(guān)利益者之間的沖突#65377;提出這一目標模式并不是完全摒棄企業(yè)價值最大化的目標，而是由其他相關(guān)利益者的利益和偏好所推動的對企業(yè)價值最大化目標的革新，企業(yè)要權(quán)衡企業(yè)相關(guān)利益者的利益，其中也包括股東利益，所以，相關(guān)利益最大化可以看做是一種有約束條件的最大化模式#65377;

三#65380;我國財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇

現(xiàn)代企業(yè)理論認為，企業(yè)是股東#65380;債權(quán)人#65380;職工甚至政府等多邊契約關(guān)系的集合#65377;如果將企業(yè)目標僅僅歸結(jié)為股東的目標，而忽視其他相關(guān)利益群體，必然導致矛盾沖突，最終損害企業(yè)的利益和價值#65377;所以，我國企業(yè)財務(wù)管理目標的選擇應(yīng)符合我國國情，符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律，強調(diào)社會財富的積累，協(xié)調(diào)相關(guān)各方利益，最終追求企業(yè)整體價值的最大化#65377;

相關(guān)利益最大化這種模式，對于我國國有企業(yè)也較適合，因為國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟的主導力量，一方面保證國有資產(chǎn)的保值#65380;增值，同時還要承擔穩(wěn)定物價#65380;擴大就業(yè)#65380;保護環(huán)境#65380;發(fā)展技術(shù)等一系列社會責任，這一目標的確立有利于各方面關(guān)心企業(yè)，有利于國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的矛盾，有利于協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人之間的關(guān)系#65377;

相關(guān)利益最大化是企業(yè)經(jīng)濟價值目標和社會價值目標的統(tǒng)一，二者相互依存#65380;相互促進，經(jīng)濟價值最大化目標實現(xiàn)了，有利于合理利用自然資源，保護環(huán)境和生態(tài)平衡，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低消耗，有利于解決就業(yè)，提高職員的素質(zhì)，等等#65377;從而促進社會價值最大化目標實現(xiàn)#65377;反過來，合理充分利用自然資源，提高產(chǎn)品質(zhì)量#65380;降低消耗#65380;加強環(huán)境保護#65380;履行社會責任#65380;增強企業(yè)信譽，這無疑有助于經(jīng)濟價值目標的實現(xiàn)#65377;所以，現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理必須在經(jīng)濟價值目標和社會價值目標雙重作用下，使企業(yè)整體價值達到最大化#65377;

[責任編輯 張 凌]

“本文中所涉及到的圖表#65380;注解#65380;公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文”#65377;