盡管2004年信托業(yè)面臨著前所未有的壓力和挑戰(zhàn)，市場環(huán)境和政策環(huán)境變化莫測，尤其是資本市場持續(xù)低迷，股票指數(shù)連創(chuàng)新低，系統(tǒng)性風(fēng)險充分顯露，給各類金融機(jī)構(gòu)和證券投資業(yè)務(wù)帶來極大的沖擊，但信托行業(yè)基本承受住了種種壓力和考驗，交出了一份成績優(yōu)良的答卷。截至2005年4月30日，中國銀監(jiān)會首批指定信息披露的30家信托投資公司（除西藏信托外）悉數(shù)亮相，綜合數(shù)據(jù)令人耳目一新：除一家公司之外，28家信托公司全部實現(xiàn)盈利。包括自愿披露的兩家信托公司在內(nèi)，31家信托公司共實現(xiàn)凈利潤8.6億多元，平均每家信托公司的凈利潤達(dá)2700多萬元；管理的信托資產(chǎn)合計為1200多億元，平均每家公司管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了40多億元。與連續(xù)三年全行業(yè)虧損的證券公司、因市場低迷而苦苦支撐的證券基金管理公司乃至和年度虧損額達(dá)數(shù)十億元人民幣的個別商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)相比，2004年信托公司的整體經(jīng)營狀況，無疑成為令社會各方面均感到滿意、甚至有些意外驚喜的一道亮麗的風(fēng)景。

公司治理漸入正軌，結(jié)構(gòu)安排尚需規(guī)范

在全部披露的33家信托公司年報中（包括自愿披露的華寶信托和中泰信托，上市公司陜西國投和安信信托，西藏信托尚未公布），幾乎都具有較為完善的股東會、董事會、監(jiān)事會的組織架構(gòu)，70%以上的信托公司均設(shè)有不同形式的投資決策委員會、風(fēng)險管理委員會及薪酬管理委員會。

所有披露信息的31家公司，共有員工2523名，平均每家公司約有員工81名。從員工的學(xué)歷結(jié)構(gòu)看，幾乎超過70%的公司中，大學(xué)本科以上學(xué)歷的從業(yè)人員超過了50%，約有20%的公司該比例達(dá)到了80%以上。只有15%左右的信托公司中少數(shù)高管人員的學(xué)歷低于大學(xué)本科。高管人員碩士研究生學(xué)歷比例超過60%的有10家公司，其中中原信托和海協(xié)信托為100%。

有20家公司單一大股東的持股比例超過50%，占全部公告公司總數(shù)的62.5%。其中有9家公司第一大股東持股比例超過90%，最高達(dá)99.2%，該類公司基本以地方政府投資為主要背景的信托公司居多，主要是以財政局、國資部門以及財政、國資控股的集團(tuán)公司作為持股單位。

從各家公司披露的部門設(shè)置狀況來看，該項內(nèi)容差異最大，急需加以規(guī)范。首先是數(shù)量的差異性。部門設(shè)置最多的達(dá)16個，最少的只有6個，相差一倍多；其次是名稱的差異性。行使相同的職能，卻名稱各異，或者雖然名稱相似，但行使的職能和分管的業(yè)務(wù)內(nèi)容卻完全不同，隨意性很大。一定程度給投資者和監(jiān)管部門造成識別和操作上的模糊；第三是合規(guī)程度的差異性。個別信托公司與監(jiān)管部門要求的關(guān)于固有財產(chǎn)和信托財產(chǎn)要做到部門分開、人員分開、高管分開，以及應(yīng)該設(shè)置風(fēng)險控制部門和審計稽核部門的要求明顯不符。

主營業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，核心業(yè)務(wù)模式尚待構(gòu)建

首批指定披露的29家信托公司（不包括西藏信托）2004年信托資產(chǎn)規(guī)模共為1115.7661億元人民幣，加上2家自愿披露的信托公司，共計1251.0485億元。其中超過百億元的共有3家信托公司，分別是：中誠信托投資有限責(zé)任公司，133.0770億元；中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資有限公司，121.8255億元；天津信托投資股份有限公司，103.4559億元，最低的信托財產(chǎn)規(guī)模只有不足4億元。

由于信托財產(chǎn)規(guī)模與信托公司支付的監(jiān)管費數(shù)額直接掛鉤，因此，此次信托公司披露的信托財產(chǎn)規(guī)模，都是擠干了水分，去盡了泡沫的“干貨”，較為真實的反應(yīng)了有關(guān)信托公司真實的信托業(yè)務(wù)規(guī)模。

31家信托公司2004年共實現(xiàn)營業(yè)收入23.4528億元人民幣，超過億元的共有8家，包括：天津信托投資股份有限公司，2.2807億元；中誠信托投資有限責(zé)任公司，2.0300億元；中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資有限公司，1.6949億元；華寶信托投資有限責(zé)任公司，1.6253億元；上海國際信托投資有限公司，1.5529億元；大連華信信托投資股份有限公司，1.0500億元；合肥興泰信托投資有限責(zé)任公司，1.0322億元；山西省信托投資有限責(zé)任公司，1.0199億元。而最低的信托公司營業(yè)收入只有數(shù)百萬元。

其中，主營業(yè)務(wù)收益率（主營業(yè)務(wù)收入/業(yè)務(wù)收入總額）體現(xiàn)的十分不平衡和缺乏說服力，一些信托業(yè)務(wù)開展較好的信托公司，由于其可比基數(shù)較大，反而該項指標(biāo)排名較為靠后，而一些規(guī)模較小的公司，由于原有規(guī)模較小，業(yè)務(wù)品種單一，故該項指標(biāo)十分突出。令人鼓舞的是，有超過1/3的披露公司公布的主營業(yè)務(wù)收益率超過了50%。遺憾的是有10家公司沒有明確公布該項指標(biāo)，而又由于各家公司確定主營業(yè)務(wù)收入的口徑和內(nèi)容不盡相同，導(dǎo)致利用現(xiàn)有披露的指標(biāo)和數(shù)字加以推算，很容易出現(xiàn)非可比因素以及與公司對此指標(biāo)理解上的歧義。

信托報酬收入雖然絕對規(guī)模和所占比例還不算高，尚不能構(gòu)成信托公司的核心利潤來源，但相對增長速度十分驚人，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長后勁。如中誠信托2004年實現(xiàn)信托報酬2963萬元，比上年增長149%。

綜合經(jīng)營指標(biāo)優(yōu)于往年，信托公司分化趨勢加劇

2004年信托公司凸現(xiàn)后發(fā)優(yōu)勢，綜合指標(biāo)超出預(yù)期，31家信托公司共實現(xiàn)利潤12.8716億元，其中，占30%左右的信托公司2004年利潤總額超過5000萬元。

31家信托公司共實現(xiàn)凈利潤8.1131億元 ，最高為上海國際信托投資有限公司，達(dá)1.0490億元，多家信托公司的人均創(chuàng)利規(guī)模超過百萬元。但同時也有個別公司出現(xiàn)了逾千萬元的經(jīng)營虧損。

所有披露公司的資本充足率狀況十分令人滿意。在14家有具體數(shù)字披露的公司中，包括內(nèi)蒙信托公司等在內(nèi)，共有11家信托公司該比率超過了50%，前三位分別為：百瑞信托138.21%；國民信托 126%；江蘇信托102.8%，而最低的信托公司資本充足率只有不到24%。其他16家中， 8家文字表明資本充足，但沒有公布具體數(shù)字，8家未披露。

首批指定披露的29家信托公司就資產(chǎn)收益率和資本收益率水平而言差距十分懸殊，共有10家信托公司的資產(chǎn)收益率超過了3%，最高的蘇州信托達(dá)6.67%；而最低只有0.18%，（負(fù)收益除外）；資本收益率超過4%的共有12家信托公司，最高的杭州工商信托為9.77%，低于1%的有9家信托公司，一家未披露，最低只有0.3%（負(fù)收益除外）。

2004年30家信托公司共計納稅總額為 5.3924億元人民幣，其中營業(yè)稅1.3083億元，所得稅3.6787億元，信托稅4054萬元。其中超過千萬元的納稅大戶為17家信托公司，居前五位的公司分別為：華寶信托7558萬元、上海國投6236萬元、中誠信托5852萬元、天津信托4792萬元和華信信托2652萬元。

外部環(huán)境仍為主要瓶頸

在所有公告的信托公司中，各家公司對影響信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的有利因素和不利因素均進(jìn)行了十分全面和深入的分析。其中，各家信托公司匯總分析有利因素共涉及24個方面，不利因素共28個方面。

在分析影響公司發(fā)展的主要因素時，90%以上的信托公司集中認(rèn)為：

·資產(chǎn)管理和專業(yè)理財旺盛的市場需求；

·信托所特有的財產(chǎn)隔離等制度優(yōu)勢；

·信托產(chǎn)品巨大的創(chuàng)新空間；

·信托公司專業(yè)高效的工作團(tuán)隊

上述四方面是信托公司發(fā)展的主要有利方面。

但與此同時，也有幾乎80%以上的信托公司認(rèn)為：

·信托登記、產(chǎn)品流通等配套制度不完善，相對滯后；

·市場競爭機(jī)制不健全，與其他金融機(jī)構(gòu)存在一定程度的不公平競爭，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一；

·信托發(fā)行規(guī)模制約過多，產(chǎn)品供給形成瓶頸，難以形成規(guī)模效應(yīng)

以上三大因素是目前制約信托公司發(fā)展和信托主業(yè)成為信托公司主要核心盈利模式的主要障礙。

資產(chǎn)質(zhì)量有所提高，兌付高峰壓力驟增

各家信托公司均采取了較為系統(tǒng)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險管理措施，遵循“事前預(yù)防，事中監(jiān)控，事后補(bǔ)救”的原則，加強(qiáng)識別和評估可能發(fā)生的風(fēng)險及其影響程度的能力，建立和完善風(fēng)險管理制度，實施嚴(yán)密的工作程序及控制系統(tǒng)，制定相應(yīng)可行的危機(jī)處理計劃，成立風(fēng)險控制委員會，在授權(quán)范圍內(nèi)，對公司重大事項的風(fēng)險進(jìn)行評審，檢查指導(dǎo)公司日常風(fēng)險管理工作，從而提高公司對各種風(fēng)險管理的防范意識。

在上述風(fēng)控措施的基礎(chǔ)上，各家信托公司的資產(chǎn)質(zhì)量得以穩(wěn)步提高，以自營資產(chǎn)為例，全部披露公司正常類自營資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例平均高達(dá)79.17%，而損失類平均只占1.87%。披露公司中30%以上的信托公司的損失類自營資產(chǎn)額為零。次級以下自營財產(chǎn)合計規(guī)模不足5000萬元的信托公司共有16家，占到50%以上，超過億元的有8家，最高已達(dá)近4.5億元。次級以下合計資產(chǎn)率（次級以下自營資產(chǎn)合計數(shù)/資產(chǎn)總額）排在前三位的比例分別為：40.59%、27.35%和25.73%，應(yīng)引起有關(guān)公司的高度關(guān)注，并采取積極有效的對應(yīng)措施，對可能產(chǎn)生的風(fēng)險加以防范。

信托財產(chǎn)的運行狀況也較為平穩(wěn)，在2004年全部到期終止兌付的信托計劃金額共計285.6587億元，信托合同20726份（1家未披露），其中只有11筆一千余萬元形成信托財產(chǎn)損失，99%以上均運行良好，按期足額兌付。2005年預(yù)計將有600億—700億元規(guī)模的信托計劃到期終止，需要兌付，各信托公司將迎來回歸主業(yè)以來第一個兌付高峰年，因此，現(xiàn)有存量信托財產(chǎn)的良好運行和信托公司縝密的風(fēng)險防范措施以及兌付安排，就成為2005年信托公司經(jīng)營和主管部門監(jiān)管工作中的重中之重。

在2004年全部終止的信托合同中，平均預(yù)計收益率最高為5.6%，最低為3.38%，而從平均實際收益率來看，運營效果十分理想，除三家公司較預(yù)計收益率略低之外，其它公司均高于預(yù)期收益率或與預(yù)計收益率持平，最高平均實際收益率達(dá)20.40%，十分驚人。當(dāng)然多數(shù)公司基本處在3%—5%區(qū)域之間的水平。

清理原有負(fù)債資產(chǎn)成果顯著，個別公司將觸規(guī)定底限

按照中國銀監(jiān)會的要求，2005年是全部信托公司完成歷史負(fù)債清理工作的最后期限，在31家披露年報的信托公司中，共有13家公司不同程度的對原有負(fù)債業(yè)務(wù)的清理情況進(jìn)行了披露，2004年中該13家信托公司除3家未具體披露數(shù)字外，共完成原有負(fù)債業(yè)務(wù)清理規(guī)模 85.1768億元人民幣，尚存余額24.9655億元。

工商信托、天津信托、國民信托、中海信托、聯(lián)華信托和中泰信托已經(jīng)提前全部或者基本完成了對原有負(fù)債的清理任務(wù)，清理力度最大的天津信托，在2004年一年內(nèi)清理原有負(fù)債業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)15.97億元，是現(xiàn)有13家披露該項數(shù)字中最高的，一舉實現(xiàn)零余額。

關(guān)聯(lián)交易規(guī)模居高不下，相關(guān)風(fēng)險需引起高度關(guān)注

關(guān)聯(lián)交易問題始終是信托業(yè)十分突出且爭議較大的一個問題。根據(jù)年報披露的數(shù)據(jù)來看，多家信托公司與大股東間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易與資金往來的現(xiàn)象較為突出，全部披露公司關(guān)聯(lián)交易總額計362.0688億元人民幣（含廈門國投28416萬美元，按照一美元兌換8.2765元人民幣換算），涉及關(guān)聯(lián)方數(shù)量226個，共發(fā)生關(guān)聯(lián)交易 64筆，關(guān)聯(lián)方未償還額累計5752萬元，沒有發(fā)生為關(guān)聯(lián)方擔(dān)保墊款的情況。其中關(guān)聯(lián)交易總額超過10億元人民幣的共有10家信托公司，最高達(dá)97.4941億元，最低也達(dá)10.8508億元。

據(jù)悉，近期中國銀監(jiān)會將再次組織較大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易交叉檢查，范圍包括：信托公司2004年1月1日至2004年12月31日各類關(guān)聯(lián)方融資交易的發(fā)生額、資金去向及結(jié)構(gòu)；信托財產(chǎn)與固有財產(chǎn)交易的累計交易金額與余額；信托公司不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易等。銀監(jiān)會將對信托公司有關(guān)資金關(guān)聯(lián)交易情況進(jìn)行統(tǒng)計，并結(jié)合有關(guān)情況，對關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險狀況進(jìn)行評估。檢查重點關(guān)注交易條件優(yōu)于一般交易對手的交易和沒有交易背景的資金往來。

信托收入規(guī)模穩(wěn)步提高，人均利潤高居金融業(yè)前列

從披露公司公布的數(shù)據(jù)來看，信托報酬還未形成較大規(guī)模，尚無法成為支撐信托公司收入的主要利潤來源，但增幅十分驚人，多家公司實現(xiàn)翻番的增長速度。充分體現(xiàn)出在一法兩規(guī)框架下經(jīng)過廣大信托公司的探索創(chuàng)新，信托公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)回歸信托主業(yè)取得顯著成績和巨大潛力。

信托公司作為金融機(jī)構(gòu)的四大支柱之一，雖然整體行業(yè)規(guī)模相比之下稍顯不足，但人員精干，包袱輕，綜合素質(zhì)高，50%以上的從業(yè)人員均為大學(xué)本科以上學(xué)歷，同時也成為信托公司的一個特有優(yōu)勢。在信托公司的人力資源發(fā)展戰(zhàn)略中，相當(dāng)一部分信托公司選擇了精英戰(zhàn)略，不再片面追求員工規(guī)模，盲目搞人海戰(zhàn)術(shù)，全行業(yè)每家公司平均只有80余人。因而，2004年信托公司的人均創(chuàng)利水平，成為眾多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中最為亮麗的一道風(fēng)景，完全可以和其他任何一類金融機(jī)構(gòu)相媲美。30家信托公司中，共有9家信托公司人均利潤規(guī)模超過百萬元，最高為138萬元；有5家人均利潤超過40萬元，最高為76萬元；不足10萬元的只有 8家信托公司。

（作者為中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長）