摘要：現(xiàn)代金融發(fā)展理論認為，在經濟發(fā)展的轉型時期，金融更應該承擔引導經濟與社會發(fā)展方式與進程的特殊作用。因此，促使傳統(tǒng)金融向開發(fā)性金融延伸，無論對經濟和社會的協(xié)調發(fā)展，還是對金融自身發(fā)展都具有十分重要的意義。在促進傳統(tǒng)金融向開發(fā)性金融延伸過程中，開發(fā)性金融的定位，開發(fā)性金融主體的確立，以及各開發(fā)性金融主體之間關系的協(xié)調等，是開發(fā)性金融發(fā)展過程中必須解決的問題。

關鍵詞：開發(fā)性金融；政策金融；發(fā)展定位

中圖分類號：Ｆ830．1 文獻標識碼：Ａ文章編號：1006－3544(2006)06－0016－03

一、理論視角下的開發(fā)性金融

經濟與金融關系的理論范疇是現(xiàn)代金融理論研究的熱點和難點問題之一。開發(fā)性金融理論的提出，實際上是重新審視傳統(tǒng)的經濟與金融關系。開發(fā)性金融的定位、開發(fā)性金融與傳統(tǒng)金融的關系、開發(fā)性金融機構（主體）之間利益與矛盾的協(xié)調等問題，必須從理論上加以認識。

(一)需求跟進型的經濟決定金融理論

需求跟進型的經濟金融發(fā)展模式是指真實經濟的增長對金融機構和金融資產產生額外的需求，金融部門為滿足經濟增長需求而跟進的金融服務促進金融發(fā)展。即現(xiàn)代金融機構的建立，金融資產和金融負債的形成以及相應金融服務提供的水平和數(shù)量是由真實經濟對金融的需求所決定。需求跟進型的金融發(fā)展模式強調經濟發(fā)展對金融的決定作用。該理論可以簡單總結為：經濟增長→金融需求→金融供給→金融發(fā)展。需求跟進型的金融深化發(fā)展模式是長期以來金融發(fā)展的主流理論。該理論突出經濟對金融發(fā)展的決定作用，金融發(fā)展在本質上具有消極性。同時，我們還應注意到這一理論是建立在金融的供給會隨經濟需求的變化而自動調節(jié)，即金融的供給反應具有高度彈性的假設前提之上。事實上，在真實經濟中，金融服務對金融需求的供給不可能自動地、靈活地反應。發(fā)展中國家在金融的發(fā)展過程中常常因為金融制度的限制、利率的控制以及市場機制的缺陷等因素阻礙金融的發(fā)展，使金融難以滿足經濟發(fā)展的需求。而缺乏有效金融服務又反過來影響經濟增長的方式和過程^[1]。

(二)供給導向型的金融引導經濟理論

現(xiàn)代金融的發(fā)展可以改變經濟的增長方式和影響經濟發(fā)展的進程。供給導向型的金融引導經濟理論是指金融機構的創(chuàng)建，金融資產、負債以及相關金融服務的供給超前于經濟發(fā)展對金融的需求，即通過金融的超前發(fā)展引導經濟增長的方式和過程，以促進經濟的發(fā)展，同時也加速金融自身的深化和發(fā)展。顯然，與需求跟進型的經濟金融深化發(fā)展模式相比，供給導向型的金融經濟發(fā)展模式更多地表現(xiàn)為金融發(fā)展的主導性，通過現(xiàn)代金融功能和作用的發(fā)揮以及對經濟的滲透，為經濟和金融的發(fā)展提供條件和動力，即金融發(fā)展是經濟增長的重要原因。供給導向型的金融發(fā)展模式具有兩個功能：一是轉移資源的功能。通過金融的導向將資源從傳統(tǒng)的或不具有增長和發(fā)展?jié)摿Φ慕洕鷨挝换虿块T轉移到現(xiàn)代新興行業(yè)，加速產業(yè)的升級和換代，促進新的經濟增長點的形成。二是孵化企業(yè)的功能。金融導向能為創(chuàng)業(yè)者提供投資機會和創(chuàng)造投資條件，促進企業(yè)的發(fā)展。供給導向型的金融經濟發(fā)展模式強調金融對經濟的引導作用，世界各地出現(xiàn)的高新技術產業(yè)發(fā)展的風險投資就屬于典型的供給導向型模式。

(三)開發(fā)性金融的理論思考

從經濟與金融關系的需求跟進型的經濟決定金融理論和供給導向型的金融引導經濟理論不難看出，需求跟進型的經濟金融理論是一種傳統(tǒng)而成熟的金融理論；而供給導向型的金融引導經濟理論在本質上就是一種開發(fā)性金融理論。因為它改變了傳統(tǒng)金融的從屬地位，創(chuàng)新了金融服務的方式，特別是它旨在引導和改進經濟增長的方式，加速推進經濟金融化進程。從這個角度講，開發(fā)性金融理論的產生及其發(fā)展，是金融發(fā)展理論和經濟增長理論的創(chuàng)新和完善。同時，應該從理論上認識到：

1．開發(fā)性金融理論的運用是有條件的。開發(fā)性金融模式并非是經濟發(fā)展的必然前提，它只是為新興經濟的發(fā)展提供一個金融方式（手段）。一般說來，在經濟發(fā)展的初級階段，經濟基礎落后，經濟貨幣化程度較低，金融配置資源能力弱小，金融行業(yè)自身對經濟的依賴性很強，開發(fā)性金融的運用缺乏堅實的基礎。而在經濟發(fā)展的起飛階段，開發(fā)性金融運用的條件才相對具備。

2．開發(fā)性金融理論的運用是階段性的。開發(fā)性金融發(fā)揮作用主要在兩個階段：一是在經濟發(fā)展的轉型時期更容易發(fā)揮作用。即由傳統(tǒng)經濟向現(xiàn)代經濟轉型，或是經濟增長方式由粗放型的經濟增長方式向集約型的增長方式轉變；二是產業(yè)結構的升級階段；三是社會發(fā)展目標轉向階段，即由專注經濟增長向關注社會發(fā)展和社會服務目標轉向。

3．開發(fā)性金融理論是現(xiàn)代金融理論的發(fā)展，與傳統(tǒng)金融理論是兼容并包相互促進的。雖然在理論上存在經濟決定金融和金融開發(fā)經濟的可能性，但在實踐中更可能是兩種金融發(fā)展模式的相互作用：在新興的現(xiàn)代經濟活動萌芽或處于成長的初期，供給導向型模式可以為其提供發(fā)展的動力和條件，催化和加速現(xiàn)代經濟的發(fā)展，一旦這些產業(yè)或部門發(fā)展起來以后，供給導向型模式的作用就將大大減弱，轉而由需求導向型占據主導作用。這兩種經濟金融發(fā)展模式的主導性交替出現(xiàn)，更多地取決于不同的經濟發(fā)展階段。

二、開發(fā)性金融實踐及困惑

根據開發(fā)性金融的理論假設和對當前我國經濟發(fā)展的階段分析可以得出，中國已經具備開發(fā)性金融產生的條件和作用的基礎，而且，國家加速推進宏觀和區(qū)域經濟開發(fā)的進程（包括西部大開發(fā)、東北經濟振興、中部經濟崛起）、建設社會主義新農村、培養(yǎng)自主創(chuàng)新能力、轉變經濟增長方式、培養(yǎng)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型經濟發(fā)展模式等目標的實施，都屬于開發(fā)性金融理論研究的重要范疇。同時，傳統(tǒng)金融理論對新時期所實施的新的發(fā)展目標難以提供支撐。因此，我國金融在現(xiàn)階段發(fā)展的重點之一就是如何推進開發(fā)性金融的發(fā)展問題。事實上，近年來我國一直在嘗試開發(fā)性金融實踐的探索，代表性的是三家政策性銀行的改革和發(fā)展。但是，開發(fā)性金融在實踐探索中遇到許多困惑，主要是由于開發(fā)性金融功能定位的模糊所致。

(一)政策性金融向開發(fā)性金融轉變是我國開發(fā)性金融發(fā)展的積極探索

20世紀90年代初期，為配合我國國有專業(yè)銀行商業(yè)化改革，促進市場性金融體制的建立和完善，我國政府先后由國家注資建立起包括中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行和國家開發(fā)銀行在內的政策性金融體系。經過10年左右，國有專業(yè)銀行商業(yè)化改革完成，中國的金融體制和市場經濟體制已經發(fā)生了較為深刻的變化，特別是加入ＷＴＯ以后，政策性金融作用的范圍和空間變得越來越有限，政策性金融的效率不斷下降。而就在這一時期中國的經濟基礎和社會發(fā)展形勢較之政策性銀行成立初期發(fā)生了顯著變化。就是在這種背景下，政策性金融機構自覺地拓展原有經營領域和范圍，逐漸向開發(fā)性金融轉變。國家進出口銀行2005年批準的各類貸款和發(fā)放的貸款分別比上年增長73％和71％，在業(yè)務快速發(fā)展的同時，連續(xù)7年實現(xiàn)了不良貸款絕對額和不良貸款比率“雙下降”；而農發(fā)行全年累放貸款2600多億元，凈增800多億元，一舉扭轉了持續(xù)多年的業(yè)務萎縮局面，取得了跨越式的發(fā)展^[2]。2006年2月初，中國銀監(jiān)會批準中國農業(yè)發(fā)展銀行開辦糧油種子貸款業(yè)務，這屬于商業(yè)性貸款；國家開發(fā)銀行貸款的擴張速度更為迅猛，從ｌ998年的5ｌ31億元增長為2004年的14095億元，而且國家開發(fā)銀行的開發(fā)領域已逐漸由原來的以基礎設施融資為主向其他經濟和社會發(fā)展的基礎領域擴展。2005年11月，央行行長周小川指出，政策性銀行向開發(fā)性金融機構轉型是目前的一個主流趨勢。央行人士也多次在公開場合表示：無論從宏觀還是微觀來看，政策性銀行轉型為綜合性開發(fā)金融機構的時機都已成熟^[2]。

(二)開發(fā)性金融發(fā)展面臨的困境

1．處理政府與市場的矛盾。由于在開發(fā)性金融發(fā)展的初期，主要從事的是經濟的開發(fā)和市場的拓展性業(yè)務，開發(fā)性金融的主體應該是政府或受政府信用支撐的國家金融機構，但是，開發(fā)性金融的發(fā)展必須依托市場、開拓市場，但不能破壞市場的游戲規(guī)則。國家開發(fā)銀行就曾公開表示要將自己建成“有政府信用的市場銀行，以市場實現(xiàn)政府目標的政府銀行”^[2]。但是在實踐中政府與市場的矛盾往往難以有效協(xié)調。政府不介入，商業(yè)性金融機構就無力或不愿從事風險性的開發(fā)金融業(yè)務；政府或政府支持的金融機構（如政策性銀行）過度滲透，又會因在投融資市場上的“擠兌”效應，引起商業(yè)性金融機構的反對。此外，僅僅依靠政府或政策性銀行，也難以真正啟動開發(fā)性金融。例如，在沒有依托市場背景下政策性銀行的資本金充實一直懸而未決。目前，國家開發(fā)銀行的注冊資本金為500億元人民幣，中國農業(yè)發(fā)展銀行的資本金為200億元人民幣，中國進出口銀行的資本金為３3．8億元人民幣。由于政策性銀行僅僅依靠政府注入資本金，拒絕外來市場資本，由此導致政策性銀行難以得到迅速拓展。

2．開發(fā)性金融與商業(yè)性金融的矛盾。我國現(xiàn)行的開發(fā)性金融是從政策性金融拓展、]變而來，政策性金融在成立初期承擔更多的是財政性投融資任務，是政府實現(xiàn)財政性金融職能的工具。但是，隨著經濟形勢的發(fā)展，尤其是加入世貿組織以后，政策性銀行的定位開始出現(xiàn)模糊，不僅政策性銀行之間從事的業(yè)務開始互有交叉，而且政策性銀行也逐漸涉足商業(yè)性銀行業(yè)務，此舉引發(fā)了商業(yè)銀行的反對和非議。一些商業(yè)銀行認為，政策性銀行利用政策優(yōu)勢和資金的低成本優(yōu)勢，與商業(yè)銀行進行惡性競爭。此外，不但政策性銀行的開發(fā)性金融業(yè)務與商業(yè)性金融機構在市場上有沖突，而且三大政策性金融機構之間因業(yè)務的擴展也存在業(yè)務的相互交叉，在一定程度上造成現(xiàn)在的經營摩擦。

三、開發(fā)性金融的定位及發(fā)展思考

(一)開發(fā)性金融的特征——綜合性

綜合性是開發(fā)性金融的主要特征。所謂綜合性是指開發(fā)性金融既具有政策性，又具有商業(yè)性和市場性等特征。政策性指開發(fā)性金融在相當程度上是為了彌補“市場失靈”缺陷，為了宏觀和長遠的經濟、社會發(fā)展目標，代表國家和政府進行的金融資源開發(fā)與服務，國家為其提供信用支撐，并享受一系列其他商業(yè)性金融機構難以獲取的政策傾斜。政策性金融活動不以利潤最大化為主要目標，具有補償型屬性；商業(yè)性特征是指開發(fā)性金融又具有普通金融活動的一般特征，它區(qū)別于財政性金融，具有預算約束，需要進行成本核算和風險分析，內在具有擴充資本，增加盈利的要求，具有典型的盈利型屬性；市場性特征應該是開發(fā)性金融的主要特征。市場經濟發(fā)展的核心在于市場，開發(fā)性金融的重要使命就在于推動市場的開發(fā)和建設，體現(xiàn)國家的重大投資意愿和宏觀目標。正如國家開發(fā)銀行行長陳元指出，開發(fā)性金融主要是以融資推動等形式參與市場建設，是從社會建設入手來取得經濟建設成效的，這具有不同于其他市場組織形式及其過程的獨特內涵^[3]。因此，開發(fā)性金融同時具有財政性金融、政策性金融和商業(yè)性金融的特征，具有典型的綜合性特征。

(二)開發(fā)性金融的定位——開拓性

傳統(tǒng)金融發(fā)展主要定位于現(xiàn)有領域金融供給效率的提高，而開發(fā)性金融發(fā)展應該定位于經濟和社會發(fā)展深度和廣度的拓展。因此，開發(fā)性金融的發(fā)展應定位于開拓性。主要包括：

1．經濟發(fā)展環(huán)境的建設和優(yōu)化。任何社會經濟發(fā)展與社會進步都是在特定的經濟發(fā)展環(huán)境中進行的。經濟發(fā)展環(huán)境對經濟增長和社會福利的增加起著基礎和支撐作用。經濟發(fā)展環(huán)境是一個十分寬泛的概念，包括社會發(fā)展的基礎設施、生態(tài)環(huán)境、公共產品、制度創(chuàng)新、市場建設等范疇。經濟發(fā)展環(huán)境是社會發(fā)展的基礎和平臺，經濟發(fā)展環(huán)境建設是社會發(fā)展的初設成本，傳統(tǒng)的以追逐盈利為主要目標的商業(yè)性金融一般不愿意提供這類金融支持，政府的財力也十分有限。而經濟發(fā)展環(huán)境建設滯后，將極大約束全社會生產邊界，對經濟增長和擴張形成極大的約束作用。

2．實現(xiàn)社會發(fā)展目標。經濟增長和社會發(fā)展是全社會發(fā)展的整體目標，二者具有一致性，相互促進相互影響。但是，由于資源具有稀缺性，特別是資源配置受到體制的影響和制約，尤其是在商業(yè)性金融主導的金融體制下，金融資源和服務更多地會滿足于追逐經濟增長和效率提高，社會發(fā)展目標容易被邊緣化。這種局面長期持續(xù)，將會導致經濟發(fā)展與社會事業(yè)滯后的矛盾。落后的社會發(fā)展事業(yè)（例如，教育落后，社會貧富差距擴大，區(qū)域發(fā)展失衡等矛盾）反過來又會弱化經濟發(fā)展基礎，犧牲經濟可持續(xù)增長的資源與條件，激化社會矛盾，從而限制經濟的進一步擴張，社會步入低速發(fā)展甚至是衰退期。

3．經濟發(fā)展?jié)摿Φ耐卣?。挖掘經濟發(fā)展?jié)摿?，拓展經濟發(fā)展領域，是開發(fā)性金融開拓性的主要表現(xiàn)。傳統(tǒng)金融著力在現(xiàn)有經濟發(fā)展效率的提高，但很難有效拓展經濟發(fā)展?jié)摿?。特別是在經濟與社會發(fā)展的轉型期，經濟發(fā)展?jié)摿Φ耐卣褂葹橹匾?。開發(fā)性金融主要通過：一是資源開發(fā)。包括有形資源，也包括無形資源，特別是注重金融資源的開發(fā)和引導；二是市場的拓展。既包括市場的外延，也包括市場的內涵。拓展市場的外延，主要指延伸市場領域，做大市場空間。例如，通過金融支持和服務，引導企業(yè)實施“走出去戰(zhàn)略”，拓展海外市場。拓展市場的內涵是指建立與完善市場體系、創(chuàng)新市場機制、激發(fā)市場活力；三是促進技術創(chuàng)新。創(chuàng)新是增強活力和競爭能力，開拓新的經濟發(fā)展領域，提高資源利用效率的有效手段。開發(fā)性金融應通過金融資源的配置，鼓勵扶持技術創(chuàng)新，將資金投入到那些有增長潛力的新興行業(yè)和領域中，或通過新的技術，改造傳統(tǒng)產業(yè)。

(三)開發(fā)性金融的主體——多元性

從開發(fā)性金融的特征和定位可以看出，開發(fā)性金融強調基礎性建設和發(fā)展平臺的搭建，同時注重“開發(fā)”、“拓展”、“創(chuàng)新”，由此導致開發(fā)性金融的投入和服務一般具有投資大、投資期長、投資風險高、智力支撐要求高的特點。中國經濟處于快速轉型、產業(yè)結構和消費結構不斷上升時期，開發(fā)性金融具有非常重要的意義。事實上，我國的傳統(tǒng)金融業(yè)難以滿足經濟與社會發(fā)展的需要。但是，如何促進傳統(tǒng)金融向開發(fā)性金融延伸，誰是開發(fā)性金融的主體，各開發(fā)性金融主體之間如何協(xié)調等，這是開發(fā)性金融發(fā)展過程中必須解決的問題。

1．政策性銀行在開發(fā)性金融中起著主導作用。政策性銀行是國家在特定時期為促進金融體制改革而組建的。從目前來看，它已經基本完成歷史使命。如果將其業(yè)務的發(fā)展繼續(xù)限制在原有的狹小領域內，將導致其發(fā)展不斷萎縮，融資效率下降，融資成本不斷上升。因此，政策性銀行從自身的發(fā)展出發(fā)，有積極擴張經營領域的內在要求。同時，政策性銀行由于是國家注資，享受國家信用支持和優(yōu)惠政策，具備較好的承受風險和拓展能力，具備彌補市場缺陷，矯正市場功能的有利條件。因此，政策性銀行符合開發(fā)性金融的綜合性特征的要求。加快政策性金融向開發(fā)性金融的轉變，充分發(fā)揮政策性銀行在開發(fā)性金融中的主導作用，是加快我國開發(fā)性金融發(fā)展的有利條件。

2．商業(yè)性金融是開發(fā)性金融的重要組成部分。和政策性金融相比，商業(yè)性金融最大的特征在于追逐贏利目標。政策性銀行在開發(fā)性金融中起著主導作用，這并不意味著商業(yè)性金融機構，特別是商業(yè)銀行不能參與開發(fā)性金融活動。恰恰相反，商業(yè)銀行是開發(fā)性金融的重要組成部分。任何經濟和金融資源的開發(fā)，沒有商業(yè)性機構的積極參與都是很難真正取得成效的。只不過和財政性金融與政策性金融相比，商業(yè)性金融機構在開發(fā)性金融活動中開發(fā)的重點和參與的方式有差異。事實上，在經濟結構升級和轉型時期，商業(yè)銀行自身發(fā)展也具有強烈的開發(fā)需求。商業(yè)銀行開發(fā)的重點在三個方面：一是客戶開發(fā)，主要是開發(fā)客戶資源，重點在開發(fā)潛在客戶，培育優(yōu)質客戶，拓展客戶市場；二是市場開發(fā)，包括金融市場和各種要素市場，降低信貸風險；三是金融產品開發(fā)，為滿足客戶的需求和市場拓展的需要，商業(yè)銀行為提競爭能力，必須加大具有兼?zhèn)浒踩?、流動性和收益性水平的投資與理財產品的開發(fā)力度。

3．財政性金融是開發(fā)性金融的重要支撐。開發(fā)性金融在投融資體系中具有基礎性、導向性投融資的特點，特別是對市場投融資失靈的矯正和彌補，這在相當程度上是屬于政府投融資的領域。因此，政府的財政性開發(fā)金融應該為開發(fā)性金融提供重要支撐。主要表現(xiàn)在財政資金的直接投入、國家信用的開發(fā)、特殊的投融資政策的制定等。

(四)開發(fā)性金融的機制——創(chuàng)新性

從世界性的發(fā)展趨勢看，開發(fā)性金融一般經歷三個發(fā)展階段：第一階段是政策性金融初級階段，開發(fā)性金融作為政府財政的延伸，以財政性手段彌補市場失靈；第二階段是制度建設階段，也是機構拉動階段，開發(fā)性金融以國家信用參與經濟運行，推動市場建設和制度建設；第三階段是作為市場主體參與運行階段，隨著市場的充分發(fā)育，各類制度不斷完善，國家信用與金融運行分離，經濟運行完全納入市場的軌道、框架，開發(fā)性金融也就完成基礎制度建設的任務，作為市場主體參與運行。目前，政策性金融已走過初級階段，正處于制度建設階段。為彌補市場缺陷，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，開發(fā)性金融在實踐中必須具有創(chuàng)新性的運營機制，進而形成開發(fā)性金融活動與市場建設、機制轉變、體制改革之間的良性循環(huán)。

基于目前我國的現(xiàn)行金融格局，應在加快政策性銀行向綜合性開發(fā)銀行轉變的同時，建立有效的以政策性銀行為主導的誘導型開發(fā)金融機制，即政策性銀行和財政性金融在國家信用的支撐下充當開發(fā)性金融的主力軍，沿著市場路徑，吸引、誘導社會資金向新的領域和新的市場提供金融支持和服務，創(chuàng)造性的發(fā)揮供給導向型的金融引導經濟發(fā)展功能。其實質也就是在政府信用支撐、組織協(xié)調下的一種制度創(chuàng)新。

(五)開發(fā)性金融的功能——導向性

開發(fā)性金融是在為了解決“物質”和“制度”兩大經濟發(fā)展約束瓶頸，完善市場投融資體制，推進經濟金融化進程的社會背景下提出的，因此具有特殊的戰(zhàn)略導向功能。開發(fā)性金融憑借其特殊優(yōu)勢，運用組織增信手段，市場化的運作與管理，可對財政資金、商業(yè)銀行信貸資金、資本市場融資資金進入投資領域產生引導與示范作用。進而通過不同類型融資的引領整合，形成“合力”效應。由于開發(fā)性金融獲得政府眾多的政策傾斜，為防止在新市場領域開發(fā)引導后，出現(xiàn)與商業(yè)性金融形成的不公平競爭，開發(fā)性金融不但要建立創(chuàng)新進入機制，還要有退出機制和轉移機制。按照選擇市場項目入口→開發(fā)性金融孵化→選擇市場出口三個環(huán)節(jié)，推動市場發(fā)育和制度建設。

開發(fā)性金融具有的政策性和財政性金融屬性，決定其必然要承擔巨大的改革、社會轉型成本和獲得政府的大量優(yōu)惠政策，形成在現(xiàn)有金融格局中不對等的市場地位。它所承擔的歷史任務就是為市場其他金融機構起導向和示范作用，構建市場平臺，分散商業(yè)性金融風險，增強商業(yè)銀行參與的積極性而不是參與市場的運作。這就要求開發(fā)性金融在完成任務后，要以適當?shù)臅r機和方式退出市場。開發(fā)性金融領域具有“現(xiàn)金流不均勻，收益不穩(wěn)定，損益性不平衡”的特點，因此要求資金具有流動性。流動性機制主要是退出機制和轉移機制。應當根據市場開發(fā)的不同情況，選擇適當時機，將資金全部或部分退出，轉移給其他投資者或再投入其他領域，保證開發(fā)性、導向示范性功能的可持續(xù)發(fā)揮。

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(責任編輯：郄彥平；校對：尹繼志)