[摘要]FDI在直接給東道國(guó)帶來(lái)一定資本增量的同時(shí)，還會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資本產(chǎn)生一定的“擠出”或“擠入”效應(yīng)。因此，F(xiàn)DI對(duì)東道國(guó)資本形成的影響是確定的，取決于它最終“擠入”還是“擠出”了國(guó)內(nèi)資本。本文實(shí)證研究的結(jié)果表明，F(xiàn)DI雖然對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)資本的“擠出”效應(yīng)和“擠入”效應(yīng)并存，但總體上有一個(gè)“凈擠入”的效果，因此，F(xiàn)DI促進(jìn)了我國(guó)的資本形成。

[關(guān)鍵詞]FDI 資本形成 “擠出”效應(yīng) “擠入”效應(yīng)

[中圖分類(lèi)號(hào)]F833.48 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1004-6623（2006）04-0056-03

[作者簡(jiǎn)介]楊新房（1973－），河北邢臺(tái)人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，國(guó)經(jīng)系副主任，研究方向?yàn)閲?guó)際投資、國(guó)際貿(mào)易；任麗君（1972－），女，河北廊坊人，河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)決策咨詢(xún)中心副主任，天津大學(xué)管理學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)楣补芾恚焕罴t芹（1962－），女，河北邢臺(tái)人，河北交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院高級(jí)講師，研究方向?yàn)槭袌?chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。

一般來(lái)說(shuō)，外商直接投資（FDI）流入的結(jié)果是其中一部分轉(zhuǎn)化為東道國(guó)的固定資產(chǎn)投資，從而直接增加?xùn)|道國(guó)的資本積累和資本形成。但由于它還會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資本產(chǎn)生“擠入”或“擠出”效應(yīng)，從而間接影響東道國(guó)的資本形成，因而FDI對(duì)東道國(guó)資本形成的總體影響是不確定的，它取決于這兩種效應(yīng)的大小。本文通過(guò)建立經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，從而判定FDI對(duì)我國(guó)資本形成的實(shí)際影響。

一、FDI在我國(guó)資本形成中的地位和作用

近年來(lái)，隨著外商投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國(guó)固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中實(shí)際利用外資的比重不斷上升，F(xiàn)DI在我國(guó)資本形成中的地位和作用日益提高。這一點(diǎn)可以從表1所描述的FDI占我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額比重的變化以及表2所顯示的由FDI形成的固定資產(chǎn)占全社會(huì)固定資產(chǎn)比重的變化中看出。

雖然FDI占我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額的比重以及由FDI形成的固定資產(chǎn)投資占我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額的比重不斷提高，我們可以直觀地看到FDI在我國(guó)資本形成和資本積累中具有的重要地位和作用，但這只是表面的認(rèn)識(shí)。因?yàn)镕DI在帶來(lái)新資本的同時(shí)，也可能產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，因此我們并不能直接判斷FDI在總量上最終是增加還是減少了我國(guó)的資本形成。要全面、客觀地評(píng)價(jià)FDI對(duì)我國(guó)資本形成的作用，需要進(jìn)一步分析。

二、FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本“擠出”和“擠入”

效應(yīng)的分析與檢驗(yàn)

1.“擠入”和“擠出”效應(yīng)的含義

在資本形成方面，F(xiàn)DI對(duì)國(guó)內(nèi)投資有兩種不同的影響。一種是“擠出效應(yīng)（crowding-outeffect）”，另一種是“擠入效應(yīng)(crowding-ineffect)”?！皵D出效應(yīng)”是外國(guó)直接投資企業(yè)通過(guò)在產(chǎn)品市場(chǎng)或金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)取代國(guó)內(nèi)企業(yè)的結(jié)果；而FDI在產(chǎn)品市場(chǎng)上發(fā)揮補(bǔ)充作用或先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)生轉(zhuǎn)移或外溢，國(guó)內(nèi)企業(yè)提高生產(chǎn)率并實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的效果，就是所謂的“擠入效應(yīng)”。

一般來(lái)說(shuō)，如果外商直接投資擠出了國(guó)內(nèi)企業(yè)的投資，那么FDI每增加一美元時(shí)，東道國(guó)投資總額的增加將小于1美元。在極端的情況下，一美元的FDI會(huì)擠出超過(guò)一美元的國(guó)內(nèi)投資，東道國(guó)投資總額因而會(huì)減少。在發(fā)生擠入的情況下，東道國(guó)投資總額的增加大于FDI的增加。如果效應(yīng)是中性的，F(xiàn)DI的任何增加都會(huì)引起東道國(guó)投資總額同樣的增加。需要注意的是，在大多數(shù)情況下擠出并不意味著投資總額的絕對(duì)減少，而是投資總額的增加與FDI流入數(shù)量的增加不成比例（聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議，1999）。

在1999年《世界投資報(bào)告》中聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議進(jìn)行了一項(xiàng)相關(guān)的實(shí)證研究，其時(shí)間跨度為1970—1996年，國(guó)家數(shù)目為39個(gè)（其中主要是發(fā)展中國(guó)家，包括兩個(gè)歐洲的發(fā)展中國(guó)家和一個(gè)轉(zhuǎn)型國(guó)家）。有關(guān)FDI對(duì)單個(gè)國(guó)家投資影響的結(jié)果表明，中性影響占主要地位的共有19個(gè)國(guó)家；出現(xiàn)擠出效應(yīng)和擠入效應(yīng)的國(guó)家，各有10個(gè)。就地區(qū)格局而言，在檢驗(yàn)中包括的12個(gè)拉美國(guó)家都沒(méi)有出現(xiàn)擠入效應(yīng)，而12個(gè)亞洲國(guó)家都沒(méi)有出現(xiàn)擠出效應(yīng)，也就是說(shuō)，在亞洲中性效應(yīng)和擠入效應(yīng)很普遍，而在拉丁美洲中性效應(yīng)和擠出效應(yīng)很普遍，在非洲國(guó)家這三種效應(yīng)都有。

2.實(shí)證檢驗(yàn)

根據(jù)“擠入”和“擠出”的含義，我們考察兩個(gè)基本的計(jì)量模型：It＝β1+β2FDIt+β3FDIt-1+β4SAVE＋ε和ICt＝γ1+γ2FDIt+γ3FDIt-1+γ4SAVE＋ε。其中FDIt、 FDIt-1分別表示本期和上期的外商直接投資，SAVE表示國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，It表示全社會(huì)固定資產(chǎn)投資，ICt表示全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中受外資競(jìng)爭(zhēng)影響的部分。

在得到的回歸方程中，對(duì)于第一個(gè)模型，如果能判定β2（或β3）的值大于1，則表明當(dāng)期（或上期）FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成總額有顯著的擠入效應(yīng)；小于1就是擠出效應(yīng)；對(duì)于第二個(gè)模型，只要能判定γ2（或γ3）的符號(hào)為正，則表明相應(yīng)時(shí)期的FDI對(duì)國(guó)內(nèi)受FDI競(jìng)爭(zhēng)影響的那部分資本形成有擠入效應(yīng)，符號(hào)為負(fù)則代表擠出效應(yīng)。這是我們的基本思路。

我們用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額作為我國(guó)資本總量的替代變量，其數(shù)據(jù)直接從2004年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中選取，記作I。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資按資金來(lái)源分為“國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金”、“國(guó)內(nèi)貸款”、“利用外資”和“自籌和其他資金”四部分內(nèi)容，其中“國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金”是中央財(cái)政和地方財(cái)政中由國(guó)家統(tǒng)籌安排的基本建設(shè)撥款和更新改造撥款，以及中央財(cái)政安排的專(zhuān)項(xiàng)撥款中用于基本建設(shè)的資金和基本建設(shè)撥款改貸款的資金等，它受?chē)?guó)家政策性因素影響較大，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性因素相對(duì)較少，也就是說(shuō)FDI對(duì)這部分資金的影響較小?！袄猛赓Y”是用于固定資產(chǎn)投資的國(guó)外資金，包括統(tǒng)借統(tǒng)還、自借自還的國(guó)外貸款，中外合資項(xiàng)目中的外資，以及對(duì)外發(fā)行債券和股票等，它基本上也不受?chē)?guó)內(nèi)信貸或資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素的影響。而“國(guó)內(nèi)貸款”和“自籌和其他資金”則能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)在國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)活動(dòng)。因?yàn)橹饕康氖菣z驗(yàn)FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本的擠出或擠入效應(yīng)，因此，我們將這兩部分?jǐn)?shù)值的和記為IC，來(lái)表示受FDI影響的固定資產(chǎn)投資（即國(guó)內(nèi)資本形成）部分。

FDI的數(shù)據(jù)也從2004年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中選取，并按人民幣對(duì)美元年平均匯價(jià)折算成人民幣，以FDI表示。投資最終是由儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化而來(lái)的，而儲(chǔ)蓄則直接地表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)信貸資金平衡表（資金來(lái)源）中的存款。在各項(xiàng)存款中，財(cái)政存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體存款、農(nóng)業(yè)存款等項(xiàng)所占比重相對(duì)較小而且存期相對(duì)較短，而城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款是金融機(jī)構(gòu)存款資金最重要的來(lái)源，也是企業(yè)融資最重要的來(lái)源和爭(zhēng)奪的主要對(duì)象，因此我們用城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款（即居民儲(chǔ)蓄）來(lái)代表社會(huì)儲(chǔ)蓄，用SAVE來(lái)表示。在SAVE數(shù)據(jù)的采集上相對(duì)比較困難，1994年之后的數(shù)據(jù)基本上可以從相應(yīng)年度的中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒和中國(guó)統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)上獲得，而1993年之前還沒(méi)有出現(xiàn)城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款這一專(zhuān)門(mén)指標(biāo)，因此我們把統(tǒng)計(jì)年鑒中“農(nóng)村儲(chǔ)蓄存款”和“城鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄”兩項(xiàng)值的加總作為SAVE的近似值。由于1985年之后的上述數(shù)據(jù)比較全面且容易取得，因此上述各項(xiàng)數(shù)據(jù)都取自1985－2003年19年的樣本區(qū)間。

用最小二乘法對(duì)搜集和整理得到的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸（我們?cè)O(shè)定t統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)的顯著性水平為5%），通過(guò)在模型中逐步加入或剔除不同解釋變量的辦法，我們發(fā)現(xiàn)在得到的各種回歸結(jié)果中，有兩種結(jié)果的t統(tǒng)計(jì)量、F統(tǒng)計(jì)量和DW統(tǒng)計(jì)量都全部通過(guò)檢驗(yàn)，并且擬合優(yōu)度較好，它們對(duì)應(yīng)的回歸方程分別是：

方程（1）意味著，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資與我國(guó)當(dāng)期居民儲(chǔ)蓄和當(dāng)期FDI之間有顯著的相關(guān)關(guān)系，其中當(dāng)期FDI每增加1元，資本總量就會(huì)增加約2.75元。因?yàn)镕DI構(gòu)成I的一部分，而FDI對(duì)社會(huì)總資本的回歸系數(shù)顯著地大于1，因此可以判定FDI對(duì)我國(guó)總的資本形成和資本積累有明顯的“擠入”效應(yīng)。

方程（2）意味著，國(guó)內(nèi)資本總額中競(jìng)爭(zhēng)性部分（IC）除了受居民儲(chǔ)蓄影響外，還受到當(dāng)期和上一期FDI的影響。本期FDI每增加1元，IC就會(huì)增加約3.53元，而上期FDI每增加1元，IC就會(huì)減少約2.56元。說(shuō)明本期FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本有較強(qiáng)的“擠入”效應(yīng)，而上期FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成有一定的“擠出”效應(yīng)。FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成的“擠出”和“擠入”效應(yīng)同時(shí)存在。對(duì)這一現(xiàn)象一個(gè)較為合理的解釋是，因?yàn)镕DI流入當(dāng)期，一方面有一個(gè)外資凈流入所導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)資本增量，另一方面，F(xiàn)DI需要國(guó)內(nèi)一系列配套的投資活動(dòng)，需要國(guó)內(nèi)為外商投資企業(yè)提供良好的投資環(huán)境，增加能源、交通和通信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，由此推動(dòng)了國(guó)內(nèi)的投資，增加了國(guó)內(nèi)的資本形成。因此，當(dāng)期FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成有明顯的“擠入”效應(yīng)；而當(dāng)外資企業(yè)逐漸形成生產(chǎn)能力并進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期后，往往會(huì)憑借其龐大的規(guī)模、先進(jìn)的技術(shù)、優(yōu)質(zhì)低價(jià)的產(chǎn)品、先進(jìn)的管理和營(yíng)銷(xiāo)手段等優(yōu)勢(shì)在產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)上沖擊國(guó)內(nèi)企業(yè)，同時(shí)憑借其較高的薪酬和優(yōu)厚的待遇吸引國(guó)內(nèi)企業(yè)的優(yōu)秀人才和熟練技術(shù)工人，從而對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成產(chǎn)生一定的“擠出”效應(yīng)。

把兩種回歸結(jié)果綜合起來(lái)，我們可以基本推定，F(xiàn)DI對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)總的資本形成會(huì)產(chǎn)生一個(gè)“凈擠入”的效果，也就是說(shuō)FDI促進(jìn)了我國(guó)的資本形成和資本積累。從這一角度看，我國(guó)應(yīng)繼續(xù)加大吸引和利用FDI的力度。

因?yàn)镕DI對(duì)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)性資本會(huì)同時(shí)產(chǎn)生擠出和擠入兩種效應(yīng)，如果能對(duì)FDI的擠出效應(yīng)進(jìn)行有效抑制，那么FDI對(duì)我國(guó)資本形成和資本積累的促進(jìn)或“擠入”作用還會(huì)更加明顯。

三、對(duì)抑制FDI“擠出效應(yīng)”的思考

我們的研究結(jié)果和1999年聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的研究結(jié)果基本上是一致的。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的研究結(jié)果中“擠入”和“擠出”效應(yīng)在不同地區(qū)和國(guó)家之間的差異隱含了這樣一層含義：FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本的“擠出”和“擠入”效應(yīng)孰大孰小，在很大程度上取決于東道國(guó)國(guó)內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)政策和環(huán)境。因此，盡力避免或抑制FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本的“擠出”效應(yīng)，使FDI在我國(guó)資本形成中發(fā)揮更大作用，在積極引進(jìn)外資的同時(shí)我們還必須采取相應(yīng)的措施，包括：制定有效的競(jìng)爭(zhēng)政策來(lái)對(duì)FDI實(shí)行適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和監(jiān)督；引導(dǎo)和鼓勵(lì)外資企業(yè)在與國(guó)內(nèi)企業(yè)互補(bǔ)性較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品領(lǐng)域投資，合理限制外資在那些與國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性或替代程度較高的產(chǎn)業(yè)投資；在逐步取消外資超國(guó)民待遇的同時(shí)給予國(guó)內(nèi)民間資本全面國(guó)民待遇，避免政策本身對(duì)內(nèi)資企業(yè)特別是非國(guó)有企業(yè)的“擠出”效應(yīng)；避免外資形成行業(yè)或地區(qū)壟斷而提高內(nèi)資企業(yè)的進(jìn)入壁壘；在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)向外資開(kāi)放步伐逐步加快的背景下，要特別注意外資企業(yè)在金融市場(chǎng)或資本市場(chǎng)上產(chǎn)生擠出效應(yīng)；要繼續(xù)改革和完善我國(guó)的貿(mào)易和投資體制，使之更加符合國(guó)際貿(mào)易自由化規(guī)范；政府要加大技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的支持力度，盡快提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)能力和形成本地技術(shù)基礎(chǔ)，以增強(qiáng)同外資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

[參考文獻(xiàn)]

［1］聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議.1999年世界投資報(bào)告——外國(guó)直接投資和發(fā)展的挑戰(zhàn)［M］.北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1999.

［2］楊新房.外商直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響[D].天津:南開(kāi)大學(xué)博士學(xué)位論文，2003.

（收稿日期: 2006-06-23責(zé)任編輯: 垠喜）