在數(shù)年間完成“國有－職工持股－私人公司擁有”鏈條的魯能私有化案例清楚地說明，直面電力職工持股問題并盡快找到解決路徑，已成為決策者迫在眉睫的難題。政府應及早出臺整體方案，恰當厘清利益格局，將電力關聯(lián)企業(yè)改制進程納入透明規(guī)范的操作程序。

自2003年國資委等三部委叫停電力職工持股以來，各方對于職工持股所帶來的內部人控制、國資流失等問題已了然于心，決策者亦已明晰，只有徹底清退職工持股，才能厘清電網與電廠的關聯(lián)交易。但問題在于——如何退？這不僅涉及私有化的公平和效率問題，還涉及國家允許員工集資擁有電力企業(yè)股權的歷史和數(shù)十萬員工的穩(wěn)定問題。這些顧慮，使得國家層面的實質操作方案遲遲無法出臺。

然而，電力職工持股企業(yè)的私有化進程并沒有因此停下來。在巨大利益驅動下，盡管中央政府發(fā)文堵截，各地電力職工持股的浪潮卻愈演愈烈，以魯能為代表的私有化也已在悄然進行。作為影響最大的案例，魯能在全國的“示范效應”不容低估。這股非規(guī)范的私有化的暗流也說明，如果不及早將其納入規(guī)范程序，電力（電網）職工持股企業(yè)的私有化，很可能最終導致壟斷利潤以不公正的方式集中到少數(shù)人手中的結果。

切斷壟斷血緣

在本世紀電力體制改革的大背景下，電力職工持股企業(yè)的高速成長，與作為國家壟斷資產的電力（電網）公司的利益輸送有關：一是在原省級電力集團的電力與電網脫鉤前后，協(xié)議購買甚至無償劃撥優(yōu)質電力資產；二是通過關聯(lián)交易進行采購；三是依托電網壟斷權力授權獲益。這三種方式在魯能集團的案例中都有體現(xiàn)。也就是說，職工持股的電力企業(yè)的發(fā)展壯大，都離不開國家壟斷利益的再分配。更重要的是，電力職工持股企業(yè)與電網系統(tǒng)的千絲萬縷的聯(lián)系已成為滋生關聯(lián)交易的土壤，變成電力體制改革繼續(xù)前行的最大阻礙。正因為如此，國資委、發(fā)改委、財政部才在2003年8月緊急下發(fā)了《暫停電力系統(tǒng)職工投資電力企業(yè)》（國資發(fā)[2003]37號文）。

作為電力緊缺時代的產物，電力職工持股曾在改革中發(fā)揮正面作用。1985年，國務院頒發(fā)了《關于鼓勵集資辦電和實行多種電價的暫行規(guī)定》，明確集資電廠可以獨立經營，與電網簽訂供電合同，并允許售電價格浮動。中國電力行業(yè)由此走出打破壟斷的第一步，由地方直接投資或與外商、非電力企業(yè)合資創(chuàng)辦的發(fā)電企業(yè)大量涌現(xiàn)，與電力職工集資興辦的電廠一起，形成了獨立于國家電力公司以外的一股新勢力，一度提高了電力行業(yè)的效率，加快了電力市場的發(fā)展。

然而，同是獨立電廠，命運卻大相徑庭。自1998年之后，中國電力市場逐漸從短缺走向過剩。此后，地方直接投資或與外商及其他非電力企業(yè)合資的獨立電廠陷入難局——早年與電網簽訂的供電協(xié)議形同虛設，由于不是國家電力公司直屬電廠，這些獨立電廠在交易中備受歧視，電價與發(fā)電小時數(shù)均得不到保證。外資紛紛轉讓手中的電力資產，逐漸從中國電力市場撤退。

與之相反，電力職工集資興辦的電廠則因與電力系統(tǒng)職工利益休戚相關，在廠網一體的國家電力公司壟斷時代受到格外優(yōu)待，伴隨著以“廠網分開，競價上網”為主要內容的中國電力體制改革逐漸提上日程，更迎來發(fā)展的新高潮。以山東魯能、貴州金元為代表的一大批電力職工持股企業(yè)迅速崛起。許多隸屬于國家電力公司的省電力集團紛紛以內部發(fā)文的形式，組織電力系統(tǒng)職工大規(guī)模集資；更通過劃撥或低價轉讓等方式，在廠網分開前夕將發(fā)電機組大量納入政策優(yōu)惠，這些職工持股企業(yè)迅速成為了地方電力新貴。

2002年，中國實行以“廠網分開”為核心的電力體制改革，組建五大發(fā)電集團，國家電力公司在剝離了發(fā)電資產之后成為國家電網集團。而這些職工持股的電力新貴更因與電網血脈相聯(lián)，受到國家電網集團及其下屬省公司的重點扶持。

發(fā)展至此，電力職工持股企業(yè)在中國電力改革中的正面作用盡失，反而成為改革的絆腳石。如何以妥善方式解決這個既定歷史問題，是電力行業(yè)決策者們面臨的大挑戰(zhàn)。

專家認為，割斷壟斷性的電網公司與發(fā)電企業(yè)之間的血緣關系，是必不可少的第一步。應當嚴格參照國家有關規(guī)定，對違反既有規(guī)定形成的資產堅決清理；而對那些在相關規(guī)定出臺之前形成的員工持有資產，電力系統(tǒng)的員工（包括高級經理人）要么退股，繼續(xù)留在電網系統(tǒng)享受國內不算差的待遇，要么離開電網公司，繼續(xù)擁有發(fā)電等項目股權，獲得預期并不確定的分紅和股利。

電力職工持股問題延擱至今，職工持股企業(yè)在各種違規(guī)或不違規(guī)的操作下日漸做大，與監(jiān)管部門擔心退股引起震蕩、具體實施細則和解決方案遲遲難以出臺關系甚大。從魯能集團悄無聲息地完成了職工退股和引進新股東的步驟來看，這一擔心完全是不必要的。只要措施得當，妥善安排，退股完全可以順利完成。

員工持股并不是真正問題所在

盡管對員工持有股份的清理有一定的法律和理論基礎，但數(shù)十萬人利益所在會不會影響行業(yè)和社會穩(wěn)定，的確是政府考慮的問題之一。然而，從魯能產權演變的過程中，我們看到員工持股并不是真正問題所在。

在集資收購魯能集團時，員工不僅無法決定自己的入股金額，作為事實上的惟一股東，居然無法通過自己的代理人進入集團的經營決策層；而在始于2006年初的退股行動，作為股東的員工竟無法自行決定自己股權的去留，更無從知曉自己的股權將賣給誰。

這說明，即使持有股份，員工對于經營決策以至股權變換并無實質影響力；而擁有廣泛人脈、對企業(yè)有著極強控制力的管理層，才是這一場長達數(shù)年之久的電力輔業(yè)非規(guī)范私有化運動的真正主角。層層疊疊密如蛛網的股權轉讓與交易網，則使得魯能的最終歸屬變得撲朔迷離。

因此，如果不將電力輔業(yè)私有化納入透明、規(guī)范的程序，通過國有電力資產劃撥、協(xié)議購買、關聯(lián)交易等方式在短期內迅速積累起來的壟斷利潤，就有可能流入少數(shù)寡頭手中，這與競爭領域企業(yè)的私有化有質的不同。

將電力職工退股納入電力行業(yè)整體改革方案

魯能與金元等公司已走出了退股的第一步。在魯能2006年秘密引進戰(zhàn)略投資者之前，貴州國資委已于2005年年初，出資4000萬元擁有了貴州金元公司2％的股份。地方國資委出資控股職工持股企業(yè)固然解決了一部分問題，但其實只是在職工持股基礎上加了一頂國有控股的帽子，并未清退職工股份，實際上仍無法解決電網與這些企業(yè)的關聯(lián)交易問題。

當然，相比這種地方國資介入模式，魯能的隱密私有化顯然是一種更壞的選擇。在魯能路徑下，退股雖然完成得比較徹底，但究竟私有化給了誰，魯能高層在其中是否占有股份，轉讓過程和價格是否規(guī)范，是否完全體現(xiàn)了資產的市場價值，是一個又一個謎。在這些謎底揭開之前，人們無從得知關聯(lián)交易問題是否得到最終解決，而職工持股的資產之謎亦永遠被掩蓋在歷史之中。

電力職工持股企業(yè)原本就脫胎于電網系統(tǒng)，因而由原國有股東回購職工股份有違廠網分開的電力改革方向，并不足取?？紤]到公平、穩(wěn)定和對改革的影響，更理想的方式是對這些股權進行公開招投標拍賣，除一部分按照一定溢價補償員工集資，其余部分由財政統(tǒng)一支配使用，用來補償電力改革中的改制成本。

全國電力職工持股企業(yè)，以魯能為最大。對于魯能非規(guī)范私有化路徑的處理，不僅關乎數(shù)百億資產的走向，更關系到電力體制改革的進展。對于處于僵持狀態(tài)的電力改革而言，清退電力職工持股是一次改革契機，運作得當將有效推動電力市場主體的股權多元化，運作失誤則將大大改變中國電力市場的勢力格局，甚至重返“廠網不分”的舊壟斷體系。對決策者而言，盡快確立一個公開透明、規(guī)范有序的職工退股機制，已刻不容緩。

首先，股權多元化是打破電力行業(yè)行政壟斷的重要保障。事實上，由于職工持股企業(yè)大多規(guī)模龐大，持有的又是優(yōu)質電力資產，從外資到五大電力集團、地方電力投資公司與民營企業(yè)都頗有興趣。如果采取公開競價的方式，市場將會重估這些資產的價值，電力行業(yè)亦可借此機會引入真正的戰(zhàn)略投資者。電力職工持股企業(yè)的退股，將大大降低民資和外資等進入電力行業(yè)的門檻。

其次，規(guī)范有序的職工退股有利于電力行業(yè)改革的全面推進。魯能在2003年以來的擴張源于依附了壟斷電網的特高壓計劃。只有引入新的與現(xiàn)有電力企業(yè)利益無關的投資主體，割斷電網與電廠之間的利益紐帶，才能防止“廠網一體化”的體制復歸，出現(xiàn)反改革的全面倒退。

第三，為了保障電力退股和市場化改革的順利進行，電監(jiān)會應成為一個有力且獨立的監(jiān)管者。國辦發(fā)69號文和國資37號文對電力行業(yè)的職工持股屢屢亮出“紅牌”，但從實際的結果來看，這些規(guī)定沒有得到很好執(zhí)行，與電網系統(tǒng)綁在一起的職工持股企業(yè)還在不斷發(fā)展壯大。這其中不僅僅是巨大的利益驅動，也與電監(jiān)會作為行業(yè)監(jiān)管機構無法真正履行市場監(jiān)管和改革執(zhí)行的權力有關。因此，如果能將職工退股工作納入電力改革的整體安排，將有關監(jiān)督職權移交給電監(jiān)會，對于目前處于僵持階段的電力改革將是一個有力的推動，也有助于一個公平競爭的電力市場和一個統(tǒng)一規(guī)范的監(jiān)管框架的最終形成。