將最丑陋的一面展現(xiàn)給投資者后，東航希望輕裝上陣

打掃干凈屋子再請(qǐng)客，這是東航正在做的一件大事。

4月24日，東方航空（600115）牢牢封在漲停板。第二天，東航A股股價(jià)再次上漲。這已經(jīng)是東方航空發(fā)布巨虧年報(bào)后的連續(xù)第四個(gè)上漲。

東方航空4月20日發(fā)布的2006年報(bào)顯示，2006年凈虧損27.8億元，其中營(yíng)運(yùn)支出高達(dá)409.05億元，同比增長(zhǎng)了47.75%。

但讓此次東航股價(jià)不降反升的一個(gè)重要利好消息是：東航將向新加坡航空公司定向增發(fā)25%的股份，大股東東航集團(tuán)也同時(shí)增持部分股票以保證控股地位。這一方案預(yù)計(jì)最遲將在年中公布。對(duì)于合作的最新進(jìn)展和方案，新航方面拒絕透露，只表示談判仍在進(jìn)行之中。不過東航股份公司總經(jīng)理曹健雄接受上海媒體采訪時(shí)表示，與新航的談判將是一個(gè)“正面消息”。

東星航空的副總經(jīng)理汪彥琨對(duì)《商務(wù)周刊》表示，2006年是航空運(yùn)輸業(yè)難得的好年景。以東星航空所在的武漢機(jī)場(chǎng)為例，去年武漢機(jī)場(chǎng)客運(yùn)量增長(zhǎng)了30%，由480萬人次突破至600萬人次。盡管航油成本還是比較大，但各大航空公司去年都增長(zhǎng)很好，其中，南方航空在連續(xù)虧損兩年后首次扭虧為盈，凈利潤(rùn)為1.18億元；而國航2006年的凈利潤(rùn)更高達(dá)31.91億元，即使是小字輩的民營(yíng)航空公司春秋航空也宣布贏利。

東航為何成為唯一的掉隊(duì)者？按照東航董秘羅祝平的解釋，此次巨虧除航油因素外，東航負(fù)債率居高不下、處理不良資產(chǎn)帶來的折價(jià)等因素，是造成東航虧損的主要原因。“負(fù)債率高直接導(dǎo)致了公司每年需交納大量的銀行利息。去年東航為了盤活不良資產(chǎn)，處理了一部分飛機(jī)，這些都在賬面上折價(jià)不少?！绷_祝平說。

創(chuàng)立于1988年的東航曾一直保持較佳的贏利狀況。1990年代中后期，東航進(jìn)入鼎盛時(shí)期——銷售收入100億元，年利潤(rùn)4億元以上，1996年利潤(rùn)額曾達(dá)到6億元，在當(dāng)時(shí)普遍不景氣的國內(nèi)民航業(yè)表現(xiàn)搶眼。然而，由于之后的盲目擴(kuò)張——在不到5年里吃下5家民航企業(yè)，難以應(yīng)付一系列重組過程中的改革成本，再加上經(jīng)營(yíng)上的失誤，這個(gè)貴族迅速走向沒落。

2003年，SARS危機(jī)讓東航虧損7.8億元，盡管由于政策性補(bǔ)貼，東航在2004年實(shí)現(xiàn)小幅贏利，但到2005年，由于國內(nèi)航油持續(xù)暴漲，東航出現(xiàn)4.67億元虧損。此后，關(guān)于東航解困的各種途徑開始流傳，其中包括國資委注資拯救、與上海航空合并重組、引入新加坡航空作為戰(zhàn)略投資者等。

談到注資東航一事，國資委有關(guān)人士對(duì)《商務(wù)周刊》表示：“關(guān)鍵問題是國資委現(xiàn)在沒有錢，要等到國有資本金預(yù)算到位后才能談注資的事?！彪S后，由于與上海航空的合作也最終泡湯，面對(duì)緊迫的形勢(shì)，東航加快了與新航戰(zhàn)略合作的談判進(jìn)程。

東航及其母公司東航集團(tuán)的高層還在2006年迎來了有史以來最大的一次人事調(diào)整。當(dāng)年9月6日，原民航總局副局長(zhǎng)李軍緊急空降東航集團(tuán)，出任集團(tuán)副總裁兼黨組書記；同年10月13日，東航原總經(jīng)理羅朝庚和副總經(jīng)理兼黨委書記萬明武均被宣布離職，由原公司董事曹建雄出任總經(jīng)理。

“東航2005年從母公司東航集團(tuán)收購了西北航空和云南航空的航空主業(yè)及關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。盡管當(dāng)年的年報(bào)已經(jīng)體現(xiàn)小幅虧損，但東航還是隱藏了部分虧損。新的領(lǐng)導(dǎo)班子上臺(tái)后，決心把歷史遺留問題一次性清理掉，這些隱形虧損就全部暴露出來了?！敝行沤ㄍ逗娇諛I(yè)分析師李磊對(duì)《商務(wù)周刊》分析，負(fù)債率高是東航的特點(diǎn)，因此東航處置資產(chǎn)的成本占據(jù)了公司非經(jīng)常性損益的大頭。而東航這種將歷史遺留的包袱一次性清理掉的做法，最終造成2006年公司的虧損額超過市場(chǎng)預(yù)期。

目前，東航已經(jīng)開始圍繞扭虧為目的重組內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理和成本控制。東航還開始向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手學(xué)習(xí)。年報(bào)顯示，東航將在今年對(duì)5架 A340-300飛機(jī)的頭等艙及公務(wù)艙斥資1.88億元進(jìn)行改裝。國航的經(jīng)驗(yàn)表明，利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的是商務(wù)艙和頭等艙。東航也想跟國航一樣，把自己定位為高端品牌，吸引高端客戶。

不過，對(duì)手同樣在前進(jìn)。國航副總經(jīng)理?xiàng)铥惾A告訴《商務(wù)周刊》，國航將整合原上?；睾驼憬举Y源，在年底前成立華東分公司，用以覆蓋東航的傳統(tǒng)勢(shì)力范圍——長(zhǎng)三角。國航還計(jì)劃于今年6月聯(lián)手國泰航空成立合資貨航公司，加大在上海拓展客貨業(yè)務(wù)的力度。而國航規(guī)劃發(fā)展部副總經(jīng)理胡鵬斌則對(duì)《商務(wù)周刊》透露，國航正與上海機(jī)場(chǎng)等方面接觸，準(zhǔn)備在上海建一個(gè)大型貨運(yùn)站。

盡管如此，對(duì)東航來說，實(shí)現(xiàn)2007年扭虧的希望還是很大。汪彥琨表示，今年航油價(jià)格將與去年持平，2007年的航空運(yùn)輸市場(chǎng)將延續(xù)2006年的行情甚至更好。經(jīng)過破釜沉舟式改革陣痛的東航，交出了一份誠實(shí)的年報(bào)，或許將換來一個(gè)希望的春天。