摘要：本文就東亞區(qū)域貨幣金融合作的相關(guān)問題展開討論，認(rèn)為合作應(yīng)從貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變開始，從擴(kuò)大貨幣互換規(guī)模以及匯率合作等方面進(jìn)入，通過平行貨幣的過渡，進(jìn)而推動(dòng)亞洲貨幣單位的建立與使用，這是當(dāng)前較為可行的合作路徑。

關(guān)鍵詞：金融合作；資源整合；自由貿(mào)易區(qū)；匯率合作

中圖分類號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006-1428(2007)04-0054-03

一、東亞貨幣金融合作的理論

在現(xiàn)有的貨幣一體化理論中，蒙代爾的“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”是最重要的一個(gè)。該理論認(rèn)為，在一個(gè)統(tǒng)一的貨幣區(qū)內(nèi)，只要?jiǎng)趧?dòng)力和其他生產(chǎn)要素具有完全自由的流動(dòng)性，就可以實(shí)現(xiàn)資本和勞動(dòng)力從盈余國(guó)向赤字國(guó)轉(zhuǎn)移，促使區(qū)域內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及時(shí)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)周期趨于同步，這樣可以促使區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡。蒙代爾之后．麥金農(nóng)、凱恩斯等人分別從不同的角度補(bǔ)充了“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，他們將經(jīng)濟(jì)的開放程度及其高度的多元化、金融一體化、通脹偏好相似性以及政策的一體化等都看作是形成統(tǒng)一貨幣區(qū)的必要條件。因而最后的結(jié)論是國(guó)際收支平衡是建立統(tǒng)一貨幣區(qū)的基礎(chǔ)，否則無法實(shí)現(xiàn)最終的組建。

1990年代克魯格曼利用GG-LL模型闡述了一個(gè)處于經(jīng)濟(jì)體之外的國(guó)家是否應(yīng)該加入經(jīng)濟(jì)區(qū)的問題，即收益與成本之間的比較權(quán)衡標(biāo)準(zhǔn)。他以芬蘭為例用GG曲線做出分析，結(jié)論是一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與其所在的固定匯率區(qū)的一體化程度越高，加入經(jīng)濟(jì)區(qū)的收益就越大，跨國(guó)貿(mào)易和要素流動(dòng)越廣泛，固定匯率的收益就越大。而通過LL曲線分析的結(jié)論是一國(guó)和它要加入的固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度越高，在產(chǎn)出市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)性損失越少。

愛默生和格羅斯還闡述了“一個(gè)市場(chǎng)、一種貨幣”的思想。其理論核心是貨幣選擇根本上應(yīng)由市場(chǎng)狀況尤其是市場(chǎng)需求來決定，作為一個(gè)統(tǒng)一的大市場(chǎng)，只有單一貨幣才是最優(yōu)選擇。在這里，應(yīng)將貨幣與國(guó)家主權(quán)分開，貨幣的本質(zhì)是服務(wù)于市場(chǎng)的，而國(guó)際間經(jīng)濟(jì)的廣泛交往需要貨幣最終走向融合。當(dāng)一國(guó)不能充分發(fā)揮貨幣的職能時(shí)，就應(yīng)主動(dòng)放棄貨幣權(quán)，將權(quán)利上交給一個(gè)超國(guó)家機(jī)構(gòu)以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及人民生活福利的提高。但建立貨幣區(qū)的必要條件是市場(chǎng)的高度融合。

由于條件界定過于嚴(yán)格導(dǎo)致最優(yōu)貨幣區(qū)理論在實(shí)際操作上出現(xiàn)困難。因此米勒和威勒(1991)繼續(xù)分析了目標(biāo)區(qū)不具有完全可信性的情況；劉易斯則將匯率變動(dòng)的邊界擴(kuò)展為中央銀行不僅在邊界處進(jìn)行干預(yù)，而且在目標(biāo)區(qū)內(nèi)部進(jìn)行干預(yù)。這些研究都為歐洲統(tǒng)一貨幣區(qū)的實(shí)踐提供了很好的理論基礎(chǔ)，同時(shí)歐洲的實(shí)踐進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了國(guó)家之間相互協(xié)調(diào)的重要性。

二、東亞地區(qū)經(jīng)貿(mào)合作的實(shí)際狀況

自20世紀(jì)60年代以來，東亞地區(qū)形成的經(jīng)濟(jì)模式主要是“雁形發(fā)展模式”，即工業(yè)化程度較高的日本依次把成熟了的或者具有潛在比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到泰國(guó)、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞等地，1980年代初，中國(guó)東部沿海地區(qū)也開始參與東亞國(guó)際分工體系，從而形成技術(shù)密集與高附加值產(chǎn)業(yè)一資本技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)一勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的階梯式產(chǎn)業(yè)分工體系。這種分工體系導(dǎo)致東亞各國(guó)的相互依存度日益加深。東亞區(qū)域內(nèi)的相互出口由20世紀(jì)80年代后期的30．2％增加到90年代前期的38．3％，同期的相互進(jìn)口由28．2％增加到34．5％，1994年，整個(gè)東亞地區(qū)內(nèi)部相互貿(mào)易的比重已占全部貿(mào)易的43％。但在1990年代后期，由于“雁形模式”的弊端日益暴露，東亞的總體貿(mào)易份額出現(xiàn)了變化。亞洲金融危機(jī)后，相繼有東盟十國(guó)、中國(guó)“10+1”經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作、中日韓和東盟十國(guó)“10+3”經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作。從貿(mào)易份額上來看，中國(guó)在“10+1”內(nèi)部的出口總額僅占中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的約7％，這一比例明顯低于東盟主要國(guó)家對(duì)“10+1”內(nèi)部市場(chǎng)的依賴。同一時(shí)期，新加坡、馬來西亞、泰國(guó)、印度尼西亞和菲律賓對(duì)“10+l”內(nèi)部市場(chǎng)的依賴分別是31．3％、29．6％、24．1％、22．0％、17．4％。東盟10國(guó)在“10+1”內(nèi)部的貿(mào)易額占其貿(mào)易總額的26．7％，這與這些國(guó)家簽訂的“東盟自由貿(mào)易區(qū)”協(xié)議有關(guān)。中國(guó)與東盟各國(guó)對(duì)“10+l”以外的市場(chǎng)存在較強(qiáng)依賴性。2000年，中國(guó)與歐盟和美國(guó)的貿(mào)易額占中國(guó)貿(mào)易總額的30．3％，而同期與其他東盟國(guó)家的內(nèi)部貿(mào)易所占份額為42．6％。同樣，東盟對(duì)歐盟、美國(guó)、日本的出口分別占東盟總出口量的14．8％、19．2％、13．6％，而對(duì)中國(guó)的出口僅有3．7％。在進(jìn)口方面，東盟自歐盟、美國(guó)和日本的進(jìn)口分別占其進(jìn)口總額的10．1％、13．8％、19．2％，而從中國(guó)的進(jìn)口僅占4．8％。這從一個(gè)側(cè)面說明，傳統(tǒng)的“雁形模式”已進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期，各國(guó)之間呈現(xiàn)相互超越、相互牽引的“群馬模式”。即便是這樣，隨著貿(mào)易化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)，“10+1”成員國(guó)間的關(guān)稅將進(jìn)一步有所降低，這會(huì)推動(dòng)區(qū)域內(nèi)內(nèi)部市場(chǎng)貿(mào)易份額的擴(kuò)大。但考慮到內(nèi)部市場(chǎng)規(guī)模的限制，總體的貿(mào)易格局不會(huì)出現(xiàn)大的變動(dòng)。

近年來中日韓三國(guó)問的貿(mào)易一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的勢(shì)頭。以韓國(guó)為例，2004年韓國(guó)對(duì)外直接投資接近80億美元(比2003年增長(zhǎng)36．8％)，其中對(duì)中國(guó)投資達(dá)到36．3億美元，占其全部對(duì)外投資的45％；2004年韓國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口額為296億美元，占韓國(guó)進(jìn)口總額的13．2％，高于從美國(guó)的進(jìn)口。這些數(shù)據(jù)說明，在東亞區(qū)域內(nèi)進(jìn)一步推進(jìn)相互貿(mào)易存在極大發(fā)展空間，這不僅有助于東亞各經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步擺脫對(duì)美國(guó)等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口依賴，還有助于推動(dòng)區(qū)域內(nèi)統(tǒng)一貨幣區(qū)的建立。

三、可以選擇的合作路徑

根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家B·巴拉薩(1961)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)合理論，區(qū)域經(jīng)濟(jì)包括自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟、共同市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)同盟以及完全經(jīng)濟(jì)統(tǒng)合五種類型?？紤]到東亞經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展水平，在區(qū)域內(nèi)擴(kuò)大自由貿(mào)易區(qū)的范圍，協(xié)調(diào)關(guān)稅、放松外匯管制應(yīng)是進(jìn)行貨幣金融合作的前提。區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)大需要貿(mào)易和投資間的良性互動(dòng)，這在中日韓的合作中顯得尤為重要。東亞地區(qū)的貨幣金融合作應(yīng)從以下幾個(gè)層次逐步推進(jìn)。

在3個(gè)“10+1”或“10+3”的框架下進(jìn)一步擴(kuò)大自由貿(mào)易的范圍和規(guī)模。由于中日韓之間缺乏制度上的合作導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資的規(guī)模和領(lǐng)域受到限制，但是隨著市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，三國(guó)之間在對(duì)外貿(mào)易上的共識(shí)逐步增加，這將有利于區(qū)域內(nèi)貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大。三國(guó)應(yīng)當(dāng)逐步建立商品與要素的自由流動(dòng)，建立內(nèi)外經(jīng)濟(jì)相互融合的開放型市場(chǎng)體系。中國(guó)在這方面尤其要穩(wěn)步推進(jìn)，不僅要鞏固中國(guó)在發(fā)展FTA實(shí)踐中的成果，還要同時(shí)推進(jìn)與東南亞地區(qū)的東盟成員國(guó)之間的多邊貿(mào)易談判以形成互動(dòng)效果。此外，在中日韓的磋商中應(yīng)始終保持積極態(tài)度，爭(zhēng)取多邊談判取得實(shí)質(zhì)性成果。對(duì)于經(jīng)濟(jì)落后的區(qū)域，鞏固人民幣的貿(mào)易結(jié)算核心幣種地位，為貨幣金融合作打下良好基礎(chǔ)。

在《清邁倡議》(CMI)框架下，進(jìn)一步推進(jìn)貨幣互換機(jī)制，加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)共同監(jiān)督機(jī)制，推進(jìn)東亞債券市場(chǎng)的建設(shè)。一個(gè)有效的貨幣金融合作機(jī)制應(yīng)當(dāng)包括危機(jī)的防范、救助機(jī)制、共同監(jiān)督機(jī)制與區(qū)域資本市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)的建設(shè)。其中，能夠提供短期流動(dòng)性支持、維持外匯市場(chǎng)與匯率的穩(wěn)定、預(yù)防與及早化解金融風(fēng)險(xiǎn)的短期融資便利安排，是貨幣合作的初級(jí)形式。2005年5月伊斯坦布爾會(huì)議針對(duì)東亞原有貨幣互換機(jī)制規(guī)模過小、獨(dú)立性不足、缺乏有效的多邊合作與共同行動(dòng)機(jī)制等不足，提出了大幅度擴(kuò)大雙邊貨幣互換規(guī)模、將原有的單向提供融資的貨幣互換安排雙向化、建立和完善雙邊基礎(chǔ)上的多邊集體決策機(jī)制和貨幣互換啟動(dòng)程序、提高貨幣互換機(jī)制的獨(dú)立性，將實(shí)際融資規(guī)模與國(guó)際貨幣基金組織貸款規(guī)劃脫鉤部分比例由10％提高到20％，將區(qū)域共同監(jiān)督機(jī)制納入CMI框架。這些措施為東亞地區(qū)進(jìn)行深入的融資合作奠定了’基礎(chǔ)。但在目前，鑒于東亞經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外開放程度以及現(xiàn)有融資規(guī)模的有限性，目前應(yīng)考慮建立一個(gè)統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)管理雙邊及多邊的貨幣互換安排。其次是建立起共同監(jiān)督機(jī)制，與融資援助相結(jié)合以便對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。第三是建立制度化的集體決策機(jī)制，因?yàn)楣餐O(jiān)督機(jī)制只有擁有統(tǒng)一的規(guī)則與清晰的程序才能發(fā)揮效力。在東亞債券市場(chǎng)的合作方面，目前東亞的區(qū)域債券市場(chǎng)發(fā)展較快，自2003年6月始，先后合作成立了第一期亞洲債券基金(ABlFl)及第二期亞洲債券基金(ABF2)，第二期已正式進(jìn)入實(shí)施階段。而在合作意圖上，東盟“10+3”均認(rèn)可將采取措施進(jìn)一步推進(jìn)區(qū)域債券市場(chǎng)的發(fā)展，設(shè)定亞洲債券市場(chǎng)倡議路線圖，建立信息收集與交流機(jī)制及各國(guó)自評(píng)機(jī)制，研究亞洲貨幣籃標(biāo)價(jià)債券和統(tǒng)一的亞洲債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，并在稅收政策等方面進(jìn)行協(xié)調(diào)。盡管如此，債券市場(chǎng)的建設(shè)依然面臨極大困難，問題來自于三個(gè)方面，一是市場(chǎng)規(guī)模；二是市場(chǎng)的供求不平衡；三是對(duì)匯率合作方面提出了新的要求。市場(chǎng)規(guī)模過小與缺乏流動(dòng)性存在惡性循環(huán)關(guān)系，整合東亞債券市場(chǎng)有助于個(gè)別經(jīng)濟(jì)體陷入“低水平債券市場(chǎng)陷阱”。初期應(yīng)從東亞經(jīng)濟(jì)本身的結(jié)構(gòu)調(diào)整入手，形成區(qū)域內(nèi)貿(mào)易占主導(dǎo)的貿(mào)易格局，繼續(xù)推進(jìn)“后雁形模式”，加快東亞區(qū)域內(nèi)的資源整合，改變以往經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)品趨同、相互存在激烈競(jìng)爭(zhēng)的不利局面。

加強(qiáng)東亞各經(jīng)濟(jì)體之間的匯率合作。尤其是在匯率制度問題上的合作以及協(xié)調(diào)。實(shí)際上，在上一個(gè)問題里就提出了匯率合作的重要性，區(qū)域債券市場(chǎng)的發(fā)展要求相關(guān)經(jīng)濟(jì)體在資本賬戶方面的全面開放性，這對(duì)許多亞洲國(guó)家，比如中國(guó)都提出了更高的要求。在與其他經(jīng)濟(jì)體的匯率合作方面，東亞地區(qū)長(zhǎng)期以來都沒有匯率合作的機(jī)制與傳統(tǒng)，這固然與市場(chǎng)的開放程度有關(guān)，但更與亞洲國(guó)家根深蒂固的文化傳承有關(guān)。這樣的局面在經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)的全面打擊后有所改觀，因此東亞地區(qū)的匯率安排表現(xiàn)為寬松的釘住一籃子貨幣，或是事實(shí)上的高頻釘住美元。2005年7月后，中國(guó)的匯率安排也出現(xiàn)了類似的特點(diǎn)?？紤]到匯率合作的可操作性，東亞地區(qū)匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的建立應(yīng)在過渡與實(shí)質(zhì)運(yùn)作兩個(gè)階段上依次展開。過渡階段可以從政策對(duì)話與共同干預(yù)外匯市場(chǎng)開始，逐步培養(yǎng)互信和合作經(jīng)驗(yàn)。在實(shí)際運(yùn)作階段，從次區(qū)域和整個(gè)東亞兩個(gè)層次上推進(jìn)匯率政策的協(xié)調(diào)，進(jìn)而建立某種形式的匯率合作機(jī)制。

借鑒平行貨幣理論，進(jìn)一步推動(dòng)?xùn)|亞的區(qū)域貨幣合作。平行貨幣是在區(qū)域貨幣合作或聯(lián)盟中按照共同簽訂的條約，由區(qū)域金融組織發(fā)行，同區(qū)域內(nèi)各成員國(guó)貨幣同時(shí)流通，保持固定的兌換比率，具有固定購(gòu)買力的一種貨幣。它是區(qū)域貨幣聯(lián)盟過渡期的一種貨幣安排。在歐元的發(fā)展歷程中，平行貨幣理論得以實(shí)踐，歐元曾經(jīng)充當(dāng)了歐盟11個(gè)國(guó)家的平行貨幣，在歐元的過渡期發(fā)揮了積極的作用。前面也曾談到，亞洲統(tǒng)一貨幣的建立應(yīng)從區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作方面展開，而平行貨幣的主要功能之一就是可以促進(jìn)區(qū)內(nèi)貿(mào)易和市場(chǎng)一體化的形成。因此可以考慮，在亞洲建立區(qū)域性的貨幣聯(lián)盟時(shí)將人民幣作為平行貨幣，進(jìn)而過渡為東亞乃至亞洲統(tǒng)一貨幣。亞洲開發(fā)銀行已經(jīng)表示將從2006年開始編制和公布顯示亞洲貨幣加權(quán)平均值的“亞洲貨幣單位”(ACU)，如果在某種程度上，我們可以把它近似地看作當(dāng)年歐元的雛形——?dú)W洲貨幣單位，那么這一貨幣單位的建立就不僅意味著東亞地區(qū)債券市場(chǎng)將有機(jī)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，而且亞洲統(tǒng)一貨幣的誕生也將初露端倪。

(責(zé)任編輯：姜天鷹)

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