哥倫比亞大學(xué)的兩位教授——約瑟夫斯蒂格利茨和布魯斯格林沃爾德的新作《通往貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的新范式》彰顯了他們一貫的另辟蹊徑、特立獨(dú)行的研究方法。無疑，研究基礎(chǔ)的改變和方法論的突破對(duì)于整個(gè)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)王國(guó)是一個(gè)革命。斯蒂格利茨和格林沃爾德所代表的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)派的創(chuàng)新意義，即在于其對(duì)傳統(tǒng)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)體系的突破。這一突破把貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)置于銀行信用關(guān)系的基礎(chǔ)上，使得在傳統(tǒng)意義上屬于微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的銀行行為理論與在傳統(tǒng)上屬于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣理論與政策通過金融市場(chǎng)渠道結(jié)合在一起。

1981年，斯蒂格利茨和魏斯（Weiss）發(fā)表的《不完備市場(chǎng)上的信用配給》是本書的基本理論基礎(chǔ)。這篇文章提出了信用市場(chǎng)的不完備性問題、信息在信用合約中的重要性及其銀行的最優(yōu)選擇。但是，作者對(duì)傳統(tǒng)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的質(zhì)疑至少可以再往前推10年。

早在1969年，斯蒂格利茨26歲之時(shí)，先后推出的三篇論文——《兩部門經(jīng)濟(jì)中的異質(zhì)性資本品配置》、《風(fēng)險(xiǎn)條件下的收入、財(cái)富和資本利得稅效應(yīng)》和《對(duì)莫迪利亞尼－米勒定理的審視》已經(jīng)敏感地意識(shí)到產(chǎn)品的“非同質(zhì)性”（heterogeneous）、風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱對(duì)經(jīng)典理論諸多假設(shè)前提的挑戰(zhàn)。此后，作者的一系列文獻(xiàn)都集中于信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)在金融體系中的角色問題。

賈菲和斯蒂格利茨于1990年合著了《信用配給》，作為第16章刊登于弗里德曼和哈恩主編的《貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)手冊(cè)第二卷》，其中以專門章節(jié)闡述了信用配給在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以及貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要性。特別值得注意的是，在這篇文獻(xiàn)中，作者歸納了自1919年以來霍特里（Hawtrey）的觀點(diǎn)，明確提出了貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的兩大對(duì)立學(xué)派——貨幣（或貨幣主義）學(xué)派（money or monetarist school）和信用學(xué)派（credit school），認(rèn)為兩者的基本差別在于貨幣政策出發(fā)點(diǎn)的不同，前者以貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)；后者以信用可得性（availability of credit）為基礎(chǔ)；這一差別導(dǎo)致了兩大學(xué)派在貨幣政策衡量、貨幣工具運(yùn)用和貨幣政策職能定位上的根本區(qū)別。

事實(shí)勝于雄辯，思想歷程的逐步成熟必須立足于實(shí)踐檢驗(yàn)。這是中外皆然的基本準(zhǔn)則。如果說，自20世紀(jì)60－70年代以來賈菲、斯蒂格利茨和格林沃德等人的學(xué)術(shù)思想是建立在天才般的直覺基礎(chǔ)上的話，那么本書一方面是對(duì)其30年學(xué)術(shù)思想的延續(xù)和拓展，另一方面則更注重實(shí)證依據(jù)和政策運(yùn)用。在全部16章中，本書一半的篇幅討論了基于信貸可得性的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)所引申出的貨幣政策、監(jiān)管政策含義，以及金融市場(chǎng)自由化、銀行部門風(fēng)險(xiǎn)與重組等政策問題；并以美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期和亞洲金融危機(jī)論證微觀面因素對(duì)貨幣和商業(yè)周期的影響。而這些恰恰是貨幣學(xué)派的軟肋。

更為有趣的是，作者專門研究了其“新范式”下的貨幣理論兩大應(yīng)用問題。

一是貨幣政策對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定的含義。這啟發(fā)我們認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前中國(guó)所面臨的貨幣政策能否考慮區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以及貨幣穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的關(guān)系等重大貨幣理論課題或許不僅是中國(guó)特有的難題，也是美國(guó)、歐元區(qū)等所有存在地區(qū)差異、存在信用方面的信息不對(duì)稱現(xiàn)象的經(jīng)濟(jì)體所共同面對(duì)的問題。

二是貨幣理論與銀行監(jiān)管的關(guān)系。在此，作者提出了一個(gè)兼具思辯性和現(xiàn)實(shí)性的觀點(diǎn)：反對(duì)過高估計(jì)商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管的作用。其基本觀點(diǎn)是：由于資本充足率標(biāo)準(zhǔn)關(guān)注的只是信貸風(fēng)險(xiǎn)，而不是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，則這一監(jiān)管安排實(shí)際上對(duì)銀行構(gòu)成了負(fù)面激勵(lì)：出于滿足資本充足率標(biāo)準(zhǔn)需要，銀行會(huì)減少貸款，增持長(zhǎng)期政府債券，這導(dǎo)致信用可得性下降，貸款市場(chǎng)逆向選擇的傾向加大，因而銀行資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)上升。這一點(diǎn)對(duì)剛剛開始全面實(shí)行資本充足率要求的中國(guó)很有啟示意義。

根據(jù)其基本觀點(diǎn)，作者提出了銀行監(jiān)管的資產(chǎn)組合方法（portfolio approach to bank regulation），特別強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：一是承認(rèn)任何銀行監(jiān)管理論必須以銀行的行為模型（或理論）為基礎(chǔ)；二是承認(rèn)當(dāng)局只能不完美地控制銀行活動(dòng)。本書的意義也許并不完全在于其觀點(diǎn)的完備性與正確性，而在于其不懈的努力，這是一種把微觀信貸市場(chǎng)與宏觀貨幣運(yùn)行相對(duì)接的努力，也是一種把貨幣政策、金融穩(wěn)定和銀行監(jiān)管統(tǒng)一到一致性框架內(nèi)以建立一般均衡的努力。這是作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的光榮與夢(mèng)想，也是所有思想家的終極目標(biāo)。