“小企業(yè)貸款難的原由到底是什么，應(yīng)該采取什么政策措施加以解決？”這既是一個理論問題，又是一個現(xiàn)實問題。

小企業(yè)貸款難是多年來銀行業(yè)及社會各界普遍關(guān)心的問題。政府與企業(yè)將此問題歸結(jié)于銀行過度關(guān)注風(fēng)險，要求銀行放寬貸款條件；銀行將此問題歸結(jié)于小企業(yè)素質(zhì)較差，難以滿足銀行貸款的基本條件。我們認(rèn)為，小企業(yè)貸款難實際上是一種信貸配給現(xiàn)象，一定程度上是由信息不對稱導(dǎo)致的結(jié)果，通過不斷的金融創(chuàng)新可以較好解決這個難題。所謂信貸配給(Credit Rationing)是借貸市場的一種不均衡狀況，它指按照所報的契約條件，貸方提供的資金少于借方的需求。例如，當(dāng)個人與廠商愿意支付現(xiàn)行利率，但是不能按照這個利率獲得資金時，就稱他們受到信貸配給的限制。

信息不對稱滋生信貸配給問題

中國的小企業(yè)之所以難貸款，除了信貸市場固有的信息不對稱因素外，還與中國特殊的小企業(yè)信貸市場的特征和信息結(jié)構(gòu)有關(guān)。

長期以來，中國的小企業(yè)信貸市場的借貸雙方存在明顯的信息不對稱問題，而信息不對稱主要在于銀行很難了解小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的真實情況，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

一是財務(wù)信息不規(guī)范，財務(wù)報表失真，這不僅因為小企業(yè)普遍沒有財務(wù)人員并且缺乏相應(yīng)的財務(wù)專業(yè)技能，還因為小企業(yè)缺乏有效的公司治理，很多小企業(yè)不愿意對外公開自身真實的財務(wù)狀況。二是小企業(yè)發(fā)展時間較短，沒有經(jīng)營情況歷史數(shù)據(jù)的積累，也缺乏可靠的外部信用評級，難以度量其信貸風(fēng)險。三是小企業(yè)的存續(xù)具有不穩(wěn)定性，經(jīng)營波動大，小企業(yè)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)變化較大，面臨的不確定性較大。大量的小企業(yè)處于企業(yè)生命周期中的初創(chuàng)階段，很多小企業(yè)尚沒完成原始積累；小企業(yè)在高速成長期只有少部分能夠進入成熟期，相當(dāng)部分的小企業(yè)沒有進入成熟期即進入衰退期；由于技術(shù)水平較低，競爭力不強，小企業(yè)受經(jīng)濟周期性波動的影響較大。

特定的信息結(jié)構(gòu)對應(yīng)著特定的融資結(jié)構(gòu)。經(jīng)典的企業(yè)融資次序理論認(rèn)為企業(yè)融資總是選擇先內(nèi)源融資后外源融資，在外源融資中又是先債務(wù)融資后權(quán)益融資。但是實證研究表明，小企業(yè)的信息特征決定了它的融資次序可能是一種“被截斷的形式（truncated form）”，即出于成本、獨立性和控制權(quán)的考慮，企業(yè)較少考慮外源權(quán)益融資和長期債務(wù)融資。而由于財務(wù)信息不規(guī)范和信息披露成本較高等原因，在中國小企業(yè)也很難達(dá)到資本市場對信息披露的要求。

小企業(yè)資本形成機制的缺失，不但導(dǎo)致小企業(yè)融資渠道的缺乏，更重要的是進一步加大了信貸市場的信息不對稱，加重了信貸配給現(xiàn)象。

貸款合同成立之前，銀行難以區(qū)分 “優(yōu)質(zhì)”借款人與“劣質(zhì)”借款人，只能按照市場借款人的平均違約概率對貸款進行定價。從而讓“優(yōu)質(zhì)”借款人格外承擔(dān)了不應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險溢價，并抑制了“優(yōu)質(zhì)”借款人的借款需求；而“劣質(zhì)”借款人承擔(dān)了較少的風(fēng)險溢價，擴大了“劣質(zhì)”借款人的借款需求。由于“劣質(zhì)”借款人的借款份額增加，使得小企業(yè)信貸市場整體的風(fēng)險增加，銀行為了覆蓋風(fēng)險，只能提高貸款利率，這又會導(dǎo)致小企業(yè)信貸市場中“優(yōu)質(zhì)”借款人的減少，市場中“劣質(zhì)”借款人的比例增加，從而出現(xiàn)信貸市場的逆向選擇。最終市場中充斥著“劣質(zhì)”借款人，導(dǎo)致小企業(yè)信貸市場萎縮。

貸款合約成立之后，銀行成為貸款的委托人，而借款人成為代理人。由于信息不對稱及激勵約束機制缺失，代理人存在違背委托人意志而從事高風(fēng)險投資行為的沖動。如果高風(fēng)險投資成功，銀行也只能取得約定的收益；如果高風(fēng)險投資失敗，損失最大的是委托人—銀行，從而出現(xiàn)信貸風(fēng)險。

小企業(yè)信貸的金融創(chuàng)新

針對小企業(yè)信貸市場的現(xiàn)狀，要解決小企業(yè)貸款難的問題惟有金融機構(gòu)進行金融創(chuàng)新，緩解借貸雙方的信息不對稱情況，縮小信貸配給規(guī)模。因此，針對中國小企業(yè)信貸市場中的信息不對稱、委托代理關(guān)系扭曲、資本籌集機制不健全、外部信用環(huán)境缺失，以及缺乏合適的金融產(chǎn)品等問題，當(dāng)務(wù)之急是通過資本籌集方式創(chuàng)新、信貸管理創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新以及貸款定價機制創(chuàng)新等來加以解決。

創(chuàng)新小企業(yè)資本籌集方式

要創(chuàng)新小企業(yè)資本籌集方式，發(fā)展多層次的資本市場，適應(yīng)不同行業(yè)、不同業(yè)績、不同盈利水平的各類小企業(yè)的融資需求，降低小企業(yè)對信貸市場的依賴程度。

一要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金，特別是私募形式的創(chuàng)業(yè)投資，滿足創(chuàng)業(yè)初期的小企業(yè)融資需求。與公募基金相比，私募基金具有投資目標(biāo)更具針對性，薪酬激勵與業(yè)績掛鉤更為緊密，信息披露成本更低等優(yōu)勢，更加適合小企業(yè)特點，所以私募型創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)該作為大力發(fā)展的方向。

二要發(fā)展風(fēng)險投資基金，滿足高科技小企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的資本需求。高科技的小企業(yè)風(fēng)險程度更高，并且專業(yè)化要求更高。發(fā)達(dá)國家的實踐證明，風(fēng)險投資基金是小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑。在我國，應(yīng)大力發(fā)展風(fēng)險投資基金以滿足高科技高風(fēng)險小企業(yè)的融資需要。

三要發(fā)展二板資本市場，主要滿足已經(jīng)進入成長期小企業(yè)的融資需求和初期資金退出需求。小企業(yè)規(guī)模較小，其股票難以達(dá)到一板市場的上市要求，因此需發(fā)展適合小企業(yè)直接融資需求的二板市場。二板市場不僅解決中小企業(yè)的融資問題，而且能解決風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)投資等初期資金的退出問題。股份轉(zhuǎn)讓是當(dāng)前我國前期投資資金最主要的退出形式，而二板市場的發(fā)展，則可以滿足大規(guī)模的股權(quán)交易需要，實現(xiàn)初期投資的價值。

四要拓展小企業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)，推動小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易發(fā)展。投資銀行主要是為小企業(yè)融資和產(chǎn)權(quán)交易提供專業(yè)化的中介服務(wù)，節(jié)約交易成本，促進產(chǎn)權(quán)交易的發(fā)展。

五要引導(dǎo)民間融資的規(guī)范發(fā)展，引導(dǎo)民間投資進入小企業(yè)融資市場。在我國，民間資金比較充裕，但是缺乏適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ吆徒鹑谑袌觯?guī)范和引導(dǎo)民間融資投向小企業(yè)。

創(chuàng)新小企業(yè)信貸管理制度

構(gòu)建適應(yīng)小企業(yè)信貸市場特點的組織機構(gòu)。各銀行可以根據(jù)自身特點，設(shè)立專門的小企業(yè)信貸部門，或者專門的小組，配備專門的人員，完善組織機構(gòu)，提高小企業(yè)貸款的專業(yè)化水平。

簡化小企業(yè)信貸審批管理的程序。銀行應(yīng)在控制風(fēng)險的前提下合理下放對小企業(yè)貸款的審批權(quán)限，并實現(xiàn)貸款產(chǎn)品和運作流程的標(biāo)準(zhǔn)化，簡化貸款手續(xù)，減少審批環(huán)節(jié)，縮短審批時間，以提高效率，降低成本，改善服務(wù)。

注重非財務(wù)信息的收集與使用。有關(guān)小企業(yè)的軟信息由于不能批量生產(chǎn)和不易傳遞，在小企業(yè)貸款中的作用更大。因此，銀行要根據(jù)小企業(yè)的實際情況，不單純依賴正式的財務(wù)報表、商業(yè)計劃或各類書面文件，而是注重現(xiàn)場調(diào)查，注意收集各方面信息，如納稅記錄、報關(guān)信息、電費繳納、職工工資發(fā)放是否及時、歸行現(xiàn)金流量等非財務(wù)信息，以減少借貸雙方的信息不對稱問題。

加強對小企業(yè)信貸專門人員的培訓(xùn)與管理。簡化流程后對小企業(yè)信貸人員的品德操守和轉(zhuǎn)運技能要求更高了。銀行應(yīng)對小企業(yè)貸款相關(guān)人員事先進行嚴(yán)格和專門的培訓(xùn)，使之掌握小企業(yè)貸款理念、方法和特點，并通過經(jīng)常的訓(xùn)練，使之具備一定的專業(yè)技能和行業(yè)知識，善于總結(jié)工作經(jīng)驗，確保有關(guān)政策和程序得到有效執(zhí)行。

建立小企業(yè)客戶準(zhǔn)入、退出的動態(tài)管理制度。鑒于小企業(yè)穩(wěn)定性較差，生命周期較短，銀行應(yīng)當(dāng)對小企業(yè)貸款客戶實施動態(tài)準(zhǔn)入和退出。要按季按年在潛在的小企業(yè)客戶群中篩選優(yōu)質(zhì)小企業(yè)作為銀行營銷對象，不斷充實銀行現(xiàn)有的小企業(yè)客戶群，同時要定期對銀行現(xiàn)有小企業(yè)客戶進行分析鑒別，對違約可能性增加的小企業(yè)貸款客戶要及時退出。小企業(yè)貸款客戶的退出應(yīng)建立強制性制度和實施比例管理，以保證銀行小企業(yè)貸款客戶群的質(zhì)量。

構(gòu)建企業(yè)信貸的專項考核體系。銀行應(yīng)針對小企業(yè)業(yè)務(wù)特點，重新構(gòu)建激勵約束機制，強化正向激勵，制定專門的業(yè)績考核和獎懲機制，建立與小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)相適應(yīng)的信貸文化。

創(chuàng)新小企業(yè)信貸產(chǎn)品

房地產(chǎn)抵押貸款。小企業(yè)的原始積累少，可供抵押的財產(chǎn)更少。相對于機器設(shè)備、廠房等折舊較快的財產(chǎn)，房地產(chǎn)是銀行愿意接受的抵押品。目前這方面的創(chuàng)新主要要處理好集體土地的流轉(zhuǎn)工作，以增加銀行可接受的抵押品。

貿(mào)易項下融資。貿(mào)易融資是指在商品交易中，銀行運用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。這種融資結(jié)構(gòu)化特性旨在彌補借款人較低的用戶信用等級，淡化企業(yè)財務(wù)分析和準(zhǔn)入控制，非常適合中小企業(yè)主體資質(zhì)偏低、經(jīng)營穩(wěn)定性弱等特點。

產(chǎn)品鏈下的融資安排。也就是自償性貿(mào)易融資，實際上是將核心企業(yè)的融資能力轉(zhuǎn)化成上下游企業(yè)的融資能力，實現(xiàn)核心企業(yè)信用向小企業(yè)的傳遞。這種融資安排適合與大中型信用良好企業(yè)有著廣泛和長期產(chǎn)供銷合作關(guān)系的小企業(yè)。

票據(jù)業(yè)務(wù)。票據(jù)利率比較低，節(jié)約小企業(yè)融資成本；具有延期支付功能，小企業(yè)可獲得該期限內(nèi)的資金融通；票據(jù)關(guān)于行為連續(xù)性的規(guī)定使得結(jié)算涉及的各方結(jié)成具有連帶責(zé)任的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。這些都切合了小企業(yè)融資需要。

與個人信用聯(lián)系的信貸產(chǎn)品。小企業(yè)的信用和企業(yè)主的信用緊密相連，有調(diào)查顯示，個人抵押或者擔(dān)保以及個人貸款占到小企業(yè)所有者對企業(yè)投資的15%。因此，要在個人資產(chǎn)和經(jīng)濟責(zé)任上與企業(yè)掛鉤，增強企業(yè)家的責(zé)任意識，減少違約概率。

發(fā)揮擔(dān)保機構(gòu)的作用。在信息不對稱的情況下，融資擔(dān)?？梢越档豌y行信貸風(fēng)險。發(fā)達(dá)國家的政府部門對小企業(yè)最主要的支持形式還是提供融資擔(dān)保。在我國，也應(yīng)該適度發(fā)展政府背景的融資擔(dān)保機構(gòu)，并可積極探索合作性擔(dān)保，如小企業(yè)聯(lián)保、小企業(yè)之間的合作性擔(dān)保機構(gòu)。

小企業(yè)信貸產(chǎn)品的科學(xué)定價

銀行應(yīng)充分利用貸款利率放開的市場環(huán)境，在小企業(yè)貸款上引入貸款利率的風(fēng)險定價機制，在法規(guī)和政策允許的范圍內(nèi)，根據(jù)風(fēng)險水平、籌資成本、管理成本、貸款目標(biāo)收益、資本回報要求以及當(dāng)?shù)厥袌隼仕降纫蛩刈灾鞔_定貸款利率，對不同貸款人實行差別利率，并在風(fēng)險發(fā)生變化時，隨時自主調(diào)整。

注意小企業(yè)信用資料的積累。長期穩(wěn)健的借貸關(guān)系需要全面的借款人信息。對信用風(fēng)險的量化需要諸如違約概率、違約損失率，評級轉(zhuǎn)移矩陣等時間序列資料，例如要準(zhǔn)確測算出借款人的違約概率，一般需要五年左右的歷史數(shù)據(jù)。而中國的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)嚴(yán)重不足制約了風(fēng)險的準(zhǔn)確衡量。

注意小企業(yè)信用評級的應(yīng)用。信用評級是貸款定價基礎(chǔ)，不僅要重視社會中介的外部評級，更要加強銀行的內(nèi)部評級的運用。目前銀行對內(nèi)部評級結(jié)果缺乏后評估，未能與違約概率對應(yīng)，對貸款的風(fēng)險評級標(biāo)準(zhǔn)過粗，受人為因素影響過大，定性過多，定量不足，尚未確定根據(jù)經(jīng)濟周期變化對債務(wù)人、貸款進行壓力測試的辦法，這些都制約了企業(yè)的信用評級工作的深入。

注意小企業(yè)的風(fēng)險分類的應(yīng)用。準(zhǔn)確地衡量小企業(yè)風(fēng)險，對風(fēng)險系數(shù)高的，風(fēng)險溢價就相應(yīng)地增加一些，增加貸款定價的準(zhǔn)確性。

注意對小企業(yè)貸款保證程度的評價。抵押擔(dān)保比較充足的話，貸款風(fēng)險較低，貸款的風(fēng)險溢價就可以適當(dāng)降低一些。

注意開發(fā)適合我國銀行適用的小企業(yè)風(fēng)險評級模型與貸款定價模型。通過建立適合我國小企業(yè)特征的風(fēng)險評級模型，實現(xiàn)對銀行的風(fēng)險的量化，從而可以對小企業(yè)貸款進行精確定價。既要借鑒國外模型的理論方法和設(shè)計思路，又必須結(jié)合本國實際，充分考慮諸如利率市場化進程、企業(yè)財務(wù)欺詐現(xiàn)象、數(shù)據(jù)積累量不足、數(shù)據(jù)質(zhì)量不高、金融市場發(fā)展不充分、道德風(fēng)險偏高、區(qū)域風(fēng)險差異顯著等國內(nèi)特有的現(xiàn)象，開發(fā)出適合自身特點的模型框架和參數(shù)體體系。

（作者系江蘇銀監(jiān)局局長）