僅僅投機(jī)二字解釋不了這空前妖艷的中國股市。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持健康快速發(fā)展的前提下，中國證券市場的制度優(yōu)化和中國人逐漸恢復(fù)的大國自信，決定了對(duì)股市長期看多的大方向

在“五一”前的一個(gè)交易周，即4月23日—4月27日，中國股市在震蕩上升走勢(shì)中站穩(wěn)3700點(diǎn)，并不斷創(chuàng)出新高，最高至3802.92點(diǎn)。

在股指一片紅火的同時(shí)，是更為紅火的炒股熱。每天幾萬人乃至幾十萬人開戶，今年前4個(gè)月新開戶總數(shù)達(dá)到1000萬以上——超過此前4年總和；在銀行排隊(duì)購買基金的隊(duì)伍，更是讓人恍惚回到30年前的商品緊缺時(shí)代。按照瑞士信貸第一波士頓亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬的說法，中國正在進(jìn)行一場新的人民戰(zhàn)爭——他的博客里記錄了一個(gè)新近流傳的笑話：一位大媽執(zhí)意要買入某只銀行股，理由是該股才５元多，“買斤豬肉還要8元吶——便宜，買！”看著新基民們像搶錢那樣認(rèn)購基金，看著新股民像菜市場買菜那樣排隊(duì)開立股票交易賬戶，所有的理性投資者和分析師都是捏了一把汗。英國《金融時(shí)報(bào)》的評(píng)論標(biāo)題更為直接：“中國股民搶乘泰坦尼克號(hào)”。

事實(shí)上，警告在今年1月就已經(jīng)開始了。2006年，內(nèi)地股市擺脫了長達(dá)5年的熊市，全年累計(jì)上漲130%。今年初，由于擔(dān)心股市估值過高，中國證監(jiān)會(huì)暫停了對(duì)新基金的審批，以抑制市場需求。此后，即不斷能夠看到對(duì)回調(diào)的預(yù)測(cè)。在一片“烏鴉嘴”的悲觀論調(diào)下，中國股市在2月底出現(xiàn)暴跌，跌幅將近9%，并在全球范圍內(nèi)引發(fā)了一波拋售。但讓專家大跌眼鏡的是，中國股指隨后即再次強(qiáng)勁反彈，今年前4個(gè)月，又有了60%多的上漲。2000點(diǎn)、3000點(diǎn)都已經(jīng)輕松跨過，4000點(diǎn)就在跟前，有中國特色的人民戰(zhàn)爭的威力，終于在時(shí)隔多少年后再次呈現(xiàn)在全世界面前。興高采烈的是那些甚至連K線圖都不會(huì)看的追漲新股民，而自認(rèn)為會(huì)炒股的高手們則紛紛踏空了這波牛市。畢馬威和路透最近進(jìn)行的一項(xiàng)聯(lián)合調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管合資企業(yè)占有39%的中國基金管理市場份額，但這些引進(jìn)了國際先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的合資基金公司業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如他們的本土同行。事實(shí)上，今年一季度，大部分基金經(jīng)理都在做著減倉這件他們今天后悔莫及的事情。更典型的例子是，去年底嘉實(shí)基金募集了420億元資金，在當(dāng)時(shí)2600點(diǎn)的位置上，穩(wěn)健的金牌基金經(jīng)理邵建遲遲下不去手，一定要等調(diào)整，結(jié)果三個(gè)月后大盤上漲了1000點(diǎn)，而邵健的基金被贖回了一半。

在經(jīng)歷了高歌猛進(jìn)的18個(gè)月之后，五一長假之后，中國股市又會(huì)呈現(xiàn)怎樣的新走勢(shì)？這個(gè)問題，13億中國人至少有1個(gè)億在問。從長假前一周的情況看，看空和看多依然分化嚴(yán)重。4月26日，原證監(jiān)會(huì)副主席，現(xiàn)全國社?；鹄硎聲?huì)副理事長高西慶表示，中國股市似乎要“脫離地球引力”，“這個(gè)市場讓我感到緊張”。他透露，社?；鹫谫u出股票。社?；鹗侵袊钣杏绊懥Φ耐顿Y者之一，總資產(chǎn)高達(dá)4500億元人民幣，由于股價(jià)持續(xù)高漲，其在股票市場的投資目前已經(jīng)增值為接近全部資產(chǎn)的40%。高西慶的表態(tài)，讓各界越來越擔(dān)心，中國股市的上漲勢(shì)頭難以持續(xù)，甚至可能轉(zhuǎn)頭就快速下行。但在此前后，仍有大量資金涌入。4月23日—4月27日的一周中，基金市場迎來了發(fā)行高峰，共有5只新基金和封轉(zhuǎn)開基金發(fā)行或開放集中申購，募集金額410億元，其中兩只限額百億的基金都是一天內(nèi)售罄。

事實(shí)上，后市如何，我們從盤面多少可以看出端倪。在這一周，市場仍處于多頭主導(dǎo)的格局中，藍(lán)籌股取代短線投機(jī)股輪番走強(qiáng)，推動(dòng)大盤進(jìn)一步震蕩走高。滬深兩市的成交量繼續(xù)放大，動(dòng)輒兩三千億的交易量，指數(shù)卻呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的走勢(shì)，盤中則不時(shí)出現(xiàn)急速下跌和集聚拉升的景象。顯然，盡管分歧嚴(yán)重，大家操作手法卻相當(dāng)一致：短線操作。這一筆資金短線獲利后迅速撤離，新資金積極接手；三兩天后，買盤和賣盤角色輪換。這說明，大家對(duì)后市都心中沒底，但又都不愿意坐失良機(jī)。正是在這種投機(jī)心理作用下，大盤走出高換手率的慢牛形態(tài)。

當(dāng)然，僅僅投機(jī)二字解釋不了這空前妖艷的中國股市。盡管仍然存在著諸多增長模式的問題，但中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向上的力量已然無人能擋，正如陶冬所判斷的，無論是內(nèi)生式增長或外延式增長，都是可以預(yù)期的。盡管從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，中國A股的市盈率已經(jīng)偏高，但這一輪牛市卻有著一個(gè)重要的基礎(chǔ)面支持，即各上市公司極其強(qiáng)勁的盈利增長。已經(jīng)公布年報(bào)的1254家上市公司，平均凈利潤同比增長42.66%；已公布季報(bào)的661家公司，凈利潤總額同比增長135%，其中129家公司的凈利潤增長過倍。事實(shí)已經(jīng)證明，中國的經(jīng)濟(jì)快車能持續(xù)保持三、四倍于歐美經(jīng)濟(jì)體的速度，為什么衡量上市公司預(yù)期價(jià)值的股價(jià)市贏率就不能比歐美成熟市場更高呢？

一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資本市場能否健康成長，依賴于兩大因素，一是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為代表的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，二是制度、文化、心理等上層建筑。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持健康快速發(fā)展的前提下，中國證券市場的制度優(yōu)化和中國人逐漸恢復(fù)的大國自信，決定了對(duì)股市長期看多的大方向。如果有了這樣的共識(shí)，人人都是股神，人人都能從中國經(jīng)濟(jì)快車中分享紅利，并非天方夜譚。