過(guò)去1—2年，很多中國(guó)的并購(gòu)交易是和國(guó)際市場(chǎng)接軌的，而摩根大通亞太區(qū)并購(gòu)部董事總經(jīng)理孟亮認(rèn)為，這只是特殊行業(yè)中特殊企業(yè)擁有的特殊機(jī)會(huì)，并不表明國(guó)內(nèi)企業(yè)當(dāng)前存在著大規(guī)模走出去的趨勢(shì)。相反，對(duì)于一些大的跨國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何走進(jìn)中國(guó)，何時(shí)走進(jìn)中國(guó)，這只是時(shí)間上的問(wèn)題。目前海外大型私募資金就正以非戰(zhàn)略投資者的身份大規(guī)模參與中國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)。

宣布項(xiàng)目少，進(jìn)行項(xiàng)目多

摩根大通關(guān)于全球并購(gòu)市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，2005年1—5月，亞太區(qū)交易額達(dá)1790億美元，占全球總交易額的18％，較去年同期增長(zhǎng)69％，創(chuàng)歷史新高，而2004年全年交易額為2340億美元。摩根大通亞太區(qū)并購(gòu)部董事總經(jīng)理孟亮接受《新財(cái)富》專訪時(shí)表示，“亞太區(qū)交易額過(guò)去5年內(nèi)在全球所占比例持續(xù)穩(wěn)步上升，顯示市場(chǎng)對(duì)高增長(zhǎng)亞洲市場(chǎng)的興趣仍然濃厚?！?/p>

2005年1—5月，在亞太市場(chǎng)并夠交易中，日本占61％、澳大利亞占16％、中國(guó)內(nèi)地為5％(附表)。其中，聯(lián)想并購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù)的交易、網(wǎng)通并購(gòu)香港電訊盈科的交易，可以說(shuō)是目前中國(guó)內(nèi)地企業(yè)以收購(gòu)為主的最大現(xiàn)金投資。

孟亮表示，雖然今年上半年中國(guó)市場(chǎng)已公布項(xiàng)目的交易量表面上看起來(lái)少，但這并不說(shuō)明正在進(jìn)行的交易量少。這是因?yàn)椋袊?guó)的并購(gòu)目前正在走向正?；?，并購(gòu)的難度遠(yuǎn)較以前為高。以前外資帶一些錢來(lái)搞合資產(chǎn)業(yè)，孟亮稱這不是真正的并購(gòu)，真正的并購(gòu)涉及到非常復(fù)雜的交易過(guò)程。一般并購(gòu)交易希望在6-9個(gè)月有一定成果，但是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)的管理層對(duì)并購(gòu)過(guò)程的復(fù)雜性了解有限，所以實(shí)際需要的時(shí)間往往比較長(zhǎng)。孟亮認(rèn)為，實(shí)際上的并購(gòu)交易都有可能在今年出現(xiàn)。

中國(guó)并購(gòu)趨勢(shì)的三大主導(dǎo)因素

孟亮認(rèn)為，中國(guó)的并購(gòu)趨勢(shì)至少存在著三大主導(dǎo)因素：

第一，在WTO主導(dǎo)下，許多行業(yè)對(duì)外開放。目前外資進(jìn)入的主要為消費(fèi)品行業(yè)，其他如電信業(yè)、銀行業(yè)等雖然有一定控制和股權(quán)的限制，但是還是有很多的交易正在談判中。

第二，“國(guó)有股減持”的影響。與市場(chǎng)上講的”國(guó)有股減持”有區(qū)別的是，這里指企業(yè)出售國(guó)有資產(chǎn)的形勢(shì)。具有領(lǐng)先地位的國(guó)有企業(yè)在改制過(guò)程中通過(guò)出售國(guó)有資產(chǎn)，進(jìn)一步鞏固在市場(chǎng)上的領(lǐng)導(dǎo)地位，能夠增強(qiáng)技術(shù)上、經(jīng)營(yíng)上的優(yōu)勢(shì)。

第三，“走出去”的趨勢(shì)。比如聯(lián)想、TCL等?！白叱鋈ァ睉?zhàn)略上非常有道理，但在真正的并購(gòu)上，由于經(jīng)營(yíng)操作都有一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要精心策劃才能進(jìn)行。

孟亮認(rèn)為，雖然在過(guò)去1-2年中，很多中國(guó)的并購(gòu)交易是和國(guó)際市場(chǎng)接軌的，但這只是特殊行業(yè)中特殊企業(yè)擁有的特殊機(jī)會(huì)，并不表明國(guó)內(nèi)企業(yè)當(dāng)前存在著大規(guī)?！白叱鋈ァ钡内厔?shì)。

私募資金以非戰(zhàn)略投資者身份大規(guī)模參與

對(duì)于一些大的跨國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)本身的市場(chǎng)機(jī)會(huì)飽和時(shí)，董事會(huì)必定關(guān)注其中國(guó)的發(fā)展策略是什么。反觀最近歐美并購(gòu)市場(chǎng)非?；钴S，大的跨國(guó)企業(yè)可能花很多的精力在本地市場(chǎng)中，但其本地市場(chǎng)重組后必然要往中國(guó)等其他市場(chǎng)發(fā)展。所以更多的跨國(guó)企業(yè)走進(jìn)中國(guó)，只是時(shí)間上的問(wèn)題。

目前，一些私募資金已經(jīng)越來(lái)越注重中國(guó)。在聯(lián)想與IBM的交易中，新橋資本就以非戰(zhàn)略投資者的角度，提供資金和一定的渠道參與并購(gòu)。孟亮表示，這種趨勢(shì)將會(huì)更為普遍，今年下半年應(yīng)該會(huì)有類似的私募資金大規(guī)模地收購(gòu)中國(guó)企業(yè)。這是因?yàn)槟壳百Y金充足，投資的機(jī)會(huì)比較少，錢多于機(jī)會(huì)。

孟亮說(shuō)，私募基金比較感興趣的是在全國(guó)有一定影響、有一定領(lǐng)先地位的企業(yè)。通過(guò)注入資金，通過(guò)管理的模式，與在全球其他地區(qū)投資的企業(yè)產(chǎn)生一些協(xié)同效益。這比全球戰(zhàn)略性投資人有一定的優(yōu)勢(shì)，特別是國(guó)有企業(yè)退出、私人企業(yè)轉(zhuǎn)讓對(duì)私募資金并沒有一定威脅，因?yàn)樽詈笏麄兪且欢〞?huì)退出的。有很多時(shí)候，這些出售的公司不會(huì)完全感覺到被賣掉，而是引入了投資人、資金和管理模式。孟亮認(rèn)為，中國(guó)收購(gòu)的行為未來(lái)將更多地發(fā)生在自然資源、能源、科技、制造業(yè)和電信業(yè)等領(lǐng)域。