金融衍生品市場(chǎng)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套利和投機(jī)的重要工具，具有資源配置、降低風(fēng)險(xiǎn)和容納社會(huì)游資的功能。發(fā)展金融衍生品有利于迅速擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模，完善中國(guó)的金融市場(chǎng)體系和結(jié)構(gòu)。

國(guó)際期貨發(fā)展的歷史是期貨品種、交易方式和市場(chǎng)組織形式不斷創(chuàng)新的歷史。期貨品種創(chuàng)新不僅表現(xiàn)在品種數(shù)量增加，而且品種涵蓋領(lǐng)域在不斷擴(kuò)大，已經(jīng)從傳統(tǒng)的谷物、畜產(chǎn)品等農(nóng)產(chǎn)品期貨，發(fā)展到各種有色金屬、貴金屬和能源等大宗初級(jí)產(chǎn)品，20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融衍生品興起并迅速發(fā)展，在全球期貨和期權(quán)的交易量中占比不斷增長(zhǎng)。中國(guó)期貨市場(chǎng)走出規(guī)范整頓之后，管理層和市場(chǎng)應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)所面臨的形勢(shì)、明確戰(zhàn)略目標(biāo)，以推出股指期貨為契機(jī)，金融期貨和商品期貨超常規(guī)發(fā)展或跨越式發(fā)展，逐步成為亞洲乃至世界最為關(guān)注的期貨市場(chǎng)定價(jià)中心。

金融衍生品是創(chuàng)新方向

20世紀(jì)70年代，金融衍生品交易異軍突起，為衍生金融市場(chǎng)的發(fā)展開創(chuàng)了新紀(jì)元，其發(fā)展速度令世人矚目。1972年5月16日，由美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）的分部——國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）推出外匯期貨合約，成為世界上第一張金融期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）推出第一張利率期貨合約（美國(guó)國(guó)民抵押協(xié)會(huì)的抵押證期貨，GNMA）。1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）開辦首支股指期貨品種——價(jià)值線綜合指數(shù)期貨的交易，這標(biāo)志著金融期貨三大類別的結(jié)構(gòu)初步形成。

90年代，計(jì)算機(jī)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，使金融衍生品的發(fā)展更是如虎添翼。金融衍生品的交易量占整個(gè)期貨交易總量的比例不斷攀升。截至1999年底，全球金融期貨交易量已達(dá)到20.22億張（包括股票期權(quán)），其中，股指期貨交易5.21億張，金額達(dá)21.67萬(wàn)億美元；金融期貨的交易量占世界期貨交易量的80%以上。金融期貨所占比重不斷提高，2002年已經(jīng)占到90%以上。

根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）對(duì)可統(tǒng)計(jì)的58家衍生品交易所（含期貨交易所、期權(quán)交易所、證券或股票交易所）的最新統(tǒng)計(jì)，2006年，全球在交易所內(nèi)交易的期貨與期權(quán)交易量高達(dá)118.59億張，比2005年增長(zhǎng)了19%。其中，全球期貨交易量達(dá)到52.8億張，同比增長(zhǎng)30.85%。交易增長(zhǎng)的主要原因是由于墨西哥衍生品交易所（MexDer）的TIIE28天銀行間利率期貨、芝加哥商業(yè)交易所的歐洲美元期貨與電子迷你型標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨、歐洲期貨交易所（Eurex）的道瓊斯歐元Stoxx50期貨等主要期貨合約交易量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及原先以公開喊價(jià)方式交易的期貨交易市場(chǎng)在電子化交易領(lǐng)域的大力擴(kuò)張。

在2002年全球交易量排名前二十的衍生品合約中，除原油期貨外，全部被金融期貨期權(quán)占領(lǐng)。2006年，全球期貨與期權(quán)分類交易上，金融類仍舊占據(jù)主導(dǎo)地位，而商品類期貨交易量增速卻快于金融類。具體來(lái)說(shuō)，2006年全球股指、利率、個(gè)股和外匯類的期貨與期權(quán)交易量依次為4453.95百萬(wàn)張、3193.44百萬(wàn)張、2876.49百萬(wàn)張和240.05百萬(wàn)張，同比分別增長(zhǎng)9.16%、25.89%、22.05%和43.59%；同期，全球農(nóng)產(chǎn)品、能源和金屬類的期貨與期權(quán)交易量依次為486.37百萬(wàn)張、385.97百萬(wàn)張、218.69百萬(wàn)張，同比分別增長(zhǎng)28.37%、37.78%、27.84%。

當(dāng)前，國(guó)際金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)四個(gè)最主要的特點(diǎn)：金融衍生品需求日益旺盛。國(guó)際金融市場(chǎng)近年來(lái)的利率、匯率以及股票的價(jià)格波動(dòng)越來(lái)越劇烈，市場(chǎng)保值和投機(jī)的需求相應(yīng)也越來(lái)越強(qiáng)，金融衍生產(chǎn)品的交易也越發(fā)活躍。新產(chǎn)品層出不窮。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)的金融衍生產(chǎn)品已從最初的幾種簡(jiǎn)單形式發(fā)展到1200余種，而由它們衍生出來(lái)的各種復(fù)雜的產(chǎn)品組合就更不計(jì)其數(shù)了。期權(quán)從現(xiàn)貨股票為交易對(duì)象開始，逐步發(fā)展為可進(jìn)行外匯期權(quán)、利率期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)和期貨期權(quán)等多種載體的期貨交易，交易額迅猛增長(zhǎng)，成為20世紀(jì)國(guó)際金融創(chuàng)新實(shí)踐的一個(gè)成功典范。金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)控制和金融穩(wěn)定問(wèn)題突出。目前，金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)未結(jié)清的合約金額增長(zhǎng)很快，會(huì)在衍生品杠桿特性的作用下，放大現(xiàn)貨市場(chǎng)上的波動(dòng)，并導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定。

發(fā)展模式和戰(zhàn)略選擇

縱觀CBOT品種創(chuàng)新歷程，經(jīng)歷了從谷物期貨到農(nóng)產(chǎn)品期貨、工業(yè)品期貨、金融期貨和期權(quán)交易的過(guò)程。目前CBOT擁有期貨和期權(quán)品種56個(gè)，其中，農(nóng)產(chǎn)品16種，金屬7種，金融12種，證券類指數(shù)6種，其他指數(shù)2種。隨著品種的不斷創(chuàng)新，CBOT上市品種實(shí)現(xiàn)多元化，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。經(jīng)過(guò)幾十年來(lái)不懈的創(chuàng)新和發(fā)展，CBOT成為國(guó)際期貨市場(chǎng)舉足輕重的綜合性交易所，保持著國(guó)際期貨市場(chǎng)領(lǐng)先的地位。在全球公認(rèn)的金融期貨創(chuàng)始人利奧·梅拉梅德的領(lǐng)導(dǎo)下，金融期貨占了芝加哥商業(yè)交易所總成交量的98%，CME從美國(guó)的二流農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展成為世界金融期貨市場(chǎng)的領(lǐng)跑者。

從芝加哥期貨市場(chǎng)的交易品種發(fā)展來(lái)看，一般循著農(nóng)產(chǎn)品——生產(chǎn)資料——金融資產(chǎn)——期權(quán)交易的順序演進(jìn)。直至20世紀(jì)60年代，可儲(chǔ)存的農(nóng)產(chǎn)品仍然構(gòu)成期貨交易的主要組成部分。60年代中期非儲(chǔ)存農(nóng)產(chǎn)品（如牲畜）期貨合約的介入，使市場(chǎng)發(fā)生了重大變化。70年代非農(nóng)產(chǎn)品（如木材、橡膠、金屬、黃金、利率等）進(jìn)入期貨市場(chǎng)，80年代金融期貨獲得巨大發(fā)展，目前金融期貨已經(jīng)取代了傳統(tǒng)的商品期貨成為世界期貨市場(chǎng)發(fā)展的主流。在期貨發(fā)展的基礎(chǔ)上，期權(quán)市場(chǎng)也隨之發(fā)展起來(lái)。

美國(guó)作為金融衍生品的發(fā)源地，以及當(dāng)今世界規(guī)模最大、創(chuàng)新最活躍的衍生品市場(chǎng)，引領(lǐng)了世界各地衍生品的發(fā)展趨勢(shì)。美國(guó)金融衍生品走了一條從外匯期貨到利率期貨再到股指期貨的金融期貨起源之路，并相應(yīng)開發(fā)了各種期權(quán)互換產(chǎn)品。歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家根據(jù)自身發(fā)展需要，采取先簡(jiǎn)單、后復(fù)雜的思路，利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，選擇以股指期貨為突破點(diǎn)，然后發(fā)展其他金融衍生品，走出一條與美國(guó)不同的道路。新加坡衍生品市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了先期貨后期權(quán)，先發(fā)展利率期貨后發(fā)展股票指數(shù)期貨的道路。日本衍生品市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了首推商品期貨后推金融期貨，指數(shù)期貨和國(guó)債期貨齊頭并進(jìn)的發(fā)展歷程。中國(guó)香港經(jīng)歷了一個(gè)從商品期貨到金融期貨及期權(quán)、從股權(quán)類到貨幣類再到利率類衍生品的發(fā)展路徑。

中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展都是強(qiáng)制性制度變遷的結(jié)果。中國(guó)政府是期貨制度的供給者和需求者，在中國(guó)期貨市場(chǎng)的制度建設(shè)和運(yùn)行過(guò)程中，監(jiān)管層對(duì)期貨市場(chǎng)的行政性干預(yù)滲透著政府的意圖，體現(xiàn)著政府的價(jià)值取向與宏觀經(jīng)濟(jì)改革的偏好。20世紀(jì)90年代初，中國(guó)期貨市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)交易工具創(chuàng)新的高潮，也曾開發(fā)出了自己的金融期貨品種——國(guó)債期貨，但因?yàn)榉N種原因，金融期貨交易工具創(chuàng)新沒有成功，致使期貨市場(chǎng)至今仍然只有商品期貨交易，極大地制約了期貨市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮，限制了期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。

從2001年開始，中國(guó)期貨交易走出低谷，呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2003年開始，中國(guó)期貨市場(chǎng)開始加速增長(zhǎng)；2006年，全國(guó)期貨成交量4.49億手，成交金額21萬(wàn)億元，分別比2000年增長(zhǎng)7.23倍、12.06倍。2006年，在按照期貨交易量排名的全球前40名交易所中，大連商品交易所名列第9，上海期貨交易所名列第16，鄭州商品交易所名列第18。另外，香港交易所名列第28，臺(tái)灣期貨交易所名列第31。

不過(guò)，由于中國(guó)大陸尚未開展期權(quán)、金融期貨與期權(quán)的交易，在按照期貨與期權(quán)合計(jì)交易量排名的全球前58名的交易所中，國(guó)內(nèi)期貨交易所排名都較靠后，而目前交易涵蓋全部金融期貨與期權(quán)的中國(guó)香港交易所和中國(guó)臺(tái)灣期貨交易所排名則較靠前，顯示出金融期貨與期權(quán)交易才是目前全球期貨市場(chǎng)發(fā)展的主流方向。2006年，大連商品交易所名列上述排名表第17位，上海期貨交易所排名第27位，鄭州商品交易所排名第30位。

隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革步伐的推進(jìn)和市場(chǎng)化程度的提高，中國(guó)期貨市場(chǎng)可以而且應(yīng)該實(shí)行科學(xué)的超常規(guī)發(fā)展戰(zhàn)略，否則中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將因期貨市場(chǎng)發(fā)展滯后而受影響。中國(guó)期貨市場(chǎng)要充分利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)和比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)行趕超戰(zhàn)略。筆者不主張中國(guó)期貨市場(chǎng)嚴(yán)格循農(nóng)產(chǎn)品——生產(chǎn)資料——金融資產(chǎn)——期權(quán)交易的順序發(fā)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的不斷擴(kuò)大和市場(chǎng)化程度的顯著提高，為期貨市場(chǎng)超常規(guī)發(fā)展或跨越式發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我們可以打破三階段演化軌跡和常規(guī)品種發(fā)展順序，加快金融期貨市場(chǎng)和期權(quán)交易發(fā)展。

中國(guó)發(fā)展金融期貨可選擇以下路徑：以股指期貨為突破口，經(jīng)過(guò)兩年左右的發(fā)展，奠定中國(guó)金融期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)；然后，考慮推出國(guó)債期貨，發(fā)展利率期貨；最后，引入外匯期貨以及期權(quán)、互換等衍生產(chǎn)品，帶動(dòng)我國(guó)現(xiàn)有的認(rèn)股權(quán)證交易等。以股票指數(shù)期貨作為先導(dǎo)，有利于規(guī)避股票的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于用期貨交易的做空機(jī)制來(lái)保持平衡。尤其是在股權(quán)分置改革完成之后，發(fā)展股指期貨的條件將較其他金融衍生產(chǎn)品更為成熟，這是借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也是結(jié)合中國(guó)當(dāng)前實(shí)際的一種正確選擇。隨著利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化的推進(jìn)，經(jīng)過(guò)5～10年的努力，金融期貨將成為中國(guó)金融市場(chǎng)不可缺少的金融工具。

金融與商品期貨比翼雙飛

現(xiàn)代期貨市場(chǎng)作為專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，是一種成本較低、效率較高的制度安排。一般來(lái)說(shuō)，期貨可以分為兩大類，即商品期貨與金融期貨。商品期貨中大體包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨（包括基本金屬與貴金屬期貨）、能源期貨、工業(yè)品期貨等幾大類；金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨（包括中長(zhǎng)期債券期貨和短期利率期貨）和股指期貨。

改革開放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，在全球新增資源消費(fèi)比例中占據(jù)了50%的份額，“中國(guó)因素”正成為全球商品價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。未來(lái)15～20年，重工業(yè)化、城市化和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)還將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)正日益成為全球最大的買方市場(chǎng)和賣方市場(chǎng)。這不僅是極佳的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也孕育著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，決定了它在全球資源配置中發(fā)揮重要作用的同時(shí)，能夠幫助國(guó)家化解市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，趨利避害，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，維護(hù)國(guó)家利益，為中國(guó)成為世界工廠提供強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)管理支持。

伴隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化進(jìn)程的加快，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開放程度越來(lái)越高，中國(guó)企業(yè)將面對(duì)激烈動(dòng)蕩的國(guó)際金融市場(chǎng)的巨大沖擊。金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心，金融業(yè)尤其是金融衍生工具市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)將成為一個(gè)重點(diǎn)，金融體系日益成為一國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈之所在。因此，反映中國(guó)股市行情的指數(shù)期貨、國(guó)債期貨和人民幣利率、匯率期貨等金融期貨期權(quán)以及商品期貨期權(quán)等結(jié)構(gòu)化衍生工具，只有在中國(guó)形成其定價(jià)中心，輻射亞太地區(qū)，歐美市場(chǎng)上市這些品種也只能是中國(guó)的影子市場(chǎng)，才能發(fā)揮中國(guó)期貨市場(chǎng)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的作用。

中國(guó)的金融期貨產(chǎn)品開發(fā)已經(jīng)落后了，境外機(jī)構(gòu)搶注中國(guó)金融期貨愈演愈烈。2004年10月，芝加哥期權(quán)交易所推出由在紐約股票交易所、NASDAQ和美國(guó)證券交易所等市場(chǎng)上市的中海油、中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)人壽、中國(guó)電信等16家中國(guó)公司股票構(gòu)成的中國(guó)股指期貨（CX·CBOE）。此后，香港地區(qū)聯(lián)交所推出了新華富時(shí)中國(guó)A50ETF及A50ETF權(quán)證。2006年8月，芝加哥商品交易所在其全球24小時(shí)不間斷交易平臺(tái)上推出了人民幣對(duì)美元、日元和歐元的期貨和期權(quán)交易。2006年9月，新加坡交易所推出了新華富時(shí)中國(guó)A50股指期貨。2007年5月，CME則擬推出E-MINI新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)期貨。

經(jīng)驗(yàn)證明，在上市某一特定新產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，首先上市新產(chǎn)品并建立流動(dòng)性的交易所將很容易處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將是致命打擊。境外交易所推出有關(guān)中國(guó)概念的金融衍生品，不僅會(huì)造成我國(guó)金融資源的流失，增加國(guó)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的難度，也可能對(duì)我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)一定的影響，導(dǎo)致金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的喪失。境外機(jī)構(gòu)開辦有關(guān)的金融衍生品，我國(guó)股指期貨還可能被國(guó)際大投機(jī)家在他國(guó)市場(chǎng)上操縱，高額的股指期貨交易手續(xù)費(fèi)收入將流入他國(guó)交易所，國(guó)內(nèi)部分套期保值資金的外流，資本管制的放松和境外股票市場(chǎng)的比價(jià)效應(yīng)可能導(dǎo)致部分國(guó)內(nèi)投資者投資于境外市場(chǎng)，從而對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)影響，威脅中國(guó)金融體系的穩(wěn)定。

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所掛牌成立，目前有關(guān)股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在穩(wěn)步推進(jìn)。交易所與有關(guān)管理部門應(yīng)結(jié)合金融市場(chǎng)化的進(jìn)程，抓住時(shí)機(jī)，盡快開發(fā)，推出股指、國(guó)債、外匯等金融及衍生品期貨。實(shí)踐證明，期貨與期權(quán)兩大類產(chǎn)品的交易，相互促進(jìn)，相得益彰。同時(shí)，將適時(shí)推出鋅、塑料、鋼材等商品期貨和商品期貨期權(quán)，積極研究開發(fā)石油、黃金等商品期貨，實(shí)現(xiàn)商品期貨與金融期貨比翼齊飛。

中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。以美國(guó)、歐洲為代表的期貨市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家處于主導(dǎo)地位，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。以新加坡、韓國(guó)、印度、中國(guó)等亞洲諸強(qiáng)為代表的期貨市場(chǎng)后起國(guó)家正在快速發(fā)展，具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)期貨市場(chǎng)正處于初級(jí)發(fā)展階段，為了實(shí)現(xiàn)把中國(guó)建成與歐美并駕齊驅(qū)的國(guó)際性期貨交易中心，我們應(yīng)采取建立完善的現(xiàn)代期貨市場(chǎng)——區(qū)域性國(guó)際期貨市場(chǎng)——全球性國(guó)際期貨市場(chǎng)的梯度推進(jìn)戰(zhàn)略。21世紀(jì)，世界期貨市場(chǎng)中心將位移中國(guó)，中國(guó)將成為國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的中心，國(guó)際金屬期貨市場(chǎng)三大中心之一，國(guó)際能源期貨市場(chǎng)中心，國(guó)際金融衍生品交易三大中心之一。

在20世紀(jì)90年代發(fā)展初期，中國(guó)期貨市場(chǎng)沒有科學(xué)控制發(fā)展的規(guī)模和步伐，引發(fā)了一系列問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)事件頻繁發(fā)生，導(dǎo)致長(zhǎng)達(dá)六七年的清理整頓。21世紀(jì)，中國(guó)將實(shí)現(xiàn)金融期貨和商品期貨比翼雙飛，必將在農(nóng)產(chǎn)品、能源、金屬，以及股指、利率、外匯等金融衍生品交易方面，成為亞洲乃至世界最為關(guān)注的期貨市場(chǎng)定價(jià)中心。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展離不開金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。金融衍生品市場(chǎng)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套利和投機(jī)的重要工具，具有資源配置、降低風(fēng)險(xiǎn)和容納社會(huì)游資的功能。發(fā)展金融衍生品有利于迅速擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模，完善中國(guó)的金融市場(chǎng)體系和結(jié)構(gòu)，為金融現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易雙方提供定價(jià)的參考依據(jù)，從而為貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的超常發(fā)展提供依據(jù)，引領(lǐng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)。

金融衍生品代表了期貨市場(chǎng)的發(fā)展方向。中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展為推出金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)造了條件，《期貨交易管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)的出臺(tái)為推出金融衍生產(chǎn)品提供了制度保證，中國(guó)期貨市場(chǎng)十幾年的經(jīng)歷為推出金融衍生產(chǎn)品積累了經(jīng)驗(yàn)。隨著股指期貨為先導(dǎo)的中國(guó)金融衍生品交易的推進(jìn)，逐漸發(fā)展國(guó)債期貨、外匯期貨以及期權(quán)、互換等衍生產(chǎn)品，中國(guó)期貨市場(chǎng)在國(guó)際衍生品市場(chǎng)中的地位將逐步提高，中國(guó)金融市場(chǎng)在國(guó)際金融市場(chǎng)體系中的競(jìng)爭(zhēng)力將穩(wěn)步上升。

（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)發(fā)展和改革研究院）