新疆金風(fēng)以原始股5倍的價(jià)格低調(diào)私募1.5億元，成為中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)投資迅速升溫的重要標(biāo)志。而風(fēng)電市場(chǎng)的發(fā)展得益于技術(shù)逐步成熟和成本下降。從1980年至2005年期間，風(fēng)電的成本下降了約90％，目前約為0.40－0．60元／千瓦時(shí)，已接近水力發(fā)電成本。這使得近幾年風(fēng)力發(fā)電增速陡然提升，從2000年至2005年，中國(guó)風(fēng)力發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量由346MW增至1260MW，年復(fù)合增長(zhǎng)率為29．5％。預(yù)計(jì)未來(lái)15年風(fēng)電市場(chǎng)容量至少在1500億元以上。關(guān)注優(yōu)質(zhì)風(fēng)電場(chǎng)資源。大型整機(jī)設(shè)備制造商、擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的零配件制造商，優(yōu)秀的設(shè)計(jì)咨詢公司

風(fēng)電成本25年間下降了約90％，已成為最經(jīng)濟(jì)的可再生能源

相比太陽(yáng)能、生物質(zhì)等幾種可再生能源，風(fēng)電(主要的風(fēng)能利用形式)技術(shù)更為成熟、成本更低、對(duì)環(huán)境破壞更小。在過(guò)去20多年里，風(fēng)電技術(shù)不斷取得突破，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性日益明顯。根據(jù)美國(guó)國(guó)家可再生能源實(shí)驗(yàn)室NREL的統(tǒng)計(jì)，從1980年至2005年期間，風(fēng)電的成本廠降超過(guò)90％，廠降速度快于其他幾種町再生能源形式。

迄今為止，對(duì)于不同能源利用方式的成本計(jì)算在全球范圍內(nèi)還沒(méi)有公認(rèn)的數(shù)據(jù)。德國(guó)是利用可再生能源最領(lǐng)先的國(guó)家，根據(jù)其環(huán)境自然和核安全部的統(tǒng)計(jì)，其風(fēng)電成本為5—13歐分／千瓦時(shí)，明顯低于其他可再生能源形式，與水力發(fā)電4—10歐分／千瓦時(shí)的成本已經(jīng)非常接近。中國(guó)缺少相應(yīng)數(shù)據(jù)，截至2005年底，生物質(zhì)發(fā)電、太陽(yáng)能光伏發(fā)電只有中國(guó)節(jié)能投資等幾家參與者，太陽(yáng)能集熱發(fā)電則，只有南京春輝一家，基本上都是試驗(yàn)性項(xiàng)目。根據(jù)中節(jié)藍(lán)天公司和威士曼公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目的調(diào)查，中國(guó)的太陽(yáng)能和牛物質(zhì)發(fā)電成本仍然高寸：風(fēng)電很多(表1)。

目前，中國(guó)風(fēng)電的高速增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)顯現(xiàn)。根據(jù)中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)副理事長(zhǎng)施鵬飛教授的統(tǒng)計(jì)，從2000牛至2005年，中國(guó)風(fēng)力發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量由346 MW(兆瓦)增至1260MW，年復(fù)合增長(zhǎng)率為29.5％(圖1)。

2005年，風(fēng)電裝機(jī)的增長(zhǎng)速度超過(guò)2004年，全國(guó)(不舍臺(tái)灣地區(qū))風(fēng)電場(chǎng)為59個(gè)(由于界定不同，有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為6個(gè))，較上年凈增16個(gè)；風(fēng)電機(jī)組達(dá)1854臺(tái)，凈增562臺(tái)：裝機(jī)容量達(dá)1260MW，較上年沖增96MW。三項(xiàng)指標(biāo)同比增長(zhǎng)分別為433．3％、124．8％和150．4％。

政府對(duì)風(fēng)電的扶持力度也在逐步加大。根據(jù)國(guó)家發(fā)政委編制的《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)》，已將2020午的風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量提高到30GW(吉瓦，1GW=1000MW)，是目前裝機(jī)容量的24倍，按照每KW(千瓦)投資5000元計(jì)算(目前每KW總投資成本約在8000元左右)，9p使不考慮設(shè)備更新，未來(lái)15年的巾場(chǎng)容量至少在1500億元以上。

冷靜看待市場(chǎng)

隨著風(fēng)電巾場(chǎng)的快速發(fā)展，風(fēng)機(jī)制造越來(lái)越熱門。無(wú)論足電機(jī)制造還是重型設(shè)備制造企業(yè)，都想在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的高速增長(zhǎng)巾分得——樸羹。據(jù)了解。截至2005年底，已向主管部門提出申請(qǐng)和號(hào)稱要進(jìn)入整機(jī)制造領(lǐng)域的大中型企業(yè)超過(guò)50家。

但是，即使樂(lè)觀估計(jì)，中國(guó)巾場(chǎng)最終也只能容納3—5家本上整機(jī)廠商，這意味著絕大部分企業(yè)的創(chuàng)業(yè)或轉(zhuǎn)型將以失敗告終。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正在變得相當(dāng)激烈，很可能的是，整合在成長(zhǎng)的初期就會(huì)出現(xiàn)。

事實(shí)上，風(fēng)機(jī)制造并非一本萬(wàn)利的行當(dāng)，即便是國(guó)際上最優(yōu)秀的風(fēng)機(jī)制造商也面臨風(fēng)險(xiǎn)。丹麥的Vesms足公認(rèn)的風(fēng)機(jī)領(lǐng)導(dǎo)者，占有全球34．2％的市場(chǎng)份額，但其凈利潤(rùn)率從2001年開始持續(xù)廠降，在2004財(cái)年甚至虧損3900萬(wàn)歐元(表2)，直接原因足新開發(fā)的大型風(fēng)機(jī)存在技術(shù)缺陷，公司不得不承擔(dān)巨額的保修費(fèi)用。Vests的巨額虧損客觀上反映廠風(fēng)電技術(shù)創(chuàng)新所伴隨的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，國(guó)際同業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。2004牛，英國(guó)的工業(yè)集團(tuán)FKI宣布從風(fēng)能領(lǐng)域全面退出，而兩年前其剛剛并購(gòu)了德國(guó)同行DeWind公司。

中國(guó)的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)也并不平靜，外資早已悄悄加強(qiáng)了對(duì)巾同的投入。2005年，4家外資企業(yè)占領(lǐng)廠風(fēng)機(jī)市場(chǎng)70．3％的份額。其葉，Gamesa新增裝機(jī)容量達(dá)179．4MW，占當(dāng)年新增總量的36％。值得注意的是，GE Wind在進(jìn)入中國(guó)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)的第—：年即取得了18．7％的份額，并且成為唯—提供MW級(jí)風(fēng)機(jī)的廠商。此外，BP、西門子等跨國(guó)巨頭也對(duì)中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)躍躍欲試。

中國(guó)本土整機(jī)制造企業(yè)的市場(chǎng)份額由2004年的20．3％上升至2005年的29．7％，其中新疆金風(fēng)一枝獨(dú)秀(份額由20．1％上升至26．6％)，另外4家企業(yè)的份額均不到2％，合計(jì)只有3．1％，有的僅是樣機(jī)，距商業(yè)化還有一定距離(圖2)。

根據(jù)調(diào)研情況，我們認(rèn)為，由于中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的技術(shù)積累落后于資本投入，由此造成的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)將會(huì)頻頻出現(xiàn)。而且由于競(jìng)爭(zhēng)的惡化，以及新技術(shù)的開發(fā)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的增長(zhǎng)和盈利都將有劇烈波動(dòng)，殘酷的產(chǎn)業(yè)整合會(huì)很快到來(lái)。

投資機(jī)會(huì)集中在三類項(xiàng)目

我們粗略將風(fēng)能產(chǎn)業(yè)劃分為風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)運(yùn)營(yíng)、設(shè)備制造以及設(shè)計(jì)咨詢等三大類。其中，設(shè)備制造又可以分為整機(jī)、葉片、變速箱、發(fā)電機(jī)和控制系統(tǒng)等幾個(gè)小類，而中國(guó)迄今尚沒(méi)有真正意義上的專業(yè)設(shè)計(jì)咨詢公司(表3)。未來(lái)的投資機(jī)會(huì)將集中于：優(yōu)質(zhì)風(fēng)電場(chǎng)資源、大型整機(jī)設(shè)備制造商、擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的零配件制造商、優(yōu)秀的設(shè)計(jì)咨詢公司。

風(fēng)電場(chǎng)和整機(jī)制造都不是唯一的選擇。當(dāng)投資者的目光都瞄準(zhǔn)風(fēng)電場(chǎng)和新疆金風(fēng)、大連重工等整機(jī)企業(yè)估值節(jié)節(jié)攀高之時(shí)，也許擁有核心技術(shù)的零部件制造業(yè)和專業(yè)的設(shè)計(jì)咨詢公司是更好的投資選擇。風(fēng)電場(chǎng)：爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)資源

風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)商實(shí)質(zhì)上是資源型企業(yè)，盡管理論上風(fēng)能資源是非常充足的(根據(jù)國(guó)家氣象局的測(cè)算，中國(guó)10米高程風(fēng)能的經(jīng)濟(jì)可開發(fā)儲(chǔ)量至少在1000GW以上，而UNEP和CRED的研究結(jié)論則遠(yuǎn)大于這一數(shù)據(jù))，但真正適合建造風(fēng)電場(chǎng)的地點(diǎn)并不多。風(fēng)機(jī)對(duì)風(fēng)資源質(zhì)量有較高的要求，如風(fēng)力強(qiáng)度、風(fēng)向穩(wěn)定性、湍流問(wèn)題，等等。風(fēng)電場(chǎng)的建造除了風(fēng)資源指標(biāo)外，還要考慮道路、環(huán)境、電網(wǎng)等問(wèn)題，等等。從這個(gè)意義上說(shuō)，風(fēng)電場(chǎng)資源是有限的。

目前風(fēng)電場(chǎng)主要分布在以新疆、內(nèi)蒙、遼寧為代表的北部邊遠(yuǎn)地區(qū)，和以浙江、廣東、海南為代表的沿海地區(qū)。神華、華能、國(guó)電、國(guó)華、大唐等電力能源巨頭早就已經(jīng)開始了跑馬圈地。隨著風(fēng)電成本的不斷降低和煤電成本不斷上升，對(duì)風(fēng)電場(chǎng)資源的爭(zhēng)奪會(huì)越來(lái)越激烈。

設(shè)備制造：尚無(wú)強(qiáng)者

由于近兩年的快速發(fā)展，新疆金風(fēng)和保定惠騰已經(jīng)成為中國(guó)風(fēng)機(jī)制造業(yè)的代表，在最近的風(fēng)電場(chǎng)投標(biāo)項(xiàng)目中頻頻顯示了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但是，這兩家企業(yè)遠(yuǎn)未成為制造業(yè)的強(qiáng)者，技術(shù)水平、綜合實(shí)力都有待提升。

新疆金風(fēng)成立于1998年，并于2001年改制為金風(fēng)科技股份公司。目前產(chǎn)品已經(jīng)領(lǐng)先其他國(guó)內(nèi)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了系列化，主流機(jī)型為600KW和750KW機(jī)組，與國(guó)外公司聯(lián)合研發(fā)的1200KW風(fēng)機(jī)已經(jīng)造出樣機(jī)。新疆金風(fēng)的銷售收入和凈利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)5年翻番，2006年初，又連續(xù)獲得浙江、河北等地風(fēng)電場(chǎng)整機(jī)訂單超過(guò)100MW。預(yù)計(jì)新疆金風(fēng)2006年收入和利潤(rùn)分別達(dá)到10億元和2億元(圖3)。

2005年下半年，新疆金風(fēng)面向4家機(jī)構(gòu)進(jìn)行私募，在原有7000萬(wàn)股本的基礎(chǔ)上增發(fā)3000萬(wàn)股，每股作價(jià)5元，融資后市值(PostMoney)達(dá)到5億元。

風(fēng)機(jī)葉片山于要在野外運(yùn)轉(zhuǎn)多年，對(duì)技術(shù)和工藝要求非常高，因此要保證重心精確、結(jié)構(gòu)強(qiáng)度高、材料穩(wěn)定。保定中航惠騰目前可以生產(chǎn)600KW、750KW、1200KW等多種規(guī)格的產(chǎn)品，近年業(yè)績(jī)也出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，但其大型風(fēng)機(jī)葉片的制造能力仍有待提高。

其他廠商如重齒、南高齒、蘭電、永濟(jì)等企業(yè)較早介入風(fēng)機(jī)整機(jī)配套業(yè)務(wù)，正在向著專業(yè)化的方向努力。

設(shè)計(jì)咨詢：市場(chǎng)空白點(diǎn)

風(fēng)電場(chǎng)與風(fēng)機(jī)設(shè)備的技術(shù)問(wèn)題非常復(fù)雜，國(guó)際上通常山專門的設(shè)計(jì)咨詢公司負(fù)責(zé)，例如Garrad Hassan、Aerodyn都是風(fēng)電領(lǐng)域著名的設(shè)計(jì)咨詢公司。

目前國(guó)內(nèi)企業(yè)多數(shù)是直接購(gòu)買國(guó)外風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)公司或制造企業(yè)的產(chǎn)品許可證，這種方式存在明顯問(wèn)題：是進(jìn)口圖紙非常昂貴，通常MW級(jí)風(fēng)機(jī)圖紙價(jià)格都在150萬(wàn)美元以上；二是引進(jìn)機(jī)型相對(duì)落后，生命周期短暫，難以持續(xù)大量生產(chǎn)；三是非獨(dú)家購(gòu)買，國(guó)外廠商叮以重復(fù)轉(zhuǎn)讓，這既浪費(fèi)了資金又會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)；四是引進(jìn)機(jī)型通常不是針對(duì)中國(guó)進(jìn)行開發(fā)的， 工程模數(shù)與中國(guó)國(guó)內(nèi)通常有差別，還需要二次開發(fā)。

設(shè)計(jì)咨詢——直是中國(guó)企業(yè)的弱項(xiàng)，其重要性沒(méi)有得到企業(yè)的足夠重視。這一市場(chǎng)空白的填補(bǔ)對(duì)于本土風(fēng)電場(chǎng)和設(shè)備制造商非常重要。