[摘要] 隨著中小高技術企業(yè)在技術發(fā)展與經濟增長中發(fā)揮著越來越大的作用，關于其成長因素的研究也越來越成為理論界和實務界關注的重點。通過研究，不僅能找出使其基業(yè)常青的因素，對促進我國經濟快速增長和實現跨越式發(fā)展具有重大影響，也能為廣大投資者做出正確的投資決策提供理論依據和現實指導。本文在深入研究中小高技術企業(yè)特點的基礎上，提出影響其成長的因素主要有人力資源、資金、市場、技術、管理五個方面，并對這五個方面的影響因素展開具體的財務識別。

[關鍵詞] 中小高技術財務識別人力資源

隨著新技術革命的發(fā)展，區(qū)域經濟競爭的焦點正從傳統產業(yè)向高技術產業(yè)轉移，一個國家的經濟發(fā)展水平與其科學技術水平發(fā)展情況密切相關。在眾多高技術企業(yè)中，中小高技術企業(yè)數量眾多、機制靈活，已經成為技術進步的生力軍和對傳統產業(yè)進行全面改造和提升的先頭部隊。由于其結合了科技和工業(yè)力量，不僅創(chuàng)造了大量就業(yè)機會、推動我國經濟的可持續(xù)發(fā)展，而且對優(yōu)化我國的科技力量布局和科技資源配置也起著十分重要的作用。對于中小高技術企業(yè)成長因素的研究越來越成為理論界和實務界關注的焦點。

一、中小高技術企業(yè)的靈魂——人力資源

高技術企業(yè)是一個人力資本高度密集型企業(yè)，高技術企業(yè)間的競爭本質上是人力資源的競爭。大量成功企業(yè)的實踐證明:人力資源日益成為影響高技術企業(yè)發(fā)展的主導，成為決定效率和競爭力的主要因素，是高技術企業(yè)的靈魂。人是生產力諸要素中最活躍、起主導作用的要素，是企業(yè)諸要素中具有生命力的要素。從人力資本的構成上看，高技術企業(yè)首先是一個大量高科技人員的集合體，他們掌握先進技術，是中小高技術企業(yè)的重要資產;同時我們也認識到廣大的中小高技術企業(yè)也是一個快速將高新技術轉化為產品、迅速占領市場、以賺取利潤為目的的企業(yè)，因此他們也需要擁有較高水平的管理人力資源。

作為高技術知識主要載體的高技術企業(yè)員工，他們是具有相當高的知識的存量，并運用其擁有的知識進行創(chuàng)造性工作，他們的工作過程難以監(jiān)控，成果難以分割，工作動機受到組織氛圍與共同知識的影響等特點。同時由于中小高技術企業(yè)的高風險性，他們對企業(yè)的依賴性比較弱。人力資源流失使企業(yè)對員工的培訓投入付之東流，給企業(yè)運轉帶來麻煩和損失，同時還可能使企業(yè)的商業(yè)機密為競爭對手所掌握，而給該企業(yè)帶來毀滅性打擊。因此，中小高技術企業(yè)的人力資源的挽留和作用的發(fā)揮有賴于有效激勵機制，保證人力資源有一個良好的工作生活和文化環(huán)境；沒有有效的激勵機制，蘊藏在人力資本中的巨大聰明才智就很難發(fā)揮出來。對于中小高技術企業(yè)而言，人力資源因素包括人的素質和對人的激勵兩個部分。

1.反映人力資源使用效率的指標——人均主營業(yè)務收入的對數。人均主營業(yè)務收入的對數=LOG（主營業(yè)務收入/員工人數）。

2.反映人力資源激勵程度的指標——高管平均報酬的對數、人均現金成本的對數。我們從對高級管理人員和一般員工這兩個方面的激勵水平來研究。對管理者和經營者的激勵最主要的衡量指標是董事長和總經理的年薪收入，但我國上市公司的財務報表中沒有必要說明董事長和總經理的年薪，因此文中采用了高管人員的平均年薪作為衡量管理者和經營者的貨幣收入，并對其取對數以減少差異性造成的影響;對職工的激勵，我們使用企業(yè)支付給職工以及為職工支付的現金，并對其取對數以減少差異性造成的影響。

高管平均報酬的對數=LOG高管平均報酬。人均現金成本的對數=LOG（支付給職工以及為職工支付的現金/職工人數）。

二、中小高技術企業(yè)的心臟——技術

國內外大量的高技術企業(yè)經營實踐表明，高技術企業(yè)的成長發(fā)展?jié)摿θQ于企業(yè)的技術創(chuàng)新能力，取決于企業(yè)將組織內外資源加以有效整合的能力，取決于企業(yè)獲取和利用組織外部信息、不斷滿足市場需要的能力，取決于能夠及時獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資金的能力。未來市場競爭成敗的關鍵在于企業(yè)產品和服務的不斷創(chuàng)新，而創(chuàng)新能力取決于企業(yè)的技術資源。衡量技術因素對中小高技術企業(yè)成長的影響，最理想的指標應采用企業(yè)每年的研究與開發(fā)費用的多少。但由于我國的上市公司信息披露的不夠充分，關于企業(yè)研究與開發(fā)費用這一信息，只有少數企業(yè)在其年度報告中提供，數據的獲得受到限制。因此，本文技術因素對企業(yè)成長的影響以研究開發(fā)人員的對數、無形資產比重來以及無形資產總額的對數來替代。

1.衡量已有技術能力——無形資產百分比、無形資產對數。無形資產能夠給企業(yè)帶來未來的經濟效益，是企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的成果，無形資產以及無形資產的比重一定程度上反映了企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)和持續(xù)發(fā)展能力。發(fā)達國家中的一些高科技企業(yè)，其無形資產已占資產總額的50%～70%，無形資產所占比重已成為知識經濟產業(yè)的判定標準之一，也是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜恕?/p>

無形資產百分比=無形資產/總資產;無形資產對數=LOG無形資產。

2.衡量企業(yè)未來技術能力的指標——研究開發(fā)人數對數。從事研究開發(fā)工作的人數，可以從一個側面反映企業(yè)的技術力量的強弱。

研究開發(fā)人數對數=LOG研究開發(fā)人員數。

三、中小高技術企業(yè)的中樞神經——管理

管理活動是中小高技術企業(yè)的中樞神經，對中小高技術企業(yè)的各個方面起了指揮的作用，是企業(yè)效率的決定因素。企業(yè)對外在所表現出來的各種能力，包括營運能力、抵御風險的能力歸根結底都是通過管理活動體現出來的。目前，大量的中小高技術企業(yè)在管理上有缺失，管理不規(guī)范、制度不科學、戰(zhàn)略能力不強等都是中小高技術企業(yè)急需要解決的問題。在業(yè)界流行這樣一句話：一流的管理與二流的技術結合，可以獲得成功，而一流的技術與二流的管理結合，可能會失敗。這充分說明了各種專有的管理知識在高技術企業(yè)的重要性所在。管理技能和技術技能同時具備才能促進高技術企業(yè)的快速發(fā)展。高新技術產業(yè)發(fā)展在于各種資源的快速流動和整合。效率是高技術企業(yè)的生命，這意味著各種資源要素快速組合，才能使高技術轉化為有效益的商品，包括資金與技術的結合，供應商與制造商、用戶的快速結合，從產品設計到產品的最終使用之間的各個環(huán)節(jié)要盡量減少。高技術企業(yè)中的高技術大多來源于技術組合，而技術的組合要求企業(yè)具有較強的資源整合能力。

中小高技術企業(yè)實質上是圍繞關鍵資源（生產要素）建立的投資組合。在這一投資組合中，除了人力資源和技術兩大要素外，還包括企業(yè)所擁有的管理能力。管理能力是決定企業(yè)未來發(fā)展和成長潛力的關鍵因素。本文通過兩個方面來衡量中小高技術企業(yè)的管理因素對企業(yè)成長的影響因素。

1.衡量中小高技術企業(yè)的經營效率的指標——總資產周轉率?？傎Y產周轉率=主營業(yè)務收入/年平均資產總額。該指標是從總體上反映企業(yè)資產利用的效率?？傎Y產周轉率越高，說明資產周轉速度越快，反映企業(yè)管理能力越強。

2.衡量中小高技術企業(yè)成本費用控制能力的指標——成本費用利潤率。成本費用利潤率=利潤總額/（主營業(yè)務成本+營業(yè)費用+管理費用+財務費用）。成本費用利潤率從成本控制的角度衡量企業(yè)的管理能力，反映了企業(yè)全部生產投入與實現利潤的對比關系，同時也是反映企業(yè)降低成本的經濟效益指標。該指標反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠實現更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多，這個指標也是越高越好。

3.衡量中小高技術企業(yè)管理活動經營能力的指標——資產現金回報率。資產現金回報率=經營活動凈現金流量/資產總額。資產現金回報率是衡量企業(yè)資產綜合管理水平的重要指標，提供了對投資收益的有益比較。該指標表明每1元資產通過經營活動所能形成的現金流量凈額是多少，一般來說，該指標值越高，表明企業(yè)資產的利用效率越高。外部的財務報告信息使用者可以通過經營活動產生的現金和權責發(fā)生制下的數字之間的關系，評價公司資產生成現金的能力。

四、中小高技術企業(yè)的血液——資金

資金是中小高技術企業(yè)流動的血液。穩(wěn)定的財務狀況和雄厚的財務實力是企業(yè)進一步發(fā)展的資金基礎;沒有資金企業(yè)就無法獲得它所需要的其他資源，也就無法保證戰(zhàn)略的順利實施。在中小高技術企業(yè)中，一方面高技術的研究開發(fā)、技術成果的商品化、市場的開拓、生產規(guī)模的形成都需要巨額的資金作保證;另一方面，由于高技術企業(yè)經營風險大、信用、擔保能力差、導致資金籌集能力薄弱，這以成為了制約其發(fā)展的重要因素。經驗證明，許多中小高技術企業(yè)失敗的重要教訓之一就是在財務上出現嚴重的周轉問題。因此，如何在企業(yè)發(fā)展的不同階段應采用不同的籌資方式為企業(yè)發(fā)展提供資金保障以及在保證資金的充足的前提下保證資金的收益性是中小高技術企業(yè)需要考慮的兩個重要問題。中小高技術企業(yè)的財務能力往往是企業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸，特別是在中國，中小企業(yè)融資難已經成為普遍性問題。

資金因素對中小高技術企業(yè)的影響主要從三個方面來衡量:

1.反映資金來源質量的指標——主營業(yè)務現金比率、凈利潤現金流量。主營業(yè)務現金比率=經營活動現金流/主營業(yè)務收入。

考察中小企業(yè)資金因素的一個重要角度是研究經營活動產生的現金與銷售額之間的關系。企業(yè)需要用現金而不是按權責發(fā)生制計算出的收益來歸還債務、支付股利和投資與新資產。主營業(yè)務現金比率指標用來衡量公司將銷售收入轉化為現金的能力，是“主營業(yè)務利潤率”的修正，反映了完成的銷售中獲得現金的能力。該指標表示每1元錢的主營業(yè)務收入能形成多少經營活動的現金凈流入，它反映了企業(yè)主營業(yè)務的收現能力。該指標排除了不能回收的壞賬損失的影響，因此較為保守。一般來說，該指標值越高，表明企業(yè)銷售款的回收速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小。

凈利潤現金含量=經營活動現金凈流量/凈利潤。

凈利潤現金流量反映了企業(yè)經營活動產生的現金流量凈額與實現的賬面利潤的關系。該指標反映凈利潤品質的好壞，因為只有真正收到的現金利潤才是“實在”的利潤而非“觀念”的利潤。該指標數值越大，說明凈利潤和現金流量的差異越小， 企業(yè)實現的賬面利潤中是現金流入的利潤越多，企業(yè)營業(yè)利潤的質量越高，凈利潤的收現能力越強，企業(yè)資金的流動性和支付能力越強，企業(yè)的收益品質越好。

2.反映資金安全性的指標——現金債務總額比、資產負債率。現金債務總額比=經營活動現金凈流量/債務總額。

現金債務總額比是反映現金流與債務關系的指標，它表示企業(yè)用每年的現金流量償付所有債務的能力，該比率越高，說明企業(yè)承擔債務總額的能力越強。這種比率是反映企業(yè)償債能力的一種較為保守的標準。

資產負債率=負債總額/資產總額。

資產負債比率又稱財務杠桿系數，是傳統的衡量企業(yè)財務狀況的指標。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。在生產經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經營利潤。如果企業(yè)的經營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發(fā)揮負面作用導致財務狀況越加惡化。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。

五、中小高技術企業(yè)的生命線——市場

中小高技術企業(yè)的顧客群體呈現出知識水平高、經驗豐富、需求的越來越個性化、人性化的特點；高技術產品的生命周期大大縮短、技術更新速度快、容易被跟隨者模仿、具有不確定性并且差異也很大，市場無論遠期還是近期都不穩(wěn)定，這類企業(yè)管理的突出特點是盡力保持和客戶的友好關系并且能長久的合作。當賣方市場轉為買方市場后，高技術企業(yè)要想在激烈的競爭環(huán)境中，站穩(wěn)腳跟，必須使用全部的敏銳的感覺系統充分的來感受著來自市場的任何細微的變化，時刻把握市場機會，通過改變市場消費偏好和生活方式、創(chuàng)造需求；了解客戶的潛在需求，主動適應外部環(huán)境的變化。充分發(fā)揮中小高技術企業(yè)適應外部環(huán)境的變化所具有靈活性和適應性強的特點。高技術企業(yè)的特性決定了速度成了其獲取競爭優(yōu)勢的一個重要方面。在高技術產業(yè)，速度不僅意味著企業(yè)利潤的多寡，還關系到企業(yè)的存活。

市場是中小高技術企業(yè)的產品或服務與顧客連接的環(huán)節(jié)，是實現企業(yè)目標的根本所在。因此，中小高技術企業(yè)的市場直接關系到其自身的生存與發(fā)展。市場因素對中小高技術企業(yè)的成長主要通過兩個指標來衡量。

1.反映市場競爭能力的指標——主營業(yè)務毛利率。主營業(yè)務毛利率=（主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本）/主營業(yè)務收入。

主營業(yè)務毛利率顯示了主營業(yè)務收入和主營業(yè)務成本之間的關系，衡量公司主營業(yè)務的獲利能力。通常，這個指標越高越好。

2.反映市場潛力的指標——主營業(yè)務收入增長率。主營業(yè)務收入增長率=主營業(yè)務收入增長額/上年主營業(yè)務收入。

主營業(yè)務增長率指標反映公司主營業(yè)收入規(guī)模的擴張情況。一個成長性的企業(yè)，這個指標的數值通常較大。處于成熟期的企業(yè)，這個指標可能較低，但是憑借其已經占領的強大的市場份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤。處于衰退階段的企業(yè)，這個指標甚至可能為負數。該指標能反映公司未來的發(fā)展前景。

對于中小高技術企業(yè)，我們只要從以上五個方面來分析，就可以比較正確、全面的了解其成長狀況。但是，我們在對某個企業(yè)進行研究時，還必須結合該企業(yè)所面對的具體外部環(huán)境，從內外兩個方面結合起來進行分析。

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