美國(guó)第三大和第四大航空公司，達(dá)美航空（Delta Airlines）和西北航空（Northwest Airlines）因燃油價(jià)格飛漲和面對(duì)低價(jià)對(duì)手，日前先后根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第11章申請(qǐng)債權(quán)人破產(chǎn)保護(hù)。破產(chǎn)對(duì)于美國(guó)的航空公司來(lái)說(shuō)已經(jīng)變得司空見(jiàn)慣了。

在過(guò)去的四年里，由于受到美國(guó)“9·11”恐怖襲擊事件、非典疫情、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅以及伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)等一系列不利因素的影響，全球航空業(yè)步履維艱；隨著全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖以及恐怖襲擊事件的減少，全球航空業(yè)開(kāi)始走出低谷，恢復(fù)生機(jī)；但是現(xiàn)在，受?chē)?guó)際原油價(jià)格持續(xù)高漲等因素影響，全球航空業(yè)正在經(jīng)歷行業(yè)危機(jī)，航空公司將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在9月14日，美國(guó)第三大和第四大航空公司，達(dá)美航空公司和西北航空公司在繼美國(guó)第二大航空公司聯(lián)合航空（United Airlines）和美國(guó)第七大航空公司美國(guó)航空（US Airways）之后，向紐約南部地區(qū)的美國(guó)破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。目前，美國(guó)七大航空公司有四家根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第11章申請(qǐng)債權(quán)人破產(chǎn)保護(hù)。

較高的石油價(jià)格對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響是最致命的。國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)IATA理事長(zhǎng)Giovanni Bisignani預(yù)測(cè)今年美國(guó)航空業(yè)將損失大約80億美元，當(dāng)石油價(jià)格每桶47美元的時(shí)候，就已經(jīng)是四年前石油價(jià)格的2倍了。今天石油價(jià)格保持在每桶64美元。面對(duì)低價(jià)盈利的西南和捷藍(lán)航空公司的競(jìng)爭(zhēng)，古老的航空公司由于它巨大的固定的成本開(kāi)銷(xiāo)是不太可能繞過(guò)高石油價(jià)格的成本，給他們的顧客低廉的價(jià)位的。

今年夏天的早些時(shí)候，全球航空業(yè)開(kāi)始走向復(fù)蘇.空中客運(yùn)的增長(zhǎng)率開(kāi)始上升，飛機(jī)的平均上座率是79%，有了微小的提升，但其收益仍在下滑，因?yàn)槿匀挥幸徊糠珠L(zhǎng)期不良趨勢(shì)的影響。但仍然讓我們看到了未來(lái)的曙光。在4——6月這個(gè)季度，美國(guó)最大的航空公司美洲航空公司，它的凈利潤(rùn)在5年達(dá)到5800萬(wàn)美元。大陸航空公司要更好，收入上漲了12%，凈利潤(rùn)為1億美元。

所謂的復(fù)蘇可能只是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所改善，虧損降低，但航空業(yè)真正意義的盈利尚待時(shí)日。正如我們預(yù)料的那樣，全球航空業(yè)的復(fù)蘇只是曇花一現(xiàn)。國(guó)際燃油價(jià)格的持續(xù)上升導(dǎo)致航空公司經(jīng)營(yíng)成本提高，許多航空公司出現(xiàn)巨額虧損并面臨破產(chǎn)危機(jī)。

美國(guó)破產(chǎn)法第11章是暫定破產(chǎn)的一個(gè)形式，允許公司繼續(xù)運(yùn)作，但會(huì)削減其身上的部分債務(wù)比如員工的養(yǎng)老金。破產(chǎn)法第11章的好處可能就在于避免了不必要的業(yè)務(wù)清算。但是在航空業(yè)這種對(duì)瀕臨破產(chǎn)企業(yè)的緊急保護(hù)已經(jīng)成為了長(zhǎng)期的特別的優(yōu)待，在10月份晚些時(shí)候新的破產(chǎn)法規(guī)則將要開(kāi)始實(shí)行，因此有麻煩的航空業(yè)似乎要在新的法規(guī)頒布前快速破產(chǎn)來(lái)從現(xiàn)有優(yōu)越的體制中獲得收益。

在這樣的環(huán)境下，航空業(yè)的并購(gòu)可能會(huì)是復(fù)蘇進(jìn)程的一部分，但沒(méi)有更強(qiáng)的航空公司有胃口來(lái)收購(gòu)其競(jìng)爭(zhēng)者，因?yàn)閾?dān)心會(huì)承擔(dān)它的沉重負(fù)擔(dān)。美洲航空公司在4年前購(gòu)買(mǎi)美國(guó)環(huán)球航空公司，發(fā)生在恐怖分子襲擊紐約和華盛頓之前，后來(lái)幾乎陷入了關(guān)閉的狀態(tài)。

石油價(jià)格是全球范圍的航空業(yè)的難題。但是在美國(guó)由于受到颶風(fēng)“卡特里娜”的破壞，煉油能力受到了嚴(yán)重的影響，煉油能力的短缺意味著噴氣機(jī)燃料開(kāi)始了與汽油和民用燃料油競(jìng)爭(zhēng)的局面。這個(gè)瓶頸又開(kāi)始轉(zhuǎn)向了煉油的能力上。一旦煉油成本被重新考慮，石油價(jià)格便猛沖上87美元一桶，我們認(rèn)為，就目前高漲的油價(jià)以及航空業(yè)的整體形勢(shì)而言，高企的運(yùn)營(yíng)成本將使那些巨額虧損的航空公司面臨破產(chǎn)，而且全球航空業(yè)的整合將會(huì)以美國(guó)航空業(yè)為核心，進(jìn)而影響并帶動(dòng)全球其他地區(qū)的航空業(yè)拉開(kāi)整合的序幕。

在全球能源價(jià)格持續(xù)上漲的過(guò)程中，降低成本將是航空公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的關(guān)鍵。我們預(yù)期收購(gòu)重組將成為今后全球航空業(yè)的焦點(diǎn)，以此帶動(dòng)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)，同時(shí)目前需要討論的核心是如何找到促進(jìn)航空業(yè)可持續(xù)發(fā)展的軌跡。