中國(guó)資本回報(bào)率再論爭(zhēng)等四則

焦點(diǎn)

中國(guó)資本回報(bào)率再論爭(zhēng)

北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心“中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察”專題研討會(huì)

2007年1月11日

北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心課題組認(rèn)為，近年來(lái)，中國(guó)工業(yè)資本回報(bào)率發(fā)生了真實(shí)而非虛構(gòu)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。以1998年前后為拐點(diǎn)，中國(guó)資本回報(bào)率在整個(gè)改革開(kāi)放時(shí)期大體呈現(xiàn)出先降后升的走勢(shì)，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率從1998年的2.2％上升到2005年的12.6％。雖然近年原料相對(duì)價(jià)格仍在上漲，然而在勞動(dòng)生產(chǎn)率快速增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的單位勞動(dòng)成本下降、管理費(fèi)用和利息費(fèi)用相對(duì)下降、資本運(yùn)營(yíng)效率水平提升等因素，推動(dòng)了資本回報(bào)率在1998年前后止跌回升并強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

但新橋資本執(zhí)行合伙人單偉建認(rèn)為，1998年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)整了工業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑，將“鄉(xiāng)及鄉(xiāng)以上獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)”改為目前沿用的“全部國(guó)有及年銷售收入500萬(wàn)元以上的非國(guó)有企業(yè)”口徑，調(diào)查企業(yè)數(shù)由50多萬(wàn)家減少到16萬(wàn)家左右，這本身已經(jīng)是一個(gè)對(duì)企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化選擇的過(guò)程，利潤(rùn)上升是不足為怪的。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授白重恩評(píng)論道，以國(guó)民收入核算數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，在資本存量包括存貨、資本收入剔除稅收且不包括城鎮(zhèn)住宅的情況下，中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)的資本回報(bào)率大約在10％左右上下浮動(dòng)，沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)。

（詳見(jiàn)《財(cái)經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版www.caijing.com.cn “每日特稿”）

政策

內(nèi)部控制失效是預(yù)算執(zhí)行問(wèn)題主因

國(guó)家審計(jì)署審計(jì)科學(xué)研究所報(bào)告

中國(guó)發(fā)展基金會(huì)“公共預(yù)算國(guó)際研討會(huì)”

2007年1月11日

中央預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的大量問(wèn)題，多數(shù)源于預(yù)算執(zhí)行單位內(nèi)部控制的缺陷和失效。

分析表明，2006年查處的預(yù)算收入方面的問(wèn)題100％是因內(nèi)部控制不嚴(yán)產(chǎn)生；預(yù)算支出環(huán)節(jié)因?qū)徍撕涂刂茍?zhí)行而失效，占當(dāng)年預(yù)算執(zhí)行審計(jì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的35％以上。

研究顯示，中央部門本級(jí)預(yù)算批復(fù)、執(zhí)行和編制環(huán)節(jié)控制失效問(wèn)題嚴(yán)重；預(yù)算編制、執(zhí)行的真實(shí)性、準(zhǔn)確性審核執(zhí)行不嚴(yán)，預(yù)算執(zhí)行效率督促、效果評(píng)價(jià)措施執(zhí)行缺位。

問(wèn)卷調(diào)查也表明，50.85％的政府部門內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)沒(méi)有開(kāi)展內(nèi)部控制測(cè)評(píng)工作；73.08％的政府部門內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)沒(méi)有開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作。

要解決政府內(nèi)部控制的執(zhí)行缺位，必須完善政府部門內(nèi)部控制框架，以法律和制度形式硬化政府部門內(nèi)部控制責(zé)任約束，促進(jìn)政府部門內(nèi)部控制與外部環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，并開(kāi)發(fā)政府部門內(nèi)部控制測(cè)評(píng)指南。

（詳見(jiàn)《財(cái)經(jīng)》雜志網(wǎng)絡(luò)版www.caijing.com.cn“每日特稿”）

金融

居民貨幣需求結(jié)構(gòu)

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行 李超

“中國(guó)城鄉(xiāng)居民的貨幣需求”

《比較》第28輯

研究表明，收入因素對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)居民活期存款數(shù)量影響不大，即交易性貨幣需求相對(duì)于收入水平而言比較穩(wěn)定。定期存款占比則隨收入增加呈現(xiàn)出先升后降的過(guò)程；且定期存款在所有年齡段都占據(jù)了全部貨幣需求的一半以上，表現(xiàn)出城鎮(zhèn)居民強(qiáng)烈的預(yù)防性貨幣需求愿望。此外，現(xiàn)金在貨幣需求中所占比例在所有年齡段都未超過(guò)10％，表明居民對(duì)貨幣流動(dòng)性的需求不是很強(qiáng)烈。

在農(nóng)村居民中，交易性貨幣需求與預(yù)防性貨幣需求自1978年以來(lái)都出現(xiàn)了迅速增長(zhǎng)，同時(shí)預(yù)防性貨幣需求的增速遠(yuǎn)高于交易性貨幣需求。盡管如此，由于農(nóng)村預(yù)防性貨幣需求都以實(shí)物形式滿足，因此其在貨幣需求中的比重仍然相當(dāng)有限。此外，社會(huì)保障制度覆蓋面窄，在很大程度上導(dǎo)致了農(nóng)村居民的強(qiáng)烈儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。

宏觀

中國(guó)外需面臨拐點(diǎn)

匯豐集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)師簡(jiǎn)世勛等

“匯豐全球經(jīng)濟(jì)展望”發(fā)布會(huì)

2007年1月16日

以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家2007年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，預(yù)計(jì)平均增速為1.8％。不過(guò)，新興經(jīng)濟(jì)體仍將高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平將保持在平均6.5％的水平上，其中中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為9.6％。

同時(shí)，美元在未來(lái)一年仍有繼續(xù)貶值的壓力，但新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣將有良好表現(xiàn)。

中國(guó)已經(jīng)成為全球消費(fèi)品的加工基地，中國(guó)工業(yè)、制造業(yè)的增長(zhǎng)也不可避免地受到全球經(jīng)濟(jì)周期的影響。由于全球經(jīng)濟(jì)放緩，預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將于2007年出現(xiàn)外需的周期性拐點(diǎn)，中國(guó)出口的同比增長(zhǎng)率將從過(guò)去數(shù)年的平均30％下降到15％左右，并導(dǎo)致貿(mào)易順差增長(zhǎng)放緩，對(duì)GDP貢獻(xiàn)率下降。

中國(guó)的宏觀調(diào)控目標(biāo)應(yīng)該采取中性甚至是寬松的政策，擴(kuò)大內(nèi)需，以抵消外需的放緩。