摘要：隨著人口的不斷老齡化，繳費(fèi)的成員與已退休的成員之間的比例正在急劇下降，導(dǎo)致世界上許多國(guó)家的公共養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的現(xiàn)收現(xiàn)付系統(tǒng)正面臨越來越多的困難。企業(yè)年金制度作為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的第二支柱是對(duì)國(guó)家法定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的一種有效補(bǔ)充，發(fā)達(dá)國(guó)家比較成熟的理論和實(shí)踐對(duì)我國(guó)的企業(yè)年金改革有著重要的借鑒意義。當(dāng)前，我國(guó)實(shí)行的是信托型企業(yè)年金制度。這種選擇與我國(guó)目前資本市場(chǎng)的條件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境相匹配，因此，在運(yùn)營(yíng)機(jī)制的選擇上，我國(guó)應(yīng)堅(jiān)持以信托型為基本模式，吸取公司型的優(yōu)點(diǎn)，包容基金會(huì)型和契約型，走結(jié)合型創(chuàng)新的道路。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；國(guó)際改革；發(fā)展趨勢(shì)

中圖分類號(hào)：Ｆ832．49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ文章編號(hào)：1006－3544(2006)06－0010－02

企業(yè)年金源于職業(yè)年金、雇主養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)等。公共養(yǎng)老保險(xiǎn)制度被稱為養(yǎng)老保險(xiǎn)的第一支柱，企業(yè)年金則被稱為第二支柱。當(dāng)前，世界上許多國(guó)家的公共養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的現(xiàn)收現(xiàn)付系統(tǒng)正面臨越來越多的困難。隨著人口的不斷老齡化?熏正在繳費(fèi)的成員與已退休的成員之間的比例正在急劇下降，這導(dǎo)致了養(yǎng)老資金的不足，針對(duì)這一問題，企業(yè)年金制度在改革中應(yīng)運(yùn)而生。在我國(guó)，已經(jīng)明確采納世界銀行所推崇的——國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)的“三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系”，作為第二支柱的企業(yè)年金計(jì)劃是對(duì)國(guó)家法定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的一種有效補(bǔ)充。本文將分析國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家比較成熟的企業(yè)年金理論和實(shí)踐及其國(guó)際改革和發(fā)展的趨勢(shì)，希望我們能從中得到經(jīng)驗(yàn)借鑒?熏從而加快我國(guó)企業(yè)年金改革的進(jìn)程。

一、國(guó)外典型國(guó)家的企業(yè)年金制度

（一）美國(guó)的企業(yè)年金制度

美國(guó)的養(yǎng)老保障體系是一個(gè)典型的三支柱體系?熏即法律強(qiáng)制要求就業(yè)者參加的社會(huì)保障計(jì)劃、政府及雇主出資帶有福利性質(zhì)的退休金計(jì)劃以及個(gè)人自行管理的個(gè)人退休儲(chǔ)蓄賬戶。其中第二支柱——政府及雇主出資帶有福利性質(zhì)的退休金計(jì)劃(企業(yè)年金)在美國(guó)的社會(huì)保障體系中發(fā)揮了極其重要的作用。

美國(guó)社會(huì)保障體系的第二支柱主要由聯(lián)邦政府雇員退休金計(jì)劃、軍人退休金計(jì)劃及雇主出資的退休金計(jì)劃組成，本文主要介紹雇主出資的退休金計(jì)劃。按照是否享有稅收優(yōu)惠政策來劃分，我們可以將雇主出資的退休金計(jì)劃分為兩類：一類為合格計(jì)劃，另一類為非合格計(jì)劃。

政府為了鼓勵(lì)雇主和工會(huì)建立團(tuán)體退休計(jì)劃，美國(guó)的聯(lián)邦所得稅法對(duì)雇主和退休計(jì)劃參加者提供一定的所得稅優(yōu)惠，這種滿足一定法律要求并獲得所得稅優(yōu)惠的退休金計(jì)劃稱為合格計(jì)劃(ｑｕａｌｉｆｉｅｄ ｐｌａｎ)，合格計(jì)劃占了美國(guó)團(tuán)體退休金市場(chǎng)的絕大部分。參加該計(jì)劃的企業(yè)可以享受各種稅收優(yōu)惠政策，包括稅前列支(雇主出資額)、投資收益遞延稅收優(yōu)惠、所得稅遞延稅收優(yōu)惠(雇員出資額)等。

對(duì)于非合格計(jì)劃，由于其不符合享受所得稅優(yōu)惠之相關(guān)法律要求，因此稱為非合格計(jì)劃，也叫非合格退休金計(jì)劃。非合格計(jì)劃可以不受那些復(fù)雜而嚴(yán)格的法律約束。企業(yè)建立的退休金計(jì)劃是否為合格計(jì)劃取決于相關(guān)的監(jiān)管部門及其所定義的法規(guī)。在美國(guó)，退休金計(jì)劃的相關(guān)監(jiān)管部門有養(yǎng)老金和社會(huì)福利管理署、國(guó)內(nèi)稅務(wù)局及養(yǎng)老福利保證保險(xiǎn)公司，它們分別出臺(tái)了《雇員退休收入保障法》、《聯(lián)邦所得稅法》等法規(guī)對(duì)企業(yè)年金計(jì)劃進(jìn)行監(jiān)管，但各部門監(jiān)管重點(diǎn)各有不同。具體如下：(1)養(yǎng)老金和社會(huì)福利管理署的監(jiān)管重點(diǎn)在于以保證雇員的退休金權(quán)益為第一要?jiǎng)?wù)，要求受托人從雇員利益出發(fā)正確合理地履行各項(xiàng)義務(wù)，并確保養(yǎng)老金資產(chǎn)和受托人資產(chǎn)的獨(dú)立性?鴉(2)國(guó)家稅務(wù)局的監(jiān)管重點(diǎn)在于確定建立的雇員退休金計(jì)劃符合相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策?鴉(3)養(yǎng)老福利保證保險(xiǎn)公司的監(jiān)管重點(diǎn)在于ＤＢ 計(jì)劃(待遇確定型計(jì)劃)的融資監(jiān)管與ＤＢ 計(jì)劃參加者的利益保障。

企業(yè)年金的運(yùn)行方式可以采取完全的積累制(如參加“401Ｋ計(jì)劃”)，由商業(yè)金融機(jī)構(gòu)來進(jìn)行管理，自愿投保，并且可選擇待遇確定型計(jì)劃或繳費(fèi)確定型計(jì)劃。1978年美國(guó)稅收通則第401條第Ｋ款授權(quán)企業(yè)可采用新型的限制性儲(chǔ)蓄計(jì)劃向雇員提供退休福利，并給予一定的稅收優(yōu)惠。根據(jù)該條款建立的退休金計(jì)劃稱為“401Ｋ計(jì)劃”。其主要特點(diǎn)是：(1) 投入資金延后納稅，不計(jì)入當(dāng)年收入的納稅范圍，而是作為提取時(shí)的當(dāng)年收入征稅。延后納稅減少了當(dāng)期的納稅收入，相應(yīng)減少了雇主與雇員的社會(huì)保障收入稅及其他稅種的應(yīng)繳數(shù)量。這是該計(jì)劃受到歡迎并得到較快發(fā)展的重要原因。(2)雇員自愿參加和自定存入數(shù)額。一般為工資的10％－15％，但是最高限額為聯(lián)邦稅則規(guī)定的年度延后繳稅的最大數(shù)額10000美元。(3)雇主進(jìn)行相應(yīng)的資助。法律規(guī)定雇主出資不超過雇員工資的15％，通常為雇員出資的50％－75％。一般情況下，只有雇員投入后雇主才會(huì)出資，通常形式為本公司的股票。(4)提供包括儲(chǔ)蓄、債券、股票、基金等多種投資方式。資金投向以股票為主，約占全部401Ｋ計(jì)劃資產(chǎn)的一半以上。雇員可在一定條件下調(diào)整投資方向，甚至可以按天調(diào)整投資。(5)提前支取獎(jiǎng)金有一定條件。當(dāng)離開所在企業(yè)后，雇員可自由提取計(jì)劃中屬于自己工資部分的資產(chǎn)，但提取雇主資助部分則有一定的限制條件。(6)通常由共同基金、保險(xiǎn)公司、銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)幫助管理。

目前“401Ｋ計(jì)劃”已成為美國(guó)退休福利體系的重要組成部分，私人和企業(yè)出資的退休金計(jì)劃提供的退休收入已占美國(guó)老年人非工資收入的1／6，預(yù)計(jì)這一比例今后還會(huì)提高。

（二）英國(guó)的企業(yè)年金制度

英國(guó)政府在建立社會(huì)保障體系的過程中，為吸引和保護(hù)人才，獎(jiǎng)勵(lì)雇員，保障企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，建立了各種不同形式的企業(yè)年金計(jì)劃。雇主及其雇員選擇自己所需的企業(yè)年金計(jì)劃，并繳納一定比例的工資費(fèi)用，同時(shí)政府為其提供部分稅收優(yōu)惠政策。具體特點(diǎn)如下：

1．法律規(guī)則。雇主和雇員自愿選擇企業(yè)年金計(jì)劃，雇主可以針對(duì)不同的雇員實(shí)行多個(gè)不同的計(jì)劃。企業(yè)年金計(jì)劃的繳費(fèi)、待遇水平及支付方式等條款，由雇主與工會(huì)和雇員代表進(jìn)行協(xié)商；資金管理與企業(yè)嚴(yán)格分開；企業(yè)年金計(jì)劃享受稅收激勵(lì)政策；政府制定嚴(yán)格的監(jiān)管措施，提供完備的投資渠道。

2．制度設(shè)計(jì)。要得到稅收優(yōu)惠，企業(yè)年金計(jì)劃必須滿足規(guī)定的條件，包括待遇的最高水平、獲得養(yǎng)老金的最低年齡和最高繳費(fèi)率；企業(yè)年金計(jì)劃的受托人和法人的法律責(zé)任；向受益人和工會(huì)公布企業(yè)年金的運(yùn)行情況；必須每年對(duì)年金計(jì)劃進(jìn)行審計(jì)公布等。如果是待遇確定型計(jì)劃，每三年要進(jìn)行精算評(píng)估。企業(yè)年金在公司內(nèi)部的自我投資，必須限定在年金資產(chǎn)的5％以內(nèi)。必須遵守信托法，既要保證資金安全，又要采取最大投資收益策略。參加年金計(jì)劃的成員，無論是退出就業(yè)的，還是選擇退出該計(jì)劃的，都有權(quán)將既有的養(yǎng)老金權(quán)益從一個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃轉(zhuǎn)移到另一個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃或個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，或用來購買保險(xiǎn)公司的年金。

3．企業(yè)年金類型。企業(yè)年金可分為待遇確定型和繳費(fèi)確定型。根據(jù)信托契約和計(jì)劃條款決定采取哪種類型。（1）待遇確定型。通常根據(jù)工資的一定比例來計(jì)算養(yǎng)老金。由于稅收原因，養(yǎng)老金總數(shù)一般不能超過最后工資的2／3。（2）繳費(fèi)確定型。該計(jì)劃不能預(yù)先確定養(yǎng)老金待遇的工資比例，雇員可以選擇一種繳費(fèi)確定型企業(yè)年金方案，按工資收入的一定比例進(jìn)行繳費(fèi)，基金用來投資，到退休時(shí)，根據(jù)積累總額和平均預(yù)期余命計(jì)算養(yǎng)老金。（3）混合計(jì)劃?；旌嫌?jì)劃既有待遇確定型又有繳費(fèi)確定型計(jì)劃的特點(diǎn)，是根據(jù)年齡或在公司的職位制定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，使雇員可以或必須從繳費(fèi)確定型轉(zhuǎn)向待遇確定型，或者讓雇員選擇兩類中最高的那一類養(yǎng)老金。

4．企業(yè)年金管理。企業(yè)年金計(jì)劃獲得稅收許可的一個(gè)條件是它必須采取信托方式。根據(jù)信托法，年金資產(chǎn)由受托人根據(jù)信托契約的規(guī)定管理。信托完全與舉辦企業(yè)年金計(jì)劃的雇主分開，如果舉辦公司資不抵債或進(jìn)入資產(chǎn)清算，年金計(jì)劃不受影響，可以繼續(xù)向當(dāng)前和未來的受益人提供待遇，或用它的資產(chǎn)為成員和年金領(lǐng)取者購買年金，公司的債權(quán)人不能向養(yǎng)老基金索賠。企業(yè)年金計(jì)劃受托人的任命可以由工會(huì)或經(jīng)與工會(huì)協(xié)商后的雇員代表來提名，也可以由養(yǎng)老金領(lǐng)取者來提名。法律規(guī)定至少有三分之一的受托人來自雇員，除非雇員同意其他的情況。受托人只能以信托受益人利益為準(zhǔn)按照信托契約的條款行事。

5．稅收優(yōu)惠與管理政策。在滿足法律規(guī)定的條件下，企業(yè)年金計(jì)劃才可以獲得免稅許可，對(duì)雇主或雇員的繳費(fèi)及其基金投資收益不征收任何收入稅、公司稅或資產(chǎn)增值稅。

二、國(guó)際企業(yè)年金制度的發(fā)展趨勢(shì)

1．由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉(zhuǎn)型。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，職工的死亡就意味著本人享用養(yǎng)老金的結(jié)束，基金制則為個(gè)人建立了可投資的個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄賬戶，使得養(yǎng)老金有形化和財(cái)產(chǎn)化，增加了個(gè)人支配養(yǎng)老金的自由度和控制權(quán)，并且可作為財(cái)產(chǎn)繼承給有關(guān)受益人。從養(yǎng)老金形式的變化和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析，有利于我們把握國(guó)際養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的方向，對(duì)我國(guó)社會(huì)保障制度的改革和完善有重要的借鑒作用。

2．由單一的國(guó)家養(yǎng)老金向基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄金相結(jié)合的三支柱模式轉(zhuǎn)型。三支柱模式有利于降低國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的替代率，由此減輕政府在養(yǎng)老金的籌資、管理和支付等方面的壓力，在一定程度上化解了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。為了確保退休職工的待遇水平，需要增加企業(yè)年金在個(gè)人養(yǎng)老金中的份額，使大多數(shù)人退休后的待遇不下降。

3．受益形式從待遇確定型向繳費(fèi)確定型轉(zhuǎn)型。待遇確定型是指養(yǎng)老金項(xiàng)目的發(fā)起人做出承諾，按照特定公式?jīng)Q定參加者的養(yǎng)老金的受益，只要參加者按規(guī)定繳費(fèi)和繳足一定的年限，參加者就可以得到一筆年金，或進(jìn)行一次性支付的制度。它通常是現(xiàn)收現(xiàn)付制支付養(yǎng)老金的形式。繳費(fèi)確定型是指養(yǎng)老金項(xiàng)目主辦者，為每個(gè)參加者設(shè)立養(yǎng)老金個(gè)人賬戶，參加者可以在主辦者規(guī)定的限額比例內(nèi)向基金賬戶繳費(fèi)，當(dāng)參加者退休有資格領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)，按照其賬戶的資金情況向其發(fā)放養(yǎng)老金的制度。它通常是基金積累制支付養(yǎng)老金的形式，而且個(gè)人賬戶多余的資金可作為財(cái)產(chǎn)，可以由與受益人利益有關(guān)的人繼承。

4．由政府集中統(tǒng)一管理模式向企業(yè)年金投資工具多樣化、基金運(yùn)作市場(chǎng)化和基金運(yùn)營(yíng)證券化模式轉(zhuǎn)型。(1)拓寬養(yǎng)老金投資渠道，投資工具多樣化。從世界范圍看，目前養(yǎng)老金投資幾乎涉及所有的投資工具。初期，養(yǎng)老金投資主要選擇風(fēng)險(xiǎn)小的如銀行存款、國(guó)債、高信用等級(jí)的企業(yè)債券等，后來發(fā)展到多元化投資，構(gòu)建投資組合，兼顧收益性和安全性。(2)提高個(gè)人對(duì)養(yǎng)老的責(zé)任，基金運(yùn)作市場(chǎng)化。養(yǎng)老保障的市場(chǎng)化改革是在人口老齡化日益嚴(yán)重、傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制度日益不堪重負(fù)的條件下，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體制進(jìn)行的改革?；鸱e累模式強(qiáng)調(diào)個(gè)人對(duì)自己養(yǎng)老的責(zé)任，通過建立個(gè)人賬戶，雇主和雇員繳費(fèi)全部進(jìn)入個(gè)人賬戶，退休待遇水平取決于賬戶基金積累額，賬戶基金進(jìn)行委托投資。(3)分享資本市場(chǎng)發(fā)展成果，養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)證券化。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，一些國(guó)家的成功實(shí)踐表明，養(yǎng)老金投資于資本市場(chǎng)可以產(chǎn)生互動(dòng)和雙贏的結(jié)果。一方面，養(yǎng)老金作為一個(gè)長(zhǎng)期性的機(jī)構(gòu)投資者，為資本市場(chǎng)注入增量資金，促進(jìn)資本市場(chǎng)的繁榮，分享資本市場(chǎng)發(fā)展的成果；另一方面，養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)同時(shí)也對(duì)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、效率以及金融創(chuàng)新產(chǎn)生重要影響，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。

三、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)建立企業(yè)年金制度的啟示

國(guó)際養(yǎng)老金制度改革和發(fā)展趨勢(shì)以及由此帶來的未來養(yǎng)老金形式的變化，對(duì)我國(guó)進(jìn)一步完善社會(huì)保障制度特別是企業(yè)年金制度有著重要的啟示和借鑒作用。

1．加強(qiáng)企業(yè)年金法制化建設(shè)。政府宏觀調(diào)控和規(guī)范企業(yè)年金的重要手段是法律手段。在企業(yè)年金發(fā)展的起步階段，政府應(yīng)從三個(gè)方面入手：(1)規(guī)范企業(yè)年金的籌資。從立法角度確定企業(yè)年金的籌資方式、方法及籌資比例。(2)規(guī)范企業(yè)年金基金的管理與經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，對(duì)相關(guān)的管理、經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的資格進(jìn)行審定和監(jiān)管。(3)規(guī)范企業(yè)年金基金的投資與運(yùn)營(yíng)，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律手段對(duì)投資范圍、運(yùn)營(yíng)方法進(jìn)行必要的調(diào)控，最大限度地控制企業(yè)年金制度的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

2．合理設(shè)計(jì)企業(yè)年金制度，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系順利轉(zhuǎn)型。(1)企業(yè)年金待遇水平與基本養(yǎng)老保持掛鉤聯(lián)動(dòng)。企業(yè)年金的待遇水平設(shè)定很關(guān)鍵，偏高會(huì)加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力?鴉偏低又會(huì)使年金虛設(shè)，不起作用，影響職工的積極性。一般來講，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)加上企業(yè)年金，其養(yǎng)老替代率不能超過70％，但由于我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況還不是很穩(wěn)定，所以企業(yè)年金的初期水平應(yīng)盡可能低些，通常以不超過10％－15％為宜。(2)建立企業(yè)年金個(gè)人賬戶?，F(xiàn)收現(xiàn)付制造成代際間轉(zhuǎn)移財(cái)富，使勞動(dòng)者在工作期間想盡量少交養(yǎng)老金，而在退休時(shí)又想盡量多得養(yǎng)老金。加上養(yǎng)老基金增值可能性小，一個(gè)直接的結(jié)果是，職工如果有錢則更愿意將錢投資于商業(yè)人壽保險(xiǎn)。而在沒有社會(huì)保障作為基礎(chǔ)時(shí)，商業(yè)保險(xiǎn)的繁榮會(huì)導(dǎo)致許多社會(huì)問題，如進(jìn)一步拉大貧富差距，進(jìn)一步導(dǎo)致兩極分化，影響社會(huì)安定。只有實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系從現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制的成功轉(zhuǎn)型，為個(gè)人建立養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶，把養(yǎng)老保險(xiǎn)基金推向資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的有效增值，才能使社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)迅速發(fā)展。

3．建立嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制。發(fā)展我國(guó)企業(yè)年金制度，會(huì)在制定政策、宏觀調(diào)控、運(yùn)營(yíng)監(jiān)督等多方面涉及政府各部門的職能分工。政府在對(duì)企業(yè)年金的管理調(diào)控中，應(yīng)避免權(quán)力重疊，相互制約。（1）政策研究制定與管理應(yīng)由政府社會(huì)保障管理部門負(fù)責(zé)，與國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的各項(xiàng)政策相協(xié)調(diào)，進(jìn)行宏觀調(diào)控與管理。（2）研究制定企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策應(yīng)由財(cái)稅部門統(tǒng)籌考慮協(xié)調(diào)，對(duì)不同階段的企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)方式通過稅收政策進(jìn)行宏觀調(diào)控。（3）金融工具與金融市場(chǎng)相關(guān)內(nèi)容應(yīng)由政府金融部門負(fù)責(zé)管理。政府金融部門應(yīng)規(guī)范金融市場(chǎng)，對(duì)基金運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)管?鴉與社會(huì)保障、財(cái)稅部門一起制定企業(yè)年金管理的會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、審計(jì)、統(tǒng)計(jì)等制度。（4）企業(yè)年金的監(jiān)管工作應(yīng)由政府企業(yè)管理部門和政府金融部門共同確定，對(duì)企業(yè)年金進(jìn)行監(jiān)管。（5）除此之外企業(yè)工會(huì)與職工代表大會(huì)應(yīng)對(duì)企業(yè)年金制度的管理進(jìn)行社會(huì)性監(jiān)督。

4．規(guī)范運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制。當(dāng)前，我國(guó)實(shí)行的是信托型企業(yè)年金制度。這種選擇與我國(guó)目前資本市場(chǎng)的條件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境相匹配。另外，在實(shí)際的年金運(yùn)營(yíng)中，投資管理架構(gòu)決定了其安全性更可靠；該制度下年金工具的流動(dòng)性更適合于我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況?鴉并且其收益性也可以得到有效的保障。因此，在運(yùn)營(yíng)機(jī)制的選擇上，我國(guó)應(yīng)堅(jiān)持以信托型為基本模式，吸取公司型的優(yōu)點(diǎn)，包容基金會(huì)型和契約型，走結(jié)合型創(chuàng)新的道路。

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(責(zé)任編輯：封俊國(guó)；校對(duì)：龍會(huì)芳)