我們的政府向來(lái)偏好采用暴風(fēng)驟雨式的偏激手段，以“運(yùn)動(dòng)”的方式來(lái)解決根深蒂固的老問(wèn)題，但“一刀切”的解決思路不可避免地會(huì)掩蓋問(wèn)題產(chǎn)生的深層歷史根源，倘若缺乏穩(wěn)定有效的制度，“風(fēng)暴”刮過(guò)之后，類(lèi)似的問(wèn)題極有可能會(huì)再次出現(xiàn)

滬、深證券交易所于2006年10月9日發(fā)布了上市公司資金占用第五號(hào)通告:截至2006年9月30日，兩市共有102家公司存在資金占用問(wèn)題，占用余額仍高達(dá)254.1億元。其中11家公司明確表示未制定具體的清欠方案，16家公司未明確表示是否已制定清欠方案，25家公司沒(méi)有按承諾在2006年9月30日前完成清欠工作。

另?yè)?jù)媒體報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在研究部署下一步清欠工作，并醞釀對(duì)沒(méi)有制定清欠方案或方案不可行的兩類(lèi)問(wèn)題公司進(jìn)行嚴(yán)厲制裁，只是具體制裁方式目前尚無(wú)法知曉。但據(jù)證監(jiān)會(huì)權(quán)威人士此前的說(shuō)法，2006年9月30日是解決上市公司占款問(wèn)題的實(shí)質(zhì)性大限，如果之前上市公司清欠沒(méi)有進(jìn)展，第四季度將被進(jìn)行責(zé)任追究，包括啟動(dòng)立案稽查程序。這一中國(guó)證券市場(chǎng)上史無(wú)前例的清欠運(yùn)動(dòng)也由此具有了愈加濃烈的“風(fēng)暴”意味。

風(fēng)暴之聲驟起

大股東非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金，是指上市公司為大股東及其附屬企業(yè)墊付工資、福利、保險(xiǎn)、廣告等費(fèi)用和其他支出;代大股東及其附屬企業(yè)償還債務(wù)而支付的資金;有償或無(wú)償、直接或間接拆借給大股東及其附屬企業(yè)的資金;為大股東及其附屬企業(yè)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任而形成的債權(quán);其他在沒(méi)有商品和勞務(wù)對(duì)價(jià)情況下提供給大股東及其附屬企業(yè)使用的資金。

毋庸置疑，大股東非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金，直接損害了上市公司和廣大中小投資者的利益，輕者易造成上市公司因大規(guī)模計(jì)提壞賬準(zhǔn)備而導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑，重者則使上市公司背負(fù)上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，經(jīng)營(yíng)陷入困境而不能維系正常運(yùn)作。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在連續(xù)兩年虧損的上市公司中，70%的公司都不同程度地存在大股東侵占資金的行為。可是，長(zhǎng)期以來(lái)，這顆困擾中國(guó)股市健康發(fā)展的毒瘤，卻始終無(wú)法得到有效根治。

2005年可以說(shuō)是中國(guó)股市制度變革的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，一場(chǎng)真正意義上的清欠運(yùn)動(dòng)開(kāi)始了。2005年4月，國(guó)務(wù)院明確指出，要“重點(diǎn)解決上市公司的資金占用和違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題”。2005年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于集中解決上市公司資金被占用和違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題的通知》，要求各地證監(jiān)局年內(nèi)基本解決轄區(qū)歷史形成的大股東對(duì)上市公司的非經(jīng)營(yíng)性資金占用。2005年11月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)了證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，明確指出嚴(yán)禁控股股東或?qū)嶋H控制人侵占上市公司資金，“對(duì)已經(jīng)侵占的資金，控股股東尤其是國(guó)有控股股東或?qū)嶋H控制人要針對(duì)不同情況，采取現(xiàn)金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式加快償還速度，務(wù)必在2006年底前償還完畢”。

2006年2月，證監(jiān)會(huì)副主席范福春在一次全國(guó)性的公開(kāi)會(huì)議上也明確提出:“年內(nèi)必須解決上市公司資金被占用問(wèn)題”，對(duì)于拒不償還欠債的單位和主要負(fù)責(zé)人將予以嚴(yán)格的市場(chǎng)禁入或移送公安機(jī)關(guān)追究法律責(zé)任。此后，證監(jiān)會(huì)于5 月26日發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)清欠工作的通知》，強(qiáng)調(diào)公司全體董事對(duì)清欠工作負(fù)有不可推卸的責(zé)任，公司董事長(zhǎng)是清欠工作的第一責(zé)任人。對(duì)于不能按期償還占用資金的控股股東的責(zé)任人，證監(jiān)會(huì)將依法對(duì)其實(shí)行嚴(yán)格的市場(chǎng)禁入;涉嫌犯罪的，將移送公安機(jī)關(guān)追究其刑事責(zé)任。與此同時(shí)，滬、深證券交易所從6月1日開(kāi)始每月一次發(fā)布上市公司清欠情況通告。

通過(guò)一步緊似一步地出臺(tái)規(guī)定和措施，監(jiān)管部門(mén)向市場(chǎng)發(fā)出了極明確的信號(hào)，即此次清欠是要?jiǎng)诱娓竦牧?。上海證券交易所研究中心的一位專(zhuān)家在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從監(jiān)管層的各項(xiàng)舉措來(lái)看，對(duì)于清欠工作的推進(jìn)是下了很大決心的，盡管目前遇到很大的阻力，其中包括來(lái)自各方面的，比如一些公司存在股票被暫停上市、被特別處理，清欠的方案和承諾很難實(shí)現(xiàn)，還有一些中央企業(yè)及部屬企業(yè)的問(wèn)題也需要各方面的協(xié)調(diào)，但是“問(wèn)題終究需要解決，指望清欠日期往后再拖延的可能性微乎其微”。

風(fēng)暴治標(biāo)，制度治本

我們的政府向來(lái)偏好采用暴風(fēng)驟雨式的極端手段，以“運(yùn)動(dòng)”的方式來(lái)解決根深蒂固的老問(wèn)題，但“一刀切”的解決 思路不可避免地會(huì)掩蓋問(wèn)題產(chǎn)生的深層歷史根源，從而忽視制度方面的建設(shè)。倘若缺乏解決問(wèn)題的長(zhǎng)效機(jī)制，“風(fēng)暴”刮過(guò)之后類(lèi)似的問(wèn)題將極有可能會(huì)再次出現(xiàn)。此前就有“審計(jì)風(fēng)暴”的先例。當(dāng)“審計(jì)風(fēng)暴”在頭一年剛剛刮起的時(shí)候，還真是吸引了眾多公眾的注意并被寄予了極高的期望，以為“風(fēng)暴”刮過(guò)之后，懲前毖后的嚴(yán)厲懲罰措施也必將接踵而至?？墒墙Y(jié)局卻讓人大跌眼鏡，問(wèn)題年年被揭露，但同樣的問(wèn)題卻年年都在重復(fù)出現(xiàn)。實(shí)權(quán)部門(mén)是任你“風(fēng)暴”勁吹，我自巋然不動(dòng)。如國(guó)家體育總局年年都上審計(jì)問(wèn)題榜，可是絲毫未見(jiàn)其問(wèn)題的有效解決， 最終往往是以不了了之的結(jié)局收?qǐng)?。雷聲大、雨點(diǎn)小的所謂風(fēng)暴，讓老百姓如何能夠接受？

更為重要的是，在風(fēng)暴之中轟然倒下的往往是缺乏根基的小樹(shù)，而那些根深葉茂的大樹(shù)是很難被風(fēng)暴撼動(dòng)的。自清欠風(fēng)暴開(kāi)始以來(lái)，已有眾多私人資本集團(tuán)或頃刻崩塌或搖搖欲墜。曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的富豪榜人物要么被抓，要么傳出被抓的流言?？傊?，國(guó)家的強(qiáng)制力是最容易指向他們的?？墒撬腥硕记宄?占用上市公司資金最?lèi)毫?、最肆無(wú)忌憚的其實(shí)是那些有著地方政府背景的國(guó)有企業(yè)，而且它們常常是以服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)的所謂公益名義在“掏空”上市公司， 可如今卻極少有責(zé)任人為此付出代價(jià)。如果不下大力氣著手解決問(wèn)題的真正制度性根源，不建立一種可預(yù)期的、穩(wěn)定有效的問(wèn)題解決機(jī)制，而以所謂風(fēng)暴的形式試圖一勞永逸地解決問(wèn)題，最終的結(jié)局肯定是令人失望的。

眾所周知，中國(guó)股市自誕生之日起，就承擔(dān)了為國(guó)企解困的重任。當(dāng)時(shí)的情況是，由于國(guó)有銀行長(zhǎng)期為國(guó)有企業(yè)提供貸款支持，從而形成了巨額的壞賬損失，潛在的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)已使國(guó)有銀行無(wú)力再承擔(dān)為國(guó)企輸送資金的重任。由

此，資本市場(chǎng)也就成了解決國(guó)企資金困境的惟一出路。必須承認(rèn)，挽救國(guó)有經(jīng)濟(jì)在當(dāng)時(shí)不僅僅是經(jīng)濟(jì)任務(wù)更是重大的政治任務(wù)，何人敢怠慢?正是在此背景下，眾多國(guó)有企業(yè)紛紛改制成立集團(tuán)公司，并通過(guò)剝離集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成立股份有限公司，經(jīng)包裝之后上市，由此作為大股東的融資平臺(tái)來(lái)為集團(tuán)公司“輸血”。

因此從某種意義上說(shuō)，很多國(guó)有控股的上市公司在上市之初，的確獲得了大股東的強(qiáng)有力支持，而作為獲得支持的代價(jià)，上市公司為大股東輸送改制資金也就成了既合情又合理的事情。如今，如果完全忽視歷史的存在，而片面以激進(jìn)手段清欠大股東對(duì)上市公司的資金占用，筆者認(rèn)為是欠妥當(dāng)?shù)?。而且可預(yù)料的結(jié)果是，控股上市公司的國(guó)有企業(yè)將成為此次清欠的最大障礙，且很可能是一個(gè)無(wú)法完成的任務(wù)。目前的現(xiàn)實(shí)也證明的確如此。在當(dāng)前102家尚存在占款問(wèn)題的上市公司中，屬于國(guó)有企業(yè)的就有57家，占款金額更是達(dá)121.5億元。因此，依托于市場(chǎng)和法律手段，規(guī)范母子公司的信用關(guān)系，徹底斬?cái)嗟胤秸畬?duì)上市公司的干預(yù)之手，也許才是解決這一痼疾的根本途徑。

大股東占款問(wèn)題是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的老問(wèn)題，除了有很多制度層面的深層原因之外，也與大股東的責(zé)任不清、違規(guī)成本很低有關(guān)。因此，除了在制度上規(guī)范政府行為，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)之外，還需加大法律約束的力度特別是刑事法律約束，提高違法成本。在法律法規(guī)完善的基礎(chǔ)上，建立起規(guī)范運(yùn)作的長(zhǎng)效機(jī)制，以促進(jìn)形成監(jiān)管合力。與此同時(shí)，必須徹底解決股權(quán)分置問(wèn)題，構(gòu)建大股東與中小股東的共同利益基礎(chǔ)，并大力推動(dòng)公司尤其是國(guó)有企業(yè)的整體上市。只有通過(guò)一系列的制度建設(shè)，才能從根本上解決肆無(wú)忌憚的大股東占款問(wèn)題。須知，風(fēng)暴只能治標(biāo)，制度才能治本。