這是兩條在同一天發(fā)生的、看似沒什么關聯(lián)的新聞。

2005年5月18日，上海，中國外匯交易中心正式推出全新的外匯兌外匯交易品種，此前，外匯交易中心只能進行外匯兌人民幣的交易。

同一天，香港，當?shù)馗咴鹤鞒雠袥Q，全球第一大貨幣經(jīng)紀公司英國毅聯(lián)匯業(yè)（ICAP，下稱毅聯(lián)）在與第三大貨幣經(jīng)紀公司美國BGC Partners（下稱BGC）的官司中敗訴——毅聯(lián)于今年4月控告BGC在香港挖角。法院判決指，BGC欲拓展香港市場目的昭然，但并不能依此判定其挖角行為屬不正當商業(yè)競爭。

此前的公開報道顯示，毅聯(lián)正積極籌備在中國建立合資公司，其合資對象是中國外匯交易中心；此外，世界第二大貨幣經(jīng)紀公司英國德利集團（Collins Stewart Tullett， CST）則將與上海國際集團合資。前者的合資項目已草簽協(xié)議，一俟中國監(jiān)管部門批準公司即可開張，這將是中國首家合資貨幣經(jīng)紀公司。

有意思的是，這兩家未來合資經(jīng)紀公司的外方也于半月前在香港展開了一起員工挖角訴訟案，目前已達成庭外和解。據(jù)傳，涉案主角、原德利集團高管BENNY LUK，即將出任毅聯(lián)在中國的合資公司的總經(jīng)理。

成立合資貨幣經(jīng)紀公司、推出外匯兌外匯交易品種，被視為中國外匯體制改革的信號，意味著中國龐大的外匯市場將為外資經(jīng)紀公司提供前所未有的機會。業(yè)內(nèi)人士分析，在中國外匯市場逐步放開的大背景下，世界前三大貨幣經(jīng)紀公司在香港展開的激烈挖角戰(zhàn)，正折射出國際貨幣經(jīng)紀巨頭們對亞太市場日趨熾熱的爭奪，其寓意頗為深遠。

香港跳槽訟案

挖角戰(zhàn)的故事，最近一樁還需從香港說起。

2005年3月底，BGC從頭號對手毅聯(lián)在香港的公司聘請了32名經(jīng)紀。4月4日，毅聯(lián)入稟香港高院，控告該批雇員違約，除提出索賠要求外，毅聯(lián)更申請“緊急禁制令”，阻撓這批員工履新。

香港高院于次日作出裁決，稱毅聯(lián)所提的理由不足，不予接納。一周后，毅聯(lián)再次申請禁制令，法庭再度判決其無效。然而時隔半月之后，屢遭挫折的毅聯(lián)第三次向法院申請禁制令，要求跳槽員工履新BGC的日期必須推遲至2005年10月22日以后。

4月27日，香港高院為此第三次開庭審理。BGC董事總經(jīng)理Jay Itzkowitz特地從紐約總部飛赴香港。庭審耗時三天，當庭未作判決。

在4月29日的庭審結(jié)束之后，Jay Itzkowitz在接受《財經(jīng)》采訪時解釋稱，BGC是通過一家獵頭公司與毅聯(lián)香港公司的員工取得聯(lián)系的，洽談后共有37名毅聯(lián)員工（包括32名經(jīng)紀、4名后勤）決定跳槽到BGC。這批員工向毅聯(lián)提交辭呈后，BGC曾向毅聯(lián)支付1700萬港元，以購買他們的“待通知期”（按人事程序，員工離職須提前向原公司提出，并等待原公司準予其離開的通知，等待時期即為“待通知期”）。BGC付款1700萬港元買斷“待通知期”，意味著上述員工可立即到BGC工作。

然而三周之后，當37名毅聯(lián)員工入職BGC的手續(xù)均已辦妥之際，毅聯(lián)突然向法院申請緊急禁制令，開始了出人意料的反擊。

對此，Jay Itzkowitz表示詫異，“他們在三個星期后才動作，恰恰表明欠缺‘緊急’的理由。” 他還稱：“他們是既想收下錢，又想拖住人。”

5月18日，香港高院宣布判決結(jié)果，ICAP再次輸了官司。

亞太挖角戰(zhàn)

在尤為倚重人力資本的貨幣經(jīng)紀行業(yè)，競爭對手間互相挖角的行為并不鮮見。但近半年來，這一行業(yè)的人才爭奪戰(zhàn)在亞太地區(qū)愈演愈烈，已呈現(xiàn)出前所未有的白熱化狀態(tài)。

有30多年貨幣經(jīng)紀從業(yè)經(jīng)驗的香港財資市場公會CEO林樹賢告訴《財經(jīng)》，在貨幣經(jīng)紀行業(yè)，雖然電子報價撮合系統(tǒng)目前已代替了大部分的人工操作，但在諸多復雜的業(yè)務領域，特別是在金融衍生產(chǎn)品交易市場上，有經(jīng)驗的經(jīng)紀人才握有豐富的交易資源，促成交易，仍為機器所不能替代。以行業(yè)龍頭毅聯(lián)為例，其日均交易量超過7000億美元，其中半數(shù)業(yè)務量由人工完成。

據(jù)《財經(jīng)》了解，全球貨幣經(jīng)紀業(yè)的最新一輪人才挖角戰(zhàn)，發(fā)端于一次帶有行業(yè)整合性質(zhì)的并購行動。

2004年9月，行業(yè)老二德利集團并購了位居行業(yè)第三的Prebon Yamane公司（萬邦有利）。并購后，德利集團在全球銀行同業(yè)交易市場占據(jù)近四分之一的江山，僅次于市場占有率達28%的毅聯(lián)。

這次并購被普遍認為系德利集團大力拓展亞太區(qū)市場的戰(zhàn)略謀局之作。業(yè)內(nèi)人士介紹說，被并購前的萬邦有利在亞太區(qū)業(yè)務發(fā)展甚佳，素為業(yè)內(nèi)矚目。

德利集團并購后，毅聯(lián)嚴陣以待，公開表示視德利為頭號競爭對手。據(jù)英國《每日電訊》報道，毅聯(lián)預計德利并購萬邦有利后將為壓縮成本而裁員500人。毅聯(lián)的一名高管說：“德利合并后一年之內(nèi)的辛苦融合將給我們制造挖人的機會?！?/p>

萬邦有利被并購后，BGC躋身行業(yè)老三。BGC宣布將在兩年內(nèi)增員200多名經(jīng)紀，直言其對亞太市場的野心?！霸趤喬袌?，毅聯(lián)和德利的占有率是15%，BGC原來只有1%。我們的目標就是要從1%迅速增長到15%”， Jay Itzkowitz向《財經(jīng)》坦承：“最直接的辦法，就是聘請最好的人員加盟BGC。”

一輪激烈的挖角混戰(zhàn)由此展開。

2004年10月，毅聯(lián)與德利之間首先爆出挖角訴訟，震動業(yè)界。起因是毅聯(lián)將時任德利集團亞太區(qū)總裁的BENNY LUK和另一高層WONG KWAN YIN挖走，另有25位員工隨之跳槽到毅聯(lián)。此后，德利在公司服務器中發(fā)現(xiàn)了上述兩名高管向毅聯(lián)發(fā)出的郵件，顯示兩人煽動員工跳槽，并受毅聯(lián)指使盜取德利內(nèi)部機密材料，德利隨即將毅聯(lián)告上法庭。這起官司同樣在香港展開，曠日持久，直到2005年4月下旬，兩家公司達成庭外和解。據(jù)稱，毅聯(lián)為達成和解，向德利賠付了1000萬美元。雙方同時達成協(xié)議，協(xié)定于一定時限內(nèi)在亞太地區(qū)互不挖角。

毅聯(lián)的這次挖角行動很快被證明是一把雙刃劍。知情人告訴《財經(jīng)》，面對公司大舉從德利挖來的27名新人，毅聯(lián)老員工們難免產(chǎn)生了危機心理，這恰恰給了BGC以可乘之機。2005年3月，37名毅聯(lián)員工集體跳槽BGC的行動，正與此有關。

搶灘中國對于2004年以來深陷其中的頗具戲劇性的人才挖角戰(zhàn)，毅聯(lián)拒絕發(fā)表任何評論。毅聯(lián)有關人士向《財經(jīng)》表示，毅聯(lián)近期的事務非常繁忙，至少要到六七月份才可能接受采訪。

這一時間，很可能將是外界廣為猜測的毅聯(lián)在華合資公司水落石出之時。

外資貨幣經(jīng)紀公司進入中國已有逾十年歷史。1994年，德利公司（Tullett Liberty，后被Collins Stewart公司合并，成立Collins Stewart Tullett，也即德利集團）在上海開設了第一家外資貨幣經(jīng)紀公司代表處。此后，又有四家貨幣經(jīng)紀公司相繼落戶上海，開辦了代表處，其中兩家英資公司萬邦有利和毅聯(lián)分別于1995年、1999年進入；兩家日資代表處上田八木、中央短資則同在1996年開設。2004年德利集團并購萬邦有利后，原德利公司和萬邦有利在滬代表處于近日合并，改名德利萬邦代表處。

德利進入中國的1994年，正值中國金融業(yè)大整頓。當年，中國外匯交易中心成立，成為迄今為止國內(nèi)惟一的貨幣經(jīng)紀平臺。

至今，國內(nèi)貨幣經(jīng)紀業(yè)務仍以銀行間市場為主。銀行間市場主要包括貨幣市場、債券市場、票據(jù)市場和外匯市場。其中外匯市場的業(yè)務又分為外匯拆借和外匯買賣兩大類。目前，國內(nèi)各種類型的金融機構(gòu)已成為國內(nèi)銀行間市場的交易主體。

但至今，國內(nèi)尚無專門的貨幣經(jīng)紀公司。相關業(yè)務部分由中國銀行實施，部分則由外匯交易中心經(jīng)紀部操刀，但二者更多的是承擔交易平臺的角色，其提供的經(jīng)紀服務是免費的。

有關專家向《財經(jīng)》分析稱，出現(xiàn)上述局面，一來是由于中國外匯市場遠未開放，包括外匯交易在內(nèi)的貨幣交易的品種和渠道相當單一，而人民幣不能自由兌換更令貨幣經(jīng)紀業(yè)務深受掣肘；二來則是因為中國至今未有相關法律法規(guī)。

在國外成熟市場上，貨幣經(jīng)紀公司以提供銀行同業(yè)間交易中介服務為主要功能，同時可提供所有金融產(chǎn)品的經(jīng)紀服務。在世界各主要金融中心，國際貨幣經(jīng)紀巨頭們都設有分支機構(gòu)，或與當?shù)毓窘⒑腺Y企業(yè)，就近向當?shù)亟鹑跈C構(gòu)提供中介服務。

但國際貨幣經(jīng)紀進入中國卻舉步維艱。上世紀90年代中期起，德利與毅聯(lián)等巨頭進入中國，據(jù)稱是由于當時中國人民銀行曾向國際貨幣經(jīng)紀行伸出橄欖枝，表示“歡迎進來了解中國市場”。然而其進入層次，也僅限于開辦代表處，并不能開始具體業(yè)務，更多體現(xiàn)的是某種戰(zhàn)略姿態(tài)。

彼時至今，與外資銀行、保險業(yè)競相進入中國并“修得正果”相比，外資貨幣經(jīng)紀的步伐可謂緩慢。

《財經(jīng)》獲悉，早在1997年和1998年間，三家英資經(jīng)紀公司——德利、毅聯(lián)和萬邦有利就已開始籌備開展具體業(yè)務?？紤]到設立獨資公司的可能性很小，他們紛紛準備物色合資對象。最早接觸的便是中國外匯交易中心。但當時貨幣經(jīng)紀業(yè)根本沒有真正啟動，雙方洽談非常淺層。之后，約在2000年左右，雙方開始具體洽談，“內(nèi)容主要是如何跟中國的政策配合，” 德利萬邦上海代表處首席代表張杰威說。

張還透露，外資貨幣經(jīng)紀公司一直殷切期望中國有關法規(guī)的出臺，“有多次我們都被告知‘辦法’可能快出臺了，但最后都沒有來?！?/p>

2002年初，《外資金融機構(gòu)管理條例實施細則》實施，上述三家早已進入中國但苦于無法開展實質(zhì)性業(yè)務的公司，于當年正式申請在滬設立營業(yè)性機構(gòu)，并提交了詳細的可行性報告，但最終未獲批準。

張杰威透露，那年底，幾家在滬的外資經(jīng)紀公司的確“緊張”了一陣，因為有消息說“辦法”可能有望出臺了。但“后來出現(xiàn)了兩個問題”，張說。一是央行確定將推動國有商業(yè)銀行股份制改革和上市作為金融改革的重點；二是不久之后發(fā)生了SARS。

他還透露，在被德利集團于2004年9月并購之前，萬邦有利始終未放棄過和中國外匯交易中心的談判，他們當時的競爭對手主要是毅聯(lián)。而德利集團則主要在和上海國際集團談判。

最后沖刺

可以確定的是，2003年以后，籌建合資貨幣經(jīng)紀公司的事宜排上了中國政府部門的議事日程。

當年7月，中國外匯交易中心將原市場二部內(nèi)的聲訊經(jīng)紀小組升格為貨幣經(jīng)紀部，為會員銀行提供外幣拆借和人民幣聲訊中介服務。此舉，如今被看做組建合資貨幣經(jīng)紀公司的鋪墊。

2004年10月，央行行長周小川在國際貨幣基金組織秋季年會上做演講時表示，“中國將逐步對外資經(jīng)紀公司開放外匯、貨幣和債券市場。近期擬設立合資貨幣經(jīng)紀公司，相關管理辦法也將于近期出臺?！?/p>

周的這一講話被解讀為合資貨幣經(jīng)紀公司即將成立的信號。的確，在2004年底，中國銀監(jiān)會召集數(shù)家外資貨幣經(jīng)紀公司辦事處人員開會，征求對有關開辦貨幣經(jīng)紀業(yè)務“管理辦法”的意見，并再度知會各家公司，“管理辦法”將在“不久的將來”出臺。

知情人士向《財經(jīng)》透露，“管理辦法”草案其實已于2005年春節(jié)后經(jīng)國務院審批通過，目前仍在修訂階段。

另一方面，合資談判的眉目也逐漸清晰。由于被德利并購，萬邦有利放棄了之前獨自和外匯交易中心的談判，轉(zhuǎn)而加入德利與上海國際集團的談判中。而在去年底，中國外匯交易中心也明確了和毅聯(lián)組建合資公司的意向。

今年4月初，有報道稱，中國外匯交易中心和毅聯(lián)建立合資公司的談判已經(jīng)結(jié)束。雙方達成初步協(xié)議：在未來的合資公司中，中、外方占股比例為51∶49。目前，外匯交易中心貨幣經(jīng)紀部的大部分業(yè)務骨干會進入未來的合資公司。合資公司將相對獨立于中國外匯交易中心。

《財經(jīng)》進一步了解到，這一合資公司的注冊資本金逾8000萬元人民幣，其董事長將由中方委派，而總經(jīng)理則由外方擔任，外方將擁有公司管理權(quán)。據(jù)悉，曾因跳槽到毅聯(lián)而身陷舊東家德利起訴的BENNY LUK最近頻繁現(xiàn)身上海。知情者稱，在一次有中國外匯交易中心領導在座的宴席上，BENNY LUK公開宣稱自己將出任未來合資公司的CEO，一時間舉座皆驚。

另悉，外匯交易中心貨幣經(jīng)紀部也正在為合資公司作積極準備。5月12日，該部以外匯交易中心的名義遍邀會員機構(gòu)在杭州開會，據(jù)稱目的之一，便是為將來的合資公司聯(lián)絡客戶關系。

系列改革

成立合資公司之外，中國外匯交易中心即將開展的銀行間外匯對外匯交易業(yè)務，亦被視為監(jiān)管層加快外匯市場開放的有力步驟。

新業(yè)務于5月18日正式推出，共有八種外匯對外匯交易品種，七家外資銀行和兩家國內(nèi)銀行被批準為首批做市商。

分析人士稱，放開外匯兌外匯交易是重大突破，以往外匯交易中心只允許人民幣兌美元、港元、日元和歐元四種外幣的結(jié)匯買賣，而不準在國內(nèi)進行外幣間的直接兌換。

德利萬邦首席代表張杰威表示，外匯兌外匯業(yè)務的推出，與即將推出的貨幣經(jīng)紀業(yè)務應該有一定相關性，“監(jiān)管層心里可能有個時間表”。而日資經(jīng)紀公司中央短資上海代表處首席代表張璐也認為，“這個交易推出來，經(jīng)紀公司就不得不上馬了”。因為貨幣經(jīng)紀公司可促進撮合，增加市場流動性。

然而，也有不同看法。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士說，外匯買賣相對簡單，電子撮合系統(tǒng)完全可以勝任。而對國際經(jīng)紀公司來說，產(chǎn)品越復雜，優(yōu)勢就越明顯。因此，經(jīng)紀公司不應將新推出的外匯兌外匯交易作為主要業(yè)務。

如果外匯兌外匯交易不是未來合資公司的主要業(yè)務，那么主要業(yè)務是什么？由于“管理辦法”尚未出臺，當事各方對此多三緘其口。一位業(yè)內(nèi)人士表示，“‘辦法’沒公布，我們也不知道什么業(yè)務可以做，什么不可以做?！?/p>

但這位人士強調(diào)，將來合資公司的業(yè)務既要看“管理辦法”的要求，也要看客戶的要求?，F(xiàn)在市場剛剛起步，客戶需求并不大，而人民幣市場若不向經(jīng)紀公司開放，后者將難以施展手腳。

不過，對于幾家國際貨幣經(jīng)紀巨頭來說，他們看中的顯然不是眼前利益?！?007年中國金融業(yè)將全面開放，外資金融機構(gòu)即便賠本也要進來，貨幣經(jīng)紀公司目前能做的業(yè)務固然有限，但主要還是要先占領市場，”經(jīng)濟學人集團的許思濤分析說。

另一位業(yè)內(nèi)人士則認為，貨幣經(jīng)紀公司“可占中國市場不成熟的便宜”。“中國目前的市場遠不成熟，產(chǎn)品簡單，”他說，“在這種情況下，經(jīng)紀公司還是有空間的。另一方面，經(jīng)紀公司也可以促進市場成熟，幫助市場參與者成長?！?/p>

“中國愿望”

而伴隨著中國外匯市場的逐步放開，國際貨幣經(jīng)紀巨頭們的挖角戰(zhàn)其實遠未平息。

香港財資市場公會CEO林樹賢認為，方興未艾的中國市場正帶動亞太市場升溫。很多外資貨幣經(jīng)紀公司都懷有“中國愿望”，對中國內(nèi)地市場的發(fā)展?jié)摿Τ錆M期待，并視香港為通往中國內(nèi)地市場的橋梁。

BGC董事總經(jīng)理Jay Itzkowitz也對《財經(jīng)》坦承：“我們著力在香港發(fā)展，就是為了下一個五年在整個中國市場能有充足的發(fā)揮空間?！?/p>

BGC預期在未來五年中，中國的外匯、利率調(diào)期、債券、銀行同業(yè)拆借等市場的交易潛力將逐步彰顯。半年前，BGC在香港的員工不過十人，經(jīng)過幾輪招兵買馬，陣容大增。Jay Itzkowitz說：“跟毅聯(lián)的官司打贏之后，我們在香港的員工將增加到75人?！?/p>

有意思的是，前德利上海代表處首席代表高玲于一個多月前辭職，不久即投向了毅聯(lián)上海代表處。據(jù)悉，高玲以前在德利的老板，正是跳槽至毅聯(lián)的主角——前德利亞太地區(qū)總經(jīng)理BENNY LUK。

德利萬邦首席代表張杰威則表示，貨幣經(jīng)紀巨頭們的人才戰(zhàn)略將是分階段的。在合資公司成立的早期階段，固然是以引進人才為主，但之后勢必要實現(xiàn)本地化?！斑@個行業(yè)不超過三五年就會本地化”，他說?！?/p>

資料

貨幣經(jīng)紀業(yè)回溯

貨幣經(jīng)紀人最早出現(xiàn)于上世紀初的倫敦，二戰(zhàn)時期隨倫敦貨幣市場的關閉曾一度湮沒。

1951年12月，作為英國中央銀行的英格蘭銀行開放倫敦外匯市場，允許進行多種貨幣對英鎊的即期和遠期外匯交易，當今的貨幣經(jīng)紀市場在此基礎上逐漸形成。在市場建立之前，英格蘭銀行已商討了高效率的經(jīng)紀服務條例，并議定經(jīng)紀公司總數(shù)不超過戰(zhàn)前的32家，同時鼓勵戰(zhàn)前成立的經(jīng)紀公司相互合并，最終剩下九家經(jīng)紀公司。與此同時，一個新的外匯經(jīng)紀同業(yè)協(xié)會在倫敦宣告成立。

最初，銀行必須通過外匯經(jīng)紀同業(yè)協(xié)會成員進行交易，而不允許銀行相互間直接進行貨幣交易。上世紀60年代，歐洲美元市場逐步形成，同時英國國內(nèi)市場也日趨成熟，早年的諸多限制已不適應新興的市場。至70年代，倫敦外匯市場取消了一系列限制，允許銀行間直接交易，且可委托國外經(jīng)紀人進行交易。而英國的經(jīng)紀公司也獲準與境外銀行及代理經(jīng)紀公司開展業(yè)務。隨后，倫敦的貨幣經(jīng)紀公司紛紛在世界各地主要金融中心設立分支機構(gòu)，建立全球網(wǎng)絡，很快成為全球貨幣經(jīng)紀市場的主力。截至1970年，早年經(jīng)英格蘭銀行批準的經(jīng)紀公司，已由最初的九家發(fā)展到12家。

此后，貨幣經(jīng)紀業(yè)隨國際金融市場的發(fā)展演變歷經(jīng)數(shù)次整合，其最新格局如下：全球最大的四五家貨幣經(jīng)紀公司提供了幾乎所有金融產(chǎn)品的經(jīng)紀服務，另有為數(shù)眾多的規(guī)模較小的經(jīng)紀公司則提供個別產(chǎn)品的專項經(jīng)紀服務。在全球各主要金融中心，國際性貨幣經(jīng)紀公司均設有分支機構(gòu)，或與當?shù)亟鹑陬悪C構(gòu)開辦合資企業(yè)，同時建立自己的交易網(wǎng)絡。

如今，通過龐大的交易網(wǎng)絡，國際貨幣經(jīng)紀巨頭們得以全天24小時提供貨幣經(jīng)紀服務，其業(yè)務滲透至債券、信貸、外匯期權(quán)等金融產(chǎn)品市場，極大促進了上述市場的交易活躍程度。