皮海洲

如果獨立董事買股票的話，那么“獨董不獨”的問題同樣會體現(xiàn)出來。不過，這時的“獨董不獨”不是看大股東的臉色行事，而是看股市的漲跌行事

隨著股市的走牛，一股“全民炒股”的熱潮目前正在我國興起。作為“全民炒股”熱潮的又一個佐證，在一些上市公司里，不僅企業(yè)的員工紛紛撲通撲通地跳進了股市，就是公司的董事長、總經(jīng)理等高管們也是在股市里殺進殺出，置《公司法》、《證券法》的規(guī)定于不顧。甚至有的上市公司的獨立董事也沖殺了進來，如天然堿公司的獨立董事張銀榮，今年3月16日以每股7.74元的價格從二級市場買進“天然堿”股票1500股，使這場“全民炒股”運動又多了一個佐證。

獨立董事買進自己掛職公司的股票，張銀榮是不是首例，筆者無從考究。但至少從目前披露的信息來看，獨立董事炒股的并不多，這倒是一個事實。所以，盡管在當前上市公司高管炒股忙的情況下，張銀榮買股一事并不引人關(guān)注，但鑒于張銀榮的獨立董事身份，筆者以為還是應(yīng)該予以高度的重視。

獨立董事該不該買股票？這似乎是一個無須討論的問題。既然上市公司的董事、高管們可以炒股，獨立董事作為上市公司董事的組成部分，獨立董事炒股當然是被允許的。

《公司法》與《證券法》并沒有禁止獨立董事炒股。證監(jiān)會與滬深交易所近年來新出臺的相關(guān)政策也沒有禁止獨立董事炒股票。如今年4月9日中國證監(jiān)會正式推出的《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，只是對上市公司高管買賣本公司股票的行為做出進一步明確的規(guī)定，比如設(shè)立了交易窗口期，明確禁止董事、監(jiān)事和高管在信息敏感期內(nèi)進行交易，并要求及時披露買賣公司股票的相關(guān)情況。作為獨立董事來說，買進所掛職上市公司的股票，在通常情況下，這是獨董看好上市公司發(fā)展前景的一種表現(xiàn)。很難相信，在正常情況下，如果該公司業(yè)績不佳，公司治理水平低下，甚至還存在各種弄虛作假的行為，會有該公司的獨立董事來買進該公司的股票。

此外，獨立董事買進所掛職上市公司的股票，似乎與二級市場上的廣大中小投資者站在了同一戰(zhàn)線，更能代表與維護公眾投資者的利益，從而使獨立董事真正起到為公眾投資者代言的效果。

正是基于上述原因，在不少人看來，獨立董事買股票應(yīng)該是可以允許的，甚至還是一件好事。

當然，由于《公司法》與《證券法》這兩部大法都沒有禁止獨立董事買股票的緣故，因此，反對獨立董事買股票是沒有意義的。盡管如此，筆者以為上市公司的獨立董事，還是以不買股票為宜。

首先，這是由獨立董事的“獨立性”決定的。“獨董不獨”這是上市公司的獨立董事所一直面臨的一個主要問題。當然，這里的“獨董不獨”主要指的是獨立董事按大股東的意志行事，不敢挺身而出，維護上市公司的利益，維護廣大公眾投資者的利益。但如果獨立董事買股票的話，那么，“獨董不獨”的問題同樣會體現(xiàn)出來。不過，這時的“獨董不獨”不是看大股東的臉色行事，而是看股市的漲跌行事。為了一己的投資收益不受影響，那么，獨董很可能在自己持有股票期間，發(fā)現(xiàn)的問題也不揭示了，該反對的事情也不反對了，以致獨董的獨立性不復(fù)存在。

其次，從獨立董事的工作性質(zhì)來說基本上都是兼職，換一句話來說，就是獨立董事在上市公司里所呆的時間較少。在這較少的時間內(nèi)，作為獨立董事來說，理應(yīng)以工作為重，盡可能地把自己的本職工作做好。但如果獨立董事買股票的話，那么作為獨立董事來說就很難不為股票的事情分心了。原本就在上市公司里呆的時間不多，卻又要為股票的事情分心，這獨董又如何有精力與時間來把獨董自己分內(nèi)的事情做好呢？

其三，也容易形成對投資者的誤導(dǎo)。由于獨立董事具有公眾投資者代言人的形象，同時又具有獨立性的特點，因此，獨立董事買股票就很容易被市場認為是看好上市公司發(fā)展前景的一種表現(xiàn)。在這種情況下，那些信任獨立董事的投資者也就會跟著獨董一起買進股票。但問題是，由于獨立董事基本上是兼職，一年難得有幾天時間到上市公司里來看看，因此，很難說獨董們對上市公司有多少詳細的了解，有時看到的甚至只是表面上的一些東西。在這種對上市公司一知半解的情況下買進股票，不僅獨董自己面臨著較大的投資風險，而且更容易誤導(dǎo)投資者。尤其是當獨董的買股行為為機構(gòu)投資者所利用，或者獨董不講職業(yè)道德而與莊家聯(lián)手做秀，那么投資者被誤導(dǎo)的可能性就更大了。

此外，獨立董事買股票難免有瓜田李下之嫌，授人以話柄。畢竟獨立董事屬于上市公司“證券交易內(nèi)幕信息的知情人”，對上市公司某些內(nèi)幕信息的了解要早于公眾投資者。正是基于這樣一種身份定位及身份屬性，因此，獨董炒股要是虧損了，那就只能怪自己學(xué)藝不精，但要是賺了，則難免會落個瓜田李下之嫌。

就天然堿公司獨立董事張銀榮從二級市場買進“天然堿”股票1500股一事來說，到后來就明顯受到市場的質(zhì)疑，有為天然堿公司定向增發(fā)做“托”的嫌疑。正是由于有了獨立董事張銀榮買進天然堿股票一事的發(fā)生，于是在該事情于3月20日公告出來后，天然堿股票明顯受到投資者的追捧。該股票不僅于3月20日當天大漲4.15%，而且隨后天然堿的股價也是一路攀升，至5月22日股價已由3月20日公告出臺前一交易日（即3月19日）的收盤價7.47元上漲到了12.08元，漲幅達到61.71%，遠高于大盤股指同期36.36%的漲幅。而就在這種情況下，天然堿公司于5月23日推出了非公開發(fā)行不超過7000萬股A股的定向增發(fā)方案，其增發(fā)價格確定為不低于審議本次非公開發(fā)行的董事會決議公告日前二十個交易日公司股票收盤價的算術(shù)平均價的90%，即本次公司非公司發(fā)行股票的發(fā)行價格不低于10.32元/股。 難怪該董事會決議公告于5月23日出臺后，有投資者驚呼:天然堿公司太有才了！獨立董事張銀榮太有才了！

正是基于上述這樣的一些原因及獨董張銀榮買進股票后所受到的詬病，因此盡管獨立董事炒股票是《公司法》與《證券法》所允許的，但鑒于獨立董事的特殊身份，筆者建議獨立董事還是以不炒股票為宜，以保持獨立董事的“兩袖清風、一身正氣”，并避免“常在河邊走，哪能不濕鞋”的事情發(fā)生，以避免原本在投資者心目中就不怎么高大的獨立董事形象進一步被丑化。