[摘要]我國(guó)宏觀調(diào)控水平在不斷提高，現(xiàn)在需要從理性干預(yù)階段過(guò)渡到精確干預(yù)階段。要提高測(cè)算潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的精確度，做到調(diào)控目標(biāo)精確；掌握信貸增長(zhǎng)率，做到調(diào)控工具精確;按照投資貸款增長(zhǎng)率和投資增長(zhǎng)率的關(guān)系一點(diǎn)一點(diǎn)地試，做到調(diào)控力度精確; 抓住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是否偏離潛在增長(zhǎng)率這個(gè)主要因素，做到調(diào)控方向精確。

[關(guān)鍵詞]精確干預(yù) 宏觀調(diào)控 微調(diào)技巧

[中圖分類號(hào)]F20 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1004-6623（2006）04-0015-04

[作者簡(jiǎn)介]周學(xué)（1954—），湖北武漢人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》編輯部主任，編審，研究方向?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)。

一、宏觀調(diào)控的三個(gè)發(fā)展階段

宏觀調(diào)控在國(guó)外又稱為政府干預(yù)，它已有較長(zhǎng)的發(fā)展歷史，經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：第一階段是盲目性較大的干預(yù)階段，其特點(diǎn)是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行嚴(yán)重偏離適度區(qū)間后，才被迫采取高強(qiáng)度措施，予以糾正，因而經(jīng)常出現(xiàn)大起大落，表現(xiàn)為強(qiáng)幅波動(dòng)；第二階段是理性干預(yù)階段，其特點(diǎn)是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行剛一偏離適度區(qū)間，就能采取中等強(qiáng)度措施加以糾正，經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度大大減小，表現(xiàn)為中幅波動(dòng)；第三階段是精確干預(yù)階段，其特點(diǎn)是運(yùn)用微調(diào)手段將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行控制在適度區(qū)間以內(nèi)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)平滑化，表現(xiàn)為微幅波動(dòng)。微調(diào)是指政府小幅度地反復(fù)使用某一政策工具來(lái)對(duì)付經(jīng)濟(jì)慣性等因素引起的小沖擊、小擾動(dòng)，將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行控制在適度區(qū)間。發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入第三階段，它們主要以利率為手段進(jìn)行微調(diào)，如美聯(lián)儲(chǔ)為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或過(guò)冷，有時(shí)一年十幾次提高或降低利率，每次變動(dòng)利率的幅度很小，一般為0.25個(gè)百分點(diǎn)。

我國(guó)的宏觀調(diào)控水平也在不斷提高，過(guò)去我們?cè)诔霈F(xiàn)嚴(yán)重通脹后才被迫采取高強(qiáng)度緊縮措施，造成經(jīng)濟(jì)大起大落。而此次宏觀調(diào)控在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭時(shí)，就迅速采取緊縮措施，不僅避免了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)幅震蕩，而且保持了平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。這說(shuō)明我國(guó)宏觀調(diào)控已從第一階段過(guò)渡到第二階段。現(xiàn)在的任務(wù)是如何從第二階段過(guò)渡到第三階段，掌握利用微調(diào)來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，將其控制在適度區(qū)間的方法和技巧，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

為什么宏觀調(diào)控以微調(diào)最佳呢？我國(guó)此次宏觀調(diào)控實(shí)際上是中等程度干預(yù)，它的效果雖然好于高強(qiáng)度干預(yù)，但低于微調(diào)。與后者相比，它有3個(gè)弱點(diǎn)。第一個(gè)是滯后性，它往往在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)偏離適度區(qū)間，過(guò)熱或過(guò)冷初步形成后才進(jìn)行干預(yù)，錯(cuò)過(guò)了最佳時(shí)機(jī)，有些失之過(guò)遲；第二個(gè)是力度偏大，由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已偏離適度區(qū)間，要將它扭轉(zhuǎn)回適度區(qū)間，需較大的調(diào)控力度，這容易引起經(jīng)濟(jì)震蕩；第三個(gè)是缺乏靈活性，不能對(duì)付經(jīng)濟(jì)慣性的沖擊。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有兩大特點(diǎn)，一個(gè)是方向的變動(dòng)性，即總是交替向上或向下運(yùn)動(dòng)，不會(huì)停止在某一點(diǎn)上。另一個(gè)是慣性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)向上或向下運(yùn)行時(shí)，有一種沖力，即使加以抑制，也會(huì)在原有軌道運(yùn)行一段時(shí)間后才會(huì)停下來(lái)，就像汽車剎車后仍會(huì)前行一段路程。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升趨勢(shì)或上升通道時(shí)，經(jīng)濟(jì)慣性會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度越來(lái)越快，如果不加以阻止，會(huì)很快越過(guò)潛在增長(zhǎng)率和適度區(qū)間，進(jìn)入過(guò)熱。但如果采取強(qiáng)干預(yù)，則由于力度太大，產(chǎn)生矯枉過(guò)正的偏差，即不僅阻止了經(jīng)濟(jì)趨向過(guò)熱，而且使之轉(zhuǎn)為過(guò)冷，引起經(jīng)濟(jì)震蕩。只有采取微調(diào)手段，才能適度減緩經(jīng)濟(jì)慣性的沖擊，將經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在適度區(qū)間。

由此可見(jiàn)，宏觀調(diào)控有兩個(gè)任務(wù):第一個(gè)是扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向，即在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱（或過(guò)冷）時(shí)，采取高強(qiáng)度或中等強(qiáng)度措施，使之由上升（或下降）轉(zhuǎn)為下降（或上升）；第二個(gè)是使用微調(diào)手段來(lái)阻擊和抑制經(jīng)濟(jì)慣性的沖擊，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率控制在適度區(qū)間。如果第二個(gè)任務(wù)完成得好，第一個(gè)任務(wù)也就不需要了。

二、宏觀調(diào)控的微調(diào)工具和技巧

從我國(guó)的宏觀調(diào)控歷史來(lái)看，我們比較善于高強(qiáng)度和中等強(qiáng)度調(diào)控，對(duì)于微調(diào)還比較生疏，缺乏深刻的認(rèn)識(shí)。其原因之一是沒(méi)有找到合適的微調(diào)工具。要掌握微調(diào)技巧，需選擇符合本國(guó)國(guó)情的微調(diào)工具，確定微調(diào)幅度和頻率，正確判斷微調(diào)啟動(dòng)時(shí)機(jī)，三者缺一不可。

1．微調(diào)工具。發(fā)達(dá)國(guó)家選擇的是利率，這與它們已經(jīng)建立起相當(dāng)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)分不開(kāi)。而我國(guó)剛剛建立起市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，還不完備，利率也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，因而無(wú)法以利率為主要微調(diào)手段。更何況，利率的調(diào)控空間小、時(shí)滯長(zhǎng)，既有正面影響，也有負(fù)面影響，局限性較大，并不是最理想的工具。

與之相比，投資貸款增長(zhǎng)率具有很多優(yōu)點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從短期來(lái)看，主要是靠投資拉動(dòng)的，而投資的大小在一定程度上取決于投資資金的多寡，特別是投資貸款的多少。因此抓住了投資貸款增長(zhǎng)率（即信貸閘門）也就抓住了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的牛鼻子和要害，起到牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。實(shí)際上，利率也是通過(guò)投資貸款增長(zhǎng)率來(lái)間接影響經(jīng)濟(jì)的，即利率的升降影響投資貸款增長(zhǎng)率的增減，進(jìn)而影響投資增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。從我國(guó)此次宏觀調(diào)控來(lái)看，正是由于管住了信貸這個(gè)閘門，才及時(shí)制止了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。因?yàn)槠髽I(yè)和地方政府的投資沖動(dòng)再大，沒(méi)有資金也是枉然。

那么，央行直接調(diào)控投資貸款增長(zhǎng)率是行政手段還是像利率那樣，屬于經(jīng)濟(jì)手段呢？它實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)手段。一般來(lái)說(shuō)，在貨幣領(lǐng)域，凡是央行只控制總量，不管資金具體使用，而由商業(yè)銀行或經(jīng)濟(jì)主體自行決定的都屬于經(jīng)濟(jì)手段。例如，央行規(guī)定各商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金率，就是一種經(jīng)濟(jì)手段。第一，它只管總量，不管資金具體使用；第二，資金具體分配不是由行政機(jī)構(gòu)，而是由自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)主體，即商業(yè)銀行自行決定。以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，貸款增長(zhǎng)率，特別是投資貸款增長(zhǎng)率與準(zhǔn)備金率一樣，都屬于貨幣政策工具，所不同的是它的作用更直接，效果也更顯著。

2．微調(diào)幅度和頻率的確定。發(fā)達(dá)國(guó)家微調(diào)的幅度是每次變動(dòng)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，屬于小幅調(diào)整。對(duì)投資貸款增長(zhǎng)率的調(diào)整也應(yīng)如此，以小幅調(diào)整為主，每次變動(dòng)0.25～0.5個(gè)百分點(diǎn)為宜。微調(diào)的頻率不宜過(guò)快，要有一定的間隔，以觀察效果。如果微調(diào)頻率過(guò)快，間隔過(guò)短，等于幾個(gè)微調(diào)疊加在一起，成為“重調(diào)”，容易引起經(jīng)濟(jì)較大波動(dòng)。特別是投資貸款增長(zhǎng)率，它的調(diào)整要半年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間才能影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，因此每次調(diào)整后，應(yīng)等一下，觀察效果，不可操之過(guò)急，頻繁調(diào)整。

從微調(diào)的實(shí)際效果來(lái)看，美國(guó)運(yùn)用得比較成功。例如，為對(duì)付通脹壓力（即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越出適度區(qū)間上限的壓力），美聯(lián)儲(chǔ)從2004年6月到2005年12月，連續(xù)13次提高利率，使之從2%提高到4.5%。這些經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，在進(jìn)行微調(diào)時(shí)，無(wú)論是提高還是降低投資貸款增長(zhǎng)率，都要一點(diǎn)一點(diǎn)地進(jìn)行，走一步看一下，寧可慢一些，要有足夠的耐心。

3．微調(diào)啟動(dòng)時(shí)機(jī)的判斷。有兩種情況：一種是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于上升（或下降）趨勢(shì)的情況下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于（或低于）潛在增長(zhǎng)率時(shí)，啟動(dòng)微調(diào)，阻擊經(jīng)濟(jì)慣性，將其控制在潛在增長(zhǎng)率附近，至少不能偏離適度區(qū)間；另一種情況是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，政府采取緊縮措施，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率由上升轉(zhuǎn)為下降，但由于阻力太大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率遲遲不能回歸適度區(qū)間。這時(shí)，就要啟動(dòng)微調(diào)來(lái)加速回歸進(jìn)程。

掌握微調(diào)啟動(dòng)時(shí)機(jī)，首先需要確定適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(即潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)適度區(qū)間。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程實(shí)際上是一個(gè)擴(kuò)大再生產(chǎn)過(guò)程。決定擴(kuò)大再生產(chǎn)的因素主要是投資和生產(chǎn)技術(shù)效率。由于后者在短期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，因此投資量的變動(dòng)對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)至關(guān)重要。從這一點(diǎn)出發(fā)，擴(kuò)大再生產(chǎn)過(guò)程可分為以下四個(gè)階段：第一階段是企業(yè)籌措投資資金階段(簡(jiǎn)稱籌資階段)，由于我國(guó)企業(yè)投資資金很大一部分，甚至主要部分來(lái)自銀行貸款，而它又容易為政府所調(diào)控，因此投資貸款增長(zhǎng)率成為該階段的核心指標(biāo)；第二階段是企業(yè)使用籌集來(lái)的資金進(jìn)行實(shí)際投資階段(簡(jiǎn)稱投資階段)，核心指標(biāo)是投資增長(zhǎng)率；第三階段是投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段(簡(jiǎn)稱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段)，核心指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；第四階段是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率影響總量均衡階段(簡(jiǎn)稱總量均衡階段或通脹階段)，核心指標(biāo)是通脹率。這四個(gè)階段及其核心指標(biāo)組成新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的主干。從四個(gè)核心指標(biāo)的相互聯(lián)系來(lái)看，投資貸款增長(zhǎng)率是先行指標(biāo)，投資增長(zhǎng)率是次先行指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是同步指標(biāo)，通脹率是滯后指標(biāo)。

三、我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的

參考數(shù)值和政策選擇

從我國(guó)情況看，根據(jù)經(jīng)濟(jì)模型計(jì)算，上述四個(gè)階段達(dá)到均衡時(shí)核心指標(biāo)的參考數(shù)值是：通脹率為3%，適度區(qū)間為1%～3%；適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為9.3%，適度區(qū)間為9%～9.6%；適度投資增長(zhǎng)率為16.5%，適度區(qū)間為15%～20%；適度投資貸款增長(zhǎng)率為6%，適度區(qū)間為5%～9%。

運(yùn)用上述參考指標(biāo)來(lái)觀察我國(guó)2005年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)通脹率比2004年同期下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到1.8%；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為9.9%，比2004年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，但高于適度區(qū)間的上限；投資增長(zhǎng)率為25.7%，比2004年同期下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，仍明顯高于適度區(qū)間的上限；投資貸款增長(zhǎng)率（由于我國(guó)沒(méi)有投資貸款的統(tǒng)計(jì)，因此只能以貸款總額減去消費(fèi)貸款后的余額來(lái)代表之）連續(xù)下降，從2004年12月的13.5%回落到2005年12月的10%，向適度區(qū)間的上限靠攏。

上述四個(gè)核心指標(biāo)都有不同程度下降，說(shuō)明政府的宏觀調(diào)控產(chǎn)生了積極效果。但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、投資增長(zhǎng)率和投資貸款增長(zhǎng)率都不同程度高于適度區(qū)間上限，說(shuō)明投資膨脹的反彈壓力仍然很大，政府決定繼續(xù)采取雙穩(wěn)健政策是正確的。它有兩層含義：第一層是保持緊縮政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，防止投資膨脹反彈；第二層是緊縮力度不可過(guò)大，要平穩(wěn)過(guò)渡，防止經(jīng)濟(jì)大幅下滑。

四、我國(guó)如何實(shí)現(xiàn)精確調(diào)控

我國(guó)宏觀調(diào)控要從第二階段過(guò)渡到第三階段，須改變過(guò)去的粗放模式，做到四個(gè)精確。

1．調(diào)控目標(biāo)精確。沒(méi)有一個(gè)精確的調(diào)控目標(biāo)，宏觀調(diào)控就會(huì)無(wú)的放矢，像沒(méi)頭蒼蠅一樣亂碰。這個(gè)目標(biāo)就是潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或潛在產(chǎn)出水平。發(fā)達(dá)國(guó)家主張?jiān)诙唐趦?nèi)將實(shí)際產(chǎn)出穩(wěn)定在潛在產(chǎn)出水平附近，在長(zhǎng)期內(nèi)要有效控制通脹率。其實(shí)只要做到了前者，后者也就自然達(dá)到了。正是因?yàn)闈撛诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至關(guān)重要，發(fā)達(dá)國(guó)家一方面盡可能提高測(cè)算的精確性，另一方面根據(jù)實(shí)際增長(zhǎng)率與潛在增長(zhǎng)率的差距，也就是產(chǎn)出缺口來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)：如果實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)潛在增長(zhǎng)率，通脹壓力增大，則提高利率；反之，則降低利率。

我國(guó)對(duì)精確測(cè)算潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的重要性缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，不僅測(cè)算方法不夠科學(xué)，而且測(cè)算結(jié)果更是大相徑庭。例如對(duì)近期我國(guó)潛在增長(zhǎng)率，有的人認(rèn)為是4%，有的人認(rèn)為是12%，相差如此懸殊，又怎么能根據(jù)它與實(shí)際增長(zhǎng)率的差距來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)呢？因此提高我國(guó)測(cè)算潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的精確度已成為能否精確調(diào)控的前提條件。

2.調(diào)控工具精確。用于調(diào)控經(jīng)濟(jì)的工具很多，如貨幣供應(yīng)量、利率、準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、信貸控制等。此外還有法律手段和行政手段。但是主要調(diào)控工具只能有一個(gè)，其他工具只是起次要和輔助作用。

如果主要調(diào)控工具選擇不當(dāng)，就會(huì)事倍功半。選擇主要調(diào)控工具的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是看它對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否起決定性作用，即它的相對(duì)較小變化是否能引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的相對(duì)較大變化，也就是彈性系數(shù)要大。發(fā)達(dá)國(guó)家在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)利率能起這種作用，因而將它作為主要干預(yù)工具，取得了較好效果。我國(guó)在實(shí)踐中也發(fā)現(xiàn)管住信貸和土地兩個(gè)閘門，能較好地控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏。其實(shí)信貸的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于土地。因?yàn)橥恋卦俣啵瑳](méi)有資金也是無(wú)法開(kāi)發(fā)的。我國(guó)2004年的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱就是因?yàn)楣茏×诵刨J，才得以遏制。而2006年第一季度的投資膨脹反彈正是信貸放松的結(jié)果。在信貸中，投資貸款，特別是投資貸款增長(zhǎng)率對(duì)投資增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的直接作用最大，因而信貸增長(zhǎng)率，特別是投資貸款增長(zhǎng)率可以成為主要調(diào)控工具。

3．調(diào)控力度精確。對(duì)于如何運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，學(xué)者們一般偏重于原則性的闡述，如適度從緊或適度從寬，不要一刀切，要因地制宜等等。它的好處是為宏觀調(diào)控的實(shí)際操作留下了較大空間。不足之處是缺乏精確性，調(diào)控的隨意性大，往往不是力度過(guò)大，就是過(guò)小，難以達(dá)到理想效果。這主要是沒(méi)有掌握主要調(diào)控工具與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等重要經(jīng)濟(jì)變量之間的規(guī)律所致。

在這方面，發(fā)達(dá)國(guó)家有比較成功的經(jīng)驗(yàn)。他們利用回歸分析等數(shù)學(xué)手段，計(jì)算出主要干預(yù)工具——利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的一一對(duì)應(yīng)的函數(shù)關(guān)系，例如利率上升或下降1%會(huì)引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降或上升百分之幾。這樣，當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)潛在增長(zhǎng)率時(shí)，就可以大體計(jì)算出利率提高多少可以使實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率回歸潛在增長(zhǎng)率水平。以此作為政府干預(yù)的基本依據(jù)，大大提高了它的精確性，這是近十幾年來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家縮小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度，使之從強(qiáng)幅波動(dòng)走向微幅波動(dòng)，趨于平滑化的主要原因。

我國(guó)國(guó)情與發(fā)達(dá)國(guó)家不同，不能用利率而應(yīng)用投資貸款增長(zhǎng)率或信貸增長(zhǎng)率作為主要調(diào)控工具。根據(jù)我們的計(jì)算，投資貸款增長(zhǎng)率變動(dòng)1%，會(huì)引起投資增長(zhǎng)率變動(dòng)0.976%。這樣，在投資增長(zhǎng)率過(guò)高時(shí)，可以大體計(jì)算出降低投資貸款增長(zhǎng)率百分之幾會(huì)消除投資膨脹，進(jìn)而消除經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。

運(yùn)用這種方法進(jìn)行宏觀調(diào)控，就不需要用那些含糊的、籠統(tǒng)的、原則性的語(yǔ)言，而可以精確指出，投資貸款增長(zhǎng)率和投資增長(zhǎng)率變動(dòng)百分之幾可以使實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率回歸潛在增長(zhǎng)率附近。

需要指出的是，無(wú)論是潛在增長(zhǎng)率的測(cè)算，還是利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率函數(shù)關(guān)系的測(cè)算都是一種理論上的推測(cè)，與客觀實(shí)際難免存在一定誤差，有時(shí)誤差會(huì)很大，因此只能作為一種參考數(shù)值，在實(shí)際操作時(shí)，要一點(diǎn)一點(diǎn)地試，也就是摸著石頭過(guò)河。發(fā)達(dá)國(guó)家在這方面的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。他們?cè)趯?shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)潛在增長(zhǎng)率，通脹壓力加大時(shí)，一點(diǎn)一點(diǎn)地提高利率，每次提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，走一步看一下，直到實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率回歸潛在增長(zhǎng)率附近、通脹壓力消除為止。

我國(guó)也應(yīng)該這樣做。當(dāng)前，我國(guó)投資增長(zhǎng)率高達(dá)27.7%，顯然出現(xiàn)了投資膨脹反彈，政府可以通過(guò)一點(diǎn)一點(diǎn)地降低投資貸款增長(zhǎng)率或信貸增長(zhǎng)率，例如每次降低0.25～0.5個(gè)百分點(diǎn)來(lái)逐步降低投資增長(zhǎng)率，直至消除投資膨脹。

4．調(diào)控方向精確。宏觀調(diào)控的方向必須精確，不能出現(xiàn)誤判，否則會(huì)產(chǎn)生相反效果。例如2004年我國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭，政府做出了正確判斷，及時(shí)采取了緊縮措施，經(jīng)過(guò)2005年一年的調(diào)整，制止了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的上升勢(shì)頭，通脹率從2004年的3.9%下降到2005年底的1.8%，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和投資增長(zhǎng)率仍居高不下。這時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹率過(guò)低，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，有可能出現(xiàn)通貨緊縮，要求采取擴(kuò)張政策。在這種情況下，央行加大了貨幣供應(yīng)和信貸投放，僅2006年第一季度，信貸總額就增加1.26萬(wàn)億元，超過(guò)全年計(jì)劃貸款總額的一半還多。這使投資增長(zhǎng)率從25.7%上升到27.7%，出現(xiàn)投資膨脹反彈和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭，政府不得不再次采取緊縮措施，提高利率和控制信貸過(guò)快增長(zhǎng)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所以出現(xiàn)誤判，是因?yàn)樗麄儧](méi)有掌握好調(diào)控方向。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行錯(cuò)綜復(fù)雜，各種相互矛盾的現(xiàn)象交織在一起，擾亂人們的正常判斷，很容易出現(xiàn)誤判。關(guān)鍵是抓住主要矛盾，抓住影響事物的最主要因素。而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是否偏離潛在增長(zhǎng)率是影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最主要因素。通脹率和產(chǎn)能過(guò)剩雖然也可以作為參考指標(biāo)，但它們都存在缺陷。通脹率是滯后指標(biāo)，往往經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱，它的數(shù)值還可能相當(dāng)?shù)汀．a(chǎn)能過(guò)剩是遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的必然產(chǎn)物，它的存在并不表明經(jīng)濟(jì)過(guò)冷，而恰恰表明治理經(jīng)濟(jì)過(guò)熱取得了成效。只有在產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重到使實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低到潛在增長(zhǎng)率以下時(shí)，才表明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)冷。2005年和2006年初，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直在高位運(yùn)行，怎么能說(shuō)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過(guò)冷呢？

需要指出的是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是同步指標(biāo)，它雖然比通脹率能更早地觀察經(jīng)濟(jì)變動(dòng)趨勢(shì)，但如果能再提前一些，效果會(huì)更好。投資增長(zhǎng)率是次先行指標(biāo)，它能比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率更早地反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。2006年4月我國(guó)政府采取提高利率等緊縮措施，就是根據(jù)投資增長(zhǎng)率過(guò)高做出的決策，這就搶占了宏觀調(diào)控的先機(jī)。而此時(shí)通脹率才1.2%，如果根據(jù)它來(lái)判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，勢(shì)必貽誤時(shí)機(jī)。這說(shuō)明我國(guó)政府的宏觀調(diào)控水平大大前進(jìn)了一步。

總之，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入快車道，今后二三十年增長(zhǎng)將會(huì)十分強(qiáng)勁，如果調(diào)控不當(dāng)，會(huì)經(jīng)常受到經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或過(guò)冷的干擾，拖經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后腿。因此，宏觀調(diào)控必須從粗放干預(yù)轉(zhuǎn)為精確干預(yù)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛保駕護(hù)航。

（收稿日期: 2006-07-17 責(zé)任編輯: 垠 喜）