摘 要:在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融運(yùn)行和發(fā)展既反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，自身也呈明顯的區(qū)域性特征，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和發(fā)展依賴于金融推動#65377;西方區(qū)域金融研究已廣泛而較深入地涉及到貨幣政策和公開市場操作的區(qū)域效應(yīng)#65380;區(qū)域貨幣乘數(shù)#65380;區(qū)域間金融流#65380;區(qū)域金融市場#65380;區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展等各個方面，它們對研究我國的區(qū)域金融問題有重要的學(xué)術(shù)價值和借鑒意義#65377;

關(guān) 鍵 詞:區(qū)域金融;區(qū)域經(jīng)濟(jì);宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-3544（2006）04-0014-02

區(qū)域金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下大國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀現(xiàn)象#65377;大國經(jīng)濟(jì)體系中，經(jīng)濟(jì)資源分布#65380;經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平#65380;產(chǎn)業(yè)分工布局等在不同地域間呈現(xiàn)出明顯的非均衡性，使大國經(jīng)濟(jì)在空間結(jié)構(gòu)上具有明顯的區(qū)域性#65377;在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融的運(yùn)行和發(fā)展不僅直接反映出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的區(qū)域性特點(diǎn)，從而其自身也呈現(xiàn)明顯的區(qū)域特性，而且，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行在很大程度上還要依賴于金融的推動和調(diào)整作用#65377;有鑒于此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家向來非常重視貨幣和金融市場在區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的作用#65377;相關(guān)文獻(xiàn)來自兩個方面:區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)#65377;本文介紹了國外關(guān)于區(qū)域金融研究的進(jìn)展及其對我國區(qū)域金融研究的啟示#65377;

一#65380;西方區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)界對區(qū)域金融的研究

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界在考慮區(qū)域金融變量的文獻(xiàn)中，可分成三個不同的類型:一類文獻(xiàn)主要研究的是區(qū)域間金融和貿(mào)易流如何修正貨幣乘數(shù);另一類文獻(xiàn)試圖估計而非解釋區(qū)域間金融流;第三類是研究區(qū)域金融市場的文獻(xiàn)，這類文獻(xiàn)最豐富，它又分為兩個亞類:第一個亞類研究的是區(qū)域利率差異問題，而第二亞類研究的是決定區(qū)域信貸可得性的因素#65377;

(一)分析貨幣政策的區(qū)域宏觀模型

貨幣主義主要借助于某種簡化形式的模型提出了貨幣政策的區(qū)域影響問題#65377;而凱恩斯主義則選擇開發(fā)某種大型的區(qū)域宏觀模型#65377;一類宏觀模型的目的是評估國家金融變量——主要是利率——的區(qū)域影響(盡管他們不直接提出貨幣政策區(qū)域影響的重要性)#65377;另一類宏觀貨幣模型直接提出貨幣政策的區(qū)域影響，它們或從貨幣主義的觀點(diǎn)，或從凱恩斯主義的觀點(diǎn)進(jìn)行分析#65377;

Fishkind(1977)在凱恩斯主義的傳統(tǒng)內(nèi)，為印第安那經(jīng)濟(jì)（1958-1973年）建立了一個短期出口基地模型#65377;該模型由34個方程組成，其中17個是隨機(jī)的#65377;模型包括了貨幣政策全部的三個渠道:(1)資本成本，包括在住房投資方程中;(2)資本的可得性，也包括在住房投資方程中;(3)財富效應(yīng)#65377;為了檢驗(yàn)美國貨幣政策對印第安那經(jīng)濟(jì)的影響，作者把緊縮性貨幣政策時期(1969-1970年)和寬松性貨幣政策時期(1971-1972年)的某些區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和國家的這些指標(biāo)進(jìn)行了比較#65377;結(jié)果表明，在緊縮性貨幣政策時期，印第安那經(jīng)濟(jì)的增長慢于美國的經(jīng)濟(jì)增長;而在寬松的貨幣政策時期，印第安那的經(jīng)濟(jì)增長與美國相同#65377;這種不對稱行為可用國家經(jīng)濟(jì)的相對組成解釋#65377;

Miller(1978)出版了《美國貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)》一書，用貨幣主義的思路分析了貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)#65377;他建立了一個短期#65380;兩區(qū)域的宏觀經(jīng)濟(jì)靜態(tài)乘數(shù)模型，把一般的貨幣主義方法#65380;平衡表和貨幣供給的區(qū)域表述相結(jié)合，就能檢驗(yàn)貨幣政策影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的渠道#65377;他的模型因而比一般的貨幣主義前進(jìn)了一步，包括了區(qū)域貨幣供給機(jī)制#65377;觀察模型的數(shù)據(jù)要求，似乎難以進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)#65377;事實(shí)上，他進(jìn)行了比較靜態(tài)練習(xí)，以便看到公開市場操作的區(qū)域效應(yīng)#65377;結(jié)論是，一旦引入?yún)^(qū)域維度，公開市場操作就不是中立的，每個區(qū)域的效應(yīng)取決于諸如價格#65380;支出的利率彈性#65380;每個區(qū)域的貨幣需求函數(shù)#65380;總貨幣沖擊中的相對規(guī)模#65380;區(qū)域乘數(shù)的值等參數(shù)#65377;Miller也建立了一個兩區(qū)域的簡化形式的貨幣主義模型，從經(jīng)驗(yàn)上估計每個貨幣政策的區(qū)域影響問題#65377;

(二)公開市場操作的區(qū)域效應(yīng)

研究貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)的文獻(xiàn)，一個重要方面就是研究公開市場操作從中央到邊緣貨幣市場傳遞過程中所產(chǎn)生的時滯#65377;這類文獻(xiàn)與美國20世紀(jì)50年代和60年代的經(jīng)歷密切相關(guān)，主要考慮的是公開市場操作和準(zhǔn)備金要求作為美國聯(lián)邦儲備委員會的貨幣控制工具的相對有效性#65377;贊成公開市場操作的人認(rèn)為，它非常靈活，容易應(yīng)用且易于調(diào)節(jié)#65377;那些反對公開市場操作的人則認(rèn)為，準(zhǔn)備金要求變化對所有區(qū)域性聯(lián)邦儲備區(qū)有直接的影響，而公開市場操作從中央市場傳遞到非中央市場較慢#65377;從經(jīng)驗(yàn)上檢驗(yàn)調(diào)整貨幣的區(qū)域時滯的存在和長度的實(shí)踐，使得這些爭論也在不斷變化#65377;

Scott(1955)估計了公開市場操作從紐約到其余地區(qū)傳遞的時滯#65377;研究的時期是1951年6月到1953年5月，比較分析了各儲備區(qū)和銀行的自由準(zhǔn)備的時間，把自由準(zhǔn)備作為限制貨幣政策效率的反向指標(biāo)#65377;結(jié)論表明，公開市場操作從中央市場到其余各州的傳遞有時滯#65377;Scott推理如下:(1)公開市場操作決定銀行儲備;(2)銀行保持固定自由儲備率;(3)銀行在自由儲備耗盡時通過減少貸款傳遞緊縮性貨幣政策;(4)有自由儲備的銀行不追隨一般形式，因此與緊縮性貨幣政策對立#65377;但不同形式的銀行自由儲備也可解釋為由其他因素如銀行和借款人流動性偏好的不同造成的#65377;即自由儲備率越高的銀行，要么是因?yàn)樗辉敢膺M(jìn)一步放貸，要么是因?yàn)樗鼈兊念櫩筒辉敢庠黾迂?fù)債#65377;

(三)區(qū)域貨幣乘數(shù)

文獻(xiàn)中與區(qū)域貨幣乘數(shù)有關(guān)的文章，主要是要證明在引入?yún)^(qū)域維度時如何修正標(biāo)準(zhǔn)的國民貨幣乘數(shù)模型，即區(qū)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系(貿(mào)易和金融流)可能對區(qū)域貨幣基礎(chǔ)產(chǎn)生的影響#65377;這一直是Dow（1982）和Moore(1985)等研究的目標(biāo)，其他研究區(qū)域收支不平衡可能對區(qū)域收入產(chǎn)生影響的文章也可歸入這一類#65377;當(dāng)把貨幣乘數(shù)模型用到區(qū)域環(huán)境中時，和國家層面比較，在區(qū)域環(huán)境中就出現(xiàn)了基礎(chǔ)儲備增長的新的來源#65377;在區(qū)域環(huán)境中，除了公開市場操作和儲備要求變化外，區(qū)域貨幣基礎(chǔ)也可能由于區(qū)域間真實(shí)物流的存在而變化，區(qū)域間真實(shí)物流產(chǎn)生貨幣流，即區(qū)域間商品和服務(wù)或者金融資本的出口(進(jìn)口)#65377;

Dow(1982)比較了發(fā)達(dá)地區(qū)和不發(fā)達(dá)地區(qū)兩個地區(qū)貨幣乘數(shù)的值，結(jié)論是，對于前者，國家貨幣增加的效應(yīng)會更加擴(kuò)張，因?yàn)槠淞鲃有云幂^低#65380;進(jìn)口傾向較低(擴(kuò)張后流出少)#65377;這一模型引入了行為參數(shù)，如銀行和借款人的流動性偏好，來分析貨幣變化傳遞的作用，表明流動性偏好越高的區(qū)域，乘數(shù)就越低#65377;認(rèn)為貨幣供給仍然是外生變量(在儲備驅(qū)動的意義上)，這一假設(shè)，一方面和多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體銀行發(fā)展的當(dāng)前階段不和諧;另一方面，這一假設(shè)對于銀行發(fā)展的較低水平又可能是合理的#65377;如果邊緣地區(qū)的銀行受到的儲備約束多于核心地區(qū)的銀行，那么信貸增長能力的差異就會被加深#65377;

(四)區(qū)域間金融流

這類文獻(xiàn)主要涉及區(qū)域間金融流的估計而不是解釋#65377;這可能反映了區(qū)域金融數(shù)據(jù)的相對缺乏#65377;Hartland(1949)研究了區(qū)域間金融流的均衡性#65377;其他的早期研究也主要是針對美國進(jìn)行的，有少數(shù)研究是針對西班牙和英國進(jìn)行的#65377;此外，區(qū)域間的貨幣流被用于估計城市間的關(guān)系#65377;例如，Lieberson和Schiwirian(1962)利用區(qū)域間金融流研究依阿華的城市間關(guān)系，而Carlino和Lang(1989)試圖用金融交易代替商品交易決定美國各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系#65377;

(五)區(qū)域金融市場與利率差異

研究區(qū)域利率差異的文獻(xiàn)可追述到19世紀(jì)末期，絕大多數(shù)文獻(xiàn)研究了美國的區(qū)域利率差異，這部分反映了美國的區(qū)域金融數(shù)據(jù)(特別是利率數(shù)據(jù))的可得性#65377;關(guān)于美國區(qū)域利率差異的經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)，根據(jù)其對區(qū)域利率差異重要性的強(qiáng)調(diào)又可分為三類#65377;第一類研究的主題來自有效市場方法，即試圖解釋區(qū)域利率和國家利率間的緊密關(guān)系#65377;Keleher估計了美國擔(dān)保貸款和企業(yè)貸款的區(qū)域利率決定模型#65377;結(jié)論是:區(qū)域金融市場是一體化的，區(qū)域間利率差異的存在是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)的成本#65380;風(fēng)險和性質(zhì)的不同#65377;第二類文獻(xiàn)試圖檢驗(yàn)區(qū)域間金融流對區(qū)域利率差異的敏感性#65377;Cebula和Zaharoff(1974)構(gòu)造的美國1950-1971年的區(qū)域模型，認(rèn)為區(qū)域存款對利率差不敏感#65377;然而，這并不必然意味著市場被分割，而是區(qū)域間風(fēng)險和成本的差異，這些差異可能會阻止資金區(qū)域間轉(zhuǎn)移的盈利#65377;第三類文獻(xiàn)探討了可能解釋區(qū)域利率差異的因素#65377;

(六)區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長

西方區(qū)域金融研究還有一個重要方面就是研究一體化金融市場內(nèi)部區(qū)域金融發(fā)展差異的影響#65377;自從King和Levine(1993)的文章以來，大量經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和跨國比較研究證明，一個國家的金融發(fā)展水平影響其經(jīng)濟(jì)增長能力#65377;這一結(jié)論在一個擁有一體化金融市場的國家內(nèi)部是否成立，即國內(nèi)不同地區(qū)的金融發(fā)展水平是否對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展有貢獻(xiàn)?Luigi Guiso#65380;Paola Sapienza和Luigi Zingales(2002)以意大利為例，他們的研究表明，在意大利這樣一個金融市場高度一體化的國家，各地區(qū)的金融發(fā)展水平對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長有重要的促進(jìn)作用#65377;

二#65380;對中國區(qū)域金融研究的啟示

中國是一個人口眾多#65380;地域遼闊#65380;發(fā)展不平衡的發(fā)展中大國，同時又處于轉(zhuǎn)型過程中#65377;地區(qū)發(fā)展不平衡是中國國情的基本特征，一個重要表現(xiàn)就是區(qū)域金融的不平衡#65377;而且，由于我國的發(fā)展中特征和轉(zhuǎn)型特征，區(qū)域金融的不平衡發(fā)展在許多方面不同于歐美國家，有其獨(dú)特性#65377;中國金融發(fā)展的這種獨(dú)特的區(qū)域不平衡引起了許多學(xué)者的關(guān)注#65377;

曾康霖(1995)在《要注重研究區(qū)域金融》一文中指出:“我國地域遼闊，人口眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，特別是改革開放以來地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距逐漸拉大，沿海與內(nèi)地，特區(qū)與非特區(qū)，城市與農(nóng)村呈現(xiàn)出不同的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢和發(fā)展趨勢，怎樣看待這些現(xiàn)象，是需要專門研究的，其中特別要注重研究區(qū)域金融”#65377;他列舉了區(qū)域金融研究的若干方面:區(qū)域金融差距;區(qū)域金融調(diào)控;區(qū)域銀行存貸差;區(qū)域基礎(chǔ)貨幣供求;區(qū)域派生存款能力;地區(qū)性貨幣貶#65380;升值;區(qū)域人口#65380;消費(fèi)和積累的關(guān)系;等等#65377;

對中國區(qū)域金融問題首次進(jìn)行系統(tǒng)性研究的是張軍洲博士(1998)，他在其專著《中國區(qū)域金融分析》中，把區(qū)域金融放在金融發(fā)展理論的中觀層面，認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展理論是宏觀金融發(fā)展理論與微觀金融發(fā)展理論的銜接，提出“在中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的現(xiàn)階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于急劇的變動之中#65377;這種變動不僅表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，而且表現(xiàn)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異和擴(kuò)大上，而后者在很大程度上又與區(qū)域金融結(jié)構(gòu)的變動有著密切的聯(lián)系#65377;因此，要構(gòu)造新的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，就必須研究區(qū)域金融結(jié)構(gòu)的變動與發(fā)展規(guī)律問題#65377;”以此為基礎(chǔ)，張軍洲對區(qū)域金融及其構(gòu)成要素進(jìn)行了較為全面的界定，對中國轉(zhuǎn)型期的區(qū)域金融問題進(jìn)行了深入分析#65377;

有許多學(xué)者對中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系展開了研究，如周立#65380;胡鞍鋼(2002)，周立(2004)，鄭長德和劉興容(2003)，等等，其中較為系統(tǒng)的是周立(2004)的專著《中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(1978-2000)》，周立通過對中國各地區(qū)1978-2000年期間的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證研究，揭示了中國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系以及金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的路徑，描述了中國各地區(qū)金融發(fā)展水平的地區(qū)差距狀況，總結(jié)出“高增長#65380;低效率”的金融發(fā)展總體特征#65377;作者在分析了金融功能財政化的表現(xiàn)并做出政治經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋后，給出了由“汲取金融”轉(zhuǎn)向“建設(shè)金融”的政策建議#65377;

縱觀這些研究，雖然有一些有影響的成果，但總體上看，多局限于對某種具體現(xiàn)象的分析，尚未形成系統(tǒng)的分析框架#65377;考慮到中國金融改革和發(fā)展對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，以及從世界角度看中國區(qū)域金融的典型性和特殊性，借鑒西方區(qū)域金融研究的理論和方法，大力開展區(qū)域金融研究，創(chuàng)立區(qū)域金融學(xué)，不僅有重要的理論意義，而且對于指導(dǎo)未來中國區(qū)域金融發(fā)展，促進(jìn)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)現(xiàn)金融和經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展有重要的現(xiàn)實(shí)意義#65377;

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(責(zé)任編輯:尹繼志;校對:郄彥平)

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