目前，國(guó)內(nèi)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本計(jì)量正處于起步階段，因此，了解香港金管局對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量的監(jiān)管要求具有重要意義。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用資本的計(jì)算范圍

從計(jì)算監(jiān)管資本的需要來(lái)看，是否計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本首先要明確區(qū)分產(chǎn)品列入交易賬簿，還是銀行賬簿。根據(jù)香港金管局的要求，計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本的產(chǎn)品包括兩類：

第一類，記錄在交易賬簿下的債務(wù)證券（包括采用浮動(dòng)利率或固定利率的債券、可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)讓存款證、優(yōu)先股等）、債券衍生工具、利率衍生工具、股票和股票衍生工具。

第二類，銀行持有的外匯（包括黃金）、匯率衍生工具、商品和商品衍生工具。這一規(guī)定表明，如果債券、債券衍生工具、利率衍生工具、股票和股票衍生工具列在銀行賬簿上，不計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。而無(wú)論列在銀行賬簿還是交易賬簿，外匯（包括黃金）、匯率衍生工具、商品和商品衍生工具都需要計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。

利率敞口的資本計(jì)算要求

根據(jù)香港金管局市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法的要求，利率敞口分別對(duì)特殊風(fēng)險(xiǎn)和一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算資本。

特殊風(fēng)險(xiǎn)

在銀行的交易賬簿下，無(wú)論是多頭還是空頭，都需要對(duì)債務(wù)證券和債券衍生工具計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本，一般包括債券、債券期貨、債券遠(yuǎn)期、債券期權(quán)等。利率期貨、利率期權(quán)、掉期期權(quán)（swaption）、利率遠(yuǎn)期、利率掉期、交叉貨幣掉期、匯率遠(yuǎn)期不計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。

銀行將根據(jù)債務(wù)證券或債券衍生工具的發(fā)行方類別、外部信用質(zhì)量評(píng)級(jí)、剩余期限，對(duì)應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重分別為0%、0.25%、1%、1.6%、8%、12%），計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。

一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

銀行需要計(jì)算交易賬簿下債務(wù)證券和債券衍生工具、利率衍生工具，以及期貨合約和股票、商品遠(yuǎn)期頭寸產(chǎn)生的利率敞口總體組合的一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本，一般包括但不限于：利率期權(quán)、利率掉期、利率遠(yuǎn)期、利率期貨、掉期期權(quán)、債券、債券期權(quán)、債券期貨、債券遠(yuǎn)期、交叉貨幣掉期、匯率遠(yuǎn)期、股票和股指期貨、股票遠(yuǎn)期、商品合約期貨、商品合約遠(yuǎn)期等。

銀行對(duì)應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定的“期限梯”（maturity ladder）確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。在對(duì)應(yīng)“期限梯”的過(guò)程中需要注意幾個(gè)問(wèn)題：

第一，固定利率產(chǎn)品根據(jù)剩余期限對(duì)應(yīng)“期限梯”確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；浮動(dòng)利率產(chǎn)品根據(jù)到下一次利率定價(jià)的剩余期限，對(duì)應(yīng)“期限梯”確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

第二，衍生工具先分解成多頭頭寸和空頭頭寸，然后對(duì)應(yīng)“期限梯”確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

利率期貨或利率遠(yuǎn)期（FRAs）是到合約交割或?qū)嵤┑臅r(shí)間，加利率的到期日。如銀行在6月建立了一個(gè)利率期貨多頭頭寸，期限3個(gè)月，當(dāng)年12月到期，則記為一個(gè)息率為零、不計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本（只計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本）、期限9個(gè)月的多頭頭寸和一個(gè)期限6個(gè)月的空頭頭寸。無(wú)論是多頭頭寸還是空頭頭寸都按照填報(bào)資本充足率報(bào)表時(shí)的市值計(jì)算。

匯率遠(yuǎn)期在計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用資本的過(guò)程中，記為與遠(yuǎn)期合約同樣期限的、不計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本、息率為零的一個(gè)多頭頭寸（一種貨幣為多頭）和一個(gè)空頭頭寸（另一種貨幣為空頭）。如3個(gè)月后到期的美元多頭頭寸對(duì)港幣的匯率遠(yuǎn)期多頭頭寸，則記為一筆期限3個(gè)月、息率為零的美元多頭頭寸和一筆期限3個(gè)月、息率為零的港幣空頭頭寸。

對(duì)于債券期貨，如果債券期貨由多種可交割的一攬子債券構(gòu)成，銀行可以決定哪種可交割的債券對(duì)應(yīng)“期限梯”，確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，但需要考慮交易所確定的“換算因素”。一筆多頭的債券期貨應(yīng)記為一筆可交割債券的多頭頭寸和一筆在交割期到期的、不計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本、息率為零的空頭頭寸。如一筆5年期固定利率的債券多頭期貨合約，從現(xiàn)在開(kāi)始3個(gè)月后交割，記為一筆5.25年的債券多頭頭寸，和一筆3個(gè)月、不計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本、息率為零的債券空頭頭寸。同樣，如果是空頭期貨合約，記為一筆5.25年的債券空頭頭寸，和一筆3個(gè)月、不計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本、息率為零的債券多頭頭寸。多頭頭寸和空頭頭寸的金額是合約面值除以交易所確定的“換算因素”，乘以已選擇的可交割債券的市值。債券遠(yuǎn)期和債券期貨類似，即一筆多頭的債券遠(yuǎn)期記為一筆債券的多頭頭寸，和一筆在遠(yuǎn)期交割的、不計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本、息率為零的債券空頭頭寸。

對(duì)于利率掉期，如果銀行接受浮動(dòng)利率、支付固定利率的掉期，就記為一筆浮動(dòng)利率的多頭頭寸，期限等于到下一個(gè)確定利率日的剩余期限，和一筆固定利率的空頭頭寸，期限等于掉期的剩余期限。對(duì)于參照其他價(jià)格（如股票價(jià)格）支付或接受固定利率或浮動(dòng)利率的掉期，按照它的期限對(duì)應(yīng)“期限梯”中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，即屬于固定利率的，按照剩余期限對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而屬于浮動(dòng)利率的，按照到下一個(gè)確定利率日的剩余期限對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

交叉貨幣掉期則根據(jù)兩種貨幣將多頭頭寸和空頭頭寸按照各自對(duì)應(yīng)的期限對(duì)應(yīng)“期限梯”，確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

頭寸抵消的原則

在滿足一定條件的前提下，多頭頭寸和空頭頭寸可以相互抵消，以降低資本占用。銀行在計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)和一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本時(shí)，相同發(fā)行方、相同的息率、相同的貨幣、相同期限的多頭頭寸和空頭頭寸可以相互抵消，按照抵消后的凈頭寸計(jì)算資本。

（1）期貨和遠(yuǎn)期合約的抵消

期貨或遠(yuǎn)期合約與其基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口之間匹配的頭寸可以相互抵消，但到期貨或遠(yuǎn)期合約交割這段時(shí)間仍需要計(jì)算要交割的這部分多頭頭寸其一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。如銀行持有債券多頭，遠(yuǎn)期賣出同樣的債券（債券發(fā)行方、息率、貨幣、期限都相同），這時(shí)債券多頭和空頭頭寸之間可以相互抵消。但在遠(yuǎn)期合約到期需要交割的債券多頭頭寸，記為息率為零的頭寸，不計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本，按照債券的市值計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。再如，在債券期貨合約中賣出債券，同時(shí)持有同樣的債券（債券發(fā)行方、息率、貨幣、期限都相同），兩者可以相互抵消，但到期貨交割日需要交割的債券空頭頭寸需要以債券市值計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。

債券期貨或遠(yuǎn)期由多種可交割債券構(gòu)成的情況下，只有多種可交割的債券是多頭時(shí)，而且債券的多頭金額大于期貨或遠(yuǎn)期的空頭金額，才可以將兩者相互抵消，剩余的是債券的多頭。按照合約面值除以相關(guān)的“換算因素”，再乘以已相互抵消的債券的即期價(jià)格，來(lái)記錄剩余的債券的多頭頭寸。如果銀行買入由多種可交割債券構(gòu)成的期貨或遠(yuǎn)期合約，而作為基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口的債券是空頭頭寸，兩者不能抵消。

（2）衍生合約的抵消

期權(quán)的Delta加權(quán)值相反的頭寸可以相互抵消。

期貨多頭頭寸和空頭頭寸相互抵消時(shí)，要求期貨合約的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口相同，并且多頭頭寸和空頭頭寸到期日都在7天內(nèi)。

掉期和利率遠(yuǎn)期的多頭頭寸和空頭頭寸相互抵消時(shí)，頭寸的浮動(dòng)利率應(yīng)該相同，并且息率在15個(gè)基點(diǎn)之內(nèi)。

固定息率的掉期和遠(yuǎn)期的多頭頭寸和空頭頭寸相互抵消時(shí)，要滿足以下條件：無(wú)論是多頭頭寸或是空頭頭寸，進(jìn)行抵消的頭寸無(wú)論是固定息率還是浮動(dòng)息率，多頭頭寸或空頭頭寸兩者中任何一個(gè)到下一個(gè)利率確定日或剩余期限尚余一個(gè)月，多頭頭寸和空頭頭寸期限完全相同，才可以相互抵消；多頭頭寸或空頭頭寸兩者中任何一個(gè)到下一個(gè)利率確定日或剩余期限尚余一個(gè)月以上一年以下，多頭頭寸和空頭頭寸到下一個(gè)利率確定日或剩余期限必須在7天內(nèi)，才可以相互抵消；多頭頭寸或空頭頭寸兩者中任何一個(gè)到下一個(gè)利率確定日或剩余期限尚余一年以上，多頭頭寸和空頭頭寸到下一個(gè)利率確定日或剩余期限必須在30天內(nèi)，才可以相互抵消。

外匯敞口的資本計(jì)算要求

根據(jù)香港金管局的規(guī)定，計(jì)算外匯敞口的資本要求不區(qū)分特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本和一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本，以銀行全部外匯和黃金的凈頭寸乘以8%計(jì)算。這樣首先需要確定每種外匯和黃金多頭頭寸和空頭頭寸相互抵消之后的凈頭寸，然后根據(jù)外匯與港幣的即期匯率轉(zhuǎn)換成港幣計(jì)算資本要求。

凈頭寸為下述兩者之和：（1）全部外幣凈多頭頭寸或凈空頭頭寸（也包括黃金和每種外幣期權(quán)交易以Delta加權(quán)的凈頭寸）減去銀行與“港幣頭寸對(duì)應(yīng)的美元頭寸”；（2）黃金頭寸相互抵消之后的凈頭寸（凈多頭頭寸或凈空頭頭寸）。

“與港幣頭寸對(duì)應(yīng)的美元頭寸”中的港幣頭寸指的是全部外幣凈多頭頭寸與全部外幣凈空頭頭寸不一致時(shí)，兩者之間的差額折算成港幣的金額。減去“與港幣頭寸對(duì)應(yīng)的美元頭寸”時(shí)按照如下規(guī)則確定：

如果銀行美元是凈多頭頭寸，而且銀行全部外幣凈多頭頭寸大于全部外幣凈空頭頭寸，凈多頭頭寸和凈空頭頭寸兩者差額以港幣折算仍是凈多頭頭寸。如果銀行美元是凈空頭頭寸，而且銀行全部外幣凈多頭頭寸小于全部外幣凈空頭頭寸，兩者差額以港幣折算仍是凈空頭頭寸，“與港幣頭寸對(duì)應(yīng)的美元頭寸”取值為零；如果銀行美元是凈多頭頭寸，而且銀行全部外幣凈多頭頭寸小于全部外幣凈空頭頭寸，凈多頭頭寸和凈空頭頭寸兩者差額以港幣折算仍是凈空頭頭寸。如果銀行美元是凈空頭頭寸，而且銀行全部外幣凈多頭頭寸大于全部外幣凈空頭頭寸，兩者差額以港幣折算仍是凈多頭頭寸，以美元凈多頭（或空頭）頭寸與全部外幣凈空頭（或多頭）頭寸絕對(duì)值小者作為減去部分。

對(duì)于外匯期權(quán)或黃金期權(quán)，計(jì)算其期權(quán)的Delta加權(quán)頭寸（用不同外幣的市值或黃金的市值乘以期權(quán)的Delta），每種外匯和黃金期權(quán)的Delta加權(quán)多頭頭寸與Delta加權(quán)空頭頭寸相互抵消后的Delta加權(quán)凈頭寸乘以8%作為占用的資本。

權(quán)益類證券敞口的資本計(jì)算要求

權(quán)益類證券敞口中的權(quán)益類證券包括無(wú)論是否有投票權(quán)的普通股、象股票一樣交易的可轉(zhuǎn)債以及購(gòu)買或出售股票的承諾、與權(quán)益類證券相關(guān)的衍生工具（包括股票和股指的遠(yuǎn)期、期貨、掉期和期權(quán)等）。

權(quán)益類證券敞口的資本計(jì)算分別計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)和一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。既需要對(duì)單個(gè)股票的多頭頭寸或空頭頭寸計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本，也需要對(duì)股票多頭頭寸和空頭頭寸整體計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。在計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本時(shí)，根據(jù)銀行持有的所有股票多頭頭寸和所有空頭頭寸的總和乘以8%來(lái)計(jì)算；在計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本時(shí)，根據(jù)銀行持有的所有股票多頭頭寸和所有空頭頭寸抵消之后的凈頭寸乘以8%來(lái)計(jì)算。

對(duì)于股票，要分不同的股票交易所分別計(jì)算權(quán)益類證券敞口占用的資本。如果股票在兩個(gè)市場(chǎng)分別上市交易，列入主要上市的交易所來(lái)計(jì)算其占用的資本。每個(gè)證券市場(chǎng)上，頭寸方向相反，每一只相同的股票或交割期相同的股票指數(shù)可以相互抵消，抵消后得出一個(gè)凈空頭頭寸或凈多頭頭寸。

股票期貨轉(zhuǎn)換成股票的頭寸按照股票公平值計(jì)算占用的資本。股指期貨按照股指價(jià)值乘以由證券交易所設(shè)定的單位指數(shù)的貨幣價(jià)值來(lái)計(jì)算。同一只股票的期貨合約，如果在同一證券交易所交易，頭寸方向相反，具有相同的交割時(shí)間，可以相互抵消，但由股票期貨產(chǎn)生的利率敞口需要計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。

對(duì)于股票遠(yuǎn)期，在遠(yuǎn)期合約中需要接受或交割股票，按照股票的公平值計(jì)算。同一只股票的遠(yuǎn)期合約，如果在同一證券交易所交易，頭寸方向相反，具有相同的交割時(shí)間，可以相互抵消，但由股票遠(yuǎn)期產(chǎn)生的利率敞口需要計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。

對(duì)于股票期權(quán)和股指期權(quán)，要區(qū)分股票期權(quán)和股指期權(quán)所在的不同證券市場(chǎng)分別計(jì)算其占用的資本。根據(jù)不同的單個(gè)股票或不同的股票指數(shù)計(jì)算期權(quán)的Delta加權(quán)頭寸（用單個(gè)股票的市值或股票指數(shù)的市值乘以期權(quán)的Delta），不同的股票或股票指數(shù)Delta加權(quán)頭寸總和乘以8%作為特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。不同的股票或股票指數(shù)Delta加權(quán)多頭頭寸和Delta加權(quán)空頭頭寸兩者軋差后的Delta加權(quán)凈頭寸乘以8%作為一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。

商品敞口的資本計(jì)算要求

商品敞口中商品指的是在二級(jí)市場(chǎng)上交易的實(shí)物，如貴金屬（黃金除外，其列入外匯敞口計(jì)算資本）、農(nóng)產(chǎn)品和礦產(chǎn)品（包括石油）。受商品價(jià)格變化影響的商品相關(guān)的衍生工具和表外業(yè)務(wù)均作為商品敞口，包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期、期權(quán)。

為計(jì)算商品敞口占用的資本，需要將以標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量單位度量的每種商品的全部頭寸（多頭頭寸加空頭頭寸）以商品的即期價(jià)格換算成以港幣標(biāo)價(jià)的金額。商品敞口的資本計(jì)算為以下兩部分之和：（1）為應(yīng)對(duì)商品即期價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)，用每種商品的凈頭寸（無(wú)論是凈多頭還是凈空頭）乘以15%；（2）為應(yīng)對(duì)基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)（即一段時(shí)間內(nèi)兩種類似商品價(jià)格之間關(guān)系變化的風(fēng)險(xiǎn)）、利率風(fēng)險(xiǎn)（商品遠(yuǎn)期頭寸和期權(quán)持有成本變化的風(fēng)險(xiǎn)）和遠(yuǎn)期缺口風(fēng)險(xiǎn)（即除了利率變化導(dǎo)致的遠(yuǎn)期價(jià)格變化外，其他原因?qū)е碌倪h(yuǎn)期價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)），每種商品全部頭寸（多頭頭寸與空頭頭寸相加）乘以3%。

對(duì)于商品合約遠(yuǎn)期，按照以標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量單位計(jì)算的名義數(shù)量乘以即期價(jià)格來(lái)確定計(jì)算資本的基數(shù)。如果在遠(yuǎn)期合約中需要接收或交割商品，合約產(chǎn)生的利率敞口應(yīng)計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。頭寸方向相反，交割期相同的商品可以相互抵消。

對(duì)于商品掉期，以固定利率支付商品價(jià)格，以浮動(dòng)利率接受商品價(jià)格，就記為銀行的多頭頭寸；以浮動(dòng)利率支付商品價(jià)格，以固定利率接受商品價(jià)格，就記為銀行的空頭頭寸。以固定利率或浮動(dòng)利率接受或支付商品價(jià)格，這部分掉期交易還作為利率敞口計(jì)算一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本。

期權(quán)敞口的資本計(jì)算要求

銀行列入期權(quán)敞口的產(chǎn)品包括但不限于：債券期權(quán)、利率期權(quán)、掉期期權(quán)、外匯期權(quán)、黃金期權(quán)、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)等。在香港，資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行一般采用Delta-plus法計(jì)算期權(quán)敞口占用的資本。根據(jù)Delta-plus法的要求，列入期權(quán)敞口的頭寸需要計(jì)算三部分資本：針對(duì)Delta風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算特殊風(fēng)險(xiǎn)占用的資本和一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)占用的資本；針對(duì)Gamma風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算資本要求；針對(duì)Vega風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算資本要求。

Delta風(fēng)險(xiǎn)

債券期權(quán)、利率期權(quán)、掉期期權(quán)計(jì)算出期權(quán)的Delta加權(quán)頭寸后記入利率敞口計(jì)算資本。外匯期權(quán)和黃金期權(quán)計(jì)算出期權(quán)的Delta加權(quán)頭寸后記入外匯敞口計(jì)算資本。股票期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)計(jì)算出期權(quán)的Delta加權(quán)頭寸后記入權(quán)益類證券敞口計(jì)算資本。

Gamma風(fēng)險(xiǎn)

按照以下公式計(jì)算每筆期權(quán)合約的Gamma風(fēng)險(xiǎn)值：

Gamma風(fēng)險(xiǎn)值=1/2×Gamma×VU^2。

其中，VU為期權(quán)合約基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口變量。

對(duì)于已計(jì)算Delta加權(quán)頭寸的債券期權(quán)、利率期權(quán)和掉期期權(quán)，VU等于基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口（即債券或利率）的公平值乘以“期限梯”中與期限對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；對(duì)于外匯期權(quán)和黃金期權(quán)，VU等于外匯和黃金的公平值乘以8%，分別計(jì)算不同外匯的Gamma風(fēng)險(xiǎn)值；對(duì)于股票期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)，VU等于股票和股票指數(shù)的公平值乘以8%，分別計(jì)算不同證券交易所交易的股票或股票指數(shù)的Gamma風(fēng)險(xiǎn)值。

為計(jì)算Gamma風(fēng)險(xiǎn)的資本要求，“期限梯”中每個(gè)相同時(shí)間段的利率敞口作為相同利率敞口來(lái)處理；每個(gè)證券交易所的股票和股票指數(shù)作為相同敞口處理；每種外幣和黃金作為相同敞口處理；每種商品作為相同敞口處理。

基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口相同的期權(quán)合約計(jì)算出的Gamma風(fēng)險(xiǎn)值，無(wú)論是正值還是負(fù)值，相互抵消后得到某種基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口的凈Gamma風(fēng)險(xiǎn)多頭頭寸或凈Gamma風(fēng)險(xiǎn)空頭頭寸。凈Gamma風(fēng)險(xiǎn)空頭頭寸則為對(duì)此期權(quán)合約Gamma風(fēng)險(xiǎn)的資本要求，凈Gamma風(fēng)險(xiǎn)多頭頭寸沒(méi)有資本要求。銀行全部期權(quán)合約凈Gamma風(fēng)險(xiǎn)空頭頭寸取絕對(duì)值后相加得到全部Gamma風(fēng)險(xiǎn)的資本要求。

Vega風(fēng)險(xiǎn)

基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口相同的期權(quán)合約的Vega之和乘以對(duì)照±25%的波動(dòng)性（25%作為一個(gè)基準(zhǔn)波動(dòng)性）得出的一個(gè)參照數(shù)值，相乘之后的結(jié)果作為Vega風(fēng)險(xiǎn)的資本。

如假設(shè)期權(quán)價(jià)值波動(dòng)性是20%的一個(gè)空頭期權(quán)，波動(dòng)性增加會(huì)增加其損失的風(fēng)險(xiǎn)。以25%為基準(zhǔn)波動(dòng)性，基準(zhǔn)波動(dòng)性的參照數(shù)值就是5%（25%-20%=5%），如果期權(quán)的Vega是1.68，意味著波動(dòng)性每增加1%，期權(quán)價(jià)值就會(huì)增加1.68，波動(dòng)性增加5%，期權(quán)價(jià)值就會(huì)增加8.4（1.68×5=8.4）。8.4就表示對(duì)此空頭期權(quán)Vega風(fēng)險(xiǎn)的資本要求。

（作者單位：中銀香港落實(shí)新協(xié)議

執(zhí)行辦公室）