新疆金風(fēng)以原始股5倍的價格低調(diào)私募1.5億元，成為中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)投資迅速升溫的重要標(biāo)志。而風(fēng)電市場的發(fā)展得益于技術(shù)逐步成熟和成本下降。從1980年至2005年期間，風(fēng)電的成本下降了約90％，目前約為0.40－0．60元／千瓦時，已接近水力發(fā)電成本。這使得近幾年風(fēng)力發(fā)電增速陡然提升，從2000年至2005年，中國風(fēng)力發(fā)電累計裝機(jī)容量由346MW增至1260MW，年復(fù)合增長率為29．5％。預(yù)計未來15年風(fēng)電市場容量至少在1500億元以上。關(guān)注優(yōu)質(zhì)風(fēng)電場資源。大型整機(jī)設(shè)備制造商、擁有技術(shù)優(yōu)勢的零配件制造商，優(yōu)秀的設(shè)計咨詢公司

風(fēng)電成本25年間下降了約90％，已成為最經(jīng)濟(jì)的可再生能源

相比太陽能、生物質(zhì)等幾種可再生能源，風(fēng)電(主要的風(fēng)能利用形式)技術(shù)更為成熟、成本更低、對環(huán)境破壞更小。在過去20多年里，風(fēng)電技術(shù)不斷取得突破，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性日益明顯。根據(jù)美國國家可再生能源實驗室NREL的統(tǒng)計，從1980年至2005年期間，風(fēng)電的成本廠降超過90％，廠降速度快于其他幾種町再生能源形式。

迄今為止，對于不同能源利用方式的成本計算在全球范圍內(nèi)還沒有公認(rèn)的數(shù)據(jù)。德國是利用可再生能源最領(lǐng)先的國家，根據(jù)其環(huán)境自然和核安全部的統(tǒng)計，其風(fēng)電成本為5—13歐分／千瓦時，明顯低于其他可再生能源形式，與水力發(fā)電4—10歐分／千瓦時的成本已經(jīng)非常接近。中國缺少相應(yīng)數(shù)據(jù)，截至2005年底，生物質(zhì)發(fā)電、太陽能光伏發(fā)電只有中國節(jié)能投資等幾家參與者，太陽能集熱發(fā)電則，只有南京春輝一家，基本上都是試驗性項目。根據(jù)中節(jié)藍(lán)天公司和威士曼公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)對現(xiàn)有項目的調(diào)查，中國的太陽能和牛物質(zhì)發(fā)電成本仍然高寸：風(fēng)電很多(表1)。

目前，中國風(fēng)電的高速增長勢頭已經(jīng)顯現(xiàn)。根據(jù)中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專業(yè)委員會副理事長施鵬飛教授的統(tǒng)計，從2000牛至2005年，中國風(fēng)力發(fā)電累計裝機(jī)容量由346 MW(兆瓦)增至1260MW，年復(fù)合增長率為29.5％(圖1)。

2005年，風(fēng)電裝機(jī)的增長速度超過2004年，全國(不舍臺灣地區(qū))風(fēng)電場為59個(由于界定不同，有的統(tǒng)計數(shù)據(jù)為6個)，較上年凈增16個；風(fēng)電機(jī)組達(dá)1854臺，凈增562臺：裝機(jī)容量達(dá)1260MW，較上年沖增96MW。三項指標(biāo)同比增長分別為433．3％、124．8％和150．4％。

政府對風(fēng)電的扶持力度也在逐步加大。根據(jù)國家發(fā)政委編制的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)》，已將2020午的風(fēng)電累計裝機(jī)容量提高到30GW(吉瓦，1GW=1000MW)，是目前裝機(jī)容量的24倍，按照每KW(千瓦)投資5000元計算(目前每KW總投資成本約在8000元左右)，9p使不考慮設(shè)備更新，未來15年的巾場容量至少在1500億元以上。

冷靜看待市場

隨著風(fēng)電巾場的快速發(fā)展，風(fēng)機(jī)制造越來越熱門。無論足電機(jī)制造還是重型設(shè)備制造企業(yè)，都想在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的高速增長巾分得——樸羹。據(jù)了解。截至2005年底，已向主管部門提出申請和號稱要進(jìn)入整機(jī)制造領(lǐng)域的大中型企業(yè)超過50家。

但是，即使樂觀估計，中國巾場最終也只能容納3—5家本上整機(jī)廠商，這意味著絕大部分企業(yè)的創(chuàng)業(yè)或轉(zhuǎn)型將以失敗告終。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的競爭正在變得相當(dāng)激烈，很可能的是，整合在成長的初期就會出現(xiàn)。

事實上，風(fēng)機(jī)制造并非一本萬利的行當(dāng)，即便是國際上最優(yōu)秀的風(fēng)機(jī)制造商也面臨風(fēng)險。丹麥的Vesms足公認(rèn)的風(fēng)機(jī)領(lǐng)導(dǎo)者，占有全球34．2％的市場份額，但其凈利潤率從2001年開始持續(xù)廠降，在2004財年甚至虧損3900萬歐元(表2)，直接原因足新開發(fā)的大型風(fēng)機(jī)存在技術(shù)缺陷，公司不得不承擔(dān)巨額的保修費用。Vests的巨額虧損客觀上反映廠風(fēng)電技術(shù)創(chuàng)新所伴隨的巨大風(fēng)險。

與此同時，國際同業(yè)間的競爭也日趨激烈。2004牛，英國的工業(yè)集團(tuán)FKI宣布從風(fēng)能領(lǐng)域全面退出，而兩年前其剛剛并購了德國同行DeWind公司。

中國的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)也并不平靜，外資早已悄悄加強(qiáng)了對巾同的投入。2005年，4家外資企業(yè)占領(lǐng)廠風(fēng)機(jī)市場70．3％的份額。其葉，Gamesa新增裝機(jī)容量達(dá)179．4MW，占當(dāng)年新增總量的36％。值得注意的是，GE Wind在進(jìn)入中國風(fēng)機(jī)市場的第—：年即取得了18．7％的份額，并且成為唯—提供MW級風(fēng)機(jī)的廠商。此外，BP、西門子等跨國巨頭也對中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)躍躍欲試。

中國本土整機(jī)制造企業(yè)的市場份額由2004年的20．3％上升至2005年的29．7％，其中新疆金風(fēng)一枝獨秀(份額由20．1％上升至26．6％)，另外4家企業(yè)的份額均不到2％，合計只有3．1％，有的僅是樣機(jī)，距商業(yè)化還有一定距離(圖2)。

根據(jù)調(diào)研情況，我們認(rèn)為，由于中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的技術(shù)積累落后于資本投入，由此造成的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)將會頻頻出現(xiàn)。而且由于競爭的惡化，以及新技術(shù)的開發(fā)所特有的風(fēng)險，企業(yè)的增長和盈利都將有劇烈波動，殘酷的產(chǎn)業(yè)整合會很快到來。

投資機(jī)會集中在三類項目

我們粗略將風(fēng)能產(chǎn)業(yè)劃分為風(fēng)電場開發(fā)運營、設(shè)備制造以及設(shè)計咨詢等三大類。其中，設(shè)備制造又可以分為整機(jī)、葉片、變速箱、發(fā)電機(jī)和控制系統(tǒng)等幾個小類，而中國迄今尚沒有真正意義上的專業(yè)設(shè)計咨詢公司(表3)。未來的投資機(jī)會將集中于：優(yōu)質(zhì)風(fēng)電場資源、大型整機(jī)設(shè)備制造商、擁有技術(shù)優(yōu)勢的零配件制造商、優(yōu)秀的設(shè)計咨詢公司。

風(fēng)電場和整機(jī)制造都不是唯一的選擇。當(dāng)投資者的目光都瞄準(zhǔn)風(fēng)電場和新疆金風(fēng)、大連重工等整機(jī)企業(yè)估值節(jié)節(jié)攀高之時，也許擁有核心技術(shù)的零部件制造業(yè)和專業(yè)的設(shè)計咨詢公司是更好的投資選擇。風(fēng)電場：爭奪優(yōu)質(zhì)資源

風(fēng)電場開發(fā)商實質(zhì)上是資源型企業(yè)，盡管理論上風(fēng)能資源是非常充足的(根據(jù)國家氣象局的測算，中國10米高程風(fēng)能的經(jīng)濟(jì)可開發(fā)儲量至少在1000GW以上，而UNEP和CRED的研究結(jié)論則遠(yuǎn)大于這一數(shù)據(jù))，但真正適合建造風(fēng)電場的地點并不多。風(fēng)機(jī)對風(fēng)資源質(zhì)量有較高的要求，如風(fēng)力強(qiáng)度、風(fēng)向穩(wěn)定性、湍流問題，等等。風(fēng)電場的建造除了風(fēng)資源指標(biāo)外，還要考慮道路、環(huán)境、電網(wǎng)等問題，等等。從這個意義上說，風(fēng)電場資源是有限的。

目前風(fēng)電場主要分布在以新疆、內(nèi)蒙、遼寧為代表的北部邊遠(yuǎn)地區(qū)，和以浙江、廣東、海南為代表的沿海地區(qū)。神華、華能、國電、國華、大唐等電力能源巨頭早就已經(jīng)開始了跑馬圈地。隨著風(fēng)電成本的不斷降低和煤電成本不斷上升，對風(fēng)電場資源的爭奪會越來越激烈。

設(shè)備制造：尚無強(qiáng)者

由于近兩年的快速發(fā)展，新疆金風(fēng)和保定惠騰已經(jīng)成為中國風(fēng)機(jī)制造業(yè)的代表，在最近的風(fēng)電場投標(biāo)項目中頻頻顯示了先發(fā)優(yōu)勢。但是，這兩家企業(yè)遠(yuǎn)未成為制造業(yè)的強(qiáng)者，技術(shù)水平、綜合實力都有待提升。

新疆金風(fēng)成立于1998年，并于2001年改制為金風(fēng)科技股份公司。目前產(chǎn)品已經(jīng)領(lǐng)先其他國內(nèi)企業(yè)，實現(xiàn)了系列化，主流機(jī)型為600KW和750KW機(jī)組，與國外公司聯(lián)合研發(fā)的1200KW風(fēng)機(jī)已經(jīng)造出樣機(jī)。新疆金風(fēng)的銷售收入和凈利潤已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)5年翻番，2006年初，又連續(xù)獲得浙江、河北等地風(fēng)電場整機(jī)訂單超過100MW。預(yù)計新疆金風(fēng)2006年收入和利潤分別達(dá)到10億元和2億元(圖3)。

2005年下半年，新疆金風(fēng)面向4家機(jī)構(gòu)進(jìn)行私募，在原有7000萬股本的基礎(chǔ)上增發(fā)3000萬股，每股作價5元，融資后市值(PostMoney)達(dá)到5億元。

風(fēng)機(jī)葉片山于要在野外運轉(zhuǎn)多年，對技術(shù)和工藝要求非常高，因此要保證重心精確、結(jié)構(gòu)強(qiáng)度高、材料穩(wěn)定。保定中航惠騰目前可以生產(chǎn)600KW、750KW、1200KW等多種規(guī)格的產(chǎn)品，近年業(yè)績也出現(xiàn)高速增長，但其大型風(fēng)機(jī)葉片的制造能力仍有待提高。

其他廠商如重齒、南高齒、蘭電、永濟(jì)等企業(yè)較早介入風(fēng)機(jī)整機(jī)配套業(yè)務(wù)，正在向著專業(yè)化的方向努力。

設(shè)計咨詢：市場空白點

風(fēng)電場與風(fēng)機(jī)設(shè)備的技術(shù)問題非常復(fù)雜，國際上通常山專門的設(shè)計咨詢公司負(fù)責(zé)，例如Garrad Hassan、Aerodyn都是風(fēng)電領(lǐng)域著名的設(shè)計咨詢公司。

目前國內(nèi)企業(yè)多數(shù)是直接購買國外風(fēng)機(jī)設(shè)計公司或制造企業(yè)的產(chǎn)品許可證，這種方式存在明顯問題：是進(jìn)口圖紙非常昂貴，通常MW級風(fēng)機(jī)圖紙價格都在150萬美元以上；二是引進(jìn)機(jī)型相對落后，生命周期短暫，難以持續(xù)大量生產(chǎn)；三是非獨家購買，國外廠商叮以重復(fù)轉(zhuǎn)讓，這既浪費了資金又會引發(fā)國內(nèi)企業(yè)之間的同質(zhì)化競爭；四是引進(jìn)機(jī)型通常不是針對中國進(jìn)行開發(fā)的， 工程模數(shù)與中國國內(nèi)通常有差別，還需要二次開發(fā)。

設(shè)計咨詢——直是中國企業(yè)的弱項，其重要性沒有得到企業(yè)的足夠重視。這一市場空白的填補對于本土風(fēng)電場和設(shè)備制造商非常重要。