已有文獻(xiàn)分別從銀行和企業(yè)的角度對銀行貸款集中與中小企業(yè)融資難進(jìn)行了廣泛探討，銀行結(jié)構(gòu)論、銀行成分論和成本收益論最具代表性。盡管從不同方面對銀行貸款集中的原因作了分析，但由于僅停留在傳統(tǒng)理性趨利的經(jīng)濟學(xué)框架內(nèi)，忽視了銀行委托人和代理人作為投資者的心理感受對貸款行為的影響，因而存在對實際現(xiàn)象解釋不足的問題。為此，需要從—個新的角度來探析銀行貸款集中問題產(chǎn)生的根源，而行為金融學(xué)的興起則為這一問題的解釋提供了新的依據(jù)。行為金融學(xué)修正了傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)的理性人假設(shè)，認(rèn)為人是有限理性的，投資者在投資過程中具有追求時尚與從眾心理、后悔厭惡與推卸責(zé)任以及過度自信等多種認(rèn)知與行為偏差。

王穩(wěn)等人從行為金融理論和博弈論角度對我國股份制商業(yè)銀行的貸款集中問題進(jìn)行了分析。殷孟波等人運用期望理論分析了國有大銀行貸款集中投向大企業(yè)的原因，中小銀行則由于從眾心理亦跟隨大銀行投向大企業(yè)。本文嘗試運用行為金融學(xué)中羊群行為的相關(guān)理論及知識從銀行信息不對稱和銀行經(jīng)營管理者追求個人利益的角度對我國中小銀行貸款集中成因展開討論。

一、羊群行為及其在中小銀行貸款市場中的體現(xiàn)

羊群行為是金融市場上一個令人困惑的現(xiàn)象。首先引起關(guān)注的是股票市場上的投資者一段時期內(nèi)不約而同地買賣相似股票或進(jìn)行相同方向的買賣，使理智、信念、常識都失去了約束力，人嬗變?yōu)橐环N瘋狂的動物。羊群行為并不只局限于股票的買賣以及交易時機的趨同性，在金融市場中，投資者的許多決策都可能產(chǎn)生羊群行為，股市中的羊群行為只是社會諸多從眾現(xiàn)象中的一種。羊群行為現(xiàn)已成為行為金融學(xué)研究的一個主題。

金融市場中的“羊群行為”(Herd Behavior)是指受其他投資者采取的投資策略的影響而采取相同的投資策略，即投資人的選擇完全依賴于輿論，或者說投資人的選擇是對大眾行為的模仿，或者過度依賴于輿論，而不是基于自己所挖掘的信息。它的關(guān)鍵是其他投資者的行為會影響個人的投資決策，并對他的決策結(jié)果造成影響。羊群行為所帶來的投資效應(yīng)就稱為羊群效應(yīng)。

與證券市場相似，銀行貸款市場同樣存在著信息不對稱和參與者的非理性，我們可把貸款人視為投資者，貸款對象視為投資對象，進(jìn)而將行為金融學(xué)的分析框架運用到銀行貸款行為的分析中來。我國中小銀行貸款集中實際上就是羊群效應(yīng)在銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)決策中的具體表現(xiàn)，探究中小銀行貸款集中的原因，就是要找出羊群行為產(chǎn)生的根源。心理學(xué)家認(rèn)為羊群行為的產(chǎn)生是由于人類的從眾心理，社會學(xué)家認(rèn)為是人類的集體無意識，而經(jīng)濟學(xué)家則從投資者之間的信息不對稱、委托—代理關(guān)系以及經(jīng)濟主體的有限理性等角度來探討羊群行為的內(nèi)在產(chǎn)生機制。

二、我國中小銀行貸款集中原因分析：羊群行為角度

(一)信息不對稱

如果人們能獲得全部的有用信息，就可以完全消除風(fēng)險，保證決策效果的最優(yōu)。理想市場中信息是完全對稱的，投資者如果能掌握市場中的所有信息，那么他是不必通過觀察他人的決策來決定自己的決策的。但實際情況是信息不對稱現(xiàn)象在金融市場上屢見不鮮，許多有價值的信息并未在市場上完全公開?，F(xiàn)實金融市場信息并非完全對稱，不斷有信息流人市場中，信息變化速度很快，并且不同的參與者獲得和處理信息的能力存在很大的差異，信息變得十分不確定與不對稱。在信息不對稱條件下，投資者沒有關(guān)于投資的充分信息，所謂的私有信息和理性判斷能否有利于其做出最優(yōu)決策也就具有不確定性，但此時跟隨別人的行為卻又是最容易的，這樣群體壓力下非理性的投資行為也就產(chǎn)生了。而這種隨大流的投資行為，從投資者的效應(yīng)來看，也可算是符合最大效用原則的投資決策。另外，從信息獲取的成本來說，信息成本過高也會導(dǎo)致羊群行為。

在信息不完備的銀行貸款市場中，貸款人并不能準(zhǔn)確把握貸款對象的還款能力。一方面，對國有大銀行來說，當(dāng)自己受價值感受支配時，傾向于把大企業(yè)不能還款的極小概率視為不可能發(fā)生的事件，從而忽略了貸款集中的風(fēng)險，同時它們又傾向于把至少有一家中小企業(yè)不能還款的很小概率夸大，從而夸大了中小企業(yè)不能還款的風(fēng)險，于是把款貸給大企業(yè)就成了“理性”的選擇；而另一方面，由于目前在我國的金融機構(gòu)中，國有大銀行仍居絕對主導(dǎo)地位，他們將貸款集中投向大企業(yè)的行為就會對中小銀行形成群體壓力，中小銀行在信息不對稱條件下無法掌握足夠的信息幫助自己做出理性判斷，他們往往認(rèn)為大銀行獲取的信息應(yīng)該比自己更多。于是，中小銀行就會忽視自己所擁有的有價值的私有信息，而屈從于群體壓力跟隨大銀行的貸款選擇，將貸款投向大企業(yè)、特定行業(yè)，貸款集中也就產(chǎn)生了。而且，中小銀行的從眾心理認(rèn)為，在信息不對稱條件下，如果從眾，因貸款集中帶來經(jīng)營風(fēng)險，受損的將不只是一家銀行，其損失具有外部性，從而對單個銀行來說則影響相對較小；如果不從眾，即把貸款投向中小企業(yè)、其他行業(yè)，出現(xiàn)問題則只是個別銀行，相對而言，外部形象的損害較大，作為代理人的管理者也往往會因此受到其委托人的處罰。權(quán)衡其中利弊，中小銀行易做出從眾行為。從信息成本來看，中小銀行把貸款集中投向大企業(yè)而不愿開發(fā)中小企業(yè)作為其貸款對象部分也是出于成本的考慮。

(二)銀行經(jīng)營者基于聲譽和報酬的考慮

從經(jīng)濟學(xué)角度來說，某種行為產(chǎn)生的最直接誘因是獲得某種報酬。羊群行為產(chǎn)生的一個直接原因就是獲取報酬或提高聲譽。由于提高聲譽的最終目的是為了提高報酬，因此，可以將二者理解為問一原因。究其根源，這種羊群行為的產(chǎn)生則是由于委托代理關(guān)系的存在及投資者的有限理性，即決策者自己并不是擁有投資資產(chǎn)的所有權(quán)，他們趨向于使自己的利益(代理人)最大化而不是使得委托人的收益最大化。

毫無疑問，對某個經(jīng)理人的能力或技術(shù)的懷疑將會影響到他的聲譽甚至是職業(yè)發(fā)展。對一個經(jīng)理人來說，如果他懷疑自己正確選擇投資對象的能力，那么和其他經(jīng)理人保持一致將是一個比較好的選擇，因為這樣至少可以保持平均業(yè)績而不至于損害自己的聲譽。對于銀行貸款的決策者來說也是如此。Scharfstein指出決策者具有模仿他人的決策，而忽略自己富含信息量的私人信息的趨向，雖然這種行為從社會角度看是無效率的，但從關(guān)心個人職業(yè)聲譽的決策者的角度來看卻是理性的。

三、結(jié) 論

從眾心理支配下的羊群行為是我國中小銀行貸款向大企業(yè)集中的原因，信息不對稱、委托代理關(guān)系的存在則是導(dǎo)致羊群行為的主要影響因素。從銀行信息角度來看，由于銀行貸款市場信息的不對稱，加上貸款人的有限理性，出于國有大銀行的群體壓力，中小銀行最終選擇了從眾策略；從銀行經(jīng)營者的角度來看，由于委托代理關(guān)系的存在以及人的推卸責(zé)任心理的驅(qū)使，代理人往往出于自己聲譽和報酬的考慮而將貸款集中投向大企業(yè)。要想從根本上解決貸款集中或中小企業(yè)貸款難問題，首先必須有效抑制貸款市場的羊群行為，提高貸款市場的信息透明度，同時加大對代理人的監(jiān)督。