2006年上市銀行經(jīng)營回顧

上市銀行資產(chǎn)規(guī)模和貸款規(guī)模增長均快于行業(yè)平均。2006年底，中國境內(nèi)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到43.95萬億元，凈資產(chǎn)達(dá)到2.24萬億元，分別較2005年底增長17.29%和34.69%，近三年復(fù)合增長16.69%和28.06%；存款余額為33.54萬億元，貸款余額為22.53萬億元，分別較2005年底增長16.81%和15.71%，近三年復(fù)合增長17.20%和12.40%。

2006年底11家上市商業(yè)銀行（A股和H股銀行，下同）總資產(chǎn)達(dá)到24.35億元，凈資產(chǎn)為1.44億元，分別占行業(yè)整體總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的55.40%和64.29%，分別較2005年底增長17.50%和48.7%；存款余額達(dá)到20.18萬億，貸款余額達(dá)到12.45萬億，分別占銀行業(yè)的60.17%和55.26%，分別較2005年底增長14.09%和14.32%。

從增速來看，上市銀行總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)增長均高于行業(yè)平均水平，而存款和貸款的增長略低于行業(yè)平均；與行業(yè)整體存貸增長不同，上市銀行的貸款增長快于存款增長，說明上市銀行在資金運(yùn)用上更加積極，同時(shí)在資金來源上也面臨更大的壓力。

上市銀行06年凈利潤增長26%，中間業(yè)務(wù)收入增長57%。2006年，11家上市商業(yè)銀行凈利潤為1742億元，較2005年增長26.47%，凈利息收入和中間業(yè)務(wù)收入分別為5531億元、529億元，分別較2005年增長19.08%和57.33%。凈利潤、營業(yè)凈收入、凈利息收入和中間業(yè)務(wù)收入三年復(fù)合增長率分別為23.30%、17.28%、19.26%和39.46%。

上市銀行平均資產(chǎn)收益率0.67%，平均凈資產(chǎn)收益率16.08%。上市銀行的總資產(chǎn)收益率最高的為建設(shè)銀行，達(dá)到0.92%，最低的是華夏銀行，為0.36%。整體來看，國有銀行的總資產(chǎn)收益率高于股份制銀行，均在0.7%以上。股份制商業(yè)銀行中總資產(chǎn)收益率最高的為招商銀行和興業(yè)銀行，分別為0.85%和0.70%。

上市銀行中凈資產(chǎn)收益率最高的是興業(yè)銀行，達(dá)到26.19%，其次是民生銀行，達(dá)到22.1%。整體來看，股份制商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)收益率高于國有商業(yè)銀行。

股份制上市銀行以更有效的稅費(fèi)控制縮小了與國有上市銀行的差距。2006年11家上市銀行的有效稅率（所得稅/利潤總額，下同）為31.45%，成本收入比（營業(yè)費(fèi)用/營業(yè)凈收入，下同）為39.67%。在過去三年內(nèi)，上市銀行平均的有效稅率和成本收入比經(jīng)歷了一個(gè)小幅上升而后下降的過程。近三年來，股份制商業(yè)銀行大幅降低了有效稅率，進(jìn)行了頗為有效的成本控制，大大縮小了與國有商業(yè)銀行的差距。股份制商業(yè)銀行的有效稅率與國有商業(yè)銀行之間的差距從2004年底的23.7個(gè)百分點(diǎn)縮小到2006年底的2.2個(gè)百分點(diǎn)，成本收入比之間的差距從2004年2.6個(gè)百分點(diǎn)到2006年底的0.8個(gè)百分點(diǎn)。

銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量大幅提升，上市銀行不良貸款余額減少58%。近三年，銀行整體不良貸款余額和不良貸款比例實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的“雙降”，不良貸款余額從2004年底的17176億元下降到2006年底的12549億元，不良率從2004年的13.21%下降到7.09%，其中國有銀行不良率從2004年底的15.57%下降到2006年底的9.22%，股份制商業(yè)銀行不良率從2004年底的4.94%下降到2006年底的2.81%。

2006年底上市銀行的不良貸款余額下降到4126億元，不良率3.31%，其中國有上市銀行不良貸款余額下降了63%，貸款不良率下降了7.5個(gè)百分點(diǎn)，股份制商業(yè)銀行由于起步晚、貸款基礎(chǔ)好，2004年貸款不良率為3.6%，2006年該比率也下降到2.3%。2005年為上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量大幅提升的一年，上市銀行整體不良貸款率下降5.45個(gè)百分點(diǎn)。

上市銀行發(fā)展基本面分析

加息未消減銀行現(xiàn)有的利差空間

2004～2006年間平行結(jié)構(gòu)的加息過程對銀行利差影響呈中性。2004年～2006年3年間，人民銀行共實(shí)施了3次存款加息和4次貸款加息，每次幅度0.27%，并于2005年3月對商業(yè)銀行住房貸款取消優(yōu)惠利率，實(shí)行下限管理。11家上市銀行中有7家披露了近3年（或2年）的凈息差水平，根據(jù)可得銀行的凈息差計(jì)算，2004年、2005年、2006年上市銀行的平均凈息差逐年上升，分別為2.49%、2.54%、2.64%。2006年，除了工行外，其余有披露資料的上市銀行均維持甚至提高了凈息差水平，其中建行維持了三年2.5%以上的凈息差水平，加息并未影響銀行貸款的邊際贏利能力。

最新出臺的加息政策仍未從根本上影響銀行利差空間。2007年5月19日，央行同時(shí)進(jìn)行了加息和提升存款準(zhǔn)備金，與之前幾次加息不同，此次除了活期存款利率不變，其他存款利率按期限長短差別性地進(jìn)行了提升，期限最長的提升的基點(diǎn)最多，達(dá)到54個(gè)基點(diǎn)，而貸款利率則進(jìn)行了反向的差別性操作，即期限最長的貸款利率提升基點(diǎn)最少。

截至2007年3月，銀行39%的資金來源于活期存款和活期儲蓄，35%的資金投向短期貸款，此次加息實(shí)際上擴(kuò)大了短期資金利差，縮短了中長期資金利差，對銀行整體影響不大。但緊縮性貨幣政策收窄了基準(zhǔn)利差，進(jìn)一步表明了央行推動利率市場化的態(tài)度。

資金投向長期化策略有助于提升資產(chǎn)收益率。2007年3月，金融機(jī)構(gòu)貸款余額達(dá)到239586億元，較去年同期增長16%，從趨勢上看，中長期貸款增長快于短期貸款，占比從2004年底的43%上升到2007年底的47%。金融機(jī)構(gòu)在資金運(yùn)用上向長期貸款傾斜，從而有利于將生息資產(chǎn)收益率保持在較高的水平。隨著銀行間拆借市場的日益成熟，銀行靠自身貸款結(jié)構(gòu)解決流動性的壓力有所減輕，從而使得長期化資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

存貸比下降幅度大于存款準(zhǔn)備金率提升幅度

2004年至今存貸比下降幅度大于法定存款準(zhǔn)備金率提升幅度。近三年，金融機(jī)構(gòu)雖然存、貸款均實(shí)現(xiàn)了增長，但以貸款余額/存款余額計(jì)算的存貸比逐年下降，尤其是2006年中期央行提升貸款基準(zhǔn)利率0.27%，而維持存款利率不變，雖然提升了銀行的利差空間，但也給貸款需求造成很大負(fù)面影響，銀行存貸比經(jīng)歷了明顯下降，到2007年3月為67%，較2004年初下降了9.9個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，央行自2004年開始至今9次提高法定存款準(zhǔn)備金率，尤其是2007年5次提高法定存款準(zhǔn)備金率，至11.5%，較2004年初累計(jì)提高了4個(gè)百分點(diǎn)。

上市商業(yè)銀行平均存貸比為65%，民生、浦發(fā)、興業(yè)、深發(fā)展的存貸比較高，在70%左右，工商銀行最低，為51%。

金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率大幅下降。截至2007年3月，金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為2.87%，國有商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為2.47%，股份制商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為2.79%，整個(gè)行業(yè)、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率較2003年底下降2.51%、1.65%、5.54%。

上市銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，中間業(yè)務(wù)收入占比迅速提升

2006年三家上市國有商業(yè)銀行（工行、中行、建行，下同）凈利潤達(dá)到1369億元，為股份制商業(yè)銀行（交行、中信、招行、民生、浦發(fā)、興業(yè)、華夏、深發(fā)展，下同）的3.7倍，這個(gè)數(shù)字在2004年為7.3倍，國有銀行在行業(yè)盈利絕對數(shù)上占據(jù)主導(dǎo)地位，而股份制銀行以64%的凈利潤復(fù)合年均增長、31%的凈利息年均復(fù)合增長、48%的凈中間業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長，盡量縮小與國有銀行之間的巨大差距。

2006年，上市銀行凈利息收入在營業(yè)凈收入中占比89%，與2005年占比水平基本持平，中間業(yè)務(wù)收入占比提升迅速，2006年在營業(yè)凈收入中占比達(dá)到8.51%，較2005年提升2.11%，中間業(yè)務(wù)以外的其它非利息收入占比逐年下降，2006年僅為營業(yè)凈收入的2.5%。

稅收新政長期降低銀行稅率，實(shí)施當(dāng)年對各銀行的影響不一

我國將于2008年開始實(shí)施新的所得稅制度，將企業(yè)所得稅率由原來的33%降低到25%，同時(shí)擴(kuò)大了稅前扣除項(xiàng)的范圍，減少了稅基。這對很多行業(yè)，尤其是一直執(zhí)行較高稅率的銀行業(yè)，將產(chǎn)生明顯的利好影響。但是，由于遞延稅項(xiàng)的存在，2008年，稅率降低對各家銀行的影響并不一致。

在計(jì)算所得稅時(shí)，商業(yè)銀行普遍存在大量的應(yīng)納稅額調(diào)整項(xiàng)，主要有：（1）計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與稅法規(guī)定的可列支額度的差異；（2）實(shí)際支付的員工費(fèi)用和稅法規(guī)定的可列支額度的差異；（3）國債利息收入可以免稅等。這些差異造成商業(yè)銀行的有效稅率一般都高于法定稅率，其中第（1）項(xiàng)的時(shí)間性差異為大部分商業(yè)銀行帶來遞延稅資產(chǎn)，由于目前商業(yè)銀行大都采用債務(wù)法計(jì)算，在所得稅率發(fā)生變動的當(dāng)年，遞延稅項(xiàng)應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。另外，目前只有工行、中行、招行、民生四家銀行已獲得稅前全部或者部分抵扣工資成本的稅收優(yōu)惠，目前沒有其他銀行獲批此項(xiàng)優(yōu)惠。

我們根據(jù)2006年各上市銀行的利潤、所得稅、遞延稅項(xiàng)數(shù)據(jù)測算在現(xiàn)行的債務(wù)法下，一旦企業(yè)所得稅率從33%降低到25%，各家銀行的凈利潤均會增加，但是考慮到債務(wù)法下遞延資產(chǎn)的當(dāng)年一次性調(diào)整，除了工行遞延稅項(xiàng)為負(fù)債，調(diào)整遞延稅項(xiàng)增加凈利潤，其余10家上市銀行的遞延資產(chǎn)調(diào)整對其凈利潤為負(fù)，雙重調(diào)整下，新稅率實(shí)施當(dāng)年，這10家上市銀行的利潤增加并不如想象中那么大，浦發(fā)、深發(fā)展甚至凈利潤略微下降。

以新稅率下少繳的所得稅占原凈利潤的比例衡量所得稅率減低對各家銀行的影響，以同樣的方法衡量經(jīng)過稅率降低和遞延稅項(xiàng)雙重調(diào)整對各銀行凈利潤的影響。在上市銀行中，中信銀行因稅率降低收益最大，可增加 20.25%的凈利潤，其次是浦發(fā)銀行，但是考慮了遞延稅項(xiàng)調(diào)整的影響后，工行凈利潤增加比例最大，可增加11.7%，浦發(fā)銀行和深發(fā)展凈利潤甚至下降。

計(jì)算新所得稅實(shí)施當(dāng)年有效稅率的變化，在上市銀行中，工行下降幅度最為明顯，降低了8個(gè)百分點(diǎn)，興業(yè)銀行有效稅率最低，為22.4%，浦發(fā)銀行和深發(fā)展的有效稅率有所上升。

五家上市銀行完成撥備全覆蓋，撥備對上市銀行利潤的影響逐年下降

除了未完成股改的深發(fā)展外，10家上市銀行平均不良率為2.28%，5家上市銀行撥備已經(jīng)超過100%。

近三年，國有上市銀行中，中行資產(chǎn)減值準(zhǔn)備支出逐年下降，在撥備前凈利潤中占比也逐年減少，工行資產(chǎn)減值損失支出略有上升，在撥備前凈利潤中占比基本不變；股份制上市銀行中，除了中信銀行和華夏銀行外，其他6家銀行撥備支出占撥備前凈利潤比率逐年上升，其中，2006年深發(fā)展的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備支出下降。

2005年，工行核銷了大筆不良貸款，成功將不良貸款余額降低到1544億元，與其他國有上市銀行靠攏。股份制上市銀行中，由于持續(xù)的核銷力度，中信銀行近三年不良貸款余額和貸款損失準(zhǔn)備余額一直保持著“雙降”的態(tài)勢。