[摘要] 并購、新建、獨(dú)資和合資是當(dāng)今主要的對(duì)外直接投資方式。中國跨國企業(yè)在制定對(duì)外直接投資戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的內(nèi)部和外部因素，權(quán)衡各種主要進(jìn)入方式的優(yōu)劣利弊，選擇正確的投資方式。

[關(guān)鍵詞] 中國企業(yè)對(duì)外直接投資方式

一、主要對(duì)外直接投資方式的比較

1.跨國并購

跨國購并是指國際投資主體通過購買其他企業(yè)的股權(quán)，并取得該企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)的全部或部分所有權(quán)和控制權(quán)，把該企業(yè)直接納入自己的經(jīng)營體系的一種投資行為。

(1)跨國并購的優(yōu)點(diǎn):①迅速獲取資產(chǎn)，靈活進(jìn)入市場(chǎng)。跨國并購避免了在東道國進(jìn)行廠房，辦公用地的建設(shè)， 極大程度上降低了生產(chǎn)成本，即使對(duì)原來的并購企業(yè)有所改造， 項(xiàng)目的建設(shè)周期也大大縮短，能夠快速地進(jìn)入東道國目標(biāo)市場(chǎng)。②低價(jià)獲得資產(chǎn)，獲得市場(chǎng)份額?？鐕具M(jìn)行跨國并購?fù)x擇公司運(yùn)營遭遇困境的當(dāng)?shù)毓?，因而能夠壓低并購價(jià)格。同時(shí)，由于被并購的公司的客戶關(guān)系市場(chǎng)渠道仍然存在，跨國公司能夠獲得被并購企業(yè)的市場(chǎng)份額。③便于擴(kuò)大經(jīng)營范圍，實(shí)現(xiàn)多角化經(jīng)營。近年來，跨國并購發(fā)展迅速，跨國公司為了超越自己原有的經(jīng)營范圍，在缺乏有關(guān)新行業(yè)生產(chǎn)和銷售等方面的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)時(shí)，收購東道國現(xiàn)有企業(yè)是實(shí)現(xiàn)多角化經(jīng)營行的有效途徑。

(2)跨國并購的缺點(diǎn):①投入大?？鐕①徯枰淮涡酝度氪罅客鈪R現(xiàn)金且難用機(jī)器設(shè)備等資本品和技術(shù)折價(jià)投入。②文化差異大。由于被并購企業(yè)在本國環(huán)境中成長，其經(jīng)營制度，管理方法等與跨國公司存在不同程度的差異，跨國公司在東道國若有人事管理或財(cái)務(wù)控制等方面的不當(dāng)，容易造成跨國經(jīng)營的失敗。③價(jià)值評(píng)估存在困難。在評(píng)估現(xiàn)有企業(yè)時(shí)，涉及到固定資產(chǎn)原值、使用年限等許多技術(shù)參數(shù)。此外，還存在東道國和本國的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)可能不同、虛假或錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)報(bào)表等問題。④東道國限制多。由于并購對(duì)東道國裁員和市場(chǎng)勢(shì)力等經(jīng)濟(jì)方面的不利影響，東道國政府對(duì)并購的干涉與限制較多。

2.新建企業(yè)

新建企業(yè)是指跨國公司等國際投資主體依據(jù)東道國的法律，在海外目標(biāo)市場(chǎng)通過創(chuàng)建新的企業(yè)，進(jìn)行跨國經(jīng)營的一種對(duì)外直接投資方式。

(1)新建企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)：①投資者在較大程度上把握項(xiàng)目策劃各個(gè)方面的主動(dòng)性。對(duì)于新建企業(yè)工廠的地理位置、經(jīng)營規(guī)模，跨國公司能夠獨(dú)立地選擇，極大程度上控制了資本的運(yùn)營。②在資金投入方面，跨國公司可以利用專利、技術(shù)、材料、設(shè)備等作為資本投入來彌補(bǔ)外匯資金的不足。③在組織控制方面，不存在對(duì)原有企業(yè)制度適應(yīng)的成本和并購方式下雙方建立信任磨合適應(yīng)方面的成本。風(fēng)險(xiǎn)小，麻煩少，可以無障礙地實(shí)施自己的一整套行之有效的管理制度和風(fēng)格理念。

(2)新建企業(yè)的缺點(diǎn)：①因需要一定的建設(shè)期，所以進(jìn)人目標(biāo)市場(chǎng)相對(duì)緩慢，從而影響企業(yè)產(chǎn)品的銷售和獲利，使投資成本回收期相應(yīng)延長。對(duì)于某些市場(chǎng)供求及價(jià)格波動(dòng)幅度巨大且頻繁的產(chǎn)品，這方面的風(fēng)險(xiǎn)必須加以慎重考慮。②以新建企業(yè)方式進(jìn)人國外市場(chǎng)，必然涉及到原有市場(chǎng)份額的重新分配問題，因此新進(jìn)入的企業(yè)通常會(huì)遭遇到來自多個(gè)方面的狙擊，市場(chǎng)競(jìng)爭十分激烈，尤其是進(jìn)入初期的生存競(jìng)爭非常艱難，風(fēng)險(xiǎn)也大。

3.獨(dú)資企業(yè)

獨(dú)資企業(yè)是指根據(jù)東道國法律，經(jīng)東道國政府的批準(zhǔn)，在東道國境內(nèi)設(shè)立的資本全部由外國投資者所有的一種企業(yè)經(jīng)營方式。獨(dú)資企業(yè)是目前國際直接投資的重要方式之一。

(1)獨(dú)資企業(yè)主要優(yōu)點(diǎn)是:①外國投資者獨(dú)立進(jìn)行經(jīng)營管理，具有充分的自主權(quán)。獨(dú)資企業(yè)能避免各種外界因素的干擾，完全按照自己的意志和目標(biāo)進(jìn)行經(jīng)營管理。由于投資者擁有經(jīng)營管理的絕對(duì)控制權(quán)，跨國公司能夠確保子公司按照母公司統(tǒng)一的戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)行經(jīng)營活動(dòng)，易于貫徹如實(shí)行價(jià)格轉(zhuǎn)移等經(jīng)營策略。②獨(dú)資企業(yè)能夠采用先進(jìn)技術(shù)和管理方式，壟斷技術(shù)優(yōu)勢(shì)，避免母公司的在技術(shù)與經(jīng)營戰(zhàn)略方面的泄露，維護(hù)了跨國公司的利益。

(2)獨(dú)資企業(yè)不足:①由于建立獨(dú)資企業(yè)需要投入較多的資金，且經(jīng)營環(huán)境不甚熟悉，故風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，除非跨國公司在財(cái)務(wù)、市場(chǎng)運(yùn)作方面有較強(qiáng)的能力，否則不要輕易采用該方式。②由于當(dāng)?shù)卣鶎?duì)獨(dú)資企業(yè)有所限制，也難獲得當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作。這對(duì)跨國公司是極大的挑戰(zhàn)。

4.合資企業(yè)

合資企業(yè)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的國家的投資者在東道國境內(nèi)，經(jīng)東道國政府的批準(zhǔn)，依照東道國法律設(shè)立的合資各方共同投資、共同經(jīng)營、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)式合營方式。

(1)合資企業(yè)主要優(yōu)點(diǎn) :①外商進(jìn)行直接投資采用合資企業(yè)，能夠減少出資額，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。其原因是雖然世界總的投資環(huán)境在逐步改善，但仍存在讓外商擔(dān)憂的地方，如基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)、法制環(huán)境、政策的穩(wěn)定性、政府行政干預(yù)等方面。②能取得當(dāng)?shù)睾腺Y者的幫助，充分利用合資方的營銷網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)信譽(yù)，方便地獲得當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息。

(2)合資企業(yè)不足:①容易造成分歧。合資雙方由于在企業(yè)文化、管理上存在分歧，外方注重的更多的是如何獲取最大利潤，并把合資企業(yè)納入其全球戰(zhàn)略系統(tǒng)，而東道國那方則在乎的是就業(yè)、穩(wěn)定甚至政績等很多非市場(chǎng)因素，思維不同造成合資雙方發(fā)生矛盾。②采用合資企業(yè)進(jìn)入方式對(duì)擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的進(jìn)入企業(yè)，容易造成技術(shù)和其他商業(yè)秘密的泄露，從而處于不利地位。

二、中國企業(yè)主要對(duì)外直接投資方式選擇考慮因素

中國企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)，是并購還是新建，是合資還是獨(dú)資，應(yīng)在權(quán)衡各種方式的優(yōu)劣利弊基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)投資目的、產(chǎn)業(yè)特性等因素做出正確的選擇。

1.跨國公司的投資目的

中國跨國企業(yè)的對(duì)外直接目的主要是學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，因此，并購和合資是中國企業(yè)對(duì)外直接投資方式的首選。并購和合資進(jìn)入方式使得中國技術(shù)人員置身于擁有先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的環(huán)境中，利用東道國的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進(jìn)技術(shù)。提高中國企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。因此為了減少進(jìn)入成本和時(shí)間，學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)，進(jìn)入技術(shù)程度較高、進(jìn)入障礙較少的發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)，采用并購和合資的方式是有利的。

中國企業(yè)對(duì)外直接投資的另外一個(gè)重要目的是尋求國外的自然資源。中國的對(duì)外直接投資不是西方國家跨國公司的資本的跨國經(jīng)營，而非資本過剩型的對(duì)外直接投資。因此，中國企業(yè)的跨國投資應(yīng)符合利用兩種資源，開拓兩個(gè)市場(chǎng)的戰(zhàn)略導(dǎo)向，直接從國外取得低成本的自然資源供給，以彌補(bǔ)國內(nèi)資源的不足。此種對(duì)外直接投資應(yīng)以合資為主，其原因有三:一是合資經(jīng)營還有利于與東道國建立長期的相互信任的合作關(guān)系，有助于風(fēng)險(xiǎn)的共擔(dān)資源的共享，確保長期穩(wěn)定的海外資源供給;二是對(duì)自然資源的開發(fā)，各國都有嚴(yán)格的控制;三是資源開發(fā)型的投資規(guī)模一般較大，合資有利于對(duì)投入資源的分擔(dān)。

2.中國的行業(yè)特性

目前，一些中國有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時(shí)候，中國跨國公司應(yīng)以新建企業(yè)和合資進(jìn)入為主要進(jìn)入方式?，F(xiàn)階段，電視機(jī)、電冰箱等家用電器制造業(yè)和機(jī)床、自行車、鐘表等機(jī)械加工業(yè)是中國技術(shù)方面比較成熟的。這些產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)飽和或者生產(chǎn)能力相對(duì)過剩，其出口又面臨發(fā)展中國家和新興工業(yè)國家的激烈競(jìng)爭，而且還受到發(fā)達(dá)國家貿(mào)易保護(hù)主義的制約，需要通過大力發(fā)展對(duì)外直接投資來轉(zhuǎn)移富余的生產(chǎn)能力，擴(kuò)大國際市場(chǎng)份額。這些行業(yè)是中國進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的對(duì)象。投資市場(chǎng)主要某些相對(duì)發(fā)達(dá)國家。許多發(fā)展中國家均有某些限制和制約，而對(duì)于企業(yè)新建、合資企業(yè)比較歡迎。如果對(duì)發(fā)展中國家直接投資的目標(biāo)是實(shí)施跨國發(fā)展和控制時(shí)，為了更好地貫徹企業(yè)的戰(zhàn)略意圖，可采用新建方式。為了充分利用當(dāng)?shù)睾腺Y方的市場(chǎng)開發(fā)優(yōu)勢(shì)，快速占領(lǐng)市場(chǎng)和加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣穆?lián)系，更好地利用各種優(yōu)惠政策，合資方式的確是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

三、中國企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的策略

經(jīng)濟(jì)全球化己經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必然趨勢(shì)。隨著中國加入WTO，經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮必然席卷中國經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，企業(yè)間的競(jìng)爭不僅突破了行業(yè)、地區(qū)的限制，而且淡化了競(jìng)爭對(duì)手的國籍。中國企業(yè)要想在全球化中處于不敗之地，必須進(jìn)行全球化經(jīng)營戰(zhàn)略，進(jìn)行對(duì)外投資。中國企業(yè)由于跨國經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)缺乏，技術(shù)創(chuàng)新能力弱，因此在國際市場(chǎng)上競(jìng)爭力薄弱。進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，要結(jié)合東道國的實(shí)際情況，采用正確的進(jìn)入方式。以下是在主要投資方式選擇的建議下為了更好地加快中國企業(yè)對(duì)外直接投資發(fā)展的一些建議。

1.一些在技術(shù)、管理、營銷等方面具有優(yōu)勢(shì)的跨國企業(yè)可采用非股權(quán)方式打入一些發(fā)展中國家市場(chǎng)。非股權(quán)參與方式包括特許經(jīng)營、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、BOT融資和國際工程項(xiàng)目承包等。中國跨國企業(yè)在對(duì)一些發(fā)展中國家進(jìn)行跨國經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，若技術(shù)、管理、營銷機(jī)制十分復(fù)雜，而東道國又無力經(jīng)營此類項(xiàng)目，便可利用自身優(yōu)勢(shì)，采用非股權(quán)參與方式，機(jī)動(dòng)靈活地滲透到國際市場(chǎng)。這樣企業(yè)不但減少投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能對(duì)國外企業(yè)實(shí)施控制。

2.中國企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的另外一種比較好的市場(chǎng)進(jìn)入方式是戰(zhàn)略聯(lián)盟?？萍歼M(jìn)步使得產(chǎn)品生命周期變短，跨國公司出于提高自身競(jìng)爭力的目的，采取虛擬經(jīng)營方式:跨國公司只保留企業(yè)中有優(yōu)勢(shì)的核心部分如科技專利等進(jìn)行經(jīng)營，而將其他生產(chǎn)或經(jīng)營等活動(dòng)以戰(zhàn)略聯(lián)盟的形式分包給具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)的外部企業(yè)，從而形成了一種新的國際協(xié)作體系，以提高中國跨國公司進(jìn)入國際市場(chǎng)的能力。

本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。