摘要：近年來，隨著金融開放進(jìn)程的加快，理論界把金融改革出路的研究視角轉(zhuǎn)向國外。然而，對于在中國金融史上占有重要地位的山西票號，理論界的關(guān)注卻極為薄弱。并且基于不同的范式未免得出邏輯不一致的結(jié)論。交易成本經(jīng)濟學(xué)的視角對分析山西票號的衰亡具有獨到的優(yōu)勢。交易成本經(jīng)濟學(xué)能更好地解釋票號的演進(jìn)脈絡(luò)，為更好地理解票號創(chuàng)新提供了新的角度，即在構(gòu)建合理的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營環(huán)境后，創(chuàng)新就會應(yīng)運而生。由于采取獨特的治理結(jié)構(gòu)，因此票號保持了較高的治理效率。這對構(gòu)建符合內(nèi)在演進(jìn)邏輯的金融體系具有重要的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：交易成本；治理結(jié)構(gòu)；山西票號

中圖分類號：F832.37 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：Ａ 文章編號：1673-291X(2007)03-0087-03

一、引言

山西票號多年來一直是學(xué)者關(guān)注的對象，而關(guān)注的角度也是大不相同。不同學(xué)者從不同角度出發(fā)分析，總是可以得到其想要的結(jié)論，但是，不同觀點背后隱藏的是如何對客觀現(xiàn)實進(jìn)行更好把握。如果沒有遵循內(nèi)在邏輯一致的分析過程，得出的結(jié)論不僅說服力不強，甚至出現(xiàn)自相矛盾的情況。近年來，已經(jīng)有學(xué)者嘗試用新的方法對山西票號進(jìn)行重新發(fā)掘，孔祥毅（2002）從宏觀的中西對比的角度對商業(yè)革命進(jìn)行分析，為我們很好地理解山西票號在歷史中的地位做出詮釋。楊艷紅（2002）以山西票號興衰的這一期間為片斷，研究文化、倫理與社會制序的關(guān)系，比起當(dāng)代其他的經(jīng)濟現(xiàn)象或者熱點，也許通過對票號的分析可以得出冷靜的判斷。高岳興（2003）運用現(xiàn)代金融學(xué)中的期權(quán)激勵制度和山西票號的“身股”進(jìn)行比較，考察了代理人的激勵方式，對山西票號的激勵機制進(jìn)行了剖析。更廣泛對山西票號的激勵制度的分析見李勇（2003）。也有學(xué)者嘗試用博弈論的方式對誠信問題進(jìn)行解讀（謝光啟、魏子力，2004）。

票號在中國金融史上的貢獻(xiàn)是有目共睹的。從戰(zhàn)略意義上講，票號的演進(jìn)講述了內(nèi)生金融在中國的發(fā)展史。傳統(tǒng)的觀念認(rèn)為，在中國歷史上，政府對商業(yè)的治理采取的是抑制的手法，“重農(nóng)抑商”成為商業(yè)在歷史上發(fā)展環(huán)境的真實寫照。然而，即使在這樣的環(huán)境下，票號為什么還能掀起商業(yè)的高潮呢？本文試圖從交易成本經(jīng)濟學(xué)的角度對山西票號進(jìn)行新的詮釋。交易成本經(jīng)濟學(xué)因其獨特的解釋力視角在經(jīng)濟學(xué)、法學(xué)以及組織學(xué)等多個學(xué)科得到廣泛的應(yīng)用，特別是通過分析組織問題把微觀擴展到宏觀分析。因此，本文選擇這個視角能夠放寬歷史的視野，把票號的興衰成敗放到交易成本的框架下進(jìn)行分析。交易成本經(jīng)濟學(xué)的核心分析工具是交易成本，經(jīng)濟組織的出現(xiàn)是為了節(jié)省交易成本，同樣經(jīng)濟組織的衰敗也是由于交易成本持續(xù)提高到經(jīng)濟組織不能維持自己的生存。在交易成本經(jīng)濟學(xué)的視角下，票號的演變得以清晰地展現(xiàn)?？疾炱碧柕漠a(chǎn)生正是遵循這一原則。

文章提出兩個假定。假定1，票號商的有限理性。理性不以時間的推移而退化，但是，票號商也無法實現(xiàn)完全理性，因為信息永遠(yuǎn)是不完全的。

假定2，相比現(xiàn)在，在19世紀(jì)的中國，信息的流動要遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于今天。票號商的信息流動渠道可以有商業(yè)信函、飛鴿傳書等。在信息流動渠道比較單一的社會中，信息的制約更加嚴(yán)重。

二、交易成本和票號的產(chǎn)生

票號產(chǎn)生的時代正是中國資本主義萌芽時期，同時也是貨幣制度從傳統(tǒng)的銅錢貨幣制度向銀兩貨幣與銅錢貨幣并行的轉(zhuǎn)變時期。對外經(jīng)濟交往的擴展和商品的流通使得貨幣兌換和清點搬運變得異常困難，資金的緊缺又制約了南貨北運的發(fā)展。商業(yè)活動在缺乏中介的銜接和貫通下不能通暢，交易成本極高。而傳統(tǒng)的鏢局在信息傳遞和資金運送過程中開支浩繁，費時誤事，社會動蕩使得風(fēng)險放大，“鏢運現(xiàn)金與商業(yè)的及時清償及現(xiàn)款穩(wěn)妥調(diào)撥的矛盾日漸尖銳”（孔祥毅，1986）。

另一方面，從個體來說，商品的跨地區(qū)流通使得商人在家文化的指引下在異地經(jīng)商變得兩難。既要花費精力經(jīng)商，還要勞神設(shè)法向家傳遞自己平安的信息。當(dāng)權(quán)衡兩者的成本高于經(jīng)商帶來的收益的時候，不少商人沒有實現(xiàn)商業(yè)富家的夢想。但是，總有一些商人能夠忍受不能照顧家庭帶來的損失，從經(jīng)商帶來的回報中尋求彌補，抑或是在“產(chǎn)業(yè)報國”的精神激勵下實現(xiàn)零的突破。①商業(yè)的成功使得商人在得到豐厚回報的同時減少思考遠(yuǎn)離家鄉(xiāng)帶來的痛苦，因為這方面的損失是不能用貨幣來彌補或者衡量的。

正因為如此，商人在貿(mào)易中為了節(jié)省傳遞家信和贍養(yǎng)家口的成本，可以專心從事商貿(mào)，民信局在分工中應(yīng)運而生。②盡管民信局只是信息傳遞的中介，但是民信局的層級結(jié)構(gòu)為票號的產(chǎn)生提供了模板。“一家民信局在多個地方設(shè)立字號；未設(shè)字號城市的信件，委托別的字號轉(zhuǎn)寄，民信局實現(xiàn)了匯通天下”（黃鑒輝，2001）。在山西，隨著顏料的發(fā)展，平遙縣的“西玉成顏料莊”開始在北京、天津、四川等地設(shè)立分莊。北京分莊為山西同鄉(xiāng)辦理異地現(xiàn)款兌撥，收取一定的手續(xù)費。這種商業(yè)模式取得了成功，成為獲利不菲的生財渠道。西玉成顏料莊遂改名“日升昌”，專營匯兌。服務(wù)的對象也從原來的同鄉(xiāng)同行擴展到各行各業(yè)。于是，票號在山西蓬勃而起。

三、票號的治理結(jié)構(gòu)

在交易成本經(jīng)濟學(xué)的理論中，基本的交易屬性有三個特點：一是交易具有風(fēng)險或者不確定性，產(chǎn)生風(fēng)險的原因可能是由于信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險；二是大多數(shù)資產(chǎn)涉及到為某類資產(chǎn)的購置而融資；三是交易在諸如稅收地位等法律和制度特征方面可能有所不同，并且這些細(xì)節(jié)上的差異能夠?qū)灰椎内A利性產(chǎn)生影響。交易成本經(jīng)濟學(xué)的貢獻(xiàn)在于通過對交易的分析把不同類型的治理結(jié)構(gòu)統(tǒng)一到經(jīng)營環(huán)境當(dāng)中。在此基礎(chǔ)上的治理結(jié)構(gòu)如下圖所示。

在圖中，從左到右的治理能力逐漸增加，但同時資產(chǎn)的流動性逐漸遞減。究竟采用何種治理結(jié)構(gòu)依照的是成本—效能的原則。在標(biāo)準(zhǔn)市場治理適用于完全競爭的金融市場，用現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的語言概述即所存在的市場是有效市場。然而由于信息的不對稱，金融家進(jìn)行甄別的成本是大于零的，所以在19世紀(jì)的中國，市場治理的條件不存在。因此，票號的治理結(jié)構(gòu)僅僅停留在層級治理上，沒有走向混合的金融中介，更不用說市場治理了。票號最繁榮的時候就是幾大票號共存，而組建銀行確是面臨危機時的無奈的選擇。然而史實表明，票號錯失了組建銀行的幾次機會。

比較而言，環(huán)境決定論只是票號產(chǎn)生的必要條件，不能解釋學(xué)習(xí)效應(yīng)存在的前提下為什么其他地區(qū)不能取代山西票號的核心地位。實際上，是山西票號具備其他票號所不具備的治理結(jié)構(gòu)。人們所宣稱的票號具備完備的信譽機制其實是重復(fù)博弈的成本最小化的選擇。票號發(fā)展伴隨著各個幫會的興起。比較有影響力的幫派有平遙幫、祁縣幫、太谷幫、太原幫、張家口幫等，各個幫會內(nèi)部由于信息流動的迅速使得參與人在重復(fù)博弈的情況下機會主義的成本變得極其高昂，所以機會主義行為得到有效遏制，久而久之成為行為人內(nèi)在的約束機制。而這一點從傳統(tǒng)的角度是無法解釋的。

治理結(jié)構(gòu)的第一個關(guān)注是層級治理。交易成本經(jīng)濟學(xué)把不同的治理結(jié)構(gòu)依照交易環(huán)境做了區(qū)分。其中，交易頻率是治理結(jié)構(gòu)選擇的重要原因之一。票號如想取得長足發(fā)展就決定了交易自身不是一次博弈而是重復(fù)博弈。研究表明，票號在組織形式上廣泛采用聯(lián)號制和總分號制，總號一般設(shè)在平遙縣、祁縣、太古縣；其他地區(qū)設(shè)立分號。而層級治理結(jié)構(gòu)下比較有代表性的就是侯氏金融集團(tuán)下的“蔚氏五聯(lián)號”：即蔚泰厚、蔚豐厚、蔚盛長、新泰厚和天成亨（王繼軍等，2002；孔祥毅，2000）。在當(dāng)時，層級治理之所以要比市場治理有效，原因之一是當(dāng)時缺乏市場治理的運營環(huán)境，采用市場治理反而會帶來交易成本的高昂。

治理結(jié)構(gòu)關(guān)注的第二個對象是治理結(jié)構(gòu)下的創(chuàng)新。一個有效率的經(jīng)濟組織是取得收益的關(guān)鍵。票號的層級治理正是由于激發(fā)了管理人員治理的積極性，所以誘發(fā)了形式各樣的創(chuàng)新。表現(xiàn)在金融工具、金融機構(gòu)、金融制度等方面都有新的發(fā)展。具體來說，業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新如轉(zhuǎn)賬結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)、旅行支票、銀行軋差清算、貨幣交易市場、銀行密押等；金融工具的創(chuàng)新，如各種各樣的票據(jù)；③金融制度上的創(chuàng)新，如頗具現(xiàn)代公司意義的俸股制、經(jīng)理負(fù)責(zé)制、學(xué)徒制等；金融機構(gòu)上的創(chuàng)新，如當(dāng)鋪、印局、賬局、錢莊、票號。

種種跡象表明，遵循了較好的治理結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新便是應(yīng)勢而為。

四、治理效率

交易成本經(jīng)濟學(xué)通過對治理結(jié)構(gòu)的分析實現(xiàn)了完全競爭市場上的均衡，它體現(xiàn)在資源的配置效率和金融機構(gòu)的營運效率（埃德溫·Ｈ．尼夫，1998）。史料表明，票號改進(jìn)了信息傳遞方式，使得原來依靠民信局傳遞信件過渡到總分號傳遞。這無異于今天大行其道的總分公司制的層級結(jié)構(gòu)。進(jìn)一步，在各個重要的工商業(yè)城市都有票號的存在，票號逐漸成為工商業(yè)的中介，從而掀起了一次波瀾壯闊的商業(yè)革命。

（一）資源配置效率

票號的發(fā)展擴大了商品流通的范圍，使得原來的商業(yè)中心不斷擴展，逐漸形成商業(yè)帶，沿海各口岸和內(nèi)地的聯(lián)系日趨緊密，進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展迅速。“據(jù)計算，1843—1861年的19年間，年均出口貨值7 610萬兩……進(jìn)出口貨物的流通，必然帶來大量貨幣的流動，而這些貨幣的流出或流入，主要是通過匯兌的方式實現(xiàn)。在沒有外國銀行的許多城鎮(zhèn)，可以說是完全由票號承擔(dān)的。”另一方面，大量的資本集聚到票號，以蔚豐厚票號為例，1859年有資本30 000兩，存款199 140兩；1879年資本135 000兩，存款674 140兩。資本和存款分別增長3．5倍和2．25倍。

（二）營運效率

支撐票號風(fēng)靡近一個世紀(jì)的核心是人們至今仍津津樂道的治理結(jié)構(gòu)。票號成立在長時期內(nèi)不受法律約束，不向官府登記，不領(lǐng)執(zhí)照，也不繳納商稅。受約束的是票號內(nèi)部的合約條款。表現(xiàn)在股東和經(jīng)理層的合約關(guān)系以及職工和經(jīng)理層的合約關(guān)系。一系列的規(guī)章制度從業(yè)務(wù)管理到職工待遇，再到經(jīng)營紀(jì)律，票號都做出詳細(xì)規(guī)定。為更好地激發(fā)員工的工作積極性，具有現(xiàn)代公司制意義的頂身人力股也被采納。任人唯賢的制度使得具備經(jīng)營才能的管理者得以一展才華。

五、票號的衰亡——交易成本的獨特分析

關(guān)于山西票號衰亡的研究，有以下幾種觀點。一種是個人英雄主義的崇拜論。由于票號不能跟上時代步伐，不能開拓創(chuàng)新，特別是沒有產(chǎn)生超出本行業(yè)能夠高瞻遠(yuǎn)矚看到金融業(yè)演變前景的人才，因此在經(jīng)歷過輝煌之后必然走向衰?。ê槭洠?002）。姚遂（2002）則認(rèn)為票號衰亡的原因不能歸結(jié)于清政府的消亡，根本原因在于票號在封閉的思維模式束縛下管理者創(chuàng)新不足。信用和創(chuàng)新不足是票號衰亡的主要原因（劉紹波，2002）。再有一種是社會形態(tài)決定論，票號的衰敗正是伴隨著封建社會的滅亡而滅亡，特別是政局的變動使得票號的經(jīng)營環(huán)境變得惡劣，“由外國銀行的漸次深入內(nèi)地，大清銀行的成立和濫發(fā)紙幣使得票號業(yè)務(wù)大減。加之，辛亥、癸丑兩次戰(zhàn)爭的巨大損失，票號遂一蹶不振了?！保ú襁_(dá)、劉曉光，1999）。山西票號沒有與時俱進(jìn)的金融制度創(chuàng)新，清政府沒有社會經(jīng)濟制度創(chuàng)新（孔祥毅，2002）。然而，不同觀點在解釋票號衰亡的時候看似具有解釋力，但是不能解釋為什么在不具備這些條件時票號可以維持相當(dāng)時期的繁榮。如果說缺乏創(chuàng)新是導(dǎo)致票號衰亡的主要原因，為什么會出現(xiàn)今人大為贊嘆的頂身人力股？為什么票號具備現(xiàn)代企業(yè)制度的基本雛形？此外，如果社會經(jīng)濟制度創(chuàng)新是決定票號興亡的決定因素，為什么同樣在不具備創(chuàng)新的19世紀(jì)初，票號會蓬勃興起，風(fēng)靡全國乃至其他國家和地區(qū)？事實上，票號的衰亡，根源在于在當(dāng)時的經(jīng)營環(huán)境下，票號不能和政府保持很好的距離，而是若即若離的曖昧關(guān)系。一方面，票號的發(fā)展需要政府的支持，存款業(yè)務(wù)中有很大比例是當(dāng)?shù)氐墓偌潱划?dāng)然在票號走向衰亡的時候，政府的過度借貸也造成了票號的流動性風(fēng)險。而金融業(yè)信息流動的快速性使得票號在出現(xiàn)流動性危機的時候不能得到緩解而出現(xiàn)了倒閉危機。而貨幣本位制度的變更加速了票號的衰亡。紙幣本位的采納使得票號的收入來源得到了毀滅性的打擊。政府的壟斷經(jīng)營使得票號失去了利潤來源。

治理結(jié)構(gòu)是發(fā)生在委托人身上的問題嗎？一個不穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)表現(xiàn)在參與者不能畢其力于商業(yè)經(jīng)營之中，相反大量的精力浪費在思考怎么防止自己的權(quán)力被稀釋或者奪取。頂身人力股的出現(xiàn)，只是完成了機制設(shè)計的層面，可以有效防止合同的事前方面，但是僅有好的機制不能防范參與者事中和事后的道德風(fēng)險的發(fā)生。票號沒有形成有效的治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)市場環(huán)境發(fā)生急劇變化時，治理結(jié)構(gòu)不能很好地適應(yīng)才導(dǎo)致票號走向衰敗。而治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新不足不在于當(dāng)事人的因循守舊，而是在于原來在創(chuàng)業(yè)初期進(jìn)行創(chuàng)新的成本在后期變得極其高昂，以至于遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)事人進(jìn)行創(chuàng)新帶來的收益。

六、結(jié)論

歷史的演繹不以朝代的更迭和時間的推移而斷裂，票號在中國商業(yè)史上的重要地位是值得我們繼續(xù)研究和開發(fā)的。而研究的工具和出發(fā)點也日新月異。交易成本經(jīng)濟學(xué)以其強大的解釋力在分析歷史史實上獨具魅力，然而票號的現(xiàn)代意義仍沒有得到很好的研究，這也是作者今后努力的方向。

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[責(zé)任編輯張凌]