摘 要:東亞匯率政策的合作和協(xié)調(diào)是東亞貨幣合作進(jìn)程中一個不可回避的焦點(diǎn)問題#65377;根據(jù)區(qū)域匯率協(xié)調(diào)理論和模式，東亞區(qū)域匯率協(xié)調(diào)的現(xiàn)實(shí)選擇宜為釘住貨幣籃子制，然后在條件成熟的時候再逐步過渡到單一貨幣制#65377;

關(guān) 鍵 詞:東亞區(qū)域匯率;匯率協(xié)調(diào);現(xiàn)實(shí)選擇

中圖分類號:F830-73文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-3544（2006）04-0016-04

20世紀(jì)90年代末的亞洲金融危機(jī)給東亞國家?guī)砹藨K痛而深刻的教訓(xùn)，使東亞國家清醒地認(rèn)識到了釘住美元匯率制度的脆弱性和加強(qiáng)區(qū)域匯率協(xié)調(diào)的必要性;歐元的成功運(yùn)行更是使東亞各國看到了建立“亞元”的美好前景#65377;在此背景下，建立東亞各國匯率政策協(xié)調(diào)機(jī)制，保持東亞區(qū)域匯率穩(wěn)定，顯得尤其重要#65377;日本在1997年和1998年分別提出了建立亞洲貨幣基金的構(gòu)想和“新宮澤計劃”，馬來西亞于1999年提出了東亞貨幣基金，韓國經(jīng)濟(jì)學(xué)家于2000年提出了亞洲借款安排，但是由于美國勢力集團(tuán)的反對以及東亞自身?xiàng)l件的約束，這些都滯留在討論和構(gòu)想階段#65377;2000年5月達(dá)成的《清邁協(xié)議》及隨后“10+3”框架下的雙邊貨幣互換協(xié)議的陸續(xù)簽訂，還有計劃于2006年上半年由亞洲開發(fā)銀行(ADB)編制和公布的亞洲貨幣單位(ACU)，都標(biāo)志著東亞區(qū)域匯率政策協(xié)調(diào)及金融合作取得了很大的進(jìn)展#65377;

一#65380;東亞各國的匯率制度選擇及匯率協(xié)調(diào)過程中存在的問題

（一）東亞各國的匯率制度選擇

東亞金融危機(jī)之前，東亞國家或經(jīng)濟(jì)體所采取的匯率制度主要有釘住貨幣籃#65380;有管理的浮動匯率和貨幣局三種#65377;但是在實(shí)際的運(yùn)用層面上，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)體都將自己的貨幣與美元掛鉤#65377;只有新加坡和馬來西亞實(shí)際采取的是釘住貨幣籃制度(其中美元占70%，日元和馬克占30%)，而其他的貨幣90%以上都是和美元聯(lián)動的#65377;危機(jī)過后，東亞各國都進(jìn)行了匯率制度的調(diào)整#65377;第一，東亞各經(jīng)濟(jì)體的匯率制度安排多種多樣，范圍包括從貨幣局制度到獨(dú)立浮動制度，還有處于兩者之間的各種匯率制度;第二，五個最開始受到危機(jī)攻擊的國家中的三個國家(韓國#65380;印度尼西亞和泰國)的匯率改革方向是使匯率形成機(jī)制更加靈活，而馬來西亞則朝相反的方向進(jìn)行改革#65377;新加坡#65380;菲律賓等國的匯率制度安排在危機(jī)前后保持不變#65377;

釘住美元的匯率制度的脆弱性在上個世紀(jì)末的金融危機(jī)中暴露無遺，也有人認(rèn)為釘住美元的匯率制度是東亞金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?65377;這主要有以下幾個原因:

第一，東亞各國與日本經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密#65377;在世界市場上，由于亞洲國家的產(chǎn)品與日本的產(chǎn)品相互競爭，亞洲國家的出口在很大程度上隨日元的升值或貶值而波動(關(guān)志雄，2002)#65377;日本自1973年實(shí)行浮動匯率制度以來，日元對美元的波動頻繁，而且波動幅度比較大(麥金農(nóng)，1999)#65377;日元的頻繁波動對亞洲經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定產(chǎn)生了很大的影響，當(dāng)日元貶值時，大多數(shù)國家都會出現(xiàn)來自日本的直接投資減少和出口競爭力下降的問題#65377;日元貶值10%，亞洲國家的經(jīng)濟(jì)增長率將下降1%(關(guān)志雄，2002)#65377;

第二，東亞各國的匯率缺乏彈性#65377;由于采取的是釘住美元制，各國的貨幣政策發(fā)揮的空間極其有限，當(dāng)名義匯率與實(shí)際匯率發(fā)生長期偏離時，國際游資的投機(jī)行為便會有機(jī)可乘#65377;而各國的外匯儲備有限，在大量游資的投機(jī)沖擊下將很難維持本幣與美元的比價，而不得不放棄釘住美元制#65377;

第三，自20世紀(jì)90年代以來，東亞各國與美國經(jīng)濟(jì)的同步性大大下降#65377;據(jù)有關(guān)學(xué)者考證，自1985年“廣場協(xié)議”以來，東亞國家與美國經(jīng)濟(jì)的同步性已大大削弱了#65377;東亞國家與美國經(jīng)濟(jì)增長率的同步性從1971—1984年的0.731下降為1985—1998年的-0.193(關(guān)志雄，2000)#65377;與美國經(jīng)濟(jì)同步性的大大下降將加大東亞各國實(shí)行釘住美元制的成本，在投機(jī)沖擊下，釘住美元制將很難維持下去#65377;

（二）東亞匯率協(xié)調(diào)過程中存在的問題

歐元的成功誕生鼓舞了亞洲特別是東亞各國建立“亞元”的信心，上個世紀(jì)末的金融危機(jī)后，亞洲各國都患上了“浮動恐懼癥”#65377;危機(jī)過后，東亞各國都努力促進(jìn)和加強(qiáng)東亞貨幣的合作，為“亞元”的實(shí)現(xiàn)鋪路#65377;東亞匯率制度協(xié)調(diào)是東亞貨幣合作進(jìn)程中的一個不可逾越的階段，現(xiàn)階段東亞區(qū)域匯率制度的多樣性選擇顯然不是東亞區(qū)域的最優(yōu)選擇#65377;目前東亞匯率協(xié)調(diào)過程中存在的主要問題有:

1.缺乏強(qiáng)有力的監(jiān)督機(jī)制，東亞國家可能存在“道德風(fēng)險”#65377;亞洲貨幣單位(ACU)計劃于2006年由亞洲開發(fā)銀行(ADB)編制推出，但其并沒有涉及到各國匯率政策的改革和協(xié)調(diào)問題#65377;由于受亞洲傳統(tǒng)合作方式的影響，東亞各國對區(qū)域匯率的協(xié)調(diào)并沒有達(dá)成嚴(yán)格的框架協(xié)議，而只是在區(qū)域融資制度安排#65380;宏觀經(jīng)濟(jì)政策等方面達(dá)成了一些合作協(xié)議#65377;《清邁協(xié)議》是東亞金融合作進(jìn)程中的里程碑協(xié)議，在此協(xié)議的框架體系下，東亞各國相繼簽訂了16個涉額近360多億美元的貨幣互換協(xié)議，如表1所示:

東亞各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次的差異以及政策偏好的不同可能導(dǎo)致“道德風(fēng)險”的出現(xiàn)#65377;當(dāng)危機(jī)發(fā)生時，有效的監(jiān)督和執(zhí)行機(jī)制的缺位將會使已經(jīng)簽定了的協(xié)議缺乏保障，影響協(xié)議的順利履行，從而可能導(dǎo)致危機(jī)防范體系的崩潰#65377;

2-各國匯率政策的不同，導(dǎo)致區(qū)域?qū)嶋H有效匯率出現(xiàn)差別#65377;目前東亞區(qū)域內(nèi)各國關(guān)于匯率制度的選擇呈多樣化特征，既有浮動匯率制，又有固定匯率制度，還有中間匯率制#65377;在世界產(chǎn)品市場上，東亞其他各國與日本基本上是競爭關(guān)系，東亞國家的出口在很大程度上隨日元的波動而波動，日元貶值將會削弱釘住美元國家的產(chǎn)品競爭力，而釘住日元的國家則會從中得到好處，日元升值則情況相反#65377;日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)志雄(2002)認(rèn)為:“自1985年廣場協(xié)議以來，日元對美元匯率的波動取代了美國經(jīng)濟(jì)增長率波動，成為左右亞洲景氣的最重要因素”#65377;他還使用數(shù)據(jù)和圖表說明了在日元升值期，亞洲經(jīng)濟(jì)快速增長;在日元貶值期，亞洲經(jīng)濟(jì)增長則放緩#65377;

同時，如果世界主要貨幣的匯率發(fā)生變化，采取不同的匯率制度就會增加國與國之間貿(mào)易和投資的成本，不利于東亞貿(mào)易區(qū)的發(fā)展#65377;

二#65380;東亞區(qū)域匯率協(xié)調(diào)模式

隨著東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融的一體化，保持地區(qū)匯率的穩(wěn)定，避免匯率波動對貿(mào)易與直接投資的消極影響是非常必要的#65377;為此，東亞各經(jīng)濟(jì)體之間需要就貨幣或匯率方面的內(nèi)容進(jìn)行合作#65377;不過，貨幣或匯率合作屬于宏觀經(jīng)濟(jì)政策層面上的合作，它必然影響各國政策的自主權(quán)，因此也是最為復(fù)雜和困難的，是需要在一個相當(dāng)長的時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的#65377;

傳統(tǒng)的“兩極法”把預(yù)防危機(jī)作為首要目標(biāo)，而新興市場經(jīng)濟(jì)體一般會利用匯率政策追求他們各自的目標(biāo)，比如經(jīng)濟(jì)增長率#65380;貿(mào)易和投資等#65377;對于新興市場經(jīng)濟(jì)體(當(dāng)然包括東亞的新興市場經(jīng)濟(jì)體)來說，他們的理想選擇既不是完全的自由浮動匯率制(存在匯率超調(diào)及“浮動恐懼癥”問題)，也不是完全的固定匯率制(除了一些比較小的開放經(jīng)濟(jì)體，如香港等)#65377;

由于任何一個國家都不可能同時實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的匯率#65380;獨(dú)立的貨幣政策和資本的自由流動，當(dāng)局必須在這三個目標(biāo)的組合中做出一個合適的選擇#65377;大部分東亞國家(不包括中國)都允許資本自由流動，則他們理智的選擇是一定程度獨(dú)立的貨幣政策和一定程度穩(wěn)定的匯率#65377;在資本賬戶實(shí)行嚴(yán)格管制的中國，其理智選擇是穩(wěn)定的匯率和相對獨(dú)立的貨幣政策#65377;

學(xué)者們提出了很多種東亞匯率協(xié)調(diào)模式，主要包括共同釘住美元模式(Mckinnon[2001]，Mckinnon and Schnabl[2002]，Mundell[2001])#65380;主導(dǎo)貨幣模式(Wyplosz[2001])#65380;貨幣籃模式(Williamson[1999]，Kawai and Akiyama[2000]，Kawai and Takagi[2000])等#65377;

（一）共同釘住美元模式

東亞各國把各自的貨幣共同釘住美元，從而實(shí)現(xiàn)各國貨幣的相對穩(wěn)定#65377;該模式認(rèn)為東亞各國貨幣共同以美元為外部名義錨，并認(rèn)為實(shí)行固定匯率制度對防范金融危機(jī)的發(fā)生仍然有一定的好處，這一制度與危機(jī)前各國單個釘住美元的匯率制度有所不同#65377;不過，“東亞美元制”實(shí)行的前提條件是區(qū)域內(nèi)各國之間的貿(mào)易關(guān)系要高度一體化，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的增長速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對美貿(mào)易#65377;這種方案的好處在于保留了美元作為外部名義錨的優(yōu)點(diǎn)，有利于人們產(chǎn)生穩(wěn)定的“回歸性的預(yù)期”，堅定市場信心，減少恐慌，避免貨幣危機(jī)的發(fā)生#65377;但這種匯率制度安排也存在內(nèi)在的缺陷，即東亞各國所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不盡相同#65377;區(qū)域內(nèi)除了日本為發(fā)達(dá)國家外，其他均為發(fā)展中國家，且與美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距很大，因此這種外部統(tǒng)一錨的有效性難以得到發(fā)揮#65377;東亞各國采取共同釘住美元的匯率制度安排與各國單獨(dú)釘住美元在本質(zhì)上沒有什么區(qū)別，只是實(shí)現(xiàn)了相互間的匯率穩(wěn)定，而不能擺脫日元對美元波動和投機(jī)沖擊的影響#65377;

（二）主導(dǎo)貨幣模式

借鑒歐洲匯率機(jī)制，建立起以日元和人民幣為主導(dǎo)貨幣的亞洲匯率聯(lián)動機(jī)制，又稱為內(nèi)部名義錨#65377;這種方案建議將一籃子?xùn)|亞國家貨幣作為內(nèi)部名義錨，東亞各經(jīng)濟(jì)體共同釘住貨幣籃，從而實(shí)現(xiàn)各經(jīng)濟(jì)體之間貨幣匯率的穩(wěn)定，最后過渡到統(tǒng)一貨幣#65377;貨幣籃中各國貨幣所占的比重則根據(jù)各國經(jīng)濟(jì)總量#65380;貿(mào)易方向和投資比重來確定#65377;這種方案長期來看是可行的，區(qū)域內(nèi)最終能像歐元區(qū)一樣發(fā)展為統(tǒng)一的貨幣安排#65377;然而短期內(nèi)在東亞實(shí)行的希望不大，原因是東亞缺乏像德國那樣的核心國，而就當(dāng)前情況來說，日本和中國都難當(dāng)此任#65377;

日本雖然是世界第二大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，但是自上個世紀(jì)90年代以來，日本經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)持續(xù)了10多年，日本國內(nèi)金融部門和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的問題尚未解決，日元的國際地位也在下降①#65377;日本的信譽(yù)問題和政治霸權(quán)思想極大地影響了日本作為東亞經(jīng)濟(jì)大國的形象，此外，日元劇烈而頻繁地波動也使得日元難以成為支點(diǎn)貨幣#65377;

中國最近幾十年來經(jīng)濟(jì)增長速度居世界前列，人民幣幣值的穩(wěn)定和中國的“和平共處”五項(xiàng)原則為中國贏得了較高的國際信譽(yù)，人民幣的國際化也在逐步推進(jìn)中#65377;但是中國還面臨人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換問題#65380;利率市場化以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等問題，人民幣成為東亞支點(diǎn)貨幣在目前來說還不現(xiàn)實(shí)#65377;

（三）貨幣籃模式

該模式指出，東亞各國將本國貨幣釘住一籃子貨幣，而籃子里的貨幣包括美元#65380;歐元#65380;日元#65377;在實(shí)行之初，各個國家根據(jù)整個區(qū)域?qū)ν赓Q(mào)易的比重來確定區(qū)域內(nèi)各個國家釘住主要貨幣的權(quán)重;區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體宣布一個釘住一籃子貨幣的中心平價水平，單邊確定平價浮動的范圍，并可根據(jù)各自經(jīng)濟(jì)基本面變動調(diào)整中心平價水平或平價波動范圍，然后區(qū)域內(nèi)各國通過協(xié)調(diào)逐步過渡到統(tǒng)一的貨幣籃制度#65377;

釘住一籃子貨幣的匯率制度雖說比前兩種模式更具優(yōu)勢，但由于日元相對東亞其他國家的貨幣來說具有權(quán)利和義務(wù)不對稱的特征#65377;日本銀行可能為了追求貨幣政策的獨(dú)立性而放棄日元匯率的穩(wěn)定，從而影響東亞其他各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展#65377;此外貨幣籃模式存在管理難度大，中心匯率難以確定，無法消除雙邊匯率的波動等問題#65377;

三#65380;東亞區(qū)域匯率協(xié)調(diào)模式的現(xiàn)實(shí)選擇

根據(jù)本文的上述分析，比較三種模式，貨幣籃模式更適合于東亞區(qū)域匯率協(xié)調(diào)#65377;不過，釘住貨幣籃子制度也并不是最理想的匯率制度，無論是從可持續(xù)性#65380;穩(wěn)定性，還是從靈活性看，對外浮動的單一貨幣區(qū)都要優(yōu)于釘住貨幣籃子，后者作為“中間”匯率制度，容易誘發(fā)投機(jī)沖擊#65377;但單一貨幣區(qū)短期內(nèi)難以在東亞得以實(shí)現(xiàn)(Mundell，2000)，而東亞更適合先進(jìn)行低層次的匯率制度合作，再逐步過渡到單一貨幣區(qū)#65377;就目前來說，東亞區(qū)域最現(xiàn)實(shí)的途徑是選擇釘住一籃子貨幣體系，消除日元/美元匯價的波動對各經(jīng)濟(jì)體的影響，然后開始著手建立相關(guān)合作機(jī)構(gòu)，向更深層次的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟努力，為最后形成統(tǒng)一的貨幣創(chuàng)造條件#65377;

1.在加強(qiáng)雙邊#65380;多邊的匯率政策協(xié)調(diào)，保持區(qū)域內(nèi)匯率相對穩(wěn)定的前提下，各自建立釘住貨幣籃子的匯率制度#65377;鑒于東亞國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性，在改革各自的匯率安排的時候，可以采取逐次進(jìn)入的方式#65377;最先參與地區(qū)匯率合作的可以是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較高#65380;通貨膨脹率較低且相似的經(jīng)濟(jì)體，然后在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，逐步吸納其他國家進(jìn)入#65377;而且，貨幣籃子在這一階段不可能要求具有一樣的幣種構(gòu)成（至少應(yīng)包括美元#65380;日元#65380;人民幣），各國應(yīng)該根據(jù)各自的對外貿(mào)易和投資情況來確定各自的貨幣籃子，并規(guī)定匯率水平調(diào)整的幅度#65380;條件和方法#65377;經(jīng)濟(jì)狀況相近的次區(qū)域?qū)哟紊峡梢圆扇♂斪∠嗤呢泿呕@子，而對區(qū)內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體維持較寬的匯率波幅和匯率政策的溝通和協(xié)調(diào)#65377;

2.在次區(qū)域?qū)哟吾斪」餐泿呕@子制度以后，在條件允許的情況下各經(jīng)濟(jì)體在區(qū)域內(nèi)釘住相同貨幣籃子（建立一個類似于歐洲貨幣單位ECU的東亞貨幣單位EACU，它包括所有成員國貨幣，每一種貨幣的權(quán)重按照各國在該地區(qū)的貿(mào)易份額來確定），對外則統(tǒng)一浮動#65377;同時逐步建立東亞匯率機(jī)制（ERM）#65377;各國把本國貨幣與人民幣的匯率固定住，并允許各國的匯率圍繞雙邊中心匯率平價上下浮動#65377;至于如何給每種貨幣規(guī)定一個對EACU的中心匯率以及浮動范圍，這需要成立專門的貨幣委員會，負(fù)責(zé)制定中心匯率平價并監(jiān)督各成員國對已達(dá)成協(xié)議的條款的實(shí)施效果#65377;

3.當(dāng)統(tǒng)一的匯率機(jī)制經(jīng)過一段時間運(yùn)行后，隨著經(jīng)濟(jì)一體化水平的提高，可以考慮采用單一貨幣并成立統(tǒng)一的貨幣管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策#65377;

四#65380;東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的建立對中國的效應(yīng)分析

東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的建立對中國的效應(yīng)包括積極和消極兩個方面：

（一）積極效應(yīng)分析

1.消除價格的不確定性，產(chǎn)生“貿(mào)易及投資創(chuàng)造效應(yīng)”#65377;匯率的易變性和不確定性使企業(yè)減少對國外的投資，而匯率的波動則增加國際貿(mào)易的交易成本，使國際貿(mào)易的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)貿(mào)易的成本，從而導(dǎo)致國際貿(mào)易的減少#65377;東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的建立一方面可以降低與各國貨幣兌換有關(guān)的交易成本和遠(yuǎn)期拋補(bǔ)的成本，同時間接地減少外貿(mào)企業(yè)內(nèi)部關(guān)注地區(qū)內(nèi)貨幣匯兌和匯率風(fēng)險;另一方面也會減少區(qū)域內(nèi)未來匯率不確定的風(fēng)險，從而降低決策成本，使價格體系成為進(jìn)行正確經(jīng)濟(jì)決策更好的向?qū)?65377;因此，穩(wěn)定的匯率必然會大大促進(jìn)區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資，即產(chǎn)生“貿(mào)易及投資創(chuàng)造效應(yīng)”#65377;

2.能有效避免東亞各經(jīng)濟(jì)體貨幣之間的競爭性貶值#65377;東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的建立將約束東亞各經(jīng)濟(jì)體“以鄰為壑”的競爭性貨幣貶值行為#65377;參與貶值的各經(jīng)濟(jì)體往往并不能通過貶值擴(kuò)大出口，而且大幅貶值的匯率會對本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響#65377;由于我國在世界產(chǎn)品市場上的主導(dǎo)產(chǎn)品是經(jīng)濟(jì)附加值比較低的勞動密集型產(chǎn)品，產(chǎn)品的競爭力很大一部分來源于較低的勞動力成本，競爭性貶值將在很大程度上削弱我國此類加工貿(mào)易類產(chǎn)品的競爭力，從而影響我國經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展#65377;近年來，加工貿(mào)易占我國出口總額的比重保持在55%左右，因此健康的匯率環(huán)境對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是至關(guān)重要的#65377;

3.有利于宏觀金融的穩(wěn)定#65377;東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的建立將有助于降低整個經(jīng)濟(jì)體的金融風(fēng)險，同時也會為我國金融體系提供一個安全閥#65377;

4.有助于推進(jìn)人民幣的國際化#65377;東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制建立后，人民幣在區(qū)域內(nèi)的話語權(quán)將會大大提高，這將給人民幣的國際化創(chuàng)造是一個良好的國際環(huán)境#65377;

5.有助于增強(qiáng)對抗人民幣的升值壓力#65377;由中國一個國家來對抗人民幣升值壓力很難，而東亞匯率機(jī)制建立后，人民幣升值就要協(xié)調(diào)東亞其他各國，對抗來自美國等勢力集團(tuán)的要求人民幣升值壓力的力量就會更大些#65377;

（二）消極效應(yīng)分析

1.使我國貨幣政策的獨(dú)立性下降#65377;建立東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制之后，我國要同其他參加協(xié)調(diào)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)體保持相對固定的匯率，要求各成員國實(shí)行緊密協(xié)調(diào)的貨幣政策，這必然會在一定程度上限制我國執(zhí)行獨(dú)立貨幣政策的自由度#65377;由于我國是貨幣錨中的一錨，一方面，我國必須根據(jù)協(xié)調(diào)機(jī)制成員的數(shù)量和經(jīng)濟(jì)規(guī)模確定人民幣的發(fā)行量，比之目前僅根據(jù)國內(nèi)情況來確定貨幣供應(yīng)量的情形要復(fù)雜得多#65377;此外，由于成員國的相對自由進(jìn)入或退出，使得我國貨幣政策的制定和執(zhí)行更為復(fù)雜，甚至在特定時期難以兼顧內(nèi)外均衡#65377;另一方面，一旦我國國際收支惡化，也不能隨意地借助人民幣貶值來改善經(jīng)常賬戶，這將會在相當(dāng)大的程度上喪失匯率工具的調(diào)節(jié)作用#65377;

2.使我國對人民幣的管理和協(xié)調(diào)成本增加#65377;隨著匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的運(yùn)行，各國會加大對人民幣的持有量#65377;人民幣的境外流通量的增加將會使得維持人民幣穩(wěn)定的難度加大#65377;紙幣流動的廣度與出現(xiàn)偽幣的可能性呈正相關(guān)，因此還會增加人民幣的防偽成本#65377;此外，參與匯率協(xié)調(diào)機(jī)制還會涉及國內(nèi)管理機(jī)構(gòu)的建設(shè)等問題，從而使得管理和協(xié)調(diào)成本增加#65377;

從上面的分析可以看出，東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的建立對中國來說是利弊兼有#65377;不過從長遠(yuǎn)來看，利肯定大于弊#65377;作為世界上正在崛起的一個大國，承擔(dān)部分國際責(zé)任和義務(wù)也是應(yīng)該的，中國應(yīng)該以此為契機(jī)，逐步把自身建設(shè)成為世界強(qiáng)國#65377;

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(責(zé)任編輯:郄彥平;校對:尹繼志)

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